每經記者｜朱萬平    每經編輯｜張海妮    

3月3日(ri)，A股白(bai)酒板(ban)塊大跌(die)，17只白(bai)酒股無一上(shang)漲。截(jie)至收(shou)盤，迎駕(jia)貢酒下(xia)(xia)跌(die)5.68%、瀘州老窖(jiao)下(xia)(xia)跌(die)4.6%、酒鬼(gui)酒下(xia)(xia)跌(die)4.85%、今世緣下(xia)(xia)跌(die)4.7%。貴州茅臺下(xia)(xia)跌(die)2.43%，股價(jia)收(shou)于1800元整數關口。

“今(jin)年(nian)整個消費品板(ban)塊(kuai)的(de)股(gu)票，可以說都在殺估值(zhi)甚至殺業績(ji)。2019年(nian)及2020年(nian)，消費股(gu)的(de)估值(zhi)上行(xing)，主(zhu)要得益(yi)于海外流動性寬松，外資涌入(ru)A股(gu)確定性最強的(de)食品飲料板(ban)塊(kuai)，尤其是白酒板(ban)塊(kuai)。2022年(nian)受美聯儲加息外資撤離等影響，白酒股(gu)大跌(die)并不意(yi)外。”今(jin)日（3月3日），北京富(fu)國大通投研(yan)負責人沙泉也向《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者稱。

而(er)在消(xiao)息層(ceng)面(mian)，2022年全國(guo)兩(liang)會召開在即。近日全國(guo)政協委員、月星集團(tuan)董(dong)事局主席丁佐(zuo)宏提出建議，應利用(yong)稅務工具為“高(gao)價酒”“天價酒”降(jiang)溫，為資(zi)本設(she)置紅綠燈。此舉也引(yin)發白酒政策層(ceng)面(mian)的擔憂。

“今天白酒(jiu)板塊大幅下跌，確實跟相關的(de)傳聞(wen)有關，包括政(zheng)協委員對稅收的(de)建議，近些(xie)年很多類似事件，都(dou)給白酒(jiu)行(xing)業帶來政(zheng)策的(de)干擾和影響。”格雷資產董事長(chang)張可興對《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞(wen)》記者表(biao)示。

白酒板塊大跌 貴州茅臺險守1800元關口

今日，白(bai)酒(jiu)(jiu)板塊普跌(die)，截至收盤(pan)，17只白(bai)酒(jiu)(jiu)股全部(bu)下(xia)(xia)跌(die)，無一上(shang)漲。其中，龍頭貴州(zhou)茅(mao)臺股價下(xia)(xia)跌(die)2.43%，險守1800元整(zheng)數關口。而中證(zheng)白(bai)酒(jiu)(jiu)指(zhi)數大跌(die)3.53%；2022年以(yi)來，中證(zheng)白(bai)酒(jiu)(jiu)指(zhi)數已累(lei)計(ji)下(xia)(xia)跌(die)12.22%。

“2022年以(yi)來白酒(jiu)股(gu)下跌(die)，我認為最主要的因素還(huan)是消費承壓(ya)，而白酒(jiu)股(gu)的估(gu)值也不算(suan)低，所以(yi)出現了持(chi)續下跌(die)，殺(sha)估(gu)值的情(qing)況。”沙(sha)泉表示(shi)。

“從大的(de)邏輯來(lai)說白酒(jiu)過去幾年(nian)的(de)發展也是結構(gou)性(xing)的(de)，清(qing)香(xiang)(xiang)型酒(jiu)廠倒了一片(pian)，資本主要介(jie)入醬(jiang)香(xiang)(xiang)型，甚(shen)至于在貴(gui)州做出來(lai)醬(jiang)香(xiang)(xiang)酒(jiu)的(de)，都在大幾百甚(shen)至一千多元的(de)定價，確實很熱(re)，泡沫也很大。”沙泉稱。

“過(guo)去兩年，特別(bie)是2021年醬酒(jiu)過(guo)于火熱，出現了很(hen)多(duo)天(tian)價酒(jiu)，包括渠道(dao)熱，電視的廣(guang)告太多(duo)了，這些在政(zheng)策上肯定是有(you)關注到的。隨著全(quan)國兩會(hui)的臨近，不排除會(hui)有(you)一些政(zheng)策上的打壓(ya)。”華西證券一位投(tou)資人士對記者稱(cheng)。

“另(ling)一方(fang)面，就是(shi)估值(zhi)上(shang)的打(da)壓(ya)。從(cong)2021年開(kai)始我們就不(bu)做白酒(jiu)了。因為2021年春節之后，10年期(qi)美債收益率大漲(zhang)，白酒(jiu)股的DCF（自由現(xian)金流貼現(xian)法）估值(zhi)模型被大幅壓(ya)縮估值(zhi)，所以白酒(jiu)股的估值(zhi)很(hen)難再起來(lai)。”上(shang)述華西證券投資(zi)人士表示，最(zui)后是(shi)盈(ying)利方(fang)面，白酒(jiu)的盈(ying)利轉折可能(neng)需再等一段(duan)時間，多方(fang)面的影響(xiang)所致，導致白酒(jiu)就這一年多都沒起來(lai)。

有政協委員建議限制“高價酒”“天價酒”

在消息層面，3月(yue)(yue)2日，有酒業(ye)風向標(biao)之稱(cheng)的“春糖會”宣(xuan)布延(yan)期(qi)至(zhi)4月(yue)(yue)舉(ju)辦。同(tong)時，2022年全國兩會召開在即(ji)。近日，全國政協委員(yuan)、月(yue)(yue)星集團董事局主席丁(ding)佐宏提出建議，應利用稅務工具為(wei)“高價酒”“天價酒”降(jiang)溫，為(wei)資本設置紅綠燈。

丁佐宏建議，酒類行(xing)業(ye)以(yi)社會(hui)平均(jun)利潤作為(wei)參照標準進行(xing)征稅，超額部分則(ze)加以(yi)重(zhong)稅。同(tong)時，征稅要覆蓋全(quan)產業(ye)鏈，不僅是(shi)制造端，還有流通端。恢復“酒是(shi)用來喝的，不是(shi)用來炒的”的產品本(ben)質。

然(ran)而，對(dui)于丁佐(zuo)宏(hong)的(de)建議，有不少(shao)酒(jiu)業人士并不認同。

“酒類并非(fei)關系國(guo)計民生的(de)必需消費品。若(ruo)價格一時存在(zai)虛高，最(zui)終市場(chang)會自(zi)動(dong)調節酒類價格的(de)虛火。”一位白酒行業人士對記(ji)者稱。

“何為平均利(li)潤、何為合理利(li)潤，誰來界定(ding)？這(zhe)些也(ye)都是(shi)(shi)問題。”該(gai)酒(jiu)業人士還(huan)表示(shi)，目前白(bai)酒(jiu)的(de)(de)利(li)潤是(shi)(shi)由市場決(jue)定(ding)的(de)(de)，未來也(ye)不會一(yi)直(zhi)高的(de)(de)，白(bai)酒(jiu)的(de)(de)高利(li)潤也(ye)主(zhu)要體現在(zai)醬(jiang)酒(jiu)這(zhe)一(yi)塊(kuai)，隨著明后(hou)年巨量醬(jiang)酒(jiu)產能的(de)(de)釋放，醬(jiang)酒(jiu)價格一(yi)定(ding)會逐漸降下來的(de)(de)。

正如上述酒業人士(shi)所判(pan)斷，據《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者了(le)解(jie)，目前部分二三線醬酒，已經出(chu)現市(shi)場倒掛的情況(kuang)。所謂市(shi)場倒掛，是(shi)指白(bai)(bai)酒經銷(xiao)商從廠家拿貨的價格，已高(gao)于該品牌白(bai)(bai)酒的實際售(shou)價。顯然，在(zai)價格倒掛下，經銷(xiao)商賣(mai)一(yi)瓶(ping)虧(kui)一(yi)瓶(ping)。

另外，也(ye)有(you)醬酒經銷商擔憂，行(xing)業或(huo)迎來(lai)大(da)調整，行(xing)業周(zhou)期見頂(ding)。“如果搞不好(hao)，可(ke)能(neng)又會是一(yi)個2013年或(huo)2014年。”有(you)醬酒經銷商稱(cheng)。

而根(gen)據3月1日的華(hua)創(chuang)證券研報，在山東市場，據渠道(dao)調研反饋，2022年一季度(du)受疫(yi)情影(ying)響較小，各(ge)消費場景總體平(ping)穩。不過，受經濟不確定性影(ying)響消費預(yu)期(qi)有一定波(bo)動(dong)，價(jia)格帶升(sheng)級速度(du)略(lve)低于預(yu)期(qi)。

張可興認為，雖然白酒(jiu)(jiu)的(de)消費總量還(huan)處在(zai)不(bu)斷下降的(de)過程(cheng)，但因(yin)為人們更多保持(chi)“喝(he)好酒(jiu)(jiu)，少(shao)喝(he)酒(jiu)(jiu)”這樣(yang)的(de)理念，未來長(chang)期看，優(you)質的(de)白酒(jiu)(jiu)公司(si)還(huan)是會獲得不(bu)錯的(de)收(shou)入增長(chang)，這也符(fu)合國人消費升級的(de)需求。

“從(cong)中(zhong)長(chang)期(qi)看，即使有(you)一(yi)定(ding)的(de)稅(shui)收影響，一(yi)些有(you)很強定(ding)價(jia)能力(li)的(de)高端白酒(jiu)，可能也(ye)會有(you)很強的(de)抗風險能力(li)，短期(qi)可能受到一(yi)次(ci)性的(de)稅(shui)收沖擊和影響，但是并不會改(gai)變(bian)公司(si)長(chang)期(qi)的(de)價(jia)值。”張可興認為(wei)。

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