每經AI快(kuai)訊，中國銀河08月22日發布研報稱：給予機械推薦（維持）評級。

政(zheng)策(ce)推動與需(xu)求(qiu)拉(la)動并(bing)行(xing)，助(zhu)(zhu)力(li)(li)(li)軌交行(xing)業景氣發(fa)(fa)展(zhan)：在“新基建”與“八縱(zong)八橫”等政(zheng)策(ce)的(de)(de)(de)指導下，政(zheng)府(fu)主導專(zhuan)項債(zhai)融資(zi)持續增(zeng)長，以專(zhuan)項債(zhai)作為項目資(zi)本(ben)金的(de)(de)(de)范圍逐(zhu)步拓展(zhan)，很大程度助(zhu)(zhu)力(li)(li)(li)了軌交建設。多種(zhong)市場化融資(zi)方式緩解了地方財政(zheng)壓力(li)(li)(li)，通過社(she)會(hui)參(can)與增(zeng)加(jia)監督,提高軌交項目的(de)(de)(de)落(luo)地效率。隨著國(guo)家逐(zhu)步轉向(xiang)高質(zhi)量經濟發(fa)(fa)展(zhan)目標，軌交基建逆周期穩定經濟波動的(de)(de)(de)性質(zhi)逐(zhu)漸減(jian)弱，而軌交緩解交通壓力(li)(li)(li)的(de)(de)(de)需(xu)求(qiu)側因(yin)(yin)素越顯重要。在繼續加(jia)碼新基建的(de)(de)(de)規劃指導下，疊加(jia)需(xu)求(qiu)因(yin)(yin)素拉(la)動，我們(men)預計未來將助(zhu)(zhu)力(li)(li)(li)軌交行(xing)業景氣發(fa)(fa)展(zhan)。

軌(gui)交(jiao)(jiao)(jiao)投(tou)資空(kong)間(jian)隨(sui)城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)化(hua)與城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)群建(jian)(jian)設(she)逐(zhu)(zhu)漸(jian)擴大(da)(da)：對標發(fa)達國家及其(qi)大(da)(da)型城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)，城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)鎮率(lv)的(de)提(ti)(ti)高(gao)將必然(ran)帶來(lai)城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)公共交(jiao)(jiao)(jiao)通(tong)的(de)繁榮發(fa)展和(he)軌(gui)道交(jiao)(jiao)(jiao)通(tong)密度(du)(du)(du)的(de)提(ti)(ti)升。近年來(lai)中國城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)鎮化(hua)率(lv)穩步增長(chang)，大(da)(da)中城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)的(de)人(ren)口(kou)虹(hong)吸(xi)效應逐(zhu)(zhu)漸(jian)明顯，大(da)(da)中城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)的(de)高(gao)人(ren)口(kou)密度(du)(du)(du)與其(qi)城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)軌(gui)交(jiao)(jiao)(jiao)密度(du)(du)(du)存在不匹(pi)配的(de)現(xian)在。城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)化(hua)的(de)人(ren)口(kou)增長(chang)與經濟(ji)發(fa)展并行(xing)，為市(shi)級(ji)軌(gui)交(jiao)(jiao)(jiao)項目的(de)持續增長(chang)奠定了基礎(chu)。同時，地(di)鐵(tie)方式出行(xing)也被越來(lai)越多的(de)人(ren)選擇，未來(lai)城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)軌(gui)交(jiao)(jiao)(jiao)密度(du)(du)(du)或將進(jin)一步提(ti)(ti)升。對于城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)際(ji)高(gao)鐵(tie)而(er)言，伴隨(sui)著城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)群的(de)推(tui)進(jin)建(jian)(jian)設(she)，城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)際(ji)軌(gui)交(jiao)(jiao)(jiao)基建(jian)(jian)需求增加(jia)，國家大(da)(da)力(li)推(tui)行(xing)構建(jian)(jian)城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)圈一體化(hua)交(jiao)(jiao)(jiao)通(tong)網的(de)政策為項目批復(fu)打(da)下了基礎(chu)，城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)際(ji)軌(gui)交(jiao)(jiao)(jiao)基建(jian)(jian)迎(ying)來(lai)發(fa)展浪(lang)潮(chao)。

高鐵(tie)里程、車(che)(che)輛大(da)存量，推動更新維(wei)保市(shi)場增長：在我國(guo)龐大(da)的(de)軌(gui)交(jiao)運(yun)營網絡的(de)基礎上，由于(yu)客運(yun)需(xu)求逐(zhu)步提高，鐵(tie)路(lu)運(yun)力相(xiang)(xiang)應(ying)提升，運(yun)輸(shu)頻次和密度相(xiang)(xiang)應(ying)提高，因此也將直接導致鐵(tie)路(lu)車(che)(che)輛及相(xiang)(xiang)關(guan)后續維(wei)保市(shi)場的(de)提前到來(lai)。中國(guo)經過多年的(de)軌(gui)道交(jiao)通(tong)建(jian)設，軌(gui)交(jiao)車(che)(che)輛保有(you)(you)量大(da)幅增加，形(xing)成了巨大(da)的(de)存量市(shi)場，規模巨大(da)的(de)軌(gui)交(jiao)車(che)(che)輛保有(you)(you)量將帶來(lai)大(da)量的(de)軌(gui)交(jiao)零部(bu)件(jian)維(wei)修更新需(xu)求，據(ju)統計推算，我們預計2021-2023年軌(gui)交(jiao)零部(bu)件(jian)更新換代市(shi)場空間將達345億元/443億元/502億元。

投(tou)(tou)資建(jian)議：軌交板塊(kuai)估(gu)值仍相對較(jiao)低，具備配置價值。推薦注(zhu)(zhu)入國際老牌輪軸(zhou)供應(ying)(ying)商BVV，致力于(yu)打造軌交核心零部件大平臺的華鐵股份（000976.SZ）；建(jian)議關(guan)注(zhu)(zhu)自主剎(cha)車閘片(pian)供應(ying)(ying)商，布局應(ying)(ying)用(yong)于(yu)光伏(fu)熱場(chang)碳碳復材的天宜上佳(jia)（688033.SH）；建(jian)議關(guan)注(zhu)(zhu)持續高研(yan)發投(tou)(tou)入，掌握核心技術的軌交信號設備供應(ying)(ying)商交控科技（688015.SH）。

風險提示：基建支持力度低于預(yu)期，鐵(tie)路投資低于預(yu)期等。

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(記者 王曉波)

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