除了為高凈值客戶提供與資產匹配的相關服務，來吸引客戶，留住客戶，今年來券業還掀起一場FOF產品熱潮，包括中信證券、國泰君安、招商證券等相繼推出全明星私募FOF產品，一度成為市場上的爆款。這背后，有觀點認為是券商在爭奪高凈值客戶，謀求在轉型中占領高地。

也有聲音認為，這是當下券商業務布局中為數不多的選擇。某中型基金公司總經理對記者表示，現在券商資管面臨去通道化，向主動管理轉型的大背景下，加大集合理財產品發行力度，是可選的路徑之一。

截至12月4日，券商中國記者就已披露數據進行不完全統計，券商集合理財產品實際發行金額為1782.89億元，去年全年已披露的發行金額為1512.71億元，比去年全年的發行金額還高出了17.86%。由于非公募產品并沒有披露規模的義務，數據統計存在明顯誤差，但就單個產品發行規模來看，多家大券商集合資管產品發行規模超出市場預期。

不過由于今年市場行情低迷，大多資管計劃表現欠佳，包括中信、招商、國君在內的全明星私募FOF產品目前仍處于虧損狀態，不過均跑贏了同時期的大盤走勢。中信證券在其資管計劃三季報中提到，“投資者可能需要持倉周期略長一點，不要追求賺快錢，抱著這種心態投資，估計最終投資收益會超預期。”

今年來券商資管計劃發行規模較去年全年高出近兩成

今年來券業掀起一場FOF產品熱潮，包括中信證券、國泰君安、招商證券等相繼推出全明星私募FOF產品，一度成為市場上的爆款。

單個產品發行規模超出市場預期，中信證券今年3月份推出的中信信享盛世X號資產管理計劃，罕見集結了6大知名私募基金經理，最終募集金額近80億；招商證券緊隨其后，發行招商智遠群英薈臻選FOF資管計劃，募集資金近20億；國泰君安5月份推出了國泰君安全明星FOF系列產品，記者根據wind梳理，該產品募集資金超過34億元。

截至到12月4日，券商中國記者就已披露數據進行不完全統計，券商集合理財產品實際發行金額為1782.89億元，去年全年已披露的發行金額為1512.71億元，比去年全年的發行金額還高出了17.86%。不過，由于非公募產品并沒有披露規模的義務，數據統計存在明顯誤差。

通常來說，私募FOF是以非公開方式發行的組合基金，是把各類基金產品作為投資標的的基金策略。被投資的標的稱為子基金，投資方稱為母基金。

有大型券商資管人士對券商中國記者表示，FOF可以理解是一種策略類型，類似于股票型或債券型，具體的產品結構或產品形態是券商集合。

有券商人士告訴記者，如火如荼推出FOF產品的背后其實是在爭奪高凈值客戶。“目前大券商都在加快高端產品業務推進力度，搶占富裕及高凈值客戶市場，從業務、產品、渠道、支持服務體系等方面進行整合，向具有完整業務鏈、產業鏈和服務鏈的綜合金融服務商轉變。”上述人士表示。

也有券商資管人士表示，今年來多家券商發行的集合資管產品規模增加，可能是看到同行發行產品募資金額較大，判斷操作難度不大，于是跟風操作。

大券商集合資管產品披露發行規模增幅明顯

提到今年券商推出的明星私募FOF產品，就不得不提中信證券。今年3月初中信證券推出了一款私募FOF產品引領風潮，叫做“中信證券信享盛世X號資產管理計劃”，一推出就引爆市場，兩天就賣出了40億元。據了解，這款產品集齊了6大知名私募基金經理，分別是千合資本董事長王亞偉、淡水泉（北京）投資董事長趙軍、上海景林資產總經理高云程、海寧拾貝投資投資總監胡建平、上海盤京投資基金經理莊濤、上海煜德投資基金經理靳天珍。

今年初至12月4日，券商中國記者梳理已披露信息，中信證券推出券商集合理財產品的實際發行規模超過100億，較去年全年已披露發行規模增加48%。

就已披露數據進行統計，大型券商今年來發行券商集合理財產品的規模較去年全年數據都有較大增幅。其中，申萬宏源今年來披露的集合理財產品募資規模為194.37億元，較去年全年不足10億元的披露金額，增幅超過2000%。

海通資管、招商資管、廣發資管、銀河金匯、中銀國際、中泰資管、華泰資管、興證資管等券商今年披露的發行券商集合理財產品規模較去年全年都有超過100%的增幅。

另值得一提的是，中銀國際今年來發行的券商集合理財產品實際募資金額超過了280億元，為目前已披露數據中實際募資最多的券商，較去年全年規模增幅超過200%。

多只資管計劃目前處于虧損狀態

券商集合理財計劃是實質上是一種“準基金類”產品，由于其高準入門檻，管理費與計劃績效相掛鉤，被戲稱為陽光下的“私募基金”。

據了解，最初的券商集合理財計劃準入門檻為10萬元，不過中信證券、招商、國君等今年推出的爆款產品最低參與金額則要求100萬。

雖然獲得了火熱認購，不過目前情況來看，這些理財產品成立以來均處于虧損狀態。

就中信信享盛世資管計劃舉例，該產品在10月下旬公布的三季度報告，截至2018年09月30日，該集合計劃單位凈值0.9230元，累計單位凈值0.9230元，該期集合計劃收益率增長-2.74%。券商中國記者通過Choice查詢，該資管計劃成立以來的業績回報率為-14.40%。不過跑贏了大盤，同樣階段內，上證指數下跌了21.73%，滬深300指數下跌22.61%。

招商和國君的資管計劃產品業績表現同樣如此，招商智遠群英薈臻選系列成立以來的業績回報率為-10.20%。

中信上述資管計劃在三季報中提到，“我們認為，市場跌至2800點后申購股票型產品未來賺錢概率很高，但投資者可能需要持倉周期略長一點，不要追求賺快錢，抱著這種心態投資，估計最終投資收益會超預期。”

國泰君安全明星FOF于5月18日成立，一周發行34億，6月6日正式開始運作。12月3日最新凈值達到0.952，同期上證50指數漲跌幅-8.09%，滬深300指數漲跌幅-15.2%，中證500指數漲跌幅-21.87%，創業板指數漲跌幅-21.38%。

國君資管回復券商中國記者稱，這個業績得益于公司的資產配置和主動管理機制。機制上，主要是有管理人全流程管理制度，包括篩選和準入的標準、投資配置、動態調整、賽馬機制、歸因分析、突發事件處理等。資產配置上，基于對中美貿易戰和經濟的不確定性的判斷，采用保守策略配置。同時，公司也會進行定期的動態調整。比如，近期公司就召開了全明星中期管理人會議，進行操作回顧和市場展望。根據管理人的收益貢獻、管理人風格與市場風格是否匹配、管理人是否言行一致，對原有管理人進行調整，同時納入新的管理人。

券商中國 張婷婷

本文配圖均來源于攝圖網