每經記者｜胡琳(lin)    每經編輯｜易啟江    

近(jin)期，A股上市銀(yin)行(xing)(xing)(xing)中，不少(shao)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股價“破凈”。截至8月13日(ri)收盤，33家(jia)(jia)A股上市銀(yin)行(xing)(xing)(xing)中，已有22家(jia)(jia)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股價低于截至2018年末的每股凈資產（最(zui)新股本攤薄，下同）。

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意(yi)到，今年(nian)(nian)以來已(yi)有多家(jia)銀行(xing)(xing)發布觸發穩(wen)定(ding)股(gu)價措施(shi)的(de)提示(shi)性公告。其中，每個自然年(nian)(nian)度(du)強制啟動穩(wen)定(ding)股(gu)價措施(shi)的(de)義務僅(jin)限一次的(de)杭(hang)州(zhou)銀行(xing)(xing)，本年(nian)(nian)度(du)穩(wen)定(ding)股(gu)價措施(shi)已(yi)實(shi)施(shi)完成。近日，上海銀行(xing)(xing)兩(liang)大股(gu)東也增持了本行(xing)(xing)股(gu)票。

前(qian)海開源基金首席經濟學家(jia)楊德龍認(ren)為(wei)，銀(yin)(yin)(yin)行股處于破凈(jing)狀態，一方(fang)面是(shi)因為(wei)銀(yin)(yin)(yin)行盈利高速(su)增(zeng)長的紅利期(qi)已過，另一方(fang)面是(shi)因為(wei)銀(yin)(yin)(yin)行股屬于大盤股，當前(qian)市場并非(fei)牛市，所以銀(yin)(yin)(yin)行股很難(nan)有大的表現。

22家上市銀行“破凈”

近期，A股上市(shi)銀(yin)行中，不少銀(yin)行股價“破(po)凈”。截至8月13日收盤(pan)，“破(po)凈”上市(shi)銀(yin)行占(zhan)比接近七(qi)成。

記者通過Wind數(shu)據，整理出最(zui)新(xin)總股(gu)本追(zhui)述計(ji)算(suan)去年(nian)年(nian)末(mo)的每(mei)(mei)股(gu)凈資產，發現截至8月13日收盤，33家(jia)A股(gu)上(shang)市銀行中，已(yi)有22家(jia)股(gu)價低于最(zui)新(xin)股(gu)本攤(tan)薄后截至2018年(nian)末(mo)的每(mei)(mei)股(gu)凈資產。

值得注意的是，僅有11家銀行市凈率高于1倍，分別是寧波銀行、紫金農商行、常熟農商行、招商銀行、青島農商行、蘇州銀行、西安銀行、青島銀行、平安銀行和張家港農商行、蘇農銀行（蘇州農商行）。

圖片來源(yuan)：每(mei)經記者(zhe) 胡琳(lin) 制圖

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意到，今年(nian)以來已有多家銀行發布觸發穩定股(gu)價措施(shi)的(de)提(ti)示(shi)性公告。

年(nian)初，杭州(zhou)銀行(xing)發布(bu)關于觸發穩(wen)定(ding)股(gu)價(jia)措(cuo)施啟動條件的提示(shi)性(xing)公告。一個月(yue)后(hou)，杭州(zhou)銀行(xing)公告表示(shi)，杭州(zhou)市(shi)財政(zheng)局(ju)和(he)杭州(zhou)市(shi)財開(kai)投資(zi)集團有限(xian)公司分別以財政(zheng)資(zi)金(jin)和(he)自有資(zi)金(jin)通過上海證(zheng)券交易(yi)(yi)所交易(yi)(yi)系統以集中(zhong)競價(jia)交易(yi)(yi)方(fang)式增持(chi)了(le)該行(xing)普通股(gu)股(gu)份。

同(tong)時，該行股(gu)票(piao)連續3個(ge)交易日的收盤價均已(yi)高(gao)于(yu)公司最近一年(nian)經審計的每股(gu)凈資產，該等(deng)情形(xing)已(yi)滿足公司上市前制定(ding)的穩定(ding)股(gu)價預案所明(ming)確之增持股(gu)份計劃的終(zhong)止條(tiao)件，據此，公司本年(nian)度穩定(ding)股(gu)價措施已(yi)實施完成。

今年6月，江陰銀(yin)行(xing)(xing)表示，近期已達到觸發(fa)穩(wen)定股價措施啟動條件。而與杭州銀(yin)行(xing)(xing)不同(tong)的是，江陰銀(yin)行(xing)(xing)增持(chi)計劃(hua)的增持(chi)主體為在該行(xing)(xing)領取(qu)薪酬的本行(xing)(xing)時(shi)任(ren)董事（不包括獨立董事）、高級管(guan)理人(ren)員。

同(tong)月，蘇州農(nong)商行、上海銀行也發布關于觸發穩定股價措(cuo)施(shi)的(de)提示性(xing)公(gong)告。

隨后(hou)，蘇州農(nong)商行(xing)在穩定(ding)股(gu)(gu)(gu)價方案中提出，公司擬采取(qu)持股(gu)(gu)(gu)5%以上的(de)股(gu)(gu)(gu)東及時任(ren)公司董(dong)事（獨立董(dong)事除外）、高(gao)級管理人員增持股(gu)(gu)(gu)票的(de)措(cuo)施履行(xing)穩定(ding)股(gu)(gu)(gu)價義務。

而(er)上海(hai)銀(yin)(yin)行(xing)選擇采取(qu)持(chi)股(gu)(gu)(gu)5%以上的股(gu)(gu)(gu)東增(zeng)持(chi)股(gu)(gu)(gu)票(piao)的措(cuo)施履行(xing)穩定股(gu)(gu)(gu)價義務，持(chi)股(gu)(gu)(gu)5%以上的股(gu)(gu)(gu)東上海(hai)聯和(he)投資有限(xian)公司(si)(si)、上海(hai)國際港(gang)務（集(ji)團）股(gu)(gu)(gu)份有限(xian)公司(si)(si)和(he)西班牙桑(sang)坦(tan)德銀(yin)(yin)行(xing)有限(xian)公司(si)(si)（以下(xia)簡稱(cheng)“桑(sang)坦(tan)德銀(yin)(yin)行(xing)”）三家公司(si)(si)通(tong)過包(bao)括但不限(xian)于上海(hai)證(zheng)券交(jiao)易(yi)所交(jiao)易(yi)系統集(ji)中競價交(jiao)易(yi)方式(shi)(shi)或符合相關(guan)法律法規的其他方式(shi)(shi)（包(bao)括滬港(gang)通(tong)）增(zeng)持(chi)。

近期，桑坦德銀行則(ze)增(zeng)持(chi)(chi)了262.45萬股(gu)，增(zeng)持(chi)(chi)金額約為2400萬元。同(tong)時，上(shang)海銀行第四(si)大股(gu)東TCL集團(tuan)以集中競(jing)價的(de)方式增(zeng)持(chi)(chi)上(shang)海銀行157.3萬股(gu)，占上(shang)海銀行總(zong)股(gu)本的(de)0.01%。

此(ci)外，今年(nian)7月，貴(gui)陽銀行也發(fa)布關于觸發(fa)穩定股價(jia)措施啟動條件的提(ti)示(shi)性(xing)公告。

在貴(gui)陽銀行(xing)的穩定(ding)股(gu)價方(fang)案中，該(gai)行(xing)擬(ni)采取(qu)由(you)股(gu)東貴(gui)陽市(shi)國有資(zi)(zi)產(chan)投資(zi)(zi)管理(li)公(gong)司(si)、貴(gui)州烏江能源投資(zi)(zi)（集團）有限責任(ren)公(gong)司(si)、遵義市(shi)國有資(zi)(zi)產(chan)投融資(zi)(zi)經(jing)營管理(li)有限責任(ren)公(gong)司(si)以及在公(gong)司(si)領取(qu)薪酬的現(xian)任(ren)非獨立董事、高級(ji)管理(li)人(ren)員(yuan)增(zeng)持股(gu)份的措(cuo)施穩定(ding)股(gu)價。

“破凈”穩股價隊伍不斷壯大

《每日經濟新聞》記者統計(ji)了自(zi)2019年7月(yue)1日以來，33家A股上市銀行股市凈率(lv)。

其中，有17家銀(yin)(yin)行(xing)A股(gu)股(gu)票連續20個交(jiao)易日的收盤價均低(di)于公司最新股(gu)本攤薄后截至去(qu)年(nian)年(nian)末的每(mei)股(gu)凈(jing)資產。此外(wai)，成都銀(yin)(yin)行(xing)、長沙銀(yin)(yin)行(xing)、無錫(xi)銀(yin)(yin)行(xing)和鄭州銀(yin)(yin)行(xing)也連續多個交(jiao)易日“破凈(jing)”。

按(an)照證監會(hui)頒布的《關于進一步推進新股(gu)發行(xing)體制改革的意見》，2013年(nian)11月后(hou)首次上市公司應在招股(gu)書(shu)中增設(she)上市后(hou)三年(nian)內(nei)公司股(gu)價低于每股(gu)凈資產(chan)時穩定股(gu)價的預案，包括觸發啟動條(tiao)件(jian)、可能采取的措施(shi)等(deng)。

記(ji)者(zhe)注意(yi)到(dao)，不少銀行給(gei)出的觸(chu)發條件為“公(gong)司收(shou)盤價連續二十個交易日低(di)于經審計的每股凈資(zi)產”。

記者(zhe)發現，進入下半年，超過(guo)20個交易日的(de)收盤價均(jun)(jun)低于最近一期經審(shen)計的(de)每股(gu)凈資產的(de)17家銀(yin)(yin)(yin)(yin)行中，有江蘇銀(yin)(yin)(yin)(yin)行、江陰銀(yin)(yin)(yin)(yin)行、貴陽銀(yin)(yin)(yin)(yin)行、杭州銀(yin)(yin)(yin)(yin)行和上海銀(yin)(yin)(yin)(yin)行均(jun)(jun)在股(gu)票上市(shi)后3年期限內。

而(er)貴陽銀行、杭州(zhou)銀行、江(jiang)陰(yin)銀行和上(shang)海銀行年內已經發(fa)布關于(yu)觸發(fa)穩(wen)定股價措施的(de)提示性公(gong)告并制(zhi)定穩(wen)定股價方案。

此前，江蘇(su)銀行發布(bu)公(gong)告稱，基于對公(gong)司未來發展前景的(de)信(xin)心、成長價值(zhi)的(de)認(ren)可，國信(xin)集團、鳳凰集團及其一致行動人(ren)江蘇(su)鳳凰資產管(guan)理有限公(gong)司通過上交所交易系(xi)統增持了公(gong)司部(bu)分(fen)股份。

值(zhi)得注意的是，杭州銀(yin)行在提示公(gong)(gong)告(gao)中明確指(zhi)出，每(mei)(mei)年首次連續20個交易日(ri)的收盤價均低于公(gong)(gong)司最近一(yi)年經審計的每(mei)(mei)股凈資產，公(gong)(gong)司將啟(qi)動(dong)穩(wen)定股價措施。在每(mei)(mei)一(yi)個自然年度，公(gong)(gong)司需(xu)強制啟(qi)動(dong)穩(wen)定股價措施的義務僅(jin)限(xian)一(yi)次。

值得一提的(de)(de)(de)是，上海銀行(xing)在(zai)(zai)公告中指出(chu)，在(zai)(zai)履行(xing)完畢穩(wen)定(ding)股(gu)(gu)價(jia)(jia)(jia)措(cuo)施(shi)后的(de)(de)(de)120個(ge)(ge)交(jiao)(jiao)易日內(nei)，本公司(si)、持股(gu)(gu)5%以(yi)上的(de)(de)(de)股(gu)(gu)東、董事(shi)和高級管理(li)人(ren)(ren)員(yuan)的(de)(de)(de)穩(wen)定(ding)股(gu)(gu)價(jia)(jia)(jia)義(yi)務自動解(jie)除。自履行(xing)完畢穩(wen)定(ding)股(gu)(gu)價(jia)(jia)(jia)措(cuo)施(shi)后的(de)(de)(de)第(di)121個(ge)(ge)交(jiao)(jiao)易日開始，如果出(chu)現本公司(si)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)收盤價(jia)(jia)(jia)連(lian)續20個(ge)(ge)交(jiao)(jiao)易日低(di)于最近一期經審計的(de)(de)(de)每股(gu)(gu)凈資產(chan)的(de)(de)(de)情況，則本公司(si)、持股(gu)(gu)5%以(yi)上的(de)(de)(de)股(gu)(gu)東、董事(shi)和高級管理(li)人(ren)(ren)員(yuan)的(de)(de)(de)穩(wen)定(ding)股(gu)(gu)價(jia)(jia)(jia)義(yi)務將(jiang)自動產(chan)生。

除(chu)了上述5家(jia)上市三年內、連續(xu)20個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)“破凈”的銀(yin)行外，還(huan)有4家(jia)銀(yin)行“破凈”持(chi)續(xu)交(jiao)易(yi)日(ri)天數也引起記者注意，分(fen)別是(shi)成都(dou)銀(yin)行、長沙銀(yin)行、無錫銀(yin)行和鄭州銀(yin)行。而這(zhe)四家(jia)銀(yin)行均在股票上市后3年期限內。

為何有近7成銀行“破凈”？

●前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示：

銀行股處于破凈狀態，一方面是因(yin)(yin)為銀行盈利高速增長的紅利期已過，增速下降，估值也會(hui)相(xiang)應(ying)下降；另一方面是因(yin)(yin)為銀行股屬于大盤股，當前市(shi)場并非牛市(shi)，所以銀行股很難有大的表(biao)現。

銀(yin)行股(gu)(gu)是穩(wen)定收(shou)益的(de)(de)品(pin)種，分(fen)紅收(shou)益率在(zai)兩市(shi)中(zhong)最高(gao)，因此(ci)對大資金更有吸引力，可(ke)每年獲(huo)得穩(wen)定的(de)(de)分(fen)紅，而缺點就在(zai)于彈性不足，所以(yi)小資金可(ke)能(neng)不愿(yuan)意配置銀(yin)行股(gu)(gu)，預計(ji)未來銀(yin)行股(gu)(gu)的(de)(de)走勢相(xiang)對平(ping)穩(wen)。

此外(wai)，對于銀(yin)(yin)行(xing)股(gu)而言，市凈率是(shi)一個重要的(de)指標，它顯示(shi)出銀(yin)(yin)行(xing)的(de)估值(zhi)高不高，是(shi)否值(zhi)得投(tou)資(zi)。而從巴菲(fei)特(te)投(tou)資(zi)銀(yin)(yin)行(xing)股(gu)來(lai)看，主要還是(shi)看銀(yin)(yin)行(xing)未來(lai)的(de)成長(chang)，即公司要有穩定的(de)盈利和未來(lai)的(de)增長(chang)。

●黑龍江省農村信用社聯合社資金運營中心主任張銘富告訴記者：

銀行股破(po)凈的主要原因可以(yi)從兩方面看，一(yi)方面是資(zi)(zi)本市場熱(re)度降低，銀行股市值較大，投機資(zi)(zi)金(jin)較少(shao)，股價相(xiang)對偏低；另一(yi)方面，在(zai)經濟環(huan)境(jing)走(zou)弱的情況下，銀行資(zi)(zi)產質(zhi)量面臨挑戰，不良上升(sheng)預(yu)期壓制銀行股PB。

市(shi)凈(jing)率(lv)(lv)(lv)只是一(yi)項投(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)(de)指標，投(tou)(tou)資(zi)銀(yin)行股(gu)還需要參(can)考(kao)更多的(de)(de)(de)指標，如分(fen)紅率(lv)(lv)(lv)、不(bu)良率(lv)(lv)(lv)和撥(bo)備覆(fu)蓋(gai)(gai)率(lv)(lv)(lv)等。長期(qi)投(tou)(tou)資(zi)者可(ke)以在(zai)較低的(de)(de)(de)市(shi)凈(jing)率(lv)(lv)(lv)和較高的(de)(de)(de)分(fen)紅率(lv)(lv)(lv)的(de)(de)(de)銀(yin)行股(gu)中，通過(guo)不(bu)良率(lv)(lv)(lv)和撥(bo)備覆(fu)蓋(gai)(gai)率(lv)(lv)(lv)進(jin)一(yi)步(bu)篩選出(chu)不(bu)良率(lv)(lv)(lv)相對較低和撥(bo)備覆(fu)蓋(gai)(gai)率(lv)(lv)(lv)較高的(de)(de)(de)銀(yin)行股(gu)進(jin)行投(tou)(tou)資(zi)，將(jiang)會進(jin)一(yi)步(bu)降低風(feng)險提高收(shou)益。

封(feng)面圖片(pian)來源：攝圖網