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每經記者 唐宗全(quan) 每經編輯(ji) 謝(xie)欣

今日，受原油大跌(die)(die)影響，商品期貨10多個合約(yue)跌(die)(die)停(ting)。在市場風(feng)聲鶴唳的時候(hou)，大連商品交易所(suo)（以下簡稱(cheng)大商所(suo)）再(zai)推兩(liang)個能(neng)源價格風(feng)險管(guan)理(li)工具。

3月9日，大商所發(fa)布通知，就液化石油(you)氣（LPG）期(qi)(qi)(qi)貨(huo)、期(qi)(qi)(qi)權合約(yue)及相關規則公開(kai)征求意見建議。這標志(zhi)著市(shi)場(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)盼(pan)已久的(de)LPG期(qi)(qi)(qi)貨(huo)、期(qi)(qi)(qi)權上市(shi)步伐加快。同(tong)一(yi)品(pin)種期(qi)(qi)(qi)貨(huo)及期(qi)(qi)(qi)權同(tong)步上市(shi)，在(zai)國內衍生品(pin)市(shi)場(chang)(chang)尚屬(shu)首次，受到市(shi)場(chang)(chang)各方(fang)關注。

銀河期貨董事長鐘誠在接受《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)采訪時表(biao)示，“液(ye)化石(shi)油(you)氣這個項目(mu)大(da)商(shang)所準備好久了(le)，這個品(pin)種(zhong)很好、很有影響力(li)，既關系國計民生(sheng)，也聯系千家萬戶。我(wo)相信，這個品(pin)種(zhong)推出(chu)以后(hou)，能(neng)夠提升(sheng)市場的(de)檔次，提升(sheng)服務(wu)實體(ti)經(jing)濟的(de)能(neng)力(li)。”

這兩個風險管理工具上(shang)市(shi)以(yi)后，液(ye)化石(shi)油氣企業可以(yi)通過套期保值鎖定(ding)風險，規避價格波動的(de)沖擊，為生產經營買一份保險。

同時(shi)，液化(hua)石油(you)氣(qi)期(qi)貨、期(qi)權聯袂登場也(ye)將完善中國能源大(da)宗商(shang)品定價(jia)機制(zhi)，為(wei)人民幣(bi)國際化(hua)戰略鋪平道路(lu)。

每手20噸，基準交割地廣東

據通知(zhi)，大(da)(da)商所(suo)公開征(zheng)集市場意見(jian)和建(jian)議的內容包括《大(da)(da)連商品(pin)交易(yi)(yi)所(suo)液(ye)化(hua)石油(you)(you)氣期(qi)貨合約（征(zheng)求(qiu)意見(jian)稿(gao)）》《大(da)(da)連商品(pin)交易(yi)(yi)所(suo)液(ye)化(hua)石油(you)(you)氣期(qi)貨業務細則（征(zheng)求(qiu)意見(jian)稿(gao)）》《大(da)(da)連商品(pin)交易(yi)(yi)所(suo)液(ye)化(hua)石油(you)(you)氣期(qi)貨期(qi)權(quan)合約（征(zheng)求(qiu)意見(jian)稿(gao)）及起(qi)草說明》等文(wen)件，征(zheng)求(qiu)意見(jian)截止日期(qi)為2020年3月13日。

從此次公布(bu)的合(he)(he)約(yue)內容及業務細則征求意見(jian)稿上看(kan)，LPG期貨合(he)(he)約(yue)交(jiao)易代碼為(wei)(wei)PG，交(jiao)易單位(wei)為(wei)(wei)20噸(dun)/手，最小變動價(jia)位(wei)是1元(yuan)/噸(dun)，合(he)(he)約(yue)漲(zhang)跌停板幅度為(wei)(wei)上一交(jiao)易日結算價(jia)的4%，最低交(jiao)易保證金為(wei)(wei)合(he)(he)約(yue)價(jia)值的5%。合(he)(he)約(yue)月(yue)份(fen)為(wei)(wei)1至12月(yue)，最后(hou)交(jiao)易日和(he)最后(hou)交(jiao)割日分別為(wei)(wei)合(he)(he)約(yue)月(yue)份(fen)倒數第(di)4個交(jiao)易日和(he)最后(hou)交(jiao)易日后(hou)第(di)3個交(jiao)易日。

大商(shang)所相關負責人表示，LPG品種具有標(biao)(biao)(biao)準(zhun)化(hua)程度高、市(shi)場競爭充(chong)分(fen)等(deng)特點。大商(shang)所廣泛(fan)開展(zhan)企業調研，根據現(xian)貨(huo)(huo)抽(chou)樣檢(jian)驗(yan)結(jie)果(guo)并充(chong)分(fen)考(kao)慮燃料LPG現(xian)貨(huo)(huo)市(shi)場情(qing)況以后(hou)，以行業普遍使用的(de)國(guo)(guo)標(biao)(biao)(biao)GB11174-2011為基(ji)礎(chu)，設定了基(ji)于國(guo)(guo)家標(biao)(biao)(biao)準(zhun)的(de)主(zhu)要交割質量指標(biao)(biao)(biao)，包(bao)括(kuo)物理指標(biao)(biao)(biao)（密度、蒸氣壓）、組分(fen)指標(biao)(biao)(biao)、殘留物指標(biao)(biao)(biao)（蒸發殘留物、油漬(zi)觀察）、腐(fu)蝕(shi)(shi)指標(biao)(biao)(biao)（銅片(pian)腐(fu)蝕(shi)(shi)、總(zong)硫(liu)含(han)量、硫(liu)化(hua)氫）、游離(li)水等(deng)維(wei)度，以確保主(zhu)要交割質量標(biao)(biao)(biao)準(zhun)與(yu)現(xian)貨(huo)(huo)貿易主(zhu)流一致。

交(jiao)割質量(liang)標(biao)準，將（體(ti)(ti)積(ji)比(bi)(bi)20%≤C3≤60%）混合氣定為標(biao)準品，將碳(tan)三含量(liang)（體(ti)(ti)積(ji)比(bi)(bi)0%＜C3＜20%）、（體(ti)(ti)積(ji)比(bi)(bi)C3≥95%，純丙烷(wan)(wan)）LPG作(zuo)為替代(dai)(dai)品，并允(yun)許同時交(jiao)割純丙烷(wan)(wan)和純丁烷(wan)(wan)、且純丙烷(wan)(wan)的重量(liang)比(bi)(bi)滿(man)足[20%，50%]作(zuo)為替代(dai)(dai)品，設貼水(shui)0元/噸，滿(man)足企業交(jiao)割需求。

交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)方(fang)(fang)式(shi)上(shang)，LPG期貨適用期貨轉現貨、一次性交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)和(he)滾(gun)動交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)方(fang)(fang)式(shi)，交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)單位為(wei)20噸。其中，為(wei)確保充分利用可供交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)庫容，從交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)月第一個交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日到合約最(zui)后(hou)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日的(de)前一交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日期間，客(ke)戶可申請滾(gun)動交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)。合約最(zui)后(hou)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日后(hou)，所有(you)未平(ping)倉合約的(de)持有(you)者須以(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)履約，同(tong)一客(ke)戶號買賣持倉相對應部分的(de)持倉視為(wei)自動平(ping)倉，不予(yu)辦理交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)，平(ping)倉價按交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)結(jie)算價計算。

交(jiao)割(ge)區域(yu)上，LPG期貨(huo)的(de)基準(zhun)交(jiao)割(ge)地設為廣東，交(jiao)割(ge)區域(yu)包括(kuo)了華南(nan)、華東和華北。廣東地區的(de)燃(ran)料用(yong)LPG年消費(fei)量(liang)達517萬噸(dun)，居全國首位，市場化(hua)和開放程度最(zui)高(gao)，眾(zhong)多(duo)煉廠和貿易商參與、競爭充(chong)分，形成的(de)價格最(zui)具代表性(xing)。在交(jiao)割(ge)區域(yu)內符合條件(jian)的(de)現貨(huo)企(qi)業現在可(ke)以申請交(jiao)割(ge)廠庫(ku)，具體條件(jian)及申報材(cai)料參照(zhao)《大連(lian)商品交(jiao)易所指定交(jiao)割(ge)倉庫(ku)資格審核工作辦法》。

為(wei)(wei)確保市場(chang)平穩運(yun)行，大(da)商所(suo)將LPG期(qi)貨(huo)一般月(yue)份漲跌停板和(he)(he)最低保證金比例分別設(she)為(wei)(wei)上一交(jiao)(jiao)(jiao)易日結算價的4%和(he)(he)合約(yue)價值(zhi)的5%，可覆蓋絕大(da)部(bu)分的日波動(dong)(dong)范圍，滿(man)足風險控制的要求。持(chi)(chi)倉(cang)限(xian)額制度(du)設(she)計上，對非期(qi)貨(huo)公(gong)司會(hui)員和(he)(he)客(ke)戶，自合約(yue)上市至(zhi)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)月(yue)份前1個月(yue)第14個交(jiao)(jiao)(jiao)易日期(qi)間(jian)，若合約(yue)的單(dan)(dan)邊(bian)持(chi)(chi)倉(cang)量(liang)小于或(huo)等于8萬(wan)手(shou)(shou)，則(ze)持(chi)(chi)倉(cang)限(xian)額為(wei)(wei)8千手(shou)(shou)；若該合約(yue)的單(dan)(dan)邊(bian)持(chi)(chi)倉(cang)量(liang)大(da)于8萬(wan)手(shou)(shou)，則(ze)持(chi)(chi)倉(cang)限(xian)額為(wei)(wei)單(dan)(dan)邊(bian)持(chi)(chi)倉(cang)量(liang)的10%。考(kao)慮到(dao)LPG價格影(ying)響因素多、波動(dong)(dong)幅(fu)度(du)大(da)，為(wei)(wei)嚴防逼倉(cang)風險，采用從嚴限(xian)倉(cang)的原(yuan)則(ze)，大(da)商所(suo)設(she)置(zhi)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)月(yue)份前1個月(yue)第14個交(jiao)(jiao)(jiao)易日后至(zhi)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)月(yue)前，持(chi)(chi)倉(cang)限(xian)額為(wei)(wei)1000手(shou)(shou)；進入交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)月(yue)后，持(chi)(chi)倉(cang)限(xian)額500手(shou)(shou)。

期貨、期權將首次同步上市

在此次發布LPG期貨(huo)合(he)約規則征求意見稿的同(tong)時，大商所(suo)就LPG期權(quan)(quan)合(he)約向市場(chang)征求意見。同(tong)一品種期貨(huo)及(ji)期權(quan)(quan)同(tong)步上市，在國內衍生品市場(chang)尚(shang)屬首(shou)次，受到市場(chang)各方關注(zhu)。

銀河期貨董事長鐘誠在接受《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者采訪(fang)時(shi)表示，“液化石油氣(qi)這個(ge)項目，大(da)商(shang)所準備好(hao)久了，這個(ge)品(pin)(pin)種很(hen)好(hao)、很(hen)有(you)影(ying)響力(li)，既關(guan)系國計民生，也(ye)聯系千(qian)家萬戶。我相信，這個(ge)品(pin)(pin)種推出(chu)以后，能夠(gou)提升市場的(de)檔次，提升服務實體經濟(ji)的(de)能力(li)。”

據通知，LPG期(qi)(qi)(qi)權分為(wei)看(kan)漲期(qi)(qi)(qi)權和看(kan)跌(die)期(qi)(qi)(qi)權，交易單位為(wei)1手（20噸）LPG期(qi)(qi)(qi)貨合約(yue)(yue)，最(zui)小變動(dong)價(jia)(jia)位為(wei)0.2元/噸，占標的(de)期(qi)(qi)(qi)貨最(zui)小變動(dong)價(jia)(jia)位的(de)1/5，以提高期(qi)(qi)(qi)權報價(jia)(jia)精度(du)。LPG期(qi)(qi)(qi)權漲跌(die)停板(ban)幅(fu)度(du)、交易月份與(yu)期(qi)(qi)(qi)貨合約(yue)(yue)一致，行權價(jia)(jia)格覆蓋期(qi)(qi)(qi)貨合約(yue)(yue)上一交易日(ri)結算價(jia)(jia)上下浮(fu)動(dong)1.5倍當日(ri)漲跌(die)停板(ban)幅(fu)度(du)對應(ying)的(de)價(jia)(jia)格范圍。

為(wei)與標的(de)期(qi)貨價(jia)(jia)格(ge)(ge)范圍相匹配，大商(shang)所采用分段式(shi)(shi)的(de)行(xing)(xing)權價(jia)(jia)格(ge)(ge)間(jian)距。具體來看，行(xing)(xing)權價(jia)(jia)格(ge)(ge)≤2000元/噸(dun)，行(xing)(xing)權價(jia)(jia)格(ge)(ge)間(jian)距為(wei)25元/噸(dun)；2000元/噸(dun)<行(xing)(xing)權價(jia)(jia)格(ge)(ge)≤6000元/噸(dun)，行(xing)(xing)權價(jia)(jia)格(ge)(ge)間(jian)距為(wei)50元/噸(dun)；行(xing)(xing)權價(jia)(jia)格(ge)(ge)＞6000元/噸(dun)，行(xing)(xing)權價(jia)(jia)格(ge)(ge)間(jian)距為(wei)100元/噸(dun)。行(xing)(xing)權方式(shi)(shi)為(wei)美(mei)式(shi)(shi)，即買方可以在(zai)到期(qi)日之前任一交易日的(de)交易時(shi)間(jian)以及到期(qi)日15：30前提出行(xing)(xing)權申請。

據了(le)解，由于(yu)LPG期貨(huo)、期權(quan)(quan)(quan)(quan)同(tong)步上市(shi)，部(bu)分期權(quan)(quan)(quan)(quan)合(he)(he)約(yue)的(de)參數設計基(ji)(ji)于(yu)現貨(huo)數據模(mo)擬期貨(huo)市(shi)場的(de)運行(xing)(xing)軌(gui)跡，并與(yu)相關業(ye)內專家、產(chan)業(ye)企業(ye)、投資(zi)機構(gou)等(deng)(deng)進行(xing)(xing)了(le)深入研究論證。目(mu)前形成的(de)LPG期權(quan)(quan)(quan)(quan)合(he)(he)約(yue)規(gui)則(ze)與(yu)大(da)商所現有期權(quan)(quan)(quan)(quan)品種基(ji)(ji)于(yu)同(tong)一套規(gui)則(ze)體系，在借鑒國(guo)際期權(quan)(quan)(quan)(quan)市(shi)場慣例的(de)基(ji)(ji)礎上，合(he)(he)約(yue)設計充分參考了(le)豆(dou)粕、玉(yu)米、鐵礦石(shi)期權(quan)(quan)(quan)(quan)的(de)研發(fa)經驗(yan)和運行(xing)(xing)情況，在注重風險防控的(de)同(tong)時(shi)兼顧市(shi)場流(liu)動性，針對LPG期權(quan)(quan)(quan)(quan)最小變動價(jia)位、行(xing)(xing)權(quan)(quan)(quan)(quan)價(jia)格與(yu)行(xing)(xing)權(quan)(quan)(quan)(quan)價(jia)格間距等(deng)(deng)方面(mian)進行(xing)(xing)了(le)精心設計，從(cong)規(gui)則(ze)層面(mian)保障期權(quan)(quan)(quan)(quan)功能(neng)有效發(fa)揮。

市場人(ren)士指出，LPG是重要的(de)燃料(liao)和化工原(yuan)料(liao)之一(yi)，作為燃料(liao)的(de)LPG廣(guang)泛用于民用燃料(liao)、工商業(ye)燃料(liao)、汽車燃料(liao)等方(fang)面。我國(guo)是全球最大的(de)LPG消費(fei)國(guo)和進口國(guo)，近年(nian)來(lai)LPG價格波動(dong)劇烈(lie)，產業(ye)企業(ye)對上市衍生(sheng)品的(de)呼聲較高。通過上市衍生(sheng)工具服務LPG行業(ye)健(jian)康(kang)發展，對于推動(dong)我國(guo)能源市場化改(gai)革、保(bao)障我國(guo)石油化工產業(ye)穩(wen)定運(yun)行意義重大。

大商所(suo)相關負責人表示，在全面深入市場(chang)調研及廣泛征求意見、充分論(lun)證(zheng)基礎上，大商所(suo)完(wan)成了(le)LPG期貨、期權合約(yue)規則(ze)設(she)計工(gong)作。下一(yi)步，大商所(suo)將梳理并研究各方意見和建議(yi)，進(jin)一(yi)步完(wan)善(shan)合約(yue)和規則(ze)，與(yu)各方共同(tong)做(zuo)好上市前各項準備工(gong)作，確保(bao)LPG期貨及期權平穩上市運行。