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對于人民幣基(ji)(ji)金(jin)(jin)而言(yan)，經歷了過去的(de)(de)2018年(nian)(nian)堪稱“史上最嚴峻(jun)”的(de)(de)募(mu)(mu)資寒(han)冬，而這(zhe)陣(zhen)寒(han)意(yi)在2019年(nian)(nian)仍(reng)舊延(yan)續(xu)。相反，美(mei)元基(ji)(ji)金(jin)(jin)在2018年(nian)(nian)的(de)(de)募(mu)(mu)資和投資增長(chang)迅速，進(jin)入(ru)2019年(nian)(nian)的(de)(de)第一季度(du)，這(zhe)一趨勢仍(reng)在延(yan)續(xu)。其中(zhong)還包括(kuo)不少此(ci)前專(zhuan)注(zhu)于人民幣基(ji)(ji)金(jin)(jin)管理的(de)(de)本(ben)土GP團隊(dui)奔赴海外，募(mu)(mu)集美(mei)元基(ji)(ji)金(jin)(jin)，而大多(duo)LP集中(zhong)于主權基(ji)(ji)金(jin)(jin)、家族基(ji)(ji)金(jin)(jin)、基(ji)(ji)金(jin)(jin)中(zhong)的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)及大學基(ji)(ji)金(jin)(jin)會等國(guo)際頂級投資機構(gou)。

尤其是(shi)對于2014年(nian)開始，很多大(da)機構出(chu)來自立門戶的VC2.0機構而言，過去幾年(nian)抓(zhua)住(zhu)了移動互聯網(wang)、科(ke)技創新的浪潮投(tou)資的一(yi)批(pi)項目也出(chu)了成績，類似(si)投(tou)中以拼多多、趣頭條等為(wei)代(dai)表(biao)的中國新經濟(ji)代(dai)表(biao)的企業(ye)(ye)，隨著它們(men)走向(xiang)海外上市，更是(shi)在國際資本(ben)市場上奠(dian)定了行業(ye)(ye)地位(wei)，對于新一(yi)期基金的募集更有優勢。

美元基金募資春天到來

源碼資本(ben)4月(yue)8日宣(xuan)布完成(cheng)5.7億美元(yuan)的新(xin)一期(qi)基(ji)金募集(ji)，覆蓋早中期(qi)新(xin)經濟投(tou)資；光(guang)速中國新(xin)一期(qi)美元(yuan)基(ji)金在(zai)1月(yue)3日完成(cheng)募資，規(gui)模(mo)為5.6億美元(yuan)。去年12月(yue)6日，高榕資本(ben)宣(xuan)布完成(cheng)5億美元(yuan)的四期(qi)基(ji)金募集(ji)。

清科研究(jiu)數據(ju)顯示，盡管(guan)從基金(jin)(jin)幣(bi)(bi)種來看，人民幣(bi)(bi)基金(jin)(jin)仍占主導位置，但2018年外幣(bi)(bi)基金(jin)(jin)募資強(qiang)勢，新募總(zong)金(jin)(jin)額約(yue)占創投(tou)市(shi)場募資金(jin)(jin)額的(de)三分之一(yi)。外幣(bi)(bi)基金(jin)(jin)募集總(zong)金(jin)(jin)額為1054.64億元人民幣(bi)(bi)，同比增長125.2%，占比達到34.9%，占比增長21.4個百(bai)分點。

過去的2018年多(duo)家美(mei)元基金(jin)吸引(yin)了LP的持續加碼，其中紀源(yuan)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)（GGV Capital）完(wan)成了四只美(mei)元基金(jin)募(mu)集(ji)，總額(e)18.8億(yi)美(mei)元，啟明創(chuang)(chuang)投(tou)完(wan)成了9.35億(yi)美(mei)元的啟明六期美(mei)元基金(jin)募(mu)集(ji)，紅杉中國也募(mu)集(ji)完(wan)成了多(duo)只美(mei)元基金(jin)，此外創(chuang)(chuang)新工(gong)場、創(chuang)(chuang)世伙伴資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)、晨興資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)、順為資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)等投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)機構也儲(chu)備了充足“彈(dan)藥”。平(ping)(ping)(ping)均募(mu)資(zi)(zi)(zi)(zi)規模(mo)方面，人民(min)幣(bi)基金(jin)平(ping)(ping)(ping)均募(mu)集(ji)金(jin)額(e)是(shi)3.21億(yi)元人民(min)幣(bi)，外幣(bi)基金(jin)平(ping)(ping)(ping)均募(mu)集(ji)金(jin)額(e)為25.72億(yi)元人民(min)幣(bi)。

除了老牌(pai)美(mei)(mei)元(yuan)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理(li)團(tuan)隊按既定節奏(zou)進行(xing)美(mei)(mei)元(yuan)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)募集(ji)，也(ye)有一(yi)批過(guo)往以人民幣基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)投資管理(li)業(ye)務為(wei)主的(de)(de)(de)團(tuan)隊開始在海外市場尋找(zhao)更多(duo)機會。基(ji)(ji)(ji)于一(yi)期(qi)(qi)美(mei)(mei)元(yuan)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)良好表現、同(tong)創(chuang)偉業(ye)開始啟(qi)動美(mei)(mei)元(yuan)二期(qi)(qi)、計劃募集(ji)3億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)、專(zhuan)注(zhu)(zhu)投資于大科(ke)技和(he)(he)醫療(liao)健康(kang)領域的(de)(de)(de)早期(qi)(qi)成(cheng)長階(jie)段的(de)(de)(de)項目、以A和(he)(he)B輪(lun)為(wei)優選；專(zhuan)注(zhu)(zhu)于醫療(liao)健康(kang)投資的(de)(de)(de)高特佳也(ye)啟(qi)動了首期(qi)(qi)5億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)的(de)(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)募集(ji)。去年9月，關注(zhu)(zhu)大消費領域的(de)(de)(de)成(cheng)長期(qi)(qi)項目投資的(de)(de)(de)麥星投資完成(cheng)了2億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)的(de)(de)(de)首只美(mei)(mei)元(yuan)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)募集(ji)。而此前投資的(de)(de)(de)傳音(yin)控股成(cheng)為(wei)頭幾(ji)批申報科(ke)創(chuang)板的(de)(de)(de)企業(ye)之一(yi)，擴大了市場影響力(li)。

同(tong)創(chuang)偉(wei)(wei)業(ye)美(mei)(mei)元基(ji)金管理合(he)伙人蔡偉(wei)(wei)良在接受(shou)記者(zhe)采訪時表示，一期基(ji)金投(tou)了10個(ge)優質項目(mu)、已經有兩(liang)(liang)個(ge)項目(mu)完成(cheng)境內外上(shang)市IPO、另(ling)外兩(liang)(liang)家即(ji)將(jiang)在年底上(shang)市IPO。同(tong)創(chuang)偉(wei)(wei)業(ye)美(mei)(mei)元二期基(ji)金已經得(de)到多家國際投(tou)資(zi)人的(de)認可、計劃很快將(jiang)完成(cheng)首次資(zi)金的(de)募集封閉工作。

但根據記(ji)者了解，人民幣(bi)基金(jin)(jin)走(zou)向(xiang)海外(wai)其實并不(bu)容易，有(you)機構人士透露(lu)基金(jin)(jin)出資人中(zhong)有(you)大型美(mei)元(yuan)LP正在縮小在中(zhong)國地區的(de)合作(zuo)GP數(shu)量(liang)，偏好于與業(ye)績優秀且已經(jing)有(you)過多次合作(zuo)的(de)GP團隊保持合作(zuo)關系。

清科(ke)研究(jiu)中(zhong)心認(ren)為(wei)外幣(bi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)新募集金(jin)(jin)(jin)額增長的(de)主要原因(yin)有兩點：其(qi)一(yi)，2018年(nian)國(guo)內募資(zi)(zi)(zi)環境多變，人民幣(bi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)市場(chang)(chang)政(zheng)策趨嚴(yan)，LP出手(shou)謹慎(shen)，因(yin)此多家機(ji)構(gou)積極(ji)設立(li)外幣(bi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)，吸引海(hai)外資(zi)(zi)(zi)本；其(qi)二，以養(yang)老金(jin)(jin)(jin)、主權(quan)基(ji)金(jin)(jin)(jin)為(wei)主的(de)境外LP增加對(dui)新興市場(chang)(chang)尤(you)其(qi)是中(zhong)國(guo)市場(chang)(chang)的(de)投資(zi)(zi)(zi)比例(li)。以加拿(na)大養(yang)老金(jin)(jin)(jin)計劃(hua)（CanadaPension Plan，CPP）為(wei)例(li)，依據加拿(na)大養(yang)老保險基(ji)金(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)(zi)委員會（Canada Pension Plan Investment Board，CPPIB）官網基(ji)金(jin)(jin)(jin)年(nian)報(bao)，截至2017年(nian)底CPP資(zi)(zi)(zi)產約(yue)有20.4%配置于亞洲市場(chang)(chang)，相(xiang)比2016年(nian)3月的(de)15.6%提高(gao)4.8個百(bai)分點。且隨著我(wo)國(guo)創業(ye)投資(zi)(zi)(zi)機(ji)構(gou)的(de)成長，海(hai)外LP更偏好投資(zi)(zi)(zi)我(wo)國(guo)創業(ye)投資(zi)(zi)(zi)市場(chang)(chang)。

單飛VC迎來發展高峰

互(hu)聯(lian)網(wang)和(he)移(yi)動互(hu)聯(lian)網(wang)正在(zai)以前所未有的(de)速(su)度(du)(du)(du)給(gei)各(ge)行各(ge)業(ye)帶(dai)來(lai)沖(chong)擊和(he)影(ying)響，資(zi)本(ben)的(de)流通速(su)度(du)(du)(du)將比以前快很多，機(ji)構的(de)成(cheng)長速(su)度(du)(du)(du)也在(zai)加速(su)，也給(gei)2014年開始的(de)VC合伙人(ren)單(dan)飛(fei)熱潮期(qi)間相繼成(cheng)立的(de)新基金帶(dai)來(lai)大量(liang)的(de)創(chuang)新機(ji)遇和(he)發展(zhan)空間。除了(le)老牌(pai)的(de)美元(yuan)基金，從(cong)募資(zi)情況(kuang)來(lai)看，這批新銳VC的(de)退出都表現不(bu)俗，迎來(lai)了(le)發展(zhan)的(de)高峰期(qi)。

盡管成立不到5年，源(yuan)碼資(zi)(zi)本相(xiang)繼投出(chu)了(le)字節跳動(dong)、美團點評、蘑菇(gu)街、趣店、牛電(dian)科技等明星企業。源(yuan)碼資(zi)(zi)本創(chuang)始人，前紅(hong)杉中國(guo)副(fu)總裁曹毅(yi)，更是連(lian)續兩年上榜(bang)福布斯“全(quan)球最(zui)佳創(chuang)投人”榜(bang)單(dan)，出(chu)生于(yu)1984年的曹毅(yi)在2018年創(chuang)下(xia)了(le)該榜(bang)單(dan)最(zui)年輕入榜(bang)者(zhe)的記(ji)錄。

曹毅(yi)創立(li)“三橫九縱”的(de)投(tou)資(zi)地圖(tu)，并在此投(tou)資(zi)地圖(tu)中，以深(shen)度研究驅(qu)(qu)動，發現諸多具備長(chang)期(qi)價值(zhi)的(de)優秀創新企(qi)業(ye)(ye)(ye)。逐步展開(kai)了“互聯網(wang)+”、“智能+”、“全球+”三大力量主線驅(qu)(qu)動下的(de)近150家企(qi)業(ye)(ye)(ye)投(tou)資(zi)，涵蓋了媒體(ti)內容、消(xiao)費服務、產業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)、金(jin)融、零(ling)售、車與房、教(jiao)育醫療等大類行業(ye)(ye)(ye)。

同樣(yang)類似(si)的還(huan)有原IDG合(he)伙(huo)(huo)人張震、高翔在(zai)(zai)2013年(nian)(nian)(nian)出(chu)走成(cheng)立高榕資(zi)本(ben)，2014年(nian)(nian)(nian)兩人帶著新募集的基金正(zheng)式以獨立身(shen)份(fen)進入VC市(shi)場(chang)，專注于TMT行業初創(chuang)期和(he)成(cheng)長期投(tou)資(zi)。在(zai)(zai)過去(qu)的幾年(nian)(nian)(nian)押中了(le)拼多(duo)多(duo)、蘑菇街、虎牙(ya)直播、華米(mi)、樂(le)心醫療、平安好醫生等公司。2018年(nian)(nian)(nian)7月(yue)26日(ri)，拼多(duo)多(duo)在(zai)(zai)納(na)斯達克(ke)掛牌上市(shi)，這一(yi)退出(chu)使(shi)得高榕資(zi)本(ben)創(chuang)始合(he)伙(huo)(huo)人張震首(shou)登福布斯“全球最佳創(chuang)投(tou)人”榜(bang)單，同樣(yang)上榜(bang)的還(huan)有高翔。

高榕資本也逐漸形成了“系統化(hua)打法”，如(ru)張(zhang)震所言，自上(shang)而下(xia)地研究(jiu)行業發(fa)(fa)展，憑借(jie)“sharp”的(de)判斷力(li)發(fa)(fa)掘(jue)好項(xiang)(xiang)目，通過對項(xiang)(xiang)目所在領(ling)域深度的(de)理解(jie)，幫助創業者。

業內人(ren)士評價(jia)，相對于傳統投(tou)資機構(gou)，這類新基金(jin)規模(mo)不是(shi)很大，因此在投(tou)資領域上也更加聚焦和細分化，扁平化的(de)結構(gou)則使(shi)得投(tou)資決策更加快速，而幾年的(de)沉淀也給(gei)LP交出了(le)一份滿意的(de)答(da)卷(juan)，或許下(xia)一個紅(hong)杉、經緯就(jiu)誕生在這批新銳(rui)基金(jin)中(zhong)。