每經編輯｜每經實習記者 劉玲 每經記者 郭榮村    

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近年來，醫藥行業的并購可謂是如火如荼，2016年的并購數量和規模再次刷新歷史；2017年在行業回歸價值投資的背景下，雖然年初以來醫藥行業的并購較2016年有所減少，但是并購融資依舊突破了千億規模。在行業、政策等宏微觀因素的影響下，醫藥業并購以不可阻擋之勢在資本市場“狂歡”。

那么，一直受資本親睞的醫藥行業，并購潮將持續多久？下一個投資風口在哪里？11月24日，多位業內知名企業高管以及資深投資人將會在“2017中國醫藥資本論壇”對此深入解讀，并且探討未來醫藥企業資本運作的趨勢和收購策略。

2016年醫藥業并購井噴

九鼎投資合伙人、九鼎健康產業基金總經理吳清功在2015年底發布研究報告表示，醫藥行業的并購，便是運用資本的力量，從“謀子”升級到“謀局”；隨著中國經濟結構的轉型和升級，產業愈加集中，結構更加優化，醫藥行業的競爭也越來越激烈，以上市公司和領先企業為龍頭的并購整合，將成為一股商業潮流。

2016年，便是醫藥行業并購井噴的一年。據歷史數據，2016年全年醫藥行業并購完成428起，涉及金額1800億元以上，10億美元以上的并購案例達到8宗。雖然以上數據包括了上市公司和非上市公司實施主體，以及中資公司在海外的并購；但還是展現了2016年醫藥行業并購的風生水起之勢。

若按上市公司為實施主體劃分，根據wind統計數據，2016年醫藥上市公司的并購案例達230起，其中176起為橫向整合，20起為多元化戰略，12起為垂直整合，財務投資和業務轉型僅3起；由此可見，醫藥行業的并購大多數為行業內并購，即通過并購來對內部資源置換和整合，完善上下游產業鏈布局，借助標的公司創新技術手段、擴大市場規模。

就如華潤三九（000999，SZ）2016年7月擬18.9億元收購昆明圣火藥業（集團）有限公司100%股權，將有助其延伸產業鏈；復星醫藥（600196，SH）80億人民幣并購印度Gland Pharm，而該公司在注射劑領域享有較高知名度，收購后復星醫藥將打通未來注射劑領域的通道。迪安診斷在2016年第二季度亦發起4宗并購，收購及增資行業涉及醫療器械、檢驗機構、生物科技，欲通過并購區域性企業加強渠道拓展。

回顧整個2016年醫藥行業的并購，實際上多方面因素在“助推”醫藥行業并購案的激增。首先受行業經濟、和以仿制藥一致性評價、醫保控費、兩票制等為代表的一系列政策的密集性出臺的影響，不少中小企業盈利空間大幅壓縮，成為上市公司的并購對象；再者隨著醫藥市場步入下半場競爭，醫療領域不斷細分，資本雄厚者都想通過收購快速進入新興領域；最后是政策層面鼓勵產業整合，行政審批逐漸松綁，有利于縮短企業的操作周期。

海外并購邏輯是否延續？

雖然在經歷了創投“資本寒冬”及“去泡沫化”之后，產業投資向價值回歸，更加趨于理性，今年以來醫藥生物行業的并購也較2016年有所回落，但是資本在醫藥生物行業依舊保持了較高的活躍度，2017年年初至今并購融資規模已超過千億。

Wind數據統計顯示，截至11月15日，2017年以來醫療保健行業的并購案例達313起，并購金額為1383.93億元。近年來，在國內醫藥行業并購如火如荼時，越來越多的企業也開始把目光聚焦在海外的醫藥市場。今年上半年有業內人士表示，2016年是海外收購的全面提速年，2017年海外并購大趨勢不減、依舊活躍。

據了解，僅2017年1月上旬的兩起海外并購，金額便已超50億元。其中分別為愛爾眼科（300015，SZ）全資子公司擬以1800萬美元收購AW Healthcare Management,LLC75%的股權；三胞集團8.199億美元現金收購Valeant旗下美國生物醫藥公司丹德里昂(Dendreon)的100%股權（該公司主要從事抗癌藥業務），這兩起并購合計金額約57.80億元人民幣。

此外，2017年國內藥企的海外并購還包括仙琚制藥（002332，SZ）8.37億元收購兩家意大利藥企；貝達藥業（300558，SZ）5億收購卡南吉醫藥等經典案例。到了2017年下半年，中國藥企的海外并購數量則有所下滑，但是摩根大通亞太區投行主席顧宏曾公開表示，他對來年醫藥行業的海外并購仍保持樂觀，從交易規模來看，2018年將比2017年更加活躍。

醫藥行業并購的熱點一直在變，而未改變的是資本對醫藥行業的青睞，伴隨著醫藥行業并購進入新階段，尋找下一個風口顯得尤為重要。11月24日將在成都召開的“2017中國醫藥資本論壇”，將圍繞“中國藥企外延式擴張與內生式增長”和“中國藥企押注創新藥的機會與挑戰”等熱點議題展開。屆時將有資本大佬對近幾年醫藥市場的并購擴張進行深入解讀，剖析企業資本運作趨勢和收購策略；更有醫藥行業大咖集聚的圓桌論壇，共同探討全球視野下中國藥企如何進行資本擴張，以及將面臨哪些機遇和挑戰。