每經記者｜畢媛媛  溫夢華 ;   每經編輯｜董(dong)興生 宋紅    

“影院(yuan)排(pai)(pai)片(pian)要(yao)收額外的(de)(de)排(pai)(pai)片(pian)費，這(zhe)對于制片(pian)公司(si)來(lai)說也是很大的(de)(de)壓力(li)，大家(jia)知道春(chun)節期間一部片(pian)子的(de)(de)排(pai)(pai)片(pian)費要(yao)達(da)到多少(shao)嗎？很多片(pian)子要(yao)上億的(de)(de)排(pai)(pai)片(pian)費。” 

“影視(shi)公司都(dou)需要(yao)資(zi)本的支持，但‘投資(zi)需謹慎(shen)(shen)’，資(zi)本市場是(shi)(shi)太謹慎(shen)(shen)。他要(yao)你的條件，基本上就(jiu)是(shi)(shi)來割利潤(run)的。” 

在(zai)上(shang)周剛結束(shu)的第(di)24屆(jie)上(shang)海國際電影(ying)節(jie)上(shang)，大家唇槍舌(she)劍，焦點(dian)全是“錢(qian)景堪憂”。 

分(fen)析最近6年(nian)(nian)的數據(ju)可(ke)以看(kan)出，2015年(nian)(nian)是影視與資本結合的高(gao)光時(shi)刻，2018年(nian)(nian)影視寒(han)冬來(lai)臨，此后每一年(nian)(nian)行業都在喊“難”。

“娛樂文化(hua)(hua)產業仍然(ran)是國民經濟中重要的(de)產業之(zhi)一，但當行(xing)業頭部集(ji)中化(hua)(hua)后，資(zi)本首先(xian)也不會盲(mang)目進入，而是會選(xuan)擇(ze)一些他們(men)相(xiang)信能做大的(de)公(gong)司(si)來投資(zi)。” 

天(tian)風證券副所長、傳媒互聯網首席分析師(shi)文浩對(dui)《每日(ri)經濟新聞》記者表示，對(dui)于當下傳媒股而(er)言，當下是早(zao)春(chun)，仍然(ran)會感受到(dao)寒意，但在(zai)早(zao)春(chun)之后是適合有生命力(li)的公司繼續成長。“如果一家公司本(ben)身沒有競爭力(li)，等不到(dao)夏天(tian)也會死掉。”

影視行業投(tou)(tou)融資(zi)的(de)(de)真實(shi)現狀(zhuang)如(ru)何(he)？傳媒行業未來發(fa)展怎樣？《每(mei)日經濟新聞》經過持續數(shu)月的(de)(de)觀察、調研、采訪，隆重推出行業投(tou)(tou)融資(zi)報(bao)告，總結過去，記錄現狀(zhuang)，窺見未來。

融資：數量(liang)銳(rui)減(jian)，恢(hui)復緩(huan)慢

（1）2018年沒有一家(jia)傳媒股完成首發融資

2016年(nian)至(zhi)今，傳媒板塊包括首發和(he)增(zeng)資在內(nei)的(de)融(rong)資事件共有143起，其中2016年(nian)和(he)2017年(nian)是頂峰，每年(nian)分別(bie)有46起。但(dan)從2018年(nian)起，行業迅(xun)速降溫，融(rong)資數量銳減74%，只有12起。之后，傳媒股融(rong)資情況連年(nian)好轉，但(dan)距離(li)鼎盛時期的(de)2016年(nian)和(he)2017年(nian)，仍有著一(yi)半以上的(de)差距。

按照融資(zi)類(lei)型劃分(fen)，Choice數據(ju)將(jiang)整個A股傳媒股的融資(zi)劃分(fen)為(wei)首發、增發兩大類(lei)型。

將傳媒(mei)(mei)(mei)股(gu)(gu)的(de)(de)融(rong)資數(shu)據拉長來看，2016年(nian)~2021年(nian)近6年(nian)間(jian)，傳媒(mei)(mei)(mei)股(gu)(gu)首發(fa)融(rong)資累(lei)計(ji)37起(qi)。其中(zhong)，2016年(nian)、2017年(nian)是A股(gu)(gu)傳媒(mei)(mei)(mei)股(gu)(gu)的(de)(de)上市高(gao)峰期，僅這兩年(nian)傳媒(mei)(mei)(mei)股(gu)(gu)首發(fa)融(rong)資累(lei)計(ji)達24起(qi)，占總數(shu)的(de)(de)近三分之二，遠超其他時間(jian)。

每經記者(zhe)注意到(dao)，2018年(nian)是(shi)一個明顯的分水嶺。2018年(nian)傳(chuan)媒(mei)股(gu)(gu)首(shou)發融資(zi)為0，這意味著2018年(nian)未(wei)有傳(chuan)媒(mei)股(gu)(gu)完成首(shou)發融資(zi)。隨(sui)后，2019年(nian)~2020年(nian)，傳(chuan)媒(mei)股(gu)(gu)首(shou)發融資(zi)數(shu)量呈(cheng)下降(jiang)趨勢。2021年(nian)截至目前，傳(chuan)媒(mei)首(shou)發融資(zi)僅完成2起。 

（2）近6年(nian)(nian)A股傳媒股增發融(rong)資規模(mo)超2000億元，2019年(nian)(nian)最突出

增(zeng)發融資方(fang)面，2016年(nian)~2021年(nian)近六年(nian)期間A股(gu)傳媒股(gu)累計完成106起增(zeng)發融資，總計融資規模超2000億元(yuan)。

其中，單從數量看，增(zeng)發(fa)(fa)融(rong)資(zi)的高(gao)峰期依舊出現在2016年~2017年，這(zhe)兩(liang)年累計(ji)增(zeng)發(fa)(fa)融(rong)資(zi)高(gao)達68起；不(bu)過，從融(rong)資(zi)規(gui)模(mo)來看，增(zeng)發(fa)(fa)融(rong)資(zi)規(gui)模(mo)最大的年份為2019年，雖(sui)然僅7起，但融(rong)資(zi)規(gui)模(mo)達584億元。這(zhe)主(zhu)要(yao)是由于(yu)世紀華通、萬達電(dian)影(ying)、芒果超媒(mei)、當(dang)代明城等(deng)傳媒(mei)股均(jun)在當(dang)年完成了規(gui)模(mo)不(bu)小的融(rong)資(zi)。

（3）世(shi)紀華通獲超268億(yi)元募資(zi)，為(wei)近6年最(zui)高

近6年，傳(chuan)媒股增(zeng)發融資(zi)(zi)中，募資(zi)(zi)額最高的(de)(de)是屬于互聯網板塊(kuai)的(de)(de)世紀華通，募集了268.73億(yi)元資(zi)(zi)金。與影視更為接(jie)近的(de)(de)芒果(guo)超媒和萬達(da)(da)電影，也(ye)分別募資(zi)(zi)了115.51億(yi)元和105.24億(yi)元。以上前五(wu)筆傳(chuan)媒股的(de)(de)募資(zi)(zi)，都發生在(zai)2018年和2019年，而(er)僅(jin)5筆募資(zi)(zi)，金額就達(da)(da)到了742億(yi)元。

股價：比起(qi)最悲觀(guan)時(shi)已有好轉，

但仍跑輸整個市場

“傳(chuan)媒股(gu)(gu)(gu)整體上(shang)來看(kan)，估值仍處于一個(ge)歷史(shi)的(de)(de)中(zhong)下線，跑輸了整個(ge)市場。但比起最(zui)悲(bei)觀的(de)(de)2016年(nian)~2018年(nian)，當下的(de)(de)傳(chuan)媒股(gu)(gu)(gu)已經(jing)消化(hua)了很多歷史(shi)上(shang)的(de)(de)估值風險和負(fu)擔。將時間線拉(la)長來看(kan)，A股(gu)(gu)(gu)傳(chuan)媒股(gu)(gu)(gu)雖然仍弱于大(da)部(bu)分行業(ye)，但已經(jing)不再是最(zui)差的(de)(de)，要看(kan)到A股(gu)(gu)(gu)及中(zhong)概股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)頭部(bu)互聯網(wang)傳(chuan)媒股(gu)(gu)(gu)在(zai)2019~2020年(nian)表現并不差。”文浩告訴每經(jing)記者。

文浩認為，從歷史維度(du)來看，傳媒股迎來拐點這(zhe)一說法(fa)并沒有問(wen)題，傳媒股雖然在(zai)相對變好，但是并沒有出(chu)現(xian)2013~2015年的(de)鼎(ding)盛時期(qi)。 

不(bu)過，在(zai)文(wen)化(hua)行(xing)業持續投資13年的弘(hong)毅投資董事總經理崔志芳認(ren)為(wei)：“雖(sui)然現在(zai)大(da)家都在(zai)探討(tao)電(dian)影行(xing)業處于低谷期(qi)，但(dan)我們(men)認(ren)為(wei)這(zhe)也是一(yi)個(ge)新周期(qi)的開始。”

（1）電影股(gu)僅萬達電影、光線傳媒(mei)進(jin)入傳媒(mei)股(gu)2020總市值TOP10

Choice數(shu)據顯示，在申萬(wan)一級(ji)傳媒行業(ye)173家傳媒公(gong)(gong)司中，各個傳媒股2020年年末市值分化明顯，有如中公(gong)(gong)教育、芒(mang)果超媒等(deng)站上千億(yi)市值的公(gong)(gong)司，也有如當(dang)代東方、長城動漫等(deng)市值僅幾億(yi)元的公(gong)(gong)司。

即使是(shi)在(zai)2020年(nian)(nian)年(nian)(nian)末(mo)總市(shi)值(zhi)TOP10中，也出(chu)(chu)現(xian)了(le)三個層次：排(pai)名第(di)(di)一的(de)中公教(jiao)育總市(shi)值(zhi)超2000億元(yuan)(yuan)；排(pai)名第(di)(di)二、第(di)(di)三的(de)分眾傳媒、芒果超媒則站上千(qian)億市(shi)值(zhi)；而從(cong)第(di)(di)4名開(kai)始(shi)，市(shi)值(zhi)也出(chu)(chu)現(xian)了(le)明顯的(de)斷崖式下滑(hua)，排(pai)名第(di)(di)四的(de)三七互娛，2020年(nian)(nian)年(nian)(nian)末(mo)總市(shi)值(zhi)為659億元(yuan)(yuan)，為芒果超媒市(shi)值(zhi)的(de)一半(ban)。

其中(zhong)，在年(nian)末總市值TOP10中(zhong)，僅有萬達電影(ying)、光線傳媒兩家(jia)電影(ying)公(gong)司，市值排名(ming)分(fen)別位(wei)于第(di)(di)7名(ming)、第(di)(di)8名(ming)，為403億元(yuan)、354億元(yuan)。而曾經在影(ying)視跨界浪潮(chao)中(zhong)風光無限(xian)的長城動漫、當代(dai)東(dong)方(fang)等(deng)，如今則一地雞毛，總市值不足10億元(yuan)。

（2）芒果超媒快速崛(jue)起，資本市場(chang)聞聲而動

在(zai)記者統計的167家(jia)(jia)A股(gu)(gu)傳媒公(gong)司(si)(si)中(zhong)，2020年年末股(gu)(gu)價(jia)相比(bi)年初(chu)股(gu)(gu)價(jia)下跌的公(gong)司(si)(si)累計高達136家(jia)(jia)，占比(bi)超八成；2020年年末股(gu)(gu)價(jia)相比(bi)年初(chu)股(gu)(gu)價(jia)上漲的公(gong)司(si)(si)僅(jin)31家(jia)(jia)，其(qi)中(zhong)，除芒果超媒、掌(zhang)閱(yue)科技等公(gong)司(si)(si)外，萬達電影、光線(xian)傳媒、華策影視等頭部影視股(gu)(gu)均不(bu)在(zai)其(qi)中(zhong)。

2020年(nian)(nian)對芒果(guo)超媒而(er)言，是快速崛起(qi)的一年(nian)(nian)。2020年(nian)(nian)，芒果(guo)TV共上線40余檔綜(zong)藝(yi)和57部(bu)重點影視劇(ju)。截至(zhi)2020年(nian)(nian)末，芒果(guo)TV有效會員數達3613萬，較2019年(nian)(nian)末增長96.68%。其中，《乘風破浪的姐姐》大爆(bao)，更是成功(gong)助(zhu)力芒果(guo)超媒站上千億市值。 

值得注意的是，167家傳媒(mei)股(gu)2020年(nian)年(nian)末(mo)股(gu)價(jia)相比年(nian)初(chu)股(gu)價(jia)下跌(die)TOP5中，完(wan)美世(shi)界(jie)出現在(zai)第五名(ming)，其2020年(nian)年(nian)末(mo)股(gu)價(jia)相比年(nian)初(chu)股(gu)價(jia)下跌(die)了近20元。

記(ji)者注意(yi)到，2020年7月(yue)下旬后，完美(mei)世界的股價(jia)開始一(yi)路向下，但是依然有眾多投資機構(gou)看好。

今年1月，完(wan)美世界展(zhan)開了一次股(gu)票回購計劃。該公(gong)司(si)表示，“為(wei)維(wei)護廣大投(tou)資(zi)者(zhe)利益，增強投(tou)資(zi)者(zhe)信心(xin)”，擬使(shi)用自有資(zi)金以集中競(jing)價方式在未來(lai)12個月內回購公(gong)司(si)股(gu)份，用于股(gu)權激勵或員工持股(gu)計劃。

不過，在公司(si)發(fa)布相關回購(gou)計劃后，該股仍(reng)持續走低。今年3月(yue)，完(wan)美(mei)世界進入了下滑道(dao)，3月(yue)15日股票甚至跌停，期間遭三(san)大機構拋售。

（3）13家頭部影視股(gu)，近八成2020年股(gu)價下跌

Choice數據顯(xian)示(shi)，在(zai)13家頭部影視(shi)股2020年(nian)全年(nian)股價累計漲(zhang)跌(die)幅中(zhong)(zhong)，僅有(you)3家公司全年(nian)股價累計實現上漲(zhang)，分別為光(guang)線傳媒、唐德(de)影視(shi)、橫(heng)店影視(shi)，其(qi)中(zhong)(zhong)，唐德(de)影視(shi)累計漲(zhang)幅最大，2020年(nian)全年(nian)漲(zhang)幅也(ye)只有(you)5.14%。

剩余(yu)10家(jia)公司，2020年全年股(gu)價(jia)均為下(xia)跌，占比近(jin)八成。歡瑞世紀和慈文傳媒(mei)2020年股(gu)價(jia)跌幅最明顯，分(fen)別下(xia)跌47.9%、46.82%。

當前正是變革時代，有(you)非常多的投資機會(hui)和新趨勢。崔(cui)志(zhi)芳(fang)認為，在中國市場，有(you)門檻的(de)資源是(shi)IP和版(ban)權，未來這部分一定會爆發(fa)，真正擁有(you)IP和版(ban)權庫的(de)公司，才有(you)持續性的(de)發(fa)展(zhan)價值。其(qi)次，科技(ji)驅(qu)動也是一(yi)個好的投資機會(hui)。“新技術驅動，對整個(ge)影視業(ye)乃至(zhi)大(da)文(wen)化行業(ye)，都是節能和提(ti)效的變革。” 

營(ying)收(shou)：電影股(gu)(gu)、院線股(gu)(gu)受重創，

電視劇公司(si)兩極分(fen)化

（1）傳統電影(ying)公司持續(xu)虧(kui)損 

2020年(nian)(nian)(nian)，是(shi)電(dian)(dian)影(ying)(ying)(ying)(ying)行(xing)業受到重創的一年(nian)(nian)(nian)，頭部電(dian)(dian)影(ying)(ying)(ying)(ying)公(gong)(gong)司(si)除光線傳(chuan)媒能夠微弱盈(ying)利外，萬(wan)達電(dian)(dian)影(ying)(ying)(ying)(ying)、華誼兄弟、中(zhong)國(guo)電(dian)(dian)影(ying)(ying)(ying)(ying)等傳(chuan)統(tong)影(ying)(ying)(ying)(ying)視公(gong)(gong)司(si)皆虧(kui)損。萬(wan)達電(dian)(dian)影(ying)(ying)(ying)(ying)營收62.95億(yi)(yi)元，但虧(kui)損68.41億(yi)(yi)元，也成為影(ying)(ying)(ying)(ying)視公(gong)(gong)司(si)2020年(nian)(nian)(nian)虧(kui)損之最。華誼兄弟2020年(nian)(nian)(nian)繼續虧(kui)損，并已連續三年(nian)(nian)(nian)虧(kui)損。

萬達電(dian)影(ying)在(zai)2020年(nian)財報中稱，公司國(guo)內(nei)影(ying)院實現(xian)票房(fang)27.01億元，同(tong)(tong)比減(jian)少65.5%，觀(guan)影(ying)人次(ci)7511萬，同(tong)(tong)比減(jian)少62.7%。金逸影(ying)視(shi)也(ye)表(biao)示，疫情直接影(ying)響了公司的經營收入，但公司仍(reng)需承擔相應的固定成本，導致報告(gao)期內(nei)利潤(run)虧(kui)損。 

2020年，頭部電影公(gong)(gong)司、院(yuan)線(xian)公(gong)(gong)司，營(ying)收均同比(bi)大幅下滑(hua)，三家院(yuan)線(xian)股的營(ying)收甚至同比(bi)下滑(hua)超過50%，凈利潤方面(mian)，金逸影視同比(bi)跌去超(chao)過570%。

行(xing)業(ye)(ye)缺錢(qian)，公司叫苦不迭(die)，早已(yi)是這(zhe)個(ge)圈子里不爭的(de)事實。在經歷(li)了行(xing)業(ye)(ye)調整和(he)疫情沖擊后(hou)，萬達文化集團(tuan)總裁兼萬達影視集團(tuan)總裁曾茂軍強調：“行(xing)業(ye)(ye)沒有高速(su)增長后(hou)，資(zi)本就回(hui)歸理性了。我認為目前(qian)這(zhe)個(ge)階段，長期(qi)看好資(zi)本在線(xian)和(he)部分投機資(zi)本離場，對于整個(ge)行(xing)業(ye)(ye)而言不是壞事。隨著泡(pao)沫(mo)破滅，這(zhe)個(ge)市場最終沉(chen)淀下來的(de)是一批(pi)在內容生產(chan)和(he)產(chan)業(ye)(ye)鏈發(fa)展上(shang)有優(you)勢的(de)公司。” 

值得(de)注意的(de)是(shi)，賽富亞洲投(tou)(tou)資(zi)基金創始管理合(he)伙(huo)人閻焱同樣再次從電影(ying)(ying)(ying)投(tou)(tou)資(zi)角度給(gei)行(xing)業提醒：疫情(qing)已經給(gei)電影(ying)(ying)(ying)行(xing)業帶來永久性改變。在他看來，電影(ying)(ying)(ying)投(tou)(tou)資(zi)本質上(shang)都是(shi)高風險(xian)投(tou)(tou)資(zi)，指望電影(ying)(ying)(ying)投(tou)(tou)資(zi)能賺錢(qian)，一定要明白那是(shi)小概(gai)率事(shi)件。 

（2）頭(tou)部電視劇公司兩極分化 

2020年，電視劇行業受疫情的影響并沒有如電影般嚴重。頭部電視劇公(gong)司中，華(hua)策(ce)影視以37.32億元的營收、3.94億元的凈利(li)領(ling)先，被ST的當代東方縮緊規模(mo)，但也實現(xian)了微弱盈利(li)。依托于湖南廣電的芒(mang)果(guo)超(chao)媒，嚴格意義上并不屬(shu)于電視劇公(gong)司，在(zai)多部爆(bao)款綜藝、強大自制能(neng)力(li)的加(jia)持(chi)下(xia)，資本市場對芒(mang)果(guo)超(chao)媒不斷看好，芒(mang)果(guo)超(chao)媒股價連刷新高。

“電視(shi)劇的頭部公司，比如(ru)華策影視(shi)，仍(reng)然持(chi)續(xu)保持(chi)很高的制作水準，業(ye)績(ji)也(ye)出現正增長(chang)，股價從2015年高峰仍(reng)回落不少。市場(chang)更多從全行業(ye)商(shang)業(ye)模式比較，給了20多倍(bei)的估(gu)值(zhi)。”文浩(hao)分析稱。

（3）2020年(nian)37.6%的傳媒公司虧損

根據Choice數(shu)據，173家傳媒公(gong)司中，2018年和(he)2019年的盈利數(shu)量和(he)虧損數(shu)量都較為穩定，2020年成為波動最大的一年。具體而言(yan)，2020年，傳媒公(gong)司中有65家虧損，占比從2019年的26%增長為37.6%。 

走過谷底的(de)華誼兄(xiong)弟(di)，憑借電(dian)影院恢復開(kai)業后上(shang)映(ying)的(de)首(shou)部(bu)大片《八佰(bai)》，收獲超30億元(yuan)的(de)票房(fang)，華誼兄(xiong)弟(di)成為唯一一家凈利同比(bi)增(zeng)長(chang)的(de)電(dian)影公司。

電(dian)視(shi)劇公(gong)司(si)的情況比(bi)電(dian)影、院線公(gong)司(si)良好，ST當代、華(hua)策影視(shi)、唐(tang)(tang)德(de)影視(shi)、芒果超媒等公(gong)司(si)的凈利均同(tong)比(bi)增長，其中(zhong)唐(tang)(tang)德(de)影視(shi)營收同(tong)比(bi)增長273%，正在走出“范冰(bing)冰(bing)陰霾”。

（4）現金儲備情況兩極分化嚴重

Choice數據顯示(shi)，173家傳媒公司中(zhong)(zhong)，2020年的現金(jin)儲(chu)(chu)備(bei)情況(kuang)兩(liang)極分化嚴重(zhong)。截(jie)至(zhi)2020年末(mo)，現金(jin)儲(chu)(chu)備(bei)最(zui)充裕的是中(zhong)(zhong)南傳媒，期末(mo)現金(jin)儲(chu)(chu)備(bei)及(ji)現金(jin)等價物余額超過(guo)114億元，中(zhong)(zhong)文傳媒、東方明珠、歌華有線(xian)和鳳凰傳媒的現金(jin)儲(chu)(chu)備(bei)也均在(zai)60億元以上。

A股傳媒股2020年現金儲(chu)備(bei)TOP5

但現金儲備排在最(zui)后的(de)五(wu)家公司，甚至(zhi)只(zhi)能用萬(wan)元(yuan)來形容。現金儲備最(zui)為緊缺的(de)是*ST長動，截(jie)至(zhi)2020年(nian)末，只(zhi)有56萬(wan)元(yuan)，*ST富控、*ST晨鑫、文化(hua)長城的(de)現金儲備也都在千萬(wan)元(yuan)之內。墊底(di)的(de)五(wu)家傳(chuan)媒公司中，有四(si)家已被(bei)ST。 

疫情期(qi)間，現(xian)金(jin)儲(chu)備的(de)(de)充(chong)足與否對影(ying)(ying)視公(gong)司而(er)言的(de)(de)確有(you)一些影(ying)(ying)響。比如萬(wan)達電影(ying)(ying)、光(guang)線傳媒現(xian)金(jin)儲(chu)備很充(chong)沛，因(yin)此比較從(cong)容；而(er)對于現(xian)金(jin)儲(chu)備不(bu)好的(de)(de)公(gong)司，則會被慢慢清退出行業，因(yin)此行業最終留下的(de)(de)都是頭(tou)部的(de)(de)公(gong)司。

“深層(ceng)次(ci)來說(shuo)，2015年之前，并(bing)購(gou)+傳媒概念(nian)瘋狂(kuang)。但經歷了行(xing)業(ye)的(de)一系(xi)列(lie)事件后(hou)，市場越來越看(kan)重商(shang)業(ye)模式。一個行(xing)業(ye)、公司的(de)商(shang)業(ye)模式、競爭力、護(hu)城河決(jue)定(ding)了它(ta)的(de)合理市值(zhi)和(he)業(ye)績的(de)增速是什么(me)。比(bi)如光線就比(bi)一般的(de)影(ying)視公司持續給予了更高的(de)估值(zhi)。”文浩(hao)表示。 

他認為，現(xian)在市(shi)(shi)場(chang)對于影視娛(yu)樂的純項目制公(gong)司的波(bo)動(dong)性，有了深(shen)刻的意識，也體現(xian)在估值上。這就(jiu)是(shi)資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)這兩年推崇的價(jia)值投(tou)資，投(tou)資是(shi)看中一(yi)個公(gong)司的長期價(jia)值，不只是(shi)一(yi)個案例業績的波(bo)動(dong)性，持續(xu)性、確定性更重要，本(ben)質上還是(shi)商業模(mo)式。

易凱資(zi)本有限公司創始(shi)人兼首席執行官王冉同樣(yang)認為“商(shang)業模式”是核心。在他看(kan)來(lai)，很多人都說電(dian)影產業正在經歷冬天，似乎冬天過去，春天就應該(gai)會到(dao)來(lai)。“但如果電(dian)影產業不(bu)做根本的改變(bian)，你(ni)等不(bu)來(lai)春天。”

王(wang)冉指出(chu)，如果(guo)電(dian)影行業不從根本上進(jin)行模式轉變，本質上不該吸引社會資本來(lai)投(tou)資。那要如何走(zou)出(chu)困(kun)境？“一看(kan)媒體平(ping)臺(tai)，二看(kan)監(jian)管(guan)環境，三(san)看(kan)消費(fei)市場，盡管(guan)’優愛騰’已經在(zai)市場上三(san)分割據，但從電(dian)影入手(shou)打造新(xin)播放平(ping)臺(tai)仍(reng)有(you)機會，無論是IP延伸出(chu)線下互動(dong)體驗，還是電(dian)影院內部(bu)的空間重構(gou)，都有(you)大量與新(xin)消費(fei)重合、創新(xin)的可(ke)能性。”王(wang)冉表示。

硬件建設：影城增速(su)放緩，向頭部化集中(zhong)

（1）2018年之后，中國影投企業數量增速明顯放(fang)緩

2016年(nian)~2021年(nian)近六(liu)年(nian)間，中國影(ying)投企(qi)業數量(liang)先是在2016~2017年(nian)呈現快速增長；2018年(nian)影(ying)投企(qi)業數量(liang)年(nian)底存量(liang)達到最高，共1596家；隨后，2018年(nian)~2021年(nian)，中國影(ying)投企(qi)業的增長趨勢明顯放緩。

啟信寶(bao)數據(ju)顯示，2016~2017年(nian)(nian)(nian)，中(zhong)國影投企業數量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)保持著336家(jia)、202家(jia)的新增數量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)，同(tong)期注(zhu)(zhu)銷(xiao)數量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)則(ze)(ze)僅為36家(jia)、34家(jia)。但從2018年(nian)(nian)(nian)開(kai)始，每(mei)年(nian)(nian)(nian)新增數量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)開(kai)始逐(zhu)年(nian)(nian)(nian)下滑，每(mei)年(nian)(nian)(nian)吊銷(xiao)、注(zhu)(zhu)銷(xiao)數量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)則(ze)(ze)大幅上升。其中(zhong)，2019年(nian)(nian)(nian)注(zhu)(zhu)銷(xiao)數量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)遠(yuan)超當年(nian)(nian)(nian)新增數量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)。

（2）中國(guo)影城持續增長，呈現兩個變化階段

影投行業的變化一定程度上(shang)影響(xiang)著(zhu)影城的發展和變化，在數量變化趨勢上(shang)，二者基本保持了一致的走勢。

啟(qi)信(xin)寶數據顯示，2016~2021年(nian)，中國影(ying)城(cheng)數量(liang)總(zong)體上(shang)保持著(zhu)增(zeng)(zeng)長趨勢。但是同樣(yang)呈現了兩個(ge)變化階段：2016~2017年(nian)新(xin)增(zeng)(zeng)數量(liang)呈現持續上(shang)漲的(de)(de)走勢，每(mei)年(nian)保持著(zhu)超4000家的(de)(de)新(xin)增(zeng)(zeng)數量(liang)；但2018年(nian)之后，影(ying)城(cheng)每(mei)年(nian)的(de)(de)新(xin)增(zeng)(zeng)數量(liang)則開始(shi)下降。

相反，2016年(nian)(nian)~2021年(nian)(nian)期間，中國影城(cheng)每(mei)年(nian)(nian)注(zhu)銷(xiao)、吊銷(xiao)數(shu)量則呈現每(mei)年(nian)(nian)遞增的趨勢。2020年(nian)(nian)，中國影城(cheng)吊銷(xiao)、注(zhu)銷(xiao)數(shu)量高達2000家。截至2021年(nian)(nian)，全國影城(cheng)數(shu)量為34400家。

非上(shang)市影視(shi)公(gong)司：

一(yi)年累計(ji)256起融資，天(tian)使(shi)輪最(zui)受資本青睞

2016~2021年近六年間，中國非上市(shi)影視公(gong)司(si)整體數量翻了一倍以(yi)上，從2016年的(de)超(chao)30萬家增長到了2021年的(de)超(chao)76萬家。 

在(zai)每年增(zeng)長(chang)數(shu)(shu)量(liang)方(fang)(fang)面，2016~2020年均保持了增(zeng)長(chang)的(de)趨勢，不(bu)過到了2021年，截至目(mu)前，影視(shi)公(gong)司數(shu)(shu)量(liang)僅新(xin)增(zeng)6萬多家，低于去年新(xin)增(zeng)數(shu)(shu)量(liang)的(de)半數(shu)(shu)；在(zai)每年吊銷(xiao)(xiao)、注銷(xiao)(xiao)方(fang)(fang)面，2019年、2020年為非上市(shi)影視(shi)公(gong)司注銷(xiao)(xiao)的(de)高(gao)峰期，這(zhe)或許與2018年行業大環境有關(guan)，當年隨著霍爾果斯稅收(shou)政策的(de)變化(hua)，大量(liang)影視(shi)公(gong)司注銷(xiao)(xiao)。

（1）新三(san)板影視公司2016年(nian)超300家，2021年(nian)不(bu)足200家

中國影(ying)視公(gong)司在新(xin)三(san)板(ban)領域的表(biao)現，整體上呈逐年下降(jiang)的趨勢。數據顯示，2016年中國有超300家新(xin)三(san)板(ban)掛牌影(ying)視公(gong)司，到(dao)了2021年降(jiang)至不(bu)足(zu)200家。

事實上，進(jin)入2018年(nian)，影(ying)視(shi)板塊就一(yi)直承壓。影(ying)視(shi)指(zhi)數不斷下跌的背后，影(ying)視(shi)公(gong)司(si)IPO之路也愈(yu)發艱難，新三板的影(ying)視(shi)公(gong)司(si)日子(zi)也不好過。2018年(nian)，樂華文化、嘉行傳(chuan)媒(mei)、中匯影(ying)視(shi)、原石文化、銳風行、唯眾傳(chuan)媒(mei)、金色傳(chuan)媒(mei)、盛天傳(chuan)媒(mei)等多家新三板影(ying)視(shi)公(gong)司(si)摘牌。

具體到非上(shang)市影(ying)視(shi)公司的(de)(de)融資，2020年一整(zheng)年，非上(shang)市影(ying)視(shi)公司共完成了256起融資。其中，次數最多的(de)(de)輪次發生(sheng)在天使輪，共60起，占比達23.4%；股權投(tou)資則發生(sheng)了54起、戰(zhan)略(lve)投(tou)資為(wei)33起，占比分別為(wei)21%、12.9%。

從(cong)融資金額來看(kan)，據不完全統計，大額的融資主要出現在融資輪次的中后期，比如C輪、IPO后、股權轉讓等階段。

（2）2021年，24位明星擁有(you)近140家工作室

“鄭爽事件”再次(ci)將“陰陽合同”“明(ming)星資本”等攤開在大眾(zhong)視(shi)野中。啟(qi)信寶數據顯示，在排(pai)除重名(ming)的不完全統計之(zhi)下(xia)，24位知名(ming)演員均擁(yong)有自己(ji)的工作室。

2020~2021年，擁有(you)(you)工作室(shi)最多的(de)要數章(zhang)子怡，共擁有(you)(you)22家(jia)工作室(shi)；其次為梁靜(jing)，擁有(you)(you)17家(jia)；黃(huang)渤排名第三位，擁有(you)(you)13家(jia)。此外，趙(zhao)薇、李(li)晨等均有(you)(you)超10家(jia)工作室(shi)。

在(zai)2020~2021年(nian)工(gong)作室新(xin)增(zeng)(zeng)變化(hua)中，上述24位明星中，有(you)11位明星的工(gong)作室數量發生了變化(hua)。李宇(yu)春在(zai)2020年(nian)新(xin)增(zeng)(zeng)3家(jia)工(gong)作室，在(zai)2021年(nian)新(xin)增(zeng)(zeng)1家(jia)；陳赫和張(zhang)雨綺則在(zai)2020年(nian)分別新(xin)增(zeng)(zeng)2家(jia)；此外，佟麗婭、黃渤(bo)、章(zhang)子(zi)怡等工(gong)作室數量均(jun)有(you)新(xin)增(zeng)(zeng)。

此前，在相關部門(men)表示要嚴查“鄭爽事件”之際，多個明(ming)星工作室被注銷也引發關注，“明(ming)星工作室接連(lian)注銷”話題(ti)隨(sui)之登上微博熱搜榜(bang)。 

據不完全(quan)統計，今年涉及關(guan)聯企(qi)業(ye)注銷的名(ming)人包括魏大勛(xun)、姚晨老公曹郁、何炅父親、鄧超、唐嫣、文(wen)章(zhang)、馬薇(wei)薇(wei)、那英(ying)（后撤銷簡易注銷公告）、趙(zhao)本山、朱正(zheng)廷(ting)、孟美岐(qi)、吳宣(xuan)儀、沈(shen)騰、井柏然、王千(qian)源等(deng)。 

公開數據(ju)顯示，2021年(nian)一季度我(wo)國在業存續“藝人經紀”相(xiang)關企(qi)業新增(zeng)147家，同(tong)比減(jian)少(shao)41％。

 記者手記｜早春之后，有(you)生命力的公司繼續(xu)生長 

當(dang)完整的(de)、理性的(de)《報告》最終呈現，并(bing)未有如(ru)釋重負之(zhi)感。一個(ge)個(ge)數(shu)據(ju)的(de)曲線變化(hua)，將近6年(nian)的(de)影視大(da)環(huan)境凝練，數(shu)字足夠冷靜，我們(men)也應該(gai)有所警醒。

從萬(wan)人(ren)追捧的高光(guang)時刻，到(dao)寒(han)冬時的資本退潮(chao)，影視股這(zhe)些年風起云涌。行業正(zheng)在一(yi)點點擠掉(diao)曾經的泡沫，努力回(hui)到(dao)正(zheng)軌，但仍(reng)荊棘滿地。

本該熱(re)鬧喧囂(xiao)的上影節，被幾(ji)大影視公司(si)掌舵人(ren)大吐一(yi)番苦水(shui)，雖未直言(yan)，字里(li)行間皆是(shi)不易，錢緊(jin)便是(shi)難。

知名(ming)導(dao)演(yan)陳思誠在第四屆中(zhong)國影(ying)視資本峰會上(shang)談到自己100多(duo)億元(yuan)票房的成就時(shi)表示：“一談錢就汗顏，我們(men)這(zhe)個行(xing)業空有(you)影(ying)響力(li)。”

過去常常說(shuo)“行(xing)業(ye)洗(xi)牌，優勝劣汰”，到今年的上影節越來越明顯(xian)的趨勢(shi)是：不僅是抗風險(xian)能力(li)不足的小公司(si)、新(xin)公司(si)出局，連頭部公司(si)也在(zai)(zai)洗(xi)牌、縮編。上市公司(si)不一(yi)定(ding)能躋身龍頭之列，老牌玩家也不乏掉隊(dui)者(zhe)。諸如北京文化、新(xin)文化、基美影業(ye)等，也曾在(zai)(zai)上影節上熱熱鬧(nao)鬧(nao)地辦活動、推新(xin)片，今年都已沒有聲(sheng)音(yin)，有的甚至淡出了行(xing)業(ye)。

上影(ying)(ying)集團、華誼兄(xiong)弟、博(bo)納影(ying)(ying)業、萬達電(dian)影(ying)(ying)、騰訊影(ying)(ying)業發(fa)布片單(dan)，在內容上謀系列化開(kai)發(fa)、推出(chu)(chu)新主流電(dian)影(ying)(ying)，是其(qi)共(gong)同策略。新公司方(fang)面，最值得關(guan)注的是“抖音電(dian)影(ying)(ying)人之夜”，短視頻和電(dian)影(ying)(ying)宣發(fa)越來越深(shen)度地綁定(ding)，在嘗試了從宣發(fa)合(he)作到聯合(he)出(chu)(chu)品的兩(liang)個(ge)階(jie)段后(hou)，抖音即將推出(chu)(chu)首部主出(chu)(chu)品的電(dian)影(ying)(ying)。

2021年的上影(ying)節，能(neng)辦活動(dong)的公(gong)司、能(neng)出席重點(dian)論壇(tan)的大佬們，其作用除了(le)戰略發布，還(huan)有一種(zhong)提振士(shi)氣(qi)、展示實力(li)的意味。

“娛樂(le)文化產業(ye)仍然是國民經濟中(zhong)的重(zhong)要產業(ye)之一，但當行(xing)業(ye)頭部(bu)集中(zhong)化后，資(zi)本首先也不會(hui)盲(mang)目進入，而是會(hui)選(xuan)擇(ze)一些他們相信能做大的公司來投資(zi)。”

行業的(de)(de)(de)(de)每一步發展，都能從資(zi)本的(de)(de)(de)(de)動(dong)(dong)向中窺(kui)探(tan)。融資(zi)額的(de)(de)(de)(de)變(bian)化，股價的(de)(de)(de)(de)動(dong)(dong)蕩，甚至影(ying)視公司的(de)(de)(de)(de)注銷(xiao)情(qing)況，都是最(zui)直觀、最(zui)務實的(de)(de)(de)(de)風向標。

“當下是(shi)早(zao)春，但(dan)在早(zao)春之(zhi)后是(shi)適合有(you)生命力的公司繼續(xu)。”我們(men)相信(xin)文(wen)浩(hao)所(suo)說。

啟信寶(bao)數(shu)據說明：

本次提取的數據(ju)(ju)為：影(ying)(ying)視投(tou)資企業統(tong)計數據(ju)(ju)、影(ying)(ying)城統(tong)計數據(ju)(ju)、非上市影(ying)(ying)視公司統(tong)計數據(ju)(ju)、非上市影(ying)(ying)視公司2020年融資情況。

1. 影視投(tou)資企業挖掘關鍵詞(ci)：影視投(tou)資。

2. 影(ying)(ying)城挖(wa)掘關鍵詞：影(ying)(ying)城、影(ying)(ying)院(yuan)、電影(ying)(ying)放映、影(ying)(ying)院(yuan)管(guan)理、影(ying)(ying)院(yuan)經營管(guan)理。

3. 影視公司挖掘關(guan)鍵詞：影視、電影、文化傳媒。新三(san)板(ban)上(shang)市(shi)的企業統計數據(ju)僅(jin)供(gong)參考。

4. 融資輪(lun)次分布的(de)統計數據，為人(ren)民(min)幣幣種的(de)求(qiu)和，其(qi)他(ta)幣種未納入統計。

記者：畢媛媛 溫夢(meng)華

編輯：董(dong)興生(sheng) 宋紅

視頻編輯：鄭得銳

排版：董興(xing)生(sheng) 牟璇