在歲末跨年資金緊張等(deng)因(yin)素(su)影響下，今年下半年一(yi)路下行的貨(huo)幣基金收益(yi)率(lv)迎來止跌回升勢頭，12月份(fen)以來，全市(shi)場貨(huo)幣基金7日年化收益(yi)率(lv)悄然回升至2.8%。

多位業(ye)內人士認為(wei)，由于元(yuan)旦、春(chun)節、年(nian)末(mo)等疊加因素(su)使得跨(kua)年(nian)資(zi)金(jin)相對緊張，短(duan)端利(li)率開始回升，貨幣(bi)基(ji)金(jin)配置(zhi)較多的(de)逆回購、同業(ye)存單、短(duan)債資(zi)產以(yi)及到期債券一次性(xing)兌現收益(yi)等因素(su)，都讓貨幣(bi)基(ji)金(jin)收益(yi)率短(duan)期內開始上(shang)行，預計(ji)這種勢頭有望保(bao)持(chi)到春(chun)節之后。

短端利率回升

Wind數據顯示，截至(zhi)12月(yue)10日，全市場(chang)貨幣型基(ji)金(jin)平(ping)均(jun)7日年化(hua)收(shou)(shou)益率為(wei)(wei)2.78%，比10月(yue)末(mo)上(shang)升4個(ge)BP，其中，貨幣基(ji)金(jin)A類收(shou)(shou)益率為(wei)(wei)2.71%，上(shang)行(xing)4.2個(ge)BP；貨幣基(ji)金(jin)B類收(shou)(shou)益率為(wei)(wei)2.84%，上(shang)行(xing)2.4個(ge)BP。

在收益(yi)率上(shang)行趨(qu)勢(shi)下，高(gao)收益(yi)貨幣(bi)(bi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)的陣(zhen)容(rong)也(ye)在擴大。數據顯示(shi)，截至本(ben)周一收盤(pan)，貨幣(bi)(bi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)收益(yi)率超過(guo)3%的基(ji)(ji)金(jin)(jin)有89只(zhi)（只(zhi)統計貨幣(bi)(bi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)A類份額），在330只(zhi)貨幣(bi)(bi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)A類中占(zhan)比為26.97%，比10月(yue)底高(gao)出(chu)4個(ge)百分點，其中，中融(rong)日日盈A、鵬(peng)華聚財通、南方收益(yi)寶A收益(yi)率超過(guo)4%。

以市場(chang)上規模最大的(de)(de)貨幣基金(jin)(jin)天弘余額寶為例(li)，該基金(jin)(jin)在(zai)今年(nian)1月(yue)初創(chuang)(chuang)下4.39%的(de)(de)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)高點(dian)后，收(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)不斷(duan)下行，且在(zai)今年(nian)下半年(nian)貨幣寬松(song)后呈現加(jia)速下行態(tai)勢，9月(yue)中(zhong)旬(xun)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)跌(die)破3%，11月(yue)中(zhong)旬(xun)又創(chuang)(chuang)下2.49%的(de)(de)年(nian)內低(di)點(dian)。然而，近20日以來，該基金(jin)(jin)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)開始緩(huan)慢攀升，目前(qian)已(yi)經回到(dao)2.5%以上。

“天弘余(yu)額寶的(de)走勢曲線體現(xian)了多數(shu)貨(huo)幣(bi)基(ji)金的(de)收益(yi)率(lv)(lv)(lv)(lv)變化情況。”北京一位券商研究員認為，由(you)于下(xia)半年以來的(de)貨(huo)幣(bi)寬松政策、央行(xing)逆回(hui)購、MLF利(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)調(diao)低等(deng)，Shibor利(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)震(zhen)蕩下(xia)行(xing)，而(er)貨(huo)幣(bi)基(ji)金底層資(zi)產多數(shu)投向短期的(de)同業(ye)存單、逆回(hui)購等(deng)資(zi)產，因此貨(huo)幣(bi)基(ji)金收益(yi)率(lv)(lv)(lv)(lv)也處在下(xia)行(xing)通(tong)道之中。

不過(guo)，截至(zhi)12月11日(ri)收(shou)盤，大部分期(qi)限的Shibor利(li)率(lv)已(yi)經開(kai)始(shi)持(chi)續回(hui)暖。從逆回(hui)購(gou)看(kan)，進入12月份以來，預計即(ji)將迎來跨年行情的28天逆回(hui)購(gou)利(li)率(lv)開(kai)始(shi)量價齊(qi)升，截至(zhi)12月10日(ri)收(shou)盤，上(shang)交(jiao)所期(qi)限28天的質押式(shi)國債回(hui)購(gou)利(li)率(lv)為3.6%，比11月末的3.19%上(shang)升41個BP；同期(qi)，深交(jiao)所期(qi)限28天的質押式(shi)回(hui)購(gou)利(li)率(lv)也上(shang)升19個BP，以3.42%報收(shou)。

北京(jing)一家中型公募基(ji)金(jin)經理表示，從資金(jin)面上看，目前(qian)短債資金(jin)面并不很緊張(zhang)，但從跨(kua)年資金(jin)來(lai)看，受節假日因(yin)素影響還是比(bi)較緊張(zhang)的，因(yin)此，市(shi)場給予這類資金(jin)的利率會相對較高。

貨基收益春節前或保持攀升

Wind數據(ju)顯示，從傳統貨幣(bi)型(xing)基金資(zi)產(chan)配(pei)置看，40%為(wei)(wei)銀行(xing)存款、結算(suan)備付(fu)金等現金類(lei)資(zi)產(chan)，38%為(wei)(wei)同業(ye)存單、國債(zhai)(zhai)、央票(piao)、金融債(zhai)(zhai)、企債(zhai)(zhai)、企業(ye)短債(zhai)(zhai)、中(zhong)期票(piao)據(ju)等資(zi)產(chan)，逆(ni)(ni)回購持倉(cang)為(wei)(wei)21%。因(yin)此，短端(duan)利率市場和逆(ni)(ni)回購市場12月份以來的波動上行(xing)，也讓重倉(cang)這類(lei)資(zi)產(chan)的貨幣(bi)基金取得了不錯(cuo)的收益。

談及貨幣(bi)基(ji)(ji)金(jin)收(shou)益(yi)率(lv)上行的(de)(de)原因，上述北(bei)京(jing)中型公募(mu)的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理分(fen)析(xi)，一(yi)方(fang)面(mian)，貨幣(bi)基(ji)(ji)金(jin)持(chi)有(you)的(de)(de)債券會(hui)首先拿到80%利息收(shou)益(yi)，此后(hou)的(de)(de)20%的(de)(de)收(shou)益(yi)會(hui)在到期日一(yi)次性(xing)兌(dui)(dui)現(xian)，目(mu)前正值年(nian)底(di)，不(bu)少(shao)短債投(tou)(tou)資(zi)(zi)標(biao)的(de)(de)陸續到期，不(bu)排除(chu)部分(fen)基(ji)(ji)金(jin)會(hui)因為一(yi)次性(xing)兌(dui)(dui)現(xian)收(shou)益(yi)；另一(yi)方(fang)面(mian)，從投(tou)(tou)資(zi)(zi)角度來說，通過短期兌(dui)(dui)現(xian)收(shou)益(yi)，貨幣(bi)基(ji)(ji)金(jin)也將(jiang)持(chi)有(you)更多的(de)(de)現(xian)金(jin)類資(zi)(zi)產，未來在投(tou)(tou)資(zi)(zi)時可(ke)以(yi)配置(zhi)同(tong)業存單、逆回(hui)購等跨年(nian)度的(de)(de)資(zi)(zi)產，可(ke)以(yi)拿到更高的(de)(de)利率(lv)。

“貨幣基(ji)金(jin)之所以賣出債(zhai)券，很大原(yuan)因是應(ying)對元旦、春(chun)節、年末、季末等節假日疊(die)加的(de)(de)投(tou)資者流動性(xing)要(yao)求(qiu)和贖回(hui)需求(qiu)。”該基(ji)金(jin)經理(li)稱(cheng)，“目前市場跨(kua)年度(du)的(de)(de)逆回(hui)購、同(tong)業存單報價是比年度(du)內的(de)(de)高一些(xie)，從投(tou)資角度(du)看，預計這樣的(de)(de)市場行(xing)情仍會延續(xu)一陣子，這是每(mei)年的(de)(de)年末疊(die)加節假日行(xing)情所致，貨幣基(ji)金(jin)收益率(lv)繼續(xu)攀升(sheng)可能(neng)持(chi)續(xu)到春(chun)節后。”

但(dan)該基金(jin)經理(li)也表示，長期債(zhai)券與(yu)短債(zhai)收益(yi)率的差(cha)距正(zheng)(zheng)在(zai)拉大，資(zi)金(jin)目前(qian)更愿意去拉長久期做(zuo)更具收益(yi)競(jing)爭(zheng)性的資(zi)產。在(zai)貨(huo)幣(bi)寬松的預(yu)期下(xia)，預(yu)計(ji)貨(huo)幣(bi)基金(jin)收益(yi)率脈沖式上(shang)行(xing)只(zhi)是短期行(xing)為(wei)，未來(lai)很可(ke)能還會恢復到正(zheng)(zheng)常狀態。