每經記者｜邊(bian)萬莉    每經編輯(ji)｜王可然    

近(jin)日，百億級平臺(tai)立(li)馬理(li)財在官網發布(bu)公告稱(cheng)，為了響應國家(jia)號(hao)(hao)(hao)召，根據《關于加大通過互(hu)聯網開展(zhan)資產管理(li)業務(wu)整治力度及開展(zhan)驗收工作的通知（整治辦函【2018】29號(hao)(hao)(hao)）》（以下簡(jian)稱(cheng)29號(hao)(hao)(hao)文）的指示，平臺(tai)自4月23日起暫(zan)停新增理(li)財業務(wu)。

《每日經濟新聞》記者注意到(dao)，除了立馬理財等部分平臺停止相(xiang)關(guan)業務外，還(huan)有(you)平臺試圖通過與金交所合(he)并(bing)等方(fang)式尋求(qiu)轉型。但也有(you)部分平臺，仍然在代銷或(huo)發售不符(fu)合(he)29號文要(yao)求(qiu)的資管產品(pin)。

29號文(wen)明確(que)指出，未經許(xu)可依(yi)托互聯網以(yi)發行銷售各(ge)類資(zi)產管(guan)理(li)產品(pin)等方(fang)式(shi)公開募集資(zi)金的(de)行為(wei)，應當(dang)明確(que)為(wei)非法(fa)金融(rong)活動；互聯網平臺(tai)不(bu)得(de)為(wei)各(ge)類交易場所代銷涉嫌(xian)突破監(jian)管(guan)要求的(de)資(zi)產管(guan)理(li)產品(pin)。對此(ci)，中國(guo)社會科學院金融(rong)研究所法(fa)與金融(rong)研究室(shi)副(fu)主(zhu)任(ren)尹(yin)振濤表示，互金平臺(tai)就是需要牌照(zhao)，不(bu)然沒(mei)法(fa)做。在(zai)29號文(wen)的(de)監(jian)管(guan)口(kou)徑下，平臺(tai)除了通過(guo)申請、購買、合并的(de)方(fang)式(shi)獲(huo)得(de)牌照(zhao)以(yi)外，也(ye)沒(mei)有別的(de)辦(ban)法(fa)。不(bu)過(guo)，從目前來看，平臺(tai)拿(na)到牌照(zhao)的(de)可能性基本(ben)沒(mei)有。

現狀：多家平臺停售資管產品

4月3日(ri)，互聯(lian)網(wang)金(jin)融(rong)風險專項整治工作領導小組辦公(gong)室(shi)下發的29號文(wen)明確指出，未經許(xu)可，依托(tuo)(tuo)互聯(lian)網(wang)以發行銷售各(ge)類資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)管理產(chan)(chan)品（包括(kuo)但不限(xian)于“定向委托(tuo)(tuo)計劃(hua)”“定向融(rong)資(zi)(zi)(zi)計劃(hua)”“理財計劃(hua)”“資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)管理計劃(hua)”“收益權轉讓(rang)”）等(deng)方式公(gong)開(kai)募集(ji)(ji)資(zi)(zi)(zi)金(jin)的行為(wei)，應當明確為(wei)非法(fa)(fa)金(jin)融(rong)活動(dong)，具體可能構成非法(fa)(fa)集(ji)(ji)資(zi)(zi)(zi)、非法(fa)(fa)吸收公(gong)眾存款(kuan)、非法(fa)(fa)發行證券等(deng)。

蘇寧(ning)金融研究院互聯(lian)(lian)網(wang)金融中心主任薛洪言曾向《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者表(biao)示，這(zhe)些業務(wu)本質(zhi)上(shang)都是大(da)額標(biao)(biao)的變(bian)種。此前(qian)，互聯(lian)(lian)網(wang)資產管理(li)業務(wu)缺乏相(xiang)對(dui)明確的監管定位(wei)，成為不(bu)少(shao)平臺(tai)變(bian)相(xiang)從事大(da)額標(biao)(biao)理(li)財業務(wu)的“避風(feng)港”。

29號文(wen)不(bu)僅堵上(shang)了變(bian)(bian)種大額標的(de)口子，同(tong)時還規(gui)定互(hu)聯(lian)網平臺(tai)不(bu)得為各類(lei)交易場所(suo)代銷（包括“引流(liu)”等方(fang)式變(bian)(bian)相提(ti)供代銷服務）涉嫌突破國(guo)發[2011]38號文(wen)、國(guo)辦發[2012]37號文(wen)以及清理整頓各類(lei)交易場所(suo)“回頭看”政策(ce)要求的(de)資(zi)產(chan)管(guan)理產(chan)品(pin)。

目前，立(li)(li)馬(ma)理(li)財(cai)、暴風金(jin)融(rong)等(deng)平臺(tai)已(yi)經發布公告稱停售資(zi)管(guan)產品。立(li)(li)馬(ma)理(li)財(cai)表示，平臺(tai)自(zi)4月23日(ri)起(qi)暫(zan)(zan)(zan)停新增(zeng)理(li)財(cai)業務，具體主(zhu)要是充值(zhi)、立(li)(li)馬(ma)金(jin)庫轉入、銀(yin)行理(li)財(cai)購買（續存）、工資(zi)理(li)財(cai)等(deng)資(zi)金(jin)轉入業務暫(zan)(zan)(zan)停；第三(san)方服務拉卡拉貸款申請暫(zan)(zan)(zan)停；定期(qi)理(li)財(cai)轉讓申請、購買服務將于4月25日(ri)22點后(hou)暫(zan)(zan)(zan)停。另外，暴風金(jin)融(rong)將于2018年4月15日(ri)15:00時起(qi)停售活期(qi)產品（快活寶產品、天(tian)(tian)天(tian)(tian)向(xiang)上(shang)產品），屆時活期(qi)產品可贖回但不可以申購。停售后(hou)不會影響已(yi)持(chi)有用戶的產品收益及資(zi)金(jin)安全(quan)。

4月(yue)27日，東銀(yin)金(jin)服(fu)(fu)(fu)發(fa)公告稱(cheng)，根據東方銀(yin)座集(ji)團產(chan)業布局、供應鏈業務的(de)調(diao)(diao)整，東銀(yin)金(jin)融(rong)部(bu)分業務已(yi)于(yu)2018年(nian)4月(yue)26日起進(jin)(jin)(jin)行調(diao)(diao)整。《每日經濟新聞》記者(zhe)注意到(dao)，東銀(yin)金(jin)服(fu)(fu)(fu)此前(qian)的(de)“東方盈”系(xi)列(lie)產(chan)品(pin)屬于(yu)定(ding)向委托(tuo)產(chan)品(pin)。據其官網介紹，委托(tuo)人基于(yu)對受托(tuo)人的(de)信任，自愿(yuan)將合法(fa)所(suo)有(you)的(de)資金(jin)委托(tuo)給受托(tuo)人進(jin)(jin)(jin)行管理，投(tou)(tou)資于(yu)指定(ding)投(tou)(tou)資標(biao)的(de)，受托(tuo)人以委托(tuo)人利益最大化(hua)為原則(ze)對委托(tuo)資金(jin)按約定(ding)進(jin)(jin)(jin)行定(ding)向投(tou)(tou)資管理。不(bu)過，截至4月(yue)26日，這款產(chan)品(pin)已(yi)處于(yu)滿標(biao)狀態。東銀(yin)金(jin)服(fu)(fu)(fu)表示，受29號文影(ying)響，部(bu)分產(chan)品(pin)需要進(jin)(jin)(jin)行調(diao)(diao)整，目前(qian)平臺(tai)已(yi)無任何新發(fa)項目，但(dan)回款、提現都正常(chang)。

調查：有平臺近期仍然在發售

29號文出臺后(hou)產(chan)生(sheng)了不(bu)小威懾力。不(bu)過，《每日經濟新聞》記者經過對(dui)多家平(ping)臺項目的研(yan)究(jiu)發(fa)現，仍然有平(ping)臺在強監管之下代銷交易所資管產(chan)品，或是(shi)發(fa)售(shou)資管產(chan)品。

5月(yue)2日(ri)17時(shi)許，記者打開投資派官(guan)網(wang)注意到(dao)，全部投資產(chan)品(pin)(pin)僅有名為“派派福1804170009”的(de)產(chan)品(pin)(pin)還可以認購(gou)。這款產(chan)品(pin)(pin)的(de)歷史年化收益率是6%+0.3%，產(chan)品(pin)(pin)期限為30天，最低(di)認購(gou)金額323元，認購(gou)截止時(shi)間是2018年5月(yue)3日(ri)21時(shi)11分。記者查閱時(shi)，該款產(chan)品(pin)(pin)已經(jing)發售(shou)進度為89%。不過，截至(zhi)發稿時(shi)，該產(chan)品(pin)(pin)已經(jing)發售(shou)完畢，尚(shang)未發布(bu)新(xin)標。

該產(chan)(chan)品(pin)下(xia)方的(de)業務(wu)模式顯(xian)示(shi)，資(zi)產(chan)(chan)方以(yi)其持有的(de)資(zi)產(chan)(chan)收益權為基礎，在(zai)(zai)交易所申請發(fa)行收益權轉讓(rang)項(xiang)(xiang)目(mu)，交易所對資(zi)產(chan)(chan)審核通過(guo)后(hou)，對收益權轉讓(rang)項(xiang)(xiang)目(mu)進行備案和(he)掛牌，并委托投(tou)資(zi)派平臺提供持續性(xing)風險揭示(shi)、項(xiang)(xiang)目(mu)展(zhan)示(shi)、預約認購、信(xin)息(xi)反饋(kui)等一系列服務(wu)，投(tou)資(zi)人(ren)(ren)則通過(guo)投(tou)資(zi)派平臺了解項(xiang)(xiang)目(mu)信(xin)息(xi)，注冊成為交易所會員后(hou)可認購項(xiang)(xiang)目(mu)，與發(fa)行人(ren)(ren)簽訂《認購協議》，在(zai)(zai)交易所確(que)權登記(ji)后(hou)，認購完成。

多名業內人(ren)士向(xiang)記者表示，這種情形(xing)屬于為金交所(suo)代銷收益權(quan)轉讓類(lei)產(chan)品，互聯網平臺代銷金交所(suo)產(chan)品是被明確禁止的。

除29號(hao)(hao)文(wen)外(wai)，2017年(nian)互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)金融風險(xian)專項整治(zhi)工作(zuo)領導(dao)小(xiao)組辦公室下發的(de)《關(guan)于(yu)對互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)平(ping)臺(tai)(tai)與各類(lei)交(jiao)易(yi)場(chang)所(suo)合(he)作(zuo)從事(shi)違(wei)(wei)(wei)法(fa)(fa)違(wei)(wei)(wei)規業務(wu)開(kai)展(zhan)清理整頓的(de)通知》（整治(zhi)辦函［2017］64號(hao)(hao)）（以下簡稱64號(hao)(hao)文(wen)）要求，互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)平(ping)臺(tai)(tai)于(yu)2017年(nian)7月15日(ri)前，“停(ting)止與各類(lei)交(jiao)易(yi)場(chang)所(suo)合(he)作(zuo)開(kai)展(zhan)涉嫌突破政策(ce)紅線的(de)違(wei)(wei)(wei)法(fa)(fa)違(wei)(wei)(wei)規業務(wu)的(de)增量。同時，互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)平(ping)臺(tai)(tai)須積(ji)極配合(he)各類(lei)交(jiao)易(yi)場(chang)所(suo)，妥善化解(jie)存量違(wei)(wei)(wei)法(fa)(fa)違(wei)(wei)(wei)規業務(wu)。”

對(dui)(dui)此(ci)，投資派向(xiang)《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者表示(shi)，“針對(dui)(dui)29號(hao)文(wen)，我司正在積(ji)極調整(zheng)溝通(tong)，現正積(ji)極籌(chou)備(bei)備(bei)案(an)前期(qi)的相關工作，具體(ti)內容待(dai)備(bei)案(an)結束后(hou)，將一一回應”。

值得(de)一提的是，另(ling)一家名為(wei)(wei)有(you)盈(ying)理(li)財(cai)的平(ping)臺(tai)(tai)，在(zai)其(qi)APP發(fa)售“盈(ying)錢寶”產品。該產品說明書顯示(shi)，受托(tuo)(tuo)方及信(xin)息發(fa)布機構(gou)(gou)為(wei)(wei)融貝財(cai)富（北京）網絡科技(ji)有(you)限公(gong)(gong)司(si)，并在(zai)括號中注(zhu)明有(you)盈(ying)理(li)財(cai)為(wei)(wei)其(qi)運營(ying)平(ping)臺(tai)(tai)，適合客戶為(wei)(wei)合格投資(zi)(zi)者。該產品主要(yao)投資(zi)(zi)于經金融資(zi)(zi)產交易所(suo)掛牌的房貸、車(che)貸等資(zi)(zi)產，買(mai)入金額起點為(wei)(wei)人民幣100元。而(er)根(gen)據《關于規范金融機構(gou)(gou)資(zi)(zi)產管(guan)理(li)業(ye)務的指導意見》中的定(ding)義，資(zi)(zi)產管(guan)理(li)業(ye)務是指銀(yin)行、信(xin)托(tuo)(tuo)、證券、基金、期貨(huo)、保(bao)險資(zi)(zi)產管(guan)理(li)機構(gou)(gou)、金融資(zi)(zi)產投資(zi)(zi)公(gong)(gong)司(si)等金融機構(gou)(gou)接受投資(zi)(zi)者委托(tuo)(tuo)，對受托(tuo)(tuo)的投資(zi)(zi)者財(cai)產進行投資(zi)(zi)和管(guan)理(li)的金融服務。

對(dui)此，有盈理(li)財客服告訴記(ji)者(zhe)，平臺不(bu)接觸資金，是直接對(dui)接到交(jiao)(jiao)易所，代售金交(jiao)(jiao)所的產(chan)品。

不(bu)過(guo)有(you)業(ye)內人士分析(xi)，有(you)盈理財(cai)不(bu)屬于發行(xing)資管(guan)業(ye)務的主(zhu)體，卻通過(guo)“盈錢寶”產(chan)品對受托的投資者財(cai)產(chan)進行(xing)投資，并將自身定(ding)位成受托方，此舉(ju)與29號文中禁止發售資管(guan)產(chan)品的規定(ding)有(you)所出入。

說法：平臺獲牌照可能性不大

29號文給(gei)予了平臺兩(liang)個月的(de)(de)(de)時間(jian)化解互聯(lian)網資管產品(pin)存量業務，即最(zui)遲(chi)在2018年6月底前(qian)壓(ya)(ya)縮至零。值(zhi)得(de)一提(ti)的(de)(de)(de)是，29號文還明確(que)指(zhi)出，承接互聯(lian)網資產管理業務的(de)(de)(de)實體未(wei)將存量業務壓(ya)(ya)縮至零前(qian)，不得(de)對(dui)相關(guan)網貸機構予以備案(an)登記(ji)。

銀湖(hu)網CEO郭輝認(ren)為(wei)，29號(hao)文明確(que)了“一(yi)切金(jin)(jin)融業(ye)務(wu)納(na)入監管(guan)、一(yi)切金(jin)(jin)融業(ye)務(wu)都要(yao)(yao)持牌經營(ying)”的監管(guan)態度，換言之，互(hu)聯網將不再是(shi)(shi)容忍度較(jiao)高的灰色空間(jian)，在此(ci)開展任何相關金(jin)(jin)融業(ye)務(wu)，都必須持有(you)相關資(zi)質，否則便是(shi)(shi)“非法金(jin)(jin)融活動”。對于要(yao)(yao)整改的平臺(tai)來說(shuo)，他表示(shi)平臺(tai)將會面臨不小的壓(ya)力。一(yi)方面，短(duan)期內化解存量有(you)一(yi)定難度；另一(yi)方面，砍(kan)掉資(zi)管(guan)類業(ye)務(wu)后，對于資(zi)金(jin)(jin)端的需求，平臺(tai)將面臨替代(dai)和(he)補充資(zi)產類產品的優質資(zi)產挖掘的壓(ya)力。

從2016年開始(shi)，互(hu)金行業(ye)(ye)就在監(jian)管(guan)的指引下(xia)向(xiang)著合(he)規之路發(fa)展(zhan)(zhan)。此次下(xia)發(fa)的29號文，明(ming)確了開展(zhan)(zhan)互(hu)聯(lian)網資管(guan)業(ye)(ye)務(wu)需取得相應(ying)牌照，把“引流(liu)”方式劃入到“變相提(ti)供代銷服(fu)務(wu)”的范圍內，嚴格劃定了互(hu)聯(lian)網平臺(tai)的業(ye)(ye)務(wu)范圍，防止平臺(tai)變相開展(zhan)(zhan)違規業(ye)(ye)務(wu)及“帶病(bing)”備案(an)，同(tong)時(shi)也為日常(chang)監(jian)管(guan)提(ti)供了依據(ju)。

尹振(zhen)濤表示(shi)，互(hu)金平臺就(jiu)是(shi)需(xu)要牌(pai)照(zhao)，不然沒(mei)法做。在29號(hao)文(wen)的(de)監管口徑下，平臺除(chu)了通過申請、購買、合并(bing)的(de)方(fang)式獲得牌(pai)照(zhao)以外，也(ye)沒(mei)有(you)別的(de)辦(ban)法。不過，從目(mu)前(qian)來(lai)看，平臺拿(na)到牌(pai)照(zhao)的(de)可能性基本沒(mei)有(you)。

網貸天(tian)眼CEO田維贏認為(wei)，對于大部分平(ping)臺(tai)而(er)言，獲取(qu)金(jin)融牌(pai)照(zhao)(zhao)以及資管(guan)產(chan)品(pin)的代(dai)銷牌(pai)照(zhao)(zhao)難度大，且時(shi)間久，以基金(jin)代(dai)銷牌(pai)照(zhao)(zhao)為(wei)例(li)，目前僅不(bu)足(zu)120家(jia)第三(san)方理(li)財機構獲得了這類牌(pai)照(zhao)(zhao)。2017年只有兩家(jia)公司拿到代(dai)銷牌(pai)照(zhao)(zhao)。因(yin)此(ci)，消化存(cun)量或下架資管(guan)產(chan)品(pin)是唯一出(chu)路。

郭輝表示，斷了“資(zi)(zi)管業務”的(de)通道，意味著P2P合規后(hou)將(jiang)面(mian)臨更加(jia)嚴(yan)峻(jun)的(de)資(zi)(zi)產端(duan)(duan)的(de)競爭(zheng)，需(xu)要(yao)平(ping)臺在資(zi)(zi)產端(duan)(duan)深(shen)耕(geng)垂(chui)直領域，進行精細化(hua)運(yun)營(ying)，加(jia)強風險(xian)定價(jia)的(de)能(neng)力，提升大數據分(fen)析的(de)能(neng)力，來應對資(zi)(zi)金端(duan)(duan)在獲客渠道、運(yun)營(ying)模式、運(yun)營(ying)資(zi)(zi)質等方(fang)面(mian)同質化(hua)嚴(yan)重(zhong)的(de)困(kun)局。