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江蘇北人(ren)、金達(da)萊兩家新三(san)(san)板(ban)公司(si)近日公告(gao)擬申請在科(ke)創板(ban)上(shang)市，相(xiang)關概念公司(si)股價大漲。中國證券(quan)報記者從多方(fang)了解(jie)到，目前至少近50家新三(san)(san)板(ban)公司(si)考慮(lv)嘗(chang)試申請在科(ke)創板(ban)上(shang)市，這些公司(si)不(bu)少含(han)有“三(san)(san)類股東”。不(bu)過(guo)，從科(ke)創板(ban)的定(ding)位(wei)和相(xiang)關規則指引看，在科(ke)創板(ban)上(shang)市的門(men)檻(jian)高，因此不(bu)少新三(san)(san)板(ban)公司(si)仍(reng)需多多“修煉內(nei)功(gong)”。

“三類股東”受關注

“三類股東”是指契約型私募基金、資產管理計劃和信托計劃。由于“三類股東(dong)”可能存在層層嵌(qian)套和高杠桿，以(yi)及(ji)股東(dong)身份不(bu)透明、難以(yi)穿透等問(wen)題，“三類股東(dong)”成為(wei)不(bu)少新三板公司申請IPO的一大(da)阻(zu)礙。

2018年，證(zheng)監(jian)會首(shou)次(ci)明確“三(san)類(lei)(lei)股(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)”IPO審核標(biao)準，對新三(san)板擬IPO企業(ye)提出四(si)項“硬性(xing)條件(jian)”：第一(yi)，公司控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)、實控(kong)人不得為“三(san)類(lei)(lei)股(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)”；第二，要(yao)求(qiu)(qiu)需納入(ru)金融監(jian)管；第三(san)，需提出符(fu)合(he)要(yao)求(qiu)(qiu)的(de)整改計劃，并(bing)做穿透式披露(lu)，并(bing)要(yao)求(qiu)(qiu)中介機構(gou)對利益相關人在“三(san)類(lei)(lei)股(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)”持有的(de)權(quan)益進行核查(cha)；第四(si)，要(yao)求(qiu)(qiu)“三(san)類(lei)(lei)股(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)”對存(cun)續期作出合(he)理安排。

從(cong)后續的(de)情況看，一些企業的(de)“三(san)類(lei)(lei)(lei)股(gu)(gu)東”從(cong)做市交(jiao)易中進(jin)入，存在嵌(qian)套多(duo)、穿透復雜且成(cheng)本(ben)高昂(ang)等問題。例如，海容冷鏈(lian)(49.10 +2.08%,診股(gu)(gu))為處理“三(san)類(lei)(lei)(lei)股(gu)(gu)東”問題，IPO進(jin)程(cheng)后延了數年，億童(tong)文教則由于清理“三(san)類(lei)(lei)(lei)股(gu)(gu)東”成(cheng)本(ben)高昂(ang)，最終無法談妥而終止了IPO進(jin)程(cheng)。

根據《上海證券交易(yi)所科創(chuang)板(ban)股(gu)票上市(shi)(shi)規則》中的規定，持有上市(shi)(shi)公(gong)司(si)5%以上股(gu)份的契約型(xing)基金(jin)、信托(tuo)計劃(hua)或資產(chan)管理(li)計劃(hua)，應當(dang)在權(quan)益變(bian)動文件中披露(lu)(lu)支(zhi)配股(gu)份表決權(quan)的主體，以及該主體與上市(shi)(shi)公(gong)司(si)控股(gu)股(gu)東(dong)、實(shi)(shi)際控制(zhi)(zhi)人是否存在關聯關系。契約型(xing)基金(jin)、信托(tuo)計劃(hua)或資產(chan)管理(li)計劃(hua)成(cheng)為上市(shi)(shi)公(gong)司(si)控股(gu)股(gu)東(dong)、第一大股(gu)東(dong)或者實(shi)(shi)際控制(zhi)(zhi)人的，除(chu)應當(dang)履(lv)行前款規定義(yi)務外，還(huan)應當(dang)在權(quan)益變(bian)動文件中穿透披露(lu)(lu)至(zhi)最(zui)終投資者。

中科沃(wo)土(tu)基金董事(shi)長朱為(wei)繹表示，從(cong)上述規則的(de)相關內(nei)容(rong)看，科創板放寬了對(dui)“三(san)類(lei)股(gu)東”的(de)信息披露和(he)穿透要求，只(zhi)要“三(san)類(lei)股(gu)東”持股(gu)比例(li)少于5%，穿透和(he)披露要求將降低。一家因“三(san)類(lei)股(gu)東”問(wen)題而折戟IPO的(de)新三(san)板公司人士對(dui)中國證(zheng)券報記者表示，公司高(gao)度關注科創板的(de)相關政策，不排除考慮申請在(zai)科創板上市。

篩選標的需謹慎

除了“三(san)類股東”，朱為繹指(zhi)出，在科創板的相關(guan)規則指(zhi)引中(zhong)，實行注冊制允(yun)許(xu)未(wei)盈利公司上市(shi)、放開(kai)上市(shi)公司分拆(chai)子公司上市(shi)、對同業競爭(zheng)限制較(jiao)A股IPO要求較(jiao)少(shao)等因素，將給不少(shao)新三(san)板企(qi)業帶來一些機會。

從目前情況看(kan)，部分新三板公司(si)受(shou)到市(shi)場熱捧。西部超導、貝特瑞、成(cheng)大生物等自今(jin)年1月以來(lai)股(gu)價呈現一(yi)路上漲(zhang)的態勢，且股(gu)價啟動時(shi)點基本(ben)與科創板諸多政策的推出同(tong)步。市(shi)場猜測這些(xie)公司(si)未來(lai)可能申請在科創板上市(shi)。

在(zai)新(xin)三(san)板的(de)(de)(de)(de)投(tou)資思路中(zhong)，基于跨市場估值套利的(de)(de)(de)(de)“集(ji)郵(you)”一直(zhi)是不少投(tou)資者(zhe)采(cai)取的(de)(de)(de)(de)策略。有(you)市場人士表示，科創板設立(li)，部分投(tou)資新(xin)三(san)板公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)機(ji)構多了一個潛在(zai)退出渠道。但具備在(zai)科創板上市條件的(de)(de)(de)(de)新(xin)三(san)板公(gong)司(si)并不是太多。“具備自主(zhu)知識產權的(de)(de)(de)(de)‘硬科技’和(he)先進技術的(de)(de)(de)(de)新(xin)興戰略行業優質(zhi)企業才(cai)有(you)希望(wang)登陸科創板。從過(guo)去(qu)幾(ji)年的(de)(de)(de)(de)‘集(ji)郵(you)’實(shi)踐情(qing)況(kuang)看，個人投(tou)資者(zhe)成功概率(lv)很低。投(tou)資者(zhe)需仔細篩(shai)選，避免盲目跟(gen)隨炒作。”

來源：中國證(zheng)券報(bao) 作(zuo)者(zhe)：張(zhang)玉潔