每經AI快訊，中國銀河01月26日發布研報稱：維持銀行業推薦（維持）評級。

事件(jian)：公募基(ji)金(jin)發布2021Q4重(zhong)倉(cang)持(chi)股數(shu)據。由于主(zhu)動型基(ji)金(jin)持(chi)倉(cang)數(shu)據更能反映市場風格變化(hua)，我(wo)們(men)對公募基(ji)金(jin)重(zhong)倉(cang)股數(shu)據中的投資(zi)類(lei)型進行篩(shai)選(xuan)，以主(zhu)動型基(ji)金(jin)作為統一口徑，計算并(bing)分析基(ji)金(jin)持(chi)倉(cang)數(shu)據變化(hua)。

2021Q4基金(jin)對銀(yin)行板塊持倉依舊處于低(di)配狀(zhuang)態，低(di)配比例(li)繼(ji)續收(shou)窄(zhai)(zhai)：2021Q4銀(yin)行板塊的(de)低(di)配比例(li)為3.19%，較(jiao)2021Q3收(shou)窄(zhai)(zhai)0.09個百(bai)分點。其中，國有行、股份(fen)行和(he)農商行低(di)配比例(li)分別為1.3%、1.66%和(he)0.15%，較(jiao)2021Q3變(bian)化(hua)0.1、-0.13和(he)0.04個百(bai)分點，城(cheng)商行實現超配，超配比例(li)為0.39%，較(jiao)2021Q3變(bian)化(hua)0.55個百(bai)分點。

2021Q4基(ji)金(jin)對(dui)銀行板(ban)塊(kuai)整(zheng)體(ti)持(chi)(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)比(bi)(bi)例(li)有(you)(you)所(suo)下降(jiang)，但城(cheng)商行的(de)配置熱度明顯上(shang)升：2021Q4基(ji)金(jin)對(dui)銀行持(chi)(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)總(zong)市(shi)值為787.04億元，較(jiao)2021Q3減少6.41%，在中信(xin)一級行業中排(pai)名(ming)第10，較(jiao)2021Q3下降(jiang)2名(ming)；持(chi)(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)占(zhan)比(bi)(bi)為2.98%，較(jiao)2021Q3下降(jiang)0.43個(ge)百分(fen)點(dian);2011-2021Q4，基(ji)金(jin)對(dui)銀行整(zheng)體(ti)持(chi)(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)占(zhan)比(bi)(bi)均(jun)(jun)值為5.74%，中位數為5.3%，當前持(chi)(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)占(zhan)比(bi)(bi)處于2011年以來(lai)的(de)偏低(di)水(shui)平。細分(fen)領域(yu)來(lai)看，國有(you)(you)行、股(gu)份行、城(cheng)商行和(he)(he)(he)農(nong)商行持(chi)(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)占(zhan)比(bi)(bi)分(fen)別(bie)為0.17%、1.6%、1.6%和(he)(he)(he)0.08%，較(jiao)2021Q3分(fen)別(bie)變化-0.01、-0.48、0.52和(he)(he)(he)0.02個(ge)百分(fen)點(dian)。城(cheng)商行和(he)(he)(he)農(nong)商行的(de)持(chi)(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)占(zhan)比(bi)(bi)高于歷史(shi)均(jun)(jun)值和(he)(he)(he)中值，國有(you)(you)行與股(gu)份行的(de)持(chi)(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)占(zhan)低(di)于歷史(shi)均(jun)(jun)值和(he)(he)(he)中值。2011-2021Q4，國有(you)(you)行、股(gu)份行、城(cheng)商行和(he)(he)(he)農(nong)商行的(de)持(chi)(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)占(zhan)比(bi)(bi)均(jun)(jun)值分(fen)別(bie)為1.11%、4.21%、0.55%和(he)(he)(he)0.07%，中位數分(fen)別(bie)為1.06%、3.28%、0.54%和(he)(he)(he)0.07%。

現有(you)重(zhong)(zhong)(zhong)倉股(gu)中，基金偏好零售業(ye)務優(you)勢突出、財富管理(li)布局領先以及(ji)區位優(you)勢顯著的品種：2021Q4，基金重(zhong)(zhong)(zhong)倉數量排名(ming)(ming)靠前的銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)包括招(zhao)商銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、寧(ning)波(bo)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、興業(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)和平安銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)，重(zhong)(zhong)(zhong)倉基金數量分別為(wei)472家、304家、156家和131家；重(zhong)(zhong)(zhong)倉持股(gu)總市值和持倉比例排名(ming)(ming)前五的銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)分別為(wei)招(zhao)商銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、寧(ning)波(bo)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、平安銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、興業(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)和杭(hang)州銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)，重(zhong)(zhong)(zhong)倉市值分別為(wei)279.53億(yi)(yi)元(yuan)、218.89億(yi)(yi)元(yuan)、81.18億(yi)(yi)元(yuan)、52.99元(yuan)和36.25億(yi)(yi)元(yuan)，持股(gu)比例分別為(wei)1.06%、0.83%、0.31%、0.2%和0.14%。

投(tou)資建議：銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)板(ban)(ban)塊(kuai)公募基金持倉(cang)占(zhan)比下降(jiang)預計受(shou)到(dao)經濟(ji)下行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)擔憂和(he)房(fang)企信用風險暴露的(de)影(ying)響(xiang)。我們認為隨(sui)著(zhu)穩增長政策加碼以(yi)及對宏(hong)觀經濟(ji)托底(di)效應的(de)逐步(bu)釋(shi)放，銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業面(mian)臨信貸需求(qiu)修復和(he)資產質(zhi)量持續改善(shan)契機(ji)。當前(qian)多家上市銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)已披露2021年度業績快(kuai)報，營(ying)收(shou)增速延續改善(shan)之勢，凈利保持較快(kuai)增長，不良率和(he)撥備覆蓋率兩項(xiang)指(zhi)標表現(xian)良好(hao)，基本面(mian)整(zheng)體(ti)穩中向好(hao)，對估值形成(cheng)支(zhi)撐。當前(qian)板(ban)(ban)塊(kuai)PB0.65倍，處(chu)于歷史偏(pian)低水(shui)平，具備較好(hao)的(de)配置價值。我們持續看好(hao)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)板(ban)(ban)塊(kuai)投(tou)資機(ji)會，給予“推薦”評級。個股方(fang)面(mian)，推薦招商銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)（600036）、平安銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)（000001）、常熟銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)（601128）、杭州銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)（600926）和(he)南京銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)（601009）。

風險提示：宏(hong)觀經濟增長低于(yu)預期導致資產質量惡化(hua)的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

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