每經(jing)AI快訊，中(zhong)信證(zheng)券07月(yue)20日發布研報點評“前瞻(zhan)”：我們從(cong)6月(yue)美(mei)股(gu)科技股(gu)系列調研中(zhong)看(kan)到(dao)了什么？。

主要內容包(bao)括：1）美股(gu)科技股(gu)展望：聚(ju)焦個股(gu)，關(guan)(guan)注業績確定(ding)性、估值(zhi)性價比(bi)。 2）云(yun)計(ji)算：IaaS訂(ding)單高增長(chang)，SaaS增長(chang)循序漸進(jin)。 3）互(hu)聯網：顯著受益(yi)于(yu)經濟復蘇，但用戶(hu)線(xian)上(shang)習慣(guan)持續性仍需進(jin)一步觀察。 4）半導體：短期上(shang)行動(dong)能(neng)猶存，但需關(guan)(guan)注庫(ku)存水位變化。 5）IT硬件&IDC：云(yun)廠商(shang)CAPEX進(jin)入復蘇通道，企業IT支出亦開始(shi)恢復。

風(feng)險因素：美(mei)債利(li)率快(kuai)速(su)上行風(feng)險；美(mei)國(guo)企(qi)業(ye)稅方案調整超(chao)預(yu)期(qi)(qi)風(feng)險；針對(dui)科技巨頭的政策監管持續收緊風(feng)險；全(quan)球宏觀(guan)經(jing)濟復(fu)蘇不(bu)及預(yu)期(qi)(qi)風(feng)險；宏觀(guan)經(jing)濟波動導致歐(ou)美(mei)企(qi)業(ye)IT支(zhi)出(chu)不(bu)及預(yu)期(qi)(qi)風(feng)險；全(quan)球云(yun)計算市場(chang)發(fa)展不(bu)及預(yu)期(qi)(qi)風(feng)險；云(yun)計算企(qi)業(ye)數據泄(xie)露、信(xin)息安全(quan)風(feng)險；行業(ye)競爭持續加劇風(feng)險等。

投(tou)資策(ce)略：我們判斷美(mei)(mei)股科技(ji)板塊短期業(ye)績(ji)仍(reng)處于上(shang)行通道，云計算(suan)、硬件、IDC、互聯網廣(guang)告等(deng)順(shun)周期子板塊改善(shan)料最為明顯，但(dan)去年(nian)因為疫情擱(ge)置的(de)(de)(de)人員招聘、線下費用(yong)支出(chu)等(deng)已從一季度開始有(you)序恢復，疊加基數效(xiao)應，板塊下半(ban)年(nian)業(ye)績(ji)同比增(zeng)速料弱于上(shang)半(ban)年(nian)。宏觀(guan)層面，當前市(shi)場對(dui)美(mei)(mei)國經(jing)濟復蘇進(jin)程(cheng)、通脹走高(gao)持(chi)續(xu)(xu)性等(deng)存在(zai)明顯分歧(qi)，并帶(dai)來(lai)市(shi)場的(de)(de)(de)明顯波動以及(ji)快速的(de)(de)(de)風格輪動。考慮到目前美(mei)(mei)股整體偏高(gao)的(de)(de)(de)估值水平以及(ji)經(jing)濟復蘇持(chi)續(xu)(xu)性、流動性等(deng)宏觀(guan)變量的(de)(de)(de)難(nan)以預(yu)測，我們仍(reng)建議延續(xu)(xu)此(ci)前的(de)(de)(de)配置策(ce)略，自(zi)下而上(shang)，從業(ye)績(ji)確(que)定性、估值合理性兩個(ge)維度出(chu)發，關注(zhu)個(ge)股層面的(de)(de)(de)機會。持(chi)續(xu)(xu)推薦微軟(ruan)、亞馬遜、Salesforce、Service Now、Snowflake等(deng)。

文丨陳俊云 許英

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