每經記者(zhe)｜舒冬(dong)妮    每經編輯｜張海(hai)妮    

圖片來源：公司供圖

“今年老(lao)火(huo)（情況不(bu)樂觀(guan)），雖然國慶排了班，但就不(bu)知道游(you)客會有多少……”9月29日，《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者在(zai)麗江股份（002033，SZ）遇(yu)到的(de)索管部員(yuan)工告(gao)訴記者，往(wang)年的(de)十一黃金周(zhou)前，他(ta)往(wang)往(wang)已(yi)經(jing)被調去玉龍雪山(shan)景區(qu)幫忙，但今年甚至比不(bu)上去年。

8月(yue)5日(ri)，云南(nan)(nan)出(chu)現新(xin)冠肺炎(yan)德(de)爾塔(ta)感染病例后，暫停(ting)跨(kua)省(sheng)游(you)；9月(yue)15日(ri)，云南(nan)(nan)重新(xin)恢(hui)復跨(kua)省(sheng)游(you)，作為歷(li)年黃(huang)金(jin)周熱(re)門旅游(you)目的地，麗(li)江今年表現如何？

臨近十(shi)一黃金周，9月29日(ri)，麗江股份(fen)董(dong)秘(mi)楊寧、副總經(jing)理崔文進接受了《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》記者的(de)專訪，作為云南麗江唯一一家旅游(you)(you)上市公司，擁有(you)索道（玉龍雪山(shan)、云杉坪、牦牛坪三條(tiao)索道）、演藝(yi)（印象麗江實(shi)景演出）、酒店(dian)三大業務，麗江的(de)旅游(you)(you)狀(zhuang)況或(huo)能從中(zhong)窺見一斑。

下半年沒有旅游旺季

8月17日，麗(li)江股份披露(lu)2021年半年報，今年上(shang)半年公(gong)司實現營收2.02億(yi)元，同比增長113.81%，歸屬于上(shang)市公(gong)司股東的凈利潤(run)為1005.57萬元，同比增長141.69%。

上半(ban)(ban)年營收、凈利雙(shuang)增，崔文進卻開心不起來，因為下半(ban)(ban)年的情況(kuang)顯然比不上上半(ban)(ban)年。

根(gen)據麗江(jiang)股份年報里(li)的介(jie)紹，由于每年的三(san)季度學生暑期長假，親子游、畢業游、避暑游集中，為傳統旅游旺季，是客流量最大的季節。

但(dan)今年5月(yue)以來，德爾塔變(bian)異毒株傳入中國(guo)，各(ge)地疫情持(chi)續零(ling)星(xing)散發，局(ju)部疫情反彈和嚴格防控成為常態，8月(yue)5日(ri)，云南出現新冠(guan)肺炎(yan)德爾塔感染病(bing)例后，暫停跨(kua)省(sheng)游，旅(lv)游旺季麗江卻(que)游客稀少。

“去年(nian)(nian)(nian)春節時疫情(qing)剛發生(sheng)，全(quan)國停(ting)工(gong)停(ting)產(chan)，我們(men)也在(zai)第一時間關停(ting)了(le)相關業(ye)務，受疫情(qing)影響大，但到(dao)二月底三月初，逐漸復(fu)(fu)工(gong)復(fu)(fu)產(chan)，到(dao)了(le)下半年(nian)(nian)(nian)的時候就(jiu)恢(hui)復(fu)(fu)很好了(le)，并且旅(lv)游的累積效(xiao)應一下子爆(bao)發，上半年(nian)(nian)(nian)和下半年(nian)(nian)(nian)完(wan)全(quan)是黑白(bai)兩面，上半年(nian)(nian)(nian)很慘，但下半年(nian)(nian)(nian)一下子就(jiu)翻紅了(le)。”崔文進感(gan)嘆：“去年(nian)(nian)(nian)的傳統(tong)旺季如約而至，但今(jin)年(nian)(nian)(nian)就(jiu)沒有了(le)……”

當(dang)地一(yi)家旅(lv)行社的工作人員(yuan)也介紹稱，往年旅(lv)游(you)(you)旺季前往玉龍雪(xue)山的游(you)(you)客數(shu)量超過2萬人，但(dan)今(jin)年只(zhi)有(you)四五千人，其驕傲(ao)地回憶起，曾經玉龍雪(xue)山的索道票(piao)至少(shao)提前一(yi)周就(jiu)會(hui)被搶(qiang)光，“現(xian)在你不用提前搶(qiang)票(piao)，去(qu)現(xian)場買就(jiu)可以了，會(hui)有(you)票(piao)的。”如今(jin)，他只(zhi)感到(dao)落(luo)寞。

崔文進回憶起疫(yi)情剛發生(sheng)的時候，仍感(gan)到心有余悸，“當(dang)時完全(quan)沒有經驗，突發的事(shi)情太(tai)多了，你也知道，每一個決(jue)定都(dou)會對集(ji)團和公司產生(sheng)很大的影響，但你根本來不及去(qu)想，關停景區(qu)的時候，原本人聲鼎沸的玉龍雪(xue)山（一下子）變得空無一人，酒店(dian)員工當(dang)時待(dai)在酒店(dian)禁止隨意流(liu)動(dong)，他們其實(shi)是慌的……”

現在(zai)，崔(cui)文(wen)進(jin)沒(mei)了當時的焦慮，但似乎也沒(mei)有更多的期(qi)待。

“目前來(lai)看，應該是(shi)恢(hui)復到了疫情(qing)前的(de)60%。”對于國慶期間(jian)索道演出及酒店業務的(de)預訂情(qing)況(kuang)，崔文進沒有隱(yin)瞞，在他看來(lai)，這(zhe)是(shi)整個旅游行業的(de)普遍情(qing)況(kuang)。

圖(tu)片來源：公(gong)司供圖(tu)

毛利率大幅波動問題暫難解

根(gen)據2020年(nian)(nian)年(nian)(nian)報，麗江股份旅(lv)游業毛利率(lv)整(zheng)體下(xia)降11.59個(ge)(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)，索道(dao)運輸、印象(xiang)演出、酒(jiu)店經營(ying)毛利率(lv)同比(bi)分(fen)別下(xia)降4.99個(ge)(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)、29.92個(ge)(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)和(he)9.32個(ge)(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)；而2021年(nian)(nian)半年(nian)(nian)報顯示，旅(lv)游業毛利率(lv)整(zheng)體提(ti)升34.85個(ge)(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)，索道(dao)運輸、印象(xiang)演出、酒(jiu)店經營(ying)毛利率(lv)同比(bi)分(fen)別提(ti)升23.71個(ge)(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)、79.28個(ge)(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)和(he)40.54個(ge)(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)。

大幅(fu)下降后短(duan)時間又大幅(fu)上升(sheng)，麗江股份如(ru)何(he)維持穩定(ding)的毛(mao)利(li)率增(zeng)長？對于毛(mao)利(li)率的大幅(fu)波動，崔文進(jin)直言，這直接取決于游(you)客數量的多少。

在疫情反復，游客數量(liang)不穩(wen)定的情況下，公(gong)司要如何保持穩(wen)定的收入或者開(kai)拓新(xin)的營收來源，都成為麗江股(gu)份所面臨的棘(ji)手問題。

“旅游(you)其實是很脆弱的(de)行業(ye)，來(lai)了熔斷政策，游(you)客就沒有了，所以更多的(de)是跟(gen)著(zhu)政策走，公司能發揮的(de)主動性比較少。”崔文進(jin)說道。

楊寧則告(gao)訴記者，“公司目(mu)前在抓緊(jin)推出新(xin)的項目(mu)儲備和(he)建(jian)設(she)，相(xiang)信疫(yi)情之后，旅(lv)游恢(hui)復，我(wo)們也(ye)會有新(xin)的項目(mu)、景(jing)點推出來，疫(yi)情期(qi)間(jian)我(wo)們并(bing)沒有停下前期(qi)項目(mu)的調(diao)研和(he)建(jian)設(she)工作”。

楊寧口中的(de)新(xin)項目(mu)在年(nian)報中也有體現，“參與(yu)瀘沽湖開(kai)發(fa)建設、推進摩(mo)挲小(xiao)鎮項目(mu)落地開(kai)發(fa)；參與(yu)金(jin)(jin)沙江(jiang)經濟走廊旅游(you)(you)資(zi)源開(kai)發(fa)，實現玉(yu)龍(long)雪山與(yu)金(jin)(jin)沙江(jiang)山水聯動；推進在滇、川、藏大香格里拉生態(tai)旅游(you)(you)環(huan)線的(de)線路布點(dian)(dian)，進一步鞏固首期精品小(xiao)環(huan)線旅游(you)(you)線路產品及市場”。2020年(nian)年(nian)報中介(jie)紹了2021年(nian)公(gong)司重(zhong)點(dian)(dian)投(tou)資(zi)項目(mu)計劃。

值得(de)一提(ti)的(de)是(shi)，記者(zhe)查詢歷年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)，在2012年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)中首次看到“大香(xiang)格(ge)里(li)(li)拉(la)(la)生態(tai)旅(lv)游圈(quan)”的(de)概念(nian)，2014年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)中提(ti)起“大香(xiang)格(ge)里(li)(li)拉(la)(la)戰(zhan)略(lve)(lve)”，直(zhi)到2020年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)中依(yi)然是(shi)“穩步推進項目建(jian)設和(he)大香(xiang)格(ge)里(li)(li)拉(la)(la)旅(lv)游生態(tai)圈(quan)的(de)戰(zhan)略(lve)(lve)布局”，時(shi)間過去了9年(nian)(nian)，不免讓人覺得(de)這(zhe)條戰(zhan)線有點太長。

崔文進表示，目前在(zai)酒(jiu)(jiu)店(dian)方(fang)面(mian)，已經形成了從麗江、香格里拉、奔(ben)子欄、巴塘(tang)、稻城（亞丁）、瀘沽湖的酒(jiu)(jiu)店(dian)服(fu)務基地，旅行社、交通運輸方(fang)面(mian)也已取得資質(zhi)，并且已經設計了時間長短(duan)不一的多(duo)種產品(pin)(pin)，已經基本形成首期精(jing)品(pin)(pin)旅游(you)小環線(xian)。

楊寧(ning)也談到，雖(sui)然云(yun)南(nan)地(di)處邊境(jing)，但國(guo)際游客(ke)占比不(bu)到10%，其中(zhong)更多(duo)的還是完全不(bu)毗(pi)鄰的日韓旅游團(tuan)，無論是疫情前(qian)還是疫情后(hou)，國(guo)際游客(ke)從(cong)來(lai)不(bu)是麗(li)江股份發展的重點。其表示，從(cong)游客(ke)區域來(lai)說(shuo)，北上廣深、長三角、珠三角等一(yi)二(er)線城(cheng)市仍是主(zhu)要來(lai)源(yuan)地(di)，同時四川、重慶等地(di)由于(yu)地(di)理位(wei)置更近，也成為重要客(ke)源(yuan)地(di)。

“等(deng)到成都至麗江(jiang)的高速公路修(xiu)完，從四川(chuan)等(deng)地(di)自駕(jia)游過(guo)來的客人就會越(yue)來越(yue)多，也會帶動公司相關業務的收入增長。”楊寧表示(shi)。楊寧透露(lu)，在凈(jing)利潤方面，去年政(zheng)府在稅收和社保方面對公司給(gei)予了很大(da)幫助，但(dan)今年的政(zheng)策(ce)還(huan)不得而知。

圖片來源：公(gong)司供(gong)圖

板塊整體估值不高，董秘：公司布局符合消費趨勢

作(zuo)為旅游(you)目的地，在麗江，旅行社是接待(dai)游(you)客的重(zhong)要環節(jie)。從(cong)麗江股份營(ying)收(shou)來看，2020年公司(si)前5大客戶旅行社銷售額占(zhan)年度銷售總額比例為18.59%。

楊(yang)寧(ning)向記(ji)者介紹，游客接待方式主(zhu)要分為旅行(xing)社(she)和散客，麗(li)江股份三(san)大業(ye)務(wu)中(zhong)，景(jing)區三(san)條索道業(ye)務(wu)旅行(xing)社(she)貢獻(xian)占(zhan)比約70%；而在演(yan)藝業(ye)務(wu)板塊，旅行(xing)社(she)的營收(shou)占(zhan)比能達到90%，其余為散客自(zi)行(xing)購票。

2017年(nian)4月15日，《云南(nan)(nan)省旅(lv)(lv)游(you)市場秩序整治工作措施》“22條”落(luo)地(di)實施，重點(dian)整治旅(lv)(lv)行社亂象，幾年(nian)間，多家旅(lv)(lv)行社被吊(diao)銷經營(ying)許可證。根據(ju)啟信寶，僅(jin)云南(nan)(nan)麗江，包含旅(lv)(lv)行社業務的(de)(de)注冊公(gong)司有(you)1571家，但截至2021年(nian)9月29日，存續經營(ying)狀態的(de)(de)公(gong)司僅(jin)剩(sheng)617家。

Choice數據顯示，2017~2019年(nian)(nian)，麗江股(gu)份年(nian)(nian)營收分別(bie)為(wei)6.87億(yi)、6.78億(yi)和(he)7.23億(yi)元(yuan)，分別(bie)同(tong)比增(zeng)長(chang)-11.86%、-1.28%和(he)6.53%；三年(nian)(nian)凈利潤分別(bie)為(wei)2.04億(yi)、1.92億(yi)和(he)2.03億(yi)元(yuan)，分別(bie)同(tong)比增(zeng)長(chang)-8.76%、-6.16%和(he)6.18%。

在2017年年報中，麗江(jiang)股份對于營(ying)收(shou)及凈利潤的下(xia)降表示，是由(you)于印象麗江(jiang)業績下(xia)降，營(ying)收(shou)及凈利潤占比也有所下(xia)降導致。

旅(lv)行社數(shu)量(liang)銳(rui)減，客觀(guan)上對(dui)接待游客數(shu)量(liang)產生一定影響(xiang)，楊寧(ning)表(biao)示，但從長期來(lai)看，整頓對(dui)于云南旅(lv)游市場起到(dao)凈化作用，公司在2019年也已(yi)經(jing)恢復適應，幾乎(hu)沒有受(shou)到(dao)影響(xiang)。

對(dui)于(yu)麗江股份(fen)以線(xian)下(xia)現場(chang)預約為主，楊寧也解釋稱，作(zuo)為旅(lv)(lv)游目的地，因為是觀光(guang)型旅(lv)(lv)游為主，游客習慣和傾(qing)向(xiang)于(yu)線(xian)下(xia)購票。對(dui)于(yu)線(xian)上(shang)發展(zhan)，楊寧表示，疫情后麗江股份(fen)也嘗試在線(xian)上(shang)平臺(tai)做營銷，并且結合一些主題(ti)或產品做過直播宣傳。

談到(dao)疫情給旅(lv)(lv)游市場帶來(lai)的變化，崔文進表(biao)示，一方面，大型旅(lv)(lv)游團受到(dao)限制，中小型團隊游成為主(zhu)流(liu)，同時消費者提出(chu)了更高(gao)的旅(lv)(lv)游品(pin)質(zhi)需(xu)求，精致定制化旅(lv)(lv)游產品(pin)成為市場新(xin)需(xu)求。

另一方面，崔文進分享了(le)相關數據，從酒店(dian)(dian)板塊業務看，麗江股份旗下(xia)高端酒店(dian)(dian)在2020年上(shang)半(ban)(ban)年預訂率同比下(xia)降54%，下(xia)半(ban)(ban)年同比上(shang)漲30%，2020年全年酒店(dian)(dian)預訂率恢(hui)復(fu)到疫(yi)情前(qian)90%，而麗江古城民(min)宿的(de)這(zhe)一數據只有疫(yi)情前(qian)的(de)60%（麗江股份旗下(xia)共7家(jia)高端酒店(dian)(dian)，其中4家(jia)位(wei)于麗江古城）。

“疫情使得游(you)客對(dui)酒店(dian)的安(an)(an)全性提出了(le)更高(gao)的要求，既然花了(le)錢出來(lai)玩，他們(men)希望更安(an)(an)全，在麗江(jiang)，高(gao)端酒店(dian)就(jiu)恢復得比普通民宿好。”崔文進表示。

他還認為，疫情帶給旅游(you)企業經營的影響(xiang)是(shi)加(jia)速倒(dao)推企業進行產(chan)品(pin)的轉(zhuan)型和升(sheng)級(ji)，隨(sui)著消費(fei)者消費(fei)能力的提升(sheng)，對品(pin)質追求提升(sheng)，消費(fei)年齡結構更加(jia)年輕(qing)化，都(dou)需要(yao)企業創造出更加(jia)豐富的旅游(you)產(chan)品(pin)，添加(jia)新的元素讓產(chan)品(pin)更具(ju)吸引力。

“實(shi)際旅(lv)游還(huan)是屬于持續健康發展的(de)(de)產業，只不(bu)過去年(nian)以來受到(dao)疫情(qing)的(de)(de)沖擊，在(zai)業績(ji)上可能會出(chu)(chu)現一些波動，或者出(chu)(chu)現下滑的(de)(de)趨(qu)(qu)勢(shi)，但(dan)從(cong)長遠來看，隨著人(ren)們消費水(shui)平改(gai)善，未(wei)來旅(lv)游的(de)(de)需求(qiu)還(huan)是會增長，公司(si)在(zai)旅(lv)游生態(tai)的(de)(de)布局也(ye)都(dou)符合未(wei)來的(de)(de)消費趨(qu)(qu)勢(shi)，估值不(bu)高我覺(jue)得是跟整個板塊(kuai)和大行情(qing)有(you)關，不(bu)是公司(si)的(de)(de)個別情(qing)況。”問及對(dui)于市值方面的(de)(de)看法，楊寧如此說道。

采訪(fang)結(jie)束，9月29日下午(wu)，國務(wu)院聯(lian)防(fang)聯(lian)控機(ji)制(zhi)召開發布會，文化和旅(lv)游(you)部市場管理司一級巡視員侯振(zhen)剛表示，嚴格實施跨省旅(lv)游(you)“熔斷機(ji)制(zhi)”。目前全(quan)國近30個省份均(jun)發布了“非必要不外出(chu)”的通(tong)知，倡導就地(di)過節，對于旅(lv)游(you)行業，十一黃金周的期待似乎已(yi)經落空(kong)。