每經(jing)編輯｜每經(jing)記者(zhe) 左越     

每經記(ji)者 左越  每經編輯(ji) 肖鴻月

在年終最后(hou)幾天戰(zhan)(zhan)況頗為激(ji)烈的偏股(gu)(gu)混(hun)合型(xing)基金(jin)的戰(zhan)(zhan)場上，景順長城(cheng)新興成長全年取得了56.28%的收益率回報，Wind資訊數據顯示，其在開放式偏股(gu)(gu)混(hun)合型(xing)基金(jin)中排(pai)名第一(yi)。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）也在第一時(shi)間專訪了景順長城新興成長基金經理劉彥春(chun)，聽他談(tan)談(tan)2017年取(qu)得(de)優異(yi)回(hui)報的(de)心得(de)和對2018年投資機會的(de)展望。

2015年(nian)初加入景(jing)順長(chang)城前，劉彥春就(jiu)曾在漢唐證券(quan)、香港中信投資、博時基(ji)(ji)金(jin)擔任(ren)研究員、基(ji)(ji)金(jin)經理(li)等職務。2015年(nian)4月至(zhi)今(jin)，劉彥春管理(li)景(jing)順長(chang)城新興成長(chang)這(zhe)只基(ji)(ji)金(jin)已有2年(nian)多(duo)。

景順(shun)長城新興(xing)成長其實成立時間(jian)頗早，已(yi)超(chao)過10個(ge)年(nian)(nian)頭。今(jin)年(nian)(nian)，A股市(shi)場的(de)(de)“一九行情”占據相當長時間(jian)，白(bai)馬藍籌持(chi)續走強，而(er)此前喧囂熱(re)鬧(nao)的(de)(de)中小創，相比之下(xia)則顯得(de)黯淡。細看景順(shun)長城今(jin)年(nian)(nian)以來(lai)的(de)(de)持(chi)倉(cang)(cang)，其三(san)季(ji)報(bao)重(zhong)倉(cang)(cang)與2016年(nian)(nian)底相比已(yi)有(you)相應變化——三(san)季(ji)報(bao)里有(you)6只(zhi)個(ge)股仍與2016年(nian)(nian)報(bao)一致(zhi)，其余4只(zhi)分(fen)別(bie)為貴(gui)(gui)州茅臺(tai)、格(ge)力電器、牧原股份、五(wu)糧(liang)液(ye)。其中，貴(gui)(gui)州茅臺(tai)、牧原股份、五(wu)糧(liang)液(ye)在今(jin)年(nian)(nian)的(de)(de)股價漲幅均超(chao)過100%。

也正得益于此，景(jing)順長城新(xin)(xin)興成(cheng)長今年以(yi)來的(de)凈值增(zeng)長率為56.28%。值得注意(yi)的(de)是，與其他排(pai)名靠前(qian)的(de)偏股混(hun)合(he)基金(jin)相比(bi)，景(jing)順長城新(xin)(xin)興成(cheng)長的(de)發力更相對集中(zhong)在第四季(ji)(ji)度(du)。在今年三(san)季(ji)(ji)度(du)末，景(jing)順長城新(xin)(xin)興成(cheng)長尚排(pai)在偏股混(hun)合(he)型基金(jin)中(zhong)第19名。但在第四季(ji)(ji)度(du)里，就(jiu)以(yi)19%的(de)凈值增(zeng)長率排(pai)名單季(ji)(ji)度(du)收(shou)益率首(shou)位。

對于(yu)2017年的(de)(de)投(tou)資操(cao)作，劉彥春(chun)提到，“年初以來，我(wo)們始(shi)終(zhong)堅持一貫(guan)的(de)(de)投(tou)資理念(nian)，自下(xia)而上基(ji)于(yu)公司(si)經營(ying)和財務績(ji)效尋找高投(tou)入資本產出、高成長潛力的(de)(de)優秀(xiu)公司(si)，取得(de)了相(xiang)對不錯(cuo)的(de)(de)投(tou)資績(ji)效。”

2017年市場適合基本面投資

NBD：在2017年的操作中，您采用了怎樣的投資秘訣實現了全年超過50%的收益回報？

劉彥春：2017年市場風格(ge)變化(hua)(hua)適合基(ji)本面投資(zi)。這(zhe)和監管政策的調整(zheng)有關，隨著IPO平穩放行、定(ding)增制度(du)(du)改變、減持新規(gui)出臺等，小市值公司融資(zi)功(gong)能(neng)被弱化(hua)(hua)。此外，我國(guo)(guo)的資(zi)本市場正(zheng)在跟全球接(jie)軌，海外資(zi)金進入中(zhong)國(guo)(guo)選擇的正(zheng)是(shi)最(zui)能(neng)代表中(zhong)國(guo)(guo)競爭力的公司，對(dui)市場整(zheng)體的投資(zi)風格(ge)也帶來較大影響(xiang)。若目前制度(du)(du)環境不發生大的改變，在這(zhe)個游戲規(gui)下是(shi)有利于(yu)基(ji)本面投資(zi)的。

可以看到，整個2017年一些基本面出色的價值白馬型公司獲得較高漲幅。年初以來，我們始終堅持一貫的投資理念，自下而上基于公司經營和財務績效尋找高投入資本產出、高成長潛力的優秀公司，取得了相對不錯的投資績效。

NBD：今年四季度，股市震蕩整理，不少基金都出現回撤。而景順長城新興成長仍表現亮眼，凈值增長率達到19%。是如何在第四季度取得這樣的好成績呢？

劉彥春：我們的策略在四季度并沒有變化，和前三季一樣，行業競爭結構優化、投入資本產出變化仍然是我們主要關注的投資線索；消費服務、科技創新依然是我們最關注的投資領域。

NBD：能否總結一下您個人的投資風格？

劉彥春：投(tou)資風(feng)格方面，我始終堅持基于公司基本面選股(gu)。自下(xia)而上按照公司經營狀況和財務績效(xiao)，尋找具備高投(tou)入資本產出(chu)、高成(cheng)長潛力的優秀公司。

2018年看好消費服務、科技創新

NBD：您如(ru)何(he)看待2018年的市場(chang)？

劉彥春：2018年的基建投資(zi)(zi)和房地產投資(zi)(zi)增速都會(hui)放緩，因此(ci)經濟增速面臨一定的壓(ya)力，但(dan)因為供給側改革(ge)，工業(ye)品不會(hui)出現通縮的情況，因此(ci)，企業(ye)盈利應(ying)該(gai)不會(hui)差(cha)。利率方面，目(mu)前處于(yu)較高的位置，明年或有(you)望看到(dao)利率逐(zhu)步下行(xing)，但(dan)在流動(dong)性收緊的大環境下，對于(yu)投資(zi)(zi)標(biao)的的選(xuan)擇需要更加謹慎(shen)。

雖然流動性收緊會對所有資產的估值造成壓力，但也有好的一面，就是加速行業的優勝劣汰，正本清源讓好公司重新得到發展的機遇。所以對于后市并不悲觀，重點是尋找到好的公司，陪伴其一起成長。

NBD：在白馬藍籌和中小創之間(jian)，您更看好誰(shui)？

劉彥春：對于公司的選擇，關鍵不在于其是白馬藍籌還是中小創，我更關注的是個股本身的質地。在做公司研究時，會按照統一的標準看待每一家公司，成長和價值并不是對立的，中小市值公司如果估值合理也會進入投資視野。

NBD：您看好的2018年投資機會(hui)有哪些？

劉彥春：消費服務(wu)、科技(ji)創新依然(ran)是最(zui)關注的投資(zi)領域(yu)。

消費升級是未來最為明(ming)確(que)的(de)(de)(de)趨勢，相對(dui)看(kan)好白酒、定(ding)制家(jia)居、農業(ye)(ye)養殖、家(jia)電(dian)等(deng)方面的(de)(de)(de)投資機會(hui)。一些消費服務(wu)公司(si)的(de)(de)(de)客戶黏性較(jiao)好，企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)定(ding)價能力也(ye)較(jiao)強，且商業(ye)(ye)模(mo)式(shi)清晰，財務(wu)報表透明(ming)，能夠相對(dui)容(rong)易地持續跟(gen)蹤。