每經AI快訊，中國銀河03月02日發布研報稱：維持石油化工行業推薦評級。

2021 年我國原油需求首次回落，同比減少 3.6% 2021 年我(wo)國加(jia)工原油(you)(you)7.04 億噸，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang) 4.32%；原油(you)(you)需求 7.09 億噸，同(tong)比(bi)下(xia)降 3.58%，為近20 年來首(shou)次回落，主因系原油(you)(you)進口(kou)量(liang)下(xia)降；產量(liang) 1.99 億噸，連續三年增(zeng)長(chang)，同(tong)比(bi)增(zeng)加(jia) 2.08%；進口(kou)原油(you)(you) 5.13 億噸，同(tong)比(bi)下(xia)降 5.42%；對外依存度達(da)到(dao) 71.95%，較上(shang)年下(xia)降 1.88 個(ge)百分(fen)點，繼續保持歷史高位(wei)。

2021 年我國天然氣需求高增長，同比增加 13.4% 2021 年我國天然氣需求約 3684 億方，同比增長 13.4%；產量 2053 億方，同比增長 8.72%；天然氣進口 1687 億方，同比增長 19.4%，主要系為保證能源保供，大量采購 LNG所致；對外依存度再創年度新高，達到 44.3%，較上年增加 2.39
個百分點。

2021 年我國成品油需求同比增加 10.3%，化工品需求增速放緩 2021年我國成品油產量 3.57 億噸，同比增長 7.9%；成品油需求 3.20 億噸，同比增長 10.3%，較 2019 年增長 3.06%。需求表現繼續分化，其中汽油需求 1.40 億噸，同比增長 20.8%；柴油需求 1.47 億噸，同比增長 4.6%；煤
油需(xu)求 3225 萬噸，繼續(xu)負增(zeng)長，同比下(xia)(xia)降 2.5%。全(quan)年出(chu)口(kou)量達到 4031萬噸，同比下(xia)(xia)降 11.9%，主要(yao)原(yuan)因系出(chu)口(kou)利潤降低影響(xiang)出(chu)口(kou)積極(ji)性以及(ji)國內需(xu)求向好(hao)等因素(su)影響(xiang)。2021 年 PE、PP、PX、EG、PTA等主要(yao)化(hua)工產品需(xu)求增(zeng)速均有所放緩(huan)，這(zhe)與 2020 年化(hua)工品需(xu)求基數(shu)較高(gao)有關(guan)。

2 月油價持續上行 俄烏緊張局勢以及歐美國家對俄羅斯制裁升級引發的斷供擔憂刺激國際油價持續上漲。Brent 和 WTI 月度均價分別為 94.16美元/桶、91.60 美元/桶。1 月 OPEC+增產依舊不及預期，2 月初美國極寒天氣致一些產油設施凍裂影響產量；更為主要的刺激油價的因素是俄
烏局勢(shi)升級，2 月 24 日俄羅斯(si)對烏克蘭采取軍事行動，2 月 26 日美國(guo)、法國(guo)、德國(guo)等國(guo)家以(yi)及歐盟委(wei)員會決定將部分俄羅斯(si)銀行排除在環球銀行間金融(rong)通信協會（SWIFT）系統之外，并(bing)對俄羅斯(si)央行實施(shi)限制(zhi)措施(shi)，刺激國(guo)際油(you)價持續(xu)上漲，Brent 原油(you)在月底突破 100 美元/桶大關(guan)。

投資建議 年初至今，石油化工行業收益率 0.4%，表現優于整個市場，排在 109 個二級子行業的第 19 位。截至 2 月 28 日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為 10.69x。我們看好進行業務布局實施規模擴張帶來業績增量的 頭部企業，重點推薦衛 星化學（002648.SZ）、新鳳鳴
（603225.SH）、榮盛(sheng)石(shi)化（002493.SZ）。 

風險提示：油價持續(xu)下(xia)跌的(de)風險、行業景氣下(xia)滑(hua)的(de)風險、營(ying)收不(bu)及預期(qi)的(de)風險等。

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(記者 蔡鼎)

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