每(mei)經記者｜黃(huang)小聰   ; 每(mei)經編輯｜肖芮冬    

近日(ri)，余(yu)額寶披(pi)露(lu)2020年一(yi)季報。季報顯示，余(yu)額寶單季凈吸(xi)金近1700億元(yuan)，這也是2017年二季度之后(hou)，單季度規模(mo)增加(jia)最多的一(yi)次，總規模(mo)也連續3個季度攀升，回到1.2萬億上方(fang)。

一方面是規模持續上升，但另一方面，余(yu)額寶的7日年(nian)化(hua)收益率(lv)在4月初跌破2%之(zhi)后，僅半個(ge)多月時間又(you)已經低(di)于1.8%。當“躺(tang)賺(zhuan)”越來越難(nan)時，低(di)風險(xian)理財(cai)還有哪些新(xin)方式？又(you)有哪些“坑”需要注(zhu)意？

一季度凈吸金近1700億

先(xian)從天弘(hong)余額寶最新的(de)一季(ji)報來(lai)看，截至今年(nian)(nian)一季(ji)度(du)末(mo)，基(ji)金資(zi)產凈(jing)值約為1.26萬(wan)億(yi)元，相比(bi)于2019年(nian)(nian)底約1.09萬(wan)億(yi)元，增(zeng)加(jia)了約1700億(yi)元，主要來(lai)自(zi)于一季(ji)度(du)1649億(yi)份的(de)凈(jing)申購。

值得注意的是(shi)(shi)(shi)，這(zhe)也是(shi)(shi)(shi)余額寶連(lian)續3個季度(du)出(chu)現規(gui)(gui)模回升。不過(guo)，此前兩次的單(dan)季度(du)規(gui)(gui)模回升都未(wei)超過(guo)500億(yi)元，而此次不僅突破了千億(yi)，且(qie)是(shi)(shi)(shi)2017年二季度(du)之后(hou)，規(gui)(gui)模回升最多的一次。

除了規(gui)模上的(de)(de)變化，余(yu)額寶在(zai)今年一季(ji)度的(de)(de)持倉也有(you)不少改變，首先(xian)是增(zeng)配了超300億(yi)的(de)(de)債(zhai)券，債(zhai)券資產占基金總資產的(de)(de)比(bi)例從去年底的(de)(de)7.2%提升至今年一季(ji)度末的(de)(de)8.78%。

基金經理在(zai)季(ji)報(bao)中表示，貨幣市場方(fang)面(mian)，一季(ji)度(du)在(zai)疫情影(ying)響下(xia)，央行(xing)實行(xing)寬松(song)的貨幣政策(ce)，整體流(liu)動性(xing)處于極度(du)寬松(song)狀(zhuang)態，資金價格快(kuai)速(su)下(xia)行(xing)。而債券市場方(fang)面(mian)，一季(ji)度(du)總體大幅上漲。在(zai)流(liu)動性(xing)寬松(song)、資產(chan)價格快(kuai)速(su)下(xia)行(xing)的情況下(xia)，余額寶抓住較好的再(zai)配(pei)置時點，對資產(chan)做出最優配(pei)置。

另外，在資產(chan)的(de)久期方面，也(ye)做了調整。一(yi)季報顯示(shi)，投資組合(he)平(ping)均剩余期限為43天(tian)，相(xiang)比去(qu)年(nian)底(di)的(de)58天(tian)，有明顯縮短。其中，平(ping)均剩余期限在120天(tian)(含)~397天(tian)（含）的(de)資產(chan)，占基金資產(chan)凈值(zhi)的(de)比例(li)從去(qu)年(nian)底(di)的(de)21.4%降(jiang)至今年(nian)一(yi)季度的(de)10.38%。

組合理財不適合快進快出

不過(guo)，盡(jin)管基金經理努力在維持余額寶(bao)的(de)收益，但在流動性整(zheng)體處(chu)于非常(chang)寬(kuan)松的(de)情況下，收益率中樞不斷下行已是無法改(gai)變(bian)的(de)事實。今年(nian)4月6日(ri)(ri)(ri)，余額寶(bao)7日(ri)(ri)(ri)年(nian)化收益率首次跌破2%，如今僅過(guo)去半個(ge)多月時間，截至4月22日(ri)(ri)(ri)，7日(ri)(ri)(ri)年(nian)化收益率進一(yi)步(bu)跌至1.7970%。

而如果看余額寶(bao)平臺上的其(qi)他(ta)貨(huo)幣基(ji)金，可以發(fa)現，有多只貨(huo)基(ji)的7日年化收益(yi)率(lv)甚至已經跌破了1.5%。比如寶(bao)盈貨(huo)幣A，4月22日的7日年化收益(yi)率(lv)為(wei)1.3560%；長(chang)盛添(tian)利(li)寶(bao)貨(huo)幣A，4月22日的7日年化收益(yi)率(lv)為(wei)1.4670%。

當“躺(tang)賺”已經(jing)成為過去，面對(dui)著持(chi)續走低的收益率，低風險偏(pian)好的投資者(zhe)又有哪些理財方式可選(xuan)呢(ni)？

其實早在余額寶7日年化(hua)收(shou)益(yi)率跌(die)破3%之后，支付(fu)寶理(li)財平(ping)臺也推出(chu)了“貨(huo)基(ji)(ji)+債(zhai)基(ji)(ji)”的(de)組合方式，買入時，組合中的(de)一(yi)部(bu)分(fen)購(gou)買的(de)是貨(huo)幣基(ji)(ji)金，另一(yi)部(bu)分(fen)購(gou)買的(de)是債(zhai)基(ji)(ji)。這類組合從目前(qian)來看(kan)，年化(hua)收(shou)益(yi)率基(ji)(ji)本上(shang)能在3%以上(shang)，甚(shen)至(zhi)由(you)于(yu)債(zhai)基(ji)(ji)收(shou)益(yi)率的(de)走高，有的(de)組合收(shou)率逼近5%。

造成(cheng)組(zu)合差異的(de)很(hen)大一(yi)(yi)(yi)個因素在于，各個組(zu)合債基(ji)(ji)和貨(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)的(de)配(pei)比(bi)也不(bu)太一(yi)(yi)(yi)樣(yang)，有的(de)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)和債基(ji)(ji)的(de)比(bi)例是7：3，有的(de)是貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)和債基(ji)(ji)的(de)比(bi)例是4：6，因此投資者(zhe)如(ru)果選(xuan)擇此類進行(xing)投資時，要注(zhu)意(yi)一(yi)(yi)(yi)下組(zu)合是如(ru)何構成(cheng)的(de)。

另外(wai)，需要注意的(de)還有(you)，這種組合由于包(bao)含了不(bu)同(tong)的(de)產品，因此流動性肯定(ding)也沒(mei)有(you)單純的(de)貨幣基(ji)金(jin)那么(me)好。比(bi)如(ru)要像其他貨幣基(ji)金(jin)一樣，1萬(wan)元(yuan)以內提現2小時到賬是做不(bu)到的(de)，一般都是T+1才到賬，而且其中的(de)債基(ji)部分，持(chi)有(you)時間如(ru)果少(shao)于7天，基(ji)金(jin)公(gong)司還會收益1.5%的(de)贖回費(fei)率，30天之內往往也有(you)一定(ding)的(de)贖回費(fei)。也就是說，這類產品不(bu)太適(shi)合7天之內的(de)隨時支取。

替代產品風險低不等于無風險

除了這種組合的理財方(fang)式，近期基金公司不斷在(zai)推“固收(shou)+”產品(pin)，這類產品(pin)的定(ding)位(wei)其實(shi)就是在(zai)貨(huo)幣收(shou)益率持續(xu)走低的環境下，希(xi)望能夠滿足(zu)投資者追求較高回報但(dan)是又不想冒太多風險的需求。

這(zhe)(zhe)種(zhong)產(chan)品一(yi)般來說(shuo)，就是以(yi)債券(quan)(quan)資產(chan)打(da)底(di)，然后在這(zhe)(zhe)個(ge)基礎上配(pei)置再(zai)進行一(yi)些可以(yi)提高收(shou)益的操作(zuo)，比(bi)如“債券(quan)(quan)+股票”“債券(quan)(quan)+量(liang)化(hua)”“債券(quan)(quan)+打(da)新”等方式。對于投資者來說(shuo)，如果風(feng)險偏好較低，這(zhe)(zhe)也是一(yi)種(zhong)選擇，只不過選擇這(zhe)(zhe)類(lei)產(chan)品最重要的一(yi)點就是看它的收(shou)益來源。

有業(ye)內人士指出(chu)，“市場(chang)上(shang)大(da)部分的(de)(de)偏債混(hun)合(he)基金，盡管是(shi)股票比例更(geng)(geng)低(di)，但是(shi)由(you)于股票和債券(quan)本(ben)身(shen)的(de)(de)波動率差異(yi)更(geng)(geng)大(da)，事實(shi)上(shang)還是(shi)權益投資(zi)貢獻了組合(he)更(geng)(geng)大(da)的(de)(de)收(shou)益。”

換句話說就是(shi)，有的(de)雖然看上去是(shi)偏債基金，其收(shou)益(yi)在某個(ge)時間階段表現也(ye)還不錯，但其實主要是(shi)因(yin)為在這段時間內，其持有的(de)股(gu)票倉位(wei)收(shou)益(yi)較多，這類產(chan)品(pin)并不是(shi)以追求(qiu)絕(jue)對收(shou)益(yi)為目前的(de)“固收(shou)+”產(chan)品(pin)。對于低風險投(tou)資者(zhe)，也(ye)未必適合(he)。

此外，偏(pian)債(zhai)(zhai)類的FOF產(chan)品，也是投資者(zhe)可(ke)以(yi)關注的方向。有業內(nei)人士表(biao)示，“偏(pian)債(zhai)(zhai)的FOF質量還可(ke)以(yi)，一是底層(ceng)資產(chan)，配債(zhai)(zhai)基的安全性和(he)流動性肯定比直接買債(zhai)(zhai)券好；二是在積累安全墊的基礎上，通過(guo)股(gu)票、可(ke)轉債(zhai)(zhai)去提高收益，其(qi)實是可(ke)以(yi)和(he)銀行理財產(chan)品比拼(pin)一下。”

Wind數據顯(xian)示，在41只(zhi)偏債FOF產(chan)品中，今(jin)年以(yi)(yi)來有(you)20只(zhi)產(chan)品的收益率在2%以(yi)(yi)上，僅有(you)4只(zhi)產(chan)品的跌幅(fu)超(chao)過1%。不過記者也注(zhu)意到，即(ji)使都是(shi)偏債FOF，但是(shi)這(zhe)類產(chan)品在選擇時同樣也要(yao)關(guan)注(zhu)其持倉情(qing)況，比如(ru)今(jin)年一季(ji)度(du)跌幅(fu)超(chao)過6%的泰達宏(hong)利(li)全能混合(FOF)，一季(ji)度(du)的回(hui)撤主(zhu)要(yao)就是(shi)來自于配置(zhi)了REITS及美股資產(chan)。

總(zong)的(de)來(lai)說，不(bu)管是“貨基(ji)+債基(ji)”的(de)組合投資、“固(gu)收(shou)+”產(chan)(chan)品(pin)(pin)又或是偏債的(de)FOF產(chan)(chan)品(pin)(pin)，其(qi)實(shi)都是為了在(zai)風(feng)險(xian)可控的(de)基(ji)礎上(shang)，博取更好收(shou)益(yi)。對于(yu)低風(feng)險(xian)投資者而(er)言，選擇這(zhe)些產(chan)(chan)品(pin)(pin)顯然不(bu)能跟(gen)以往直接“躺”在(zai)貨基(ji)里(li)相比，該做的(de)功(gong)課還是要(yao)做足。

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