每(mei)經(jing)記者｜陳晴    每(mei)經(jing)編輯｜張(zhang)海妮    

光學級板(ban)材商常州豐盛光電(dian)科技股份有限(xian)公(gong)(gong)司(si)（以下簡(jian)稱豐盛光電(dian)）擬(ni)沖刺IPO。根據深交(jiao)所(suo)官網資料(liao)，公(gong)(gong)司(si)擬(ni)登陸創業板(ban)，上市申請于2021年6月16日被受(shou)理。

值(zhi)得一提(ti)的是(shi)，7月(yue)4日，證監會披(pi)露首發企(qi)業(ye)信息披(pi)露質量抽查的抽簽結(jie)果，19家擬IPO企(qi)業(ye)被抽中(zhong)，而豐(feng)盛(sheng)光電正是(shi)19家企(qi)業(ye)之一。

如此(ci)情況(kuang)下，豐(feng)盛光電(dian)成色如何？《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者注意到，豐(feng)盛光電(dian)終(zhong)端客戶涉(she)及(ji)京東方、三星和(he)華為等多(duo)家知名企業，近三年（2018年~2020年）的凈利潤(run)也逐步增(zeng)長，但公司營(ying)收卻逐步下降。此(ci)外，目前正在(zai)研發或不斷規模化應用(yong)的OLED、Micro LED等新型顯示技(ji)術，可能(neng)對豐(feng)盛光電(dian)的主要產(chan)品導(dao)光板(ban)市(shi)場(chang)形成沖(chong)擊。

凈利潤連續增長，營收卻逐步下降

豐盛光(guang)電是一家來自江蘇省常州市的(de)企業，公司主(zhu)要(yao)從事光(guang)學級板材(cai)的(de)研發、生(sheng)產和(he)銷售，主(zhu)要(yao)產品包括(kuo)大尺寸(cun)液晶(jing)顯(xian)示器和(he)液晶(jing)電視導光(guang)板、液晶(jing)電視擴散板、照明擴散板以及(ji)平板燈背光(guang)模(mo)組。

根(gen)據公司招(zhao)股說明書申報稿（以(yi)下(xia)簡(jian)稱招(zhao)股書），豐盛(sheng)光(guang)電控股股東為(wei)常州梅(mei)特利實業投資有限公司，實際控制人(ren)為(wei)吳(wu)龍平、吳(wu)昊(hao)，二人(ren)為(wei)父子關系。

豐盛光電(dian)并非資本市(shi)場新人。早(zao)在(zai)(zai)2016年1月(yue)21日，公(gong)司就(jiu)曾(ceng)經(jing)在(zai)(zai)全國中小企業股份轉讓系統掛牌并公(gong)開轉讓，時至(zhi)2020年7月(yue)16日終止掛牌。

根據招股書，2018年(nian)~2020年(nian)，豐盛光電營收分(fen)別為(wei)71967.60萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、66990.78萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)和58641.50萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，歸屬于(yu)母公司(si)所有者的凈利潤則分(fen)別為(wei)2931.71萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、5732.49萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)和7481.46萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。

從(cong)上述數(shu)據(ju)來看，豐盛光電近三年(nian)的(de)凈利(li)潤逐步增長，但營收卻連續下(xia)(xia)(xia)(xia)滑。對于(yu)其(qi)中原因(yin)，公(gong)(gong)司(si)招股書中解(jie)釋稱(cheng)，主要原材(cai)料采購價格(ge)下(xia)(xia)(xia)(xia)降(jiang)導致(zhi)公(gong)(gong)司(si)產品價格(ge)下(xia)(xia)(xia)(xia)降(jiang)，因(yin)此(ci)營業收入有所下(xia)(xia)(xia)(xia)降(jiang)。而公(gong)(gong)司(si)采購原材(cai)料價格(ge)的(de)下(xia)(xia)(xia)(xia)降(jiang)幅度高于(yu)產品價格(ge)的(de)下(xia)(xia)(xia)(xia)降(jiang)幅度，同時產品結構優化調整，導致(zhi)報(bao)告(gao)期(qi)內(nei)公(gong)(gong)司(si)銷售毛利(li)率、毛利(li)金額逐年(nian)上升，進而成為(wei)報(bao)告(gao)期(qi)內(nei)公(gong)(gong)司(si)利(li)潤增長的(de)最(zui)主要因(yin)素。

事實(shi)上，原材料價格的波動也可能引起(qi)公(gong)司(si)(si)的凈利潤下(xia)滑。2017年(nian)，當時的豐(feng)盛光電(dian)(dian)還在新三板掛牌上市，當年(nian)公(gong)司(si)(si)營收5.79億元(yuan)，同比增長17.93%，但歸屬于掛牌公(gong)司(si)(si)股東的凈利潤為1290萬元(yuan)，同比大(da)幅下(xia)滑53.40%。豐(feng)盛光電(dian)(dian)2017年(nian)年(nian)報中(zhong)分析稱，受到(dao)原材料價格上漲(zhang)因素(su)影響，盈(ying)利同比下(xia)降。

豐盛光(guang)電招(zhao)股(gu)書中(zhong)也(ye)提示(shi)了原(yuan)(yuan)材料(liao)供應風險。公司(si)稱，公司(si)導(dao)(dao)光(guang)板(ban)、擴散板(ban)產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)主要原(yuan)(yuan)材料(liao)是進口(kou)光(guang)學(xue)級(ji)高分(fen)子(zi)材料(liao)MS、PMMA、GPPS，材料(liao)成(cheng)本占(zhan)產(chan)品(pin)成(cheng)本的(de)(de)(de)比(bi)重(zhong)較大(da)(da)。而(er)且公司(si)生(sheng)產(chan)導(dao)(dao)光(guang)板(ban)和擴散板(ban)的(de)(de)(de)原(yuan)(yuan)材料(liao)均屬于石油化工產(chan)品(pin)，對(dui)石油價(jia)格具(ju)有(you)一定的(de)(de)(de)敏感性，石油價(jia)格的(de)(de)(de)走勢對(dui)原(yuan)(yuan)材料(liao)價(jia)格有(you)較大(da)(da)影(ying)響(xiang)(xiang)，且價(jia)格波(bo)動幅度較大(da)(da)。因(yin)(yin)此原(yuan)(yuan)材料(liao)的(de)(de)(de)價(jia)格波(bo)動會對(dui)公司(si)產(chan)品(pin)成(cheng)本變化產(chan)生(sheng)較大(da)(da)影(ying)響(xiang)(xiang)，可能(neng)出現因(yin)(yin)公司(si)產(chan)品(pin)價(jia)格不能(neng)充分(fen)消化原(yuan)(yuan)材料(liao)價(jia)格大(da)(da)幅波(bo)動而(er)對(dui)公司(si)盈利能(neng)力帶(dai)來不利影(ying)響(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)風險。

大客戶與主要供應商重疊

根據招(zhao)股(gu)書，豐盛光電(dian)目前的(de)(de)主要客(ke)戶為(wei)蘇州天祿、商祺光電(dian)、泰沃達等，由于這些客(ke)戶都是國(guo)際大型(xing)液晶面板企(qi)業的(de)(de)上游供應商，因(yin)此公(gong)司(si)實際的(de)(de)終端客(ke)戶主要為(wei)京東方(fang)、三(san)星、LGD、友達光電(dian)、中電(dian)熊貓、惠科股(gu)份、海信、華(hua)為(wei)、小米(mi)、創維、長虹、冠捷等企(qi)業。

值得一提的是，豐(feng)盛光(guang)電(dian)的部分(fen)客(ke)戶與主要(yao)供應商重疊。根據(ju)招股書，2018年~2020年，豐(feng)盛光(guang)電(dian)向(xiang)INCHEM LIMITED的銷(xiao)售收(shou)入分(fen)別(bie)為1661.79萬元(yuan)(yuan)、4575.27萬元(yuan)(yuan)和511.37萬元(yuan)(yuan)。其中，2019年INCHEM LIMITED成為豐(feng)盛光(guang)電(dian)第三(san)大客(ke)戶。

同期，豐盛光電(dian)向INCHEM LIMITED采購(gou)原材料(liao)金額分(fen)別為6290.06萬(wan)元(yuan)(yuan)、7952.37萬(wan)元(yuan)(yuan)和10248.39萬(wan)元(yuan)(yuan)。2018年和2019年，INCHEM LIMITED為豐盛光電(dian)第三大(da)供(gong)應商，2020年為公司第二大(da)供(gong)應商。

對此，豐盛光(guang)電招股書顯示，INCHEM LIMITED 實際控制人JOO HAE CHUL為韓國(guo)國(guo)籍，為LG前員工，具有(you)光(guang)學材料行業背(bei)景(jing)，考慮到(dao)在韓國(guo)市場的語言溝通、銷售渠(qu)道(dao)障礙等因素，以及可以利用INCHEM LIMITED的客(ke)戶資源(yuan)關系(xi)和渠(qu)道(dao)進入(ru)三星的供應商體系(xi)，公司(si)選擇 INCHEM LIMITED作為經(jing)銷商銷售電視擴散板給三星的背(bei)光(guang)模組配套供應商。

另(ling)外，因為類似(si)原因，即INCHEM LIMITED與公司MS及擴(kuo)散粉韓(han)國供(gong)應商之間(jian)存在語言及采購渠(qu)道優勢，豐(feng)盛光電通過INCHEM LIMITED采購原材料。

《每日經濟(ji)新(xin)(xin)聞》記者還注意到，豐盛光電及子公司部分主要(yao)生產設備成新(xin)(xin)率(lv)較(jiao)低。其(qi)中，公司導(dao)光板生產線賬面原(yuan)值(zhi)17171.03萬元，但賬面價(jia)值(zhi)僅3129.97萬元，成新(xin)(xin)率(lv)僅18.23%。

圖片來源：招(zhao)股書(shu)（申報(bao)稿）截圖

豐盛光電招股書(shu)解釋稱，公司是國(guo)(guo)內最早開始導光板規模量產的企業，其導光板主要(yao)生產線均產自德國(guo)(guo)或日本，雖然設備使用時間較長(chang)，但目前運(yun)行情況良好，能保(bao)證公司正常生產運(yun)營需要(yao)。

如此情況下(xia)，公司并未計提固定(ding)(ding)資產(chan)減值。公司稱(cheng)，報告期內，公司的(de)固定(ding)(ding)資產(chan)使用狀況良好，未發(fa)現由于(yu)遭受毀損(sun)而不(bu)具備生產(chan)能力和轉讓價值、長期閑置或(huo)技術落后(hou)受淘汰(tai)等原因導致可(ke)收回金額低(di)于(yu)賬面(mian)價值的(de)減值情況，故未計提固定(ding)(ding)資產(chan)減值準備。

新型顯示技術發展的沖擊

作為國內最早開始導(dao)(dao)光(guang)板規(gui)模量產(chan)(chan)的(de)企業(ye)，導(dao)(dao)光(guang)板是豐盛光(guang)電的(de)主(zhu)導(dao)(dao)產(chan)(chan)品，相(xiang)關收入(ru)一直占據公司主(zhu)營收入(ru)的(de)主(zhu)導(dao)(dao)地位。

2018年(nian)~2020年(nian)，豐盛光電導(dao)光板(ban)相關收入金額分別為(wei)47638.81萬元(yuan)(yuan)、45415.41萬元(yuan)(yuan)和(he)41790.46萬元(yuan)(yuan)，占(zhan)公司(si)主營業務收入比例分別為(wei)66.35%、67.97%和(he)71.55%，呈現逐步(bu)上升趨(qu)勢。

不僅如此(ci)，豐盛(sheng)光電(dian)此(ci)次(ci)擬募集資金4.2億元(yuan)中的(de)2.7億元(yuan)，擬投(tou)入微結構導光板(ban)產(chan)能(neng)提升及技術改造項(xiang)(xiang)目。項(xiang)(xiang)目建成后，將實(shi)現年新增15540噸微結構導光板(ban)的(de)產(chan)能(neng)。

值得注意的(de)(de)(de)是，隨著新技(ji)術(shu)的(de)(de)(de)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)，導(dao)光板的(de)(de)(de)未來發(fa)(fa)(fa)展(zhan)可能受到沖擊。2018年~2020年，蘇州天?一直是豐盛光電第一大客(ke)戶，其(qi)近(jin)期(qi)也在(zai)沖刺(ci)創(chuang)業板上(shang)市。蘇州天?7月7日(ri)發(fa)(fa)(fa)布的(de)(de)(de)創(chuang)業板首次公開發(fa)(fa)(fa)行(xing)股(gu)(gu)票招股(gu)(gu)說明書(注冊稿(gao))表示，顯示技(ji)術(shu)始終處于快速發(fa)(fa)(fa)展(zhan)階段，已形成現有技(ji)術(shu)不斷改進(jin)、新技(ji)術(shu)不斷涌現的(de)(de)(de)格局，一旦出(chu)現性(xing)能更(geng)優、成本更(geng)低、生產過(guo)程更(geng)高(gao)效的(de)(de)(de)替代解決方案(an)，或某個解決方案(an)突(tu)破(po)了原來的(de)(de)(de)性(xing)能指(zhi)標，現有技(ji)術(shu)方案(an)就(jiu)將面臨(lin)被替代的(de)(de)(de)風險。如目(mu)前(qian)正在(zai)研發(fa)(fa)(fa)或不斷規(gui)模化(hua)應(ying)用(yong)的(de)(de)(de)OLED、Mini LED、Micro LED、激光顯示技(ji)術(shu)等，如上(shang)述技(ji)術(shu)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)實現了突(tu)破(po)，將對液晶顯示及(ji)導(dao)光板行(xing)業產生不利影(ying)響。

豐盛光電在招股書中也(ye)坦承，OLED、Micro LED無需(xu)使用(yong)背光模組(zu)，因此也(ye)無需(xu)導光板、擴散板。

當然，OLED及Micro LED也(ye)(ye)面臨技(ji)術或(huo)工藝(yi)難點有(you)待突(tu)破(po)的(de)狀況。豐盛(sheng)光電在招(zhao)股書中表示，目前(qian)OLED電視已有(you)成品，但由于(yu)價格昂貴使其(qi)定(ding)位于(yu)高端市(shi)(shi)場，市(shi)(shi)場占有(you)率2019年(nian)仍不到2%，且未(wei)來幾年(nian)預(yu)期也(ye)(ye)較難有(you)大的(de)突(tu)破(po)。Micro LED屬于(yu)下一代技(ji)術，其(qi)主要技(ji)術門檻(jian)是將LED縮小至微米級，工藝(yi)難度高，成本昂貴，目前(qian)尚(shang)未(wei)有(you)投(tou)產。

盡(jin)管如(ru)此(ci)，豐盛(sheng)光電也(ye)表示(shi)(shi)，未來(lai)如(ru)果(guo)新型顯示(shi)(shi)成功突破技術(shu)瓶頸、大幅降低成本、實現規模化(hua)生(sheng)產，在與LCD顯示(shi)(shi)技術(shu)的市場競爭中(zhong)不斷縮小(xiao)差(cha)異或取得(de)優(you)勢，將可能(neng)沖擊現有的LCD顯示(shi)(shi)技術(shu)的應用，進(jin)而對公司導光板和擴散(san)板業務產生(sheng)不利影(ying)響(xiang)。

就公司(si)此次(ci)IPO相關問題，7月12日，《每日經濟新聞(wen)》記者致電(dian)豐盛光電(dian)并(bing)發送采訪(fang)郵(you)件(jian)，但截至發稿未獲回(hui)復。

封面圖片來源：視(shi)覺中國(guo)