每經AI快訊，中國銀河(he)證券04月20日發布研報(bao)稱：給(gei)予電子推薦(jian)（維持）評級(ji)。

事件：近(jin)期部(bu)分面(mian)(mian)板(ban)(ban)公(gong)(gong)司(si)(si)發布2021年(nian)一(yi)季(ji)度(du)業(ye)(ye)績預(yu)告，24家(jia)公(gong)(gong)司(si)(si)中(zhong)業(ye)(ye)績預(yu)增(zeng)(zeng)公(gong)(gong)司(si)(si)19家(jia)，預(yu)喜(xi)(xi)率(lv)(lv)為79.19%。 業(ye)(ye)績頻(pin)頻(pin)預(yu)喜(xi)(xi)，行業(ye)(ye)景氣度(du)攀升：“宅經濟”下面(mian)(mian)板(ban)(ban)需求端迅速回(hui)暖，同時，部(bu)分海外產能逐(zhu)漸退出，行業(ye)(ye)供需格局大幅改善，面(mian)(mian)板(ban)(ban)價格自2020年(nian)6月觸(chu)底回(hui)升，面(mian)(mian)板(ban)(ban)廠商盈利(li)能力大幅修復：2020年(nian)面(mian)(mian)板(ban)(ban)板(ban)(ban)塊整體(ti)營業(ye)(ye)收入為3,892.47億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長25.5%；整體(ti)歸母凈利(li)潤為100.72億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長458.9%。2021Q1業(ye)(ye)績預(yu)報頻(pin)頻(pin)預(yu)喜(xi)(xi)，繼續超出市場預(yu)期：我(wo)們統計的(de)24家(jia)面(mian)(mian)板(ban)(ban)公(gong)(gong)司(si)(si)中(zhong)，2021Q1業(ye)(ye)績增(zeng)(zeng)長/預(yu)增(zeng)(zeng)19家(jia)，預(yu)喜(xi)(xi)率(lv)(lv)為79.17%。考慮到2020Q1行業(ye)(ye)受(shou)到新冠疫情的(de)沖擊，業(ye)(ye)績基(ji)數較低，我(wo)們對(dui)比(bi)了2021Q1與(yu)2019Q1的(de)業(ye)(ye)績情況：24家(jia)公(gong)(gong)司(si)(si)中(zhong)業(ye)(ye)績增(zeng)(zeng)長/預(yu)增(zeng)(zeng)16家(jia)，預(yu)喜(xi)(xi)率(lv)(lv)為66.67%。

供需(xu)仍(reng)趨緊(jin)疊加原材(cai)(cai)(cai)料緊(jin)缺，漲(zhang)(zhang)(zhang)價(jia)(jia)行(xing)(xing)情(qing)仍(reng)將(jiang)延續：海(hai)外疫情(qing)仍(reng)存不確定性，新(xin)一輪的財(cai)政刺激政策及居家辦(ban)公舉措下，筆電需(xu)求(qiu)有(you)望(wang)維持旺盛；東(dong)京奧運會等大型體育(yu)賽事有(you)望(wang)催(cui)化(hua)大尺寸電視的需(xu)求(qiu)；行(xing)(xing)業新(xin)增(zeng)產(chan)能(neng)較為(wei)有(you)限，供需(xu)格局仍(reng)然趨緊(jin)。玻璃基板、偏光片(pian)、驅(qu)動IC等原材(cai)(cai)(cai)料供應緊(jin)張紛(fen)紛(fen)漲(zhang)(zhang)(zhang)價(jia)(jia)，預計(ji)上游材(cai)(cai)(cai)料漲(zhang)(zhang)(zhang)價(jia)(jia)將(jiang)延長LCD的漲(zhang)(zhang)(zhang)價(jia)(jia)周期，本輪LCD漲(zhang)(zhang)(zhang)價(jia)(jia)行(xing)(xing)情(qing)有(you)望(wang)持續至(zhi)2021Q3。中長期來看，市(shi)場新(xin)增(zeng)產(chan)線意(yi)愿較低(di)，預計(ji)未來三年行(xing)(xing)業供需(xu)將(jiang)處于平(ping)衡(heng)線以下，LCD價(jia)(jia)格有(you)望(wang)維持在較為(wei)合理的區(qu)間，LCD制(zhi)造(zao)業務的平(ping)均凈利(li)率有(you)望(wang)維持在10%左右。

行(xing)業(ye)集中(zhong)(zhong)度加速提升，中(zhong)(zhong)國(guo)制(zhi)造掌握(wo)話(hua)語權(quan)：在政策、資(zi)金的支持下，我國(guo)已(yi)成(cheng)為全球最大的LCD供應市場(chang)。2020年京東(dong)(dong)方收購(gou)中(zhong)(zhong)電(dian)熊貓(mao)南京G8.5代線與武(wu)漢G8.6代線；同年TCL科技收購(gou)蘇(su)州三星顯示股權(quan)，液(ye)晶(jing)面板(ban)市場(chang)進一步整合。2021年京東(dong)(dong)方控股子公(gong)司武(wu)漢京東(dong)(dong)方擬以自籌資(zi)金37.75億元(yuan)在現(xian)有(you)廠房內進行(xing)產(chan)能擴充(chong)，計劃將第10.5代線產(chan)能由155K/月(yue)(yue)提升至180K/月(yue)(yue)；TCL科技擬定增不超過120億元(yuan)，投資(zi)建設8.6代線，設計產(chan)能為180K/月(yue)(yue)。我們(men)認為，我國(guo)液(ye)晶(jing)面板(ban)制(zhi)造廠商積極整合并(bing)購(gou)擴張產(chan)能，行(xing)業(ye)集中(zhong)(zhong)度將大幅提升，預計未來(lai)三到?年，中(zhong)(zhong)國(guo)LCD產(chan)能占比有(you)望提升至70%以上，中(zhong)(zhong)國(guo)制(zhi)造有(you)望掌握(wo)LCD行(xing)業(ye)的話(hua)語權(quan)。

投資(zi)建(jian)(jian)議：我們認為，LCD漲(zhang)價行情有(you)望持續至(zhi)2021Q3，行業(ye)估值有(you)望維持在均值水平之上。行業(ye)周期性弱化(hua)，液晶面板(ban)(ban)制造商的盈(ying)利(li)能力將(jiang)趨于(yu)穩定。我國面板(ban)(ban)制造廠商積極整合擴張，市場(chang)份(fen)額將(jiang)快(kuai)速提升，有(you)望逐漸掌握市場(chang)的話語(yu)權，建(jian)(jian)議關(guan)注(zhu)面板(ban)(ban)雙(shuang)雄京東方(fang)A（000725.SZ）、TCL科技（000100.SZ）等。面板(ban)(ban)產(chan)業(ye)鏈向(xiang)中國大陸轉移，上游原(yuan)材料國產(chan)化(hua)進程(cheng)有(you)望加(jia)速，材料供(gong)應商的發展空間將(jiang)逐步增(zeng)大，建(jian)(jian)議關(guan)注(zhu)三利(li)譜（002876.SZ）、杉(shan)杉(shan)股份(fen)（600884.SH）、彩虹股份(fen)（600707.SH）等。LCD及OLED國產(chan)設備替代的需(xu)求(qiu)愈(yu)發強烈(lie)，建(jian)(jian)議關(guan)注(zhu)精(jing)測(ce)電(dian)子（300567.SZ）等。

風(feng)險提示：LCD漲價不及預期，市場競爭格局加劇的風(feng)險。

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(記者 王曉波)

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