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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

剛剛，看到一(yi)個消息，大佬又出(chu)手了。

有(you)“中國巴菲特”之稱的(de)知名投資人段永平表示，最近又買(mai)了(le)點貴州茅臺(tai)(tai)。很多股民連喝茅臺(tai)(tai)酒的(de)自由都沒實現(xian)，大佬就直接來(lai)了(le)個買(mai)茅臺(tai)(tai)股的(de)自由，著實讓(rang)人羨慕。那么，現(xian)在問題來(lai)了(le)，散(san)戶要(yao)不要(yao)跟呢？

我們都知道(dao)，貴州(zhou)(zhou)茅(mao)臺的(de)商業模式非常好(hao)，需(xu)求端的(de)想象空間非常大(da)，而且還(huan)有很(hen)強(qiang)的(de)議價(jia)能力。但如果從股價(jia)來看，貴州(zhou)(zhou)茅(mao)臺從最高的(de)2600元/股跌到現在(zai)1600元附近(jin)，跌幅還(huan)是不小的(de)。而白酒板塊(kuai)的(de)幾個龍頭(tou)股，跌幅還(huan)比貴州(zhou)(zhou)茅(mao)臺大(da)得多(duo)。

昨晚，貴州茅臺公布(bu)了一(yi)季度的(de)業(ye)績(ji)，一(yi)季度凈利潤同比增長19%左(zuo)右。相比較來(lai)說(shuo)，這個增速(su)肯定是(shi)不(bu)錯的(de)，但也只是(shi)符合市場預期。按照(zhao)這個增速(su)，比照(zhao)當(dang)前(qian)的(de)股價，貴州茅臺的(de)估(gu)值大概在33倍左(zuo)右，這個估(gu)值談不(bu)上多貴，但也不(bu)能說(shuo)便宜。

白(bai)酒股何時見(jian)底？達哥覺得可(ke)以(yi)從三個(ge)方面(mian)來(lai)看(kan)：一是看(kan)庫(ku)存，就是渠道(dao)上有多少囤(dun)貨，白(bai)酒的(de)大周期(qi)就關(guan)注供應端；二是看(kan)社會消費數據，從最近的(de)消費數據來(lai)看(kan)增(zeng)速都很低，這(zhe)(zhe)對(dui)傳統(tong)的(de)“舊經濟”構成(cheng)壓力(li)，類似的(de)滬深300指數也(ye)可(ke)以(yi)看(kan)這(zhe)(zhe)個(ge)數據；三是看(kan)大盤，大盤影響估(gu)值水平是顯而易見(jian)的(de)。

當(dang)前市場環境的(de)(de)變(bian)化，對(dui)基金+北上資金抱團是(shi)很不(bu)利的(de)(de)。達哥覺得，千萬不(bu)要聽什么大(da)佬(lao)說買(mai)了茅(mao)臺，咱就(jiu)給自(zi)己(ji)壯膽；他有(you)100億(yi)元只買(mai)了1000萬這也是(shi)買(mai)，他財富自(zi)由持股10年(nian)不(bu)愁吃，而我(wo)們卻想(xiang)著多賺點，想(xiang)著柴米油鹽的(de)(de)事。

按貴州茅(mao)臺當前的(de)現金流來(lai)預判未(wei)來(lai)10年，現在買是(shi)便(bian)宜(yi)的(de)，但這(zhe)10年當中的(de)變化和(he)時(shi)間成本，又有多少(shao)人能(neng)夠預判和(he)承受。相(xiang)比(bi)較買貴州茅(mao)臺，我更關注他對買貴州茅(mao)臺的(de)解(jie)釋(shi)：“和(he)大家看到(dao)的(de)任(ren)何(he)消息無關，甚至和(he)股價也(ye)沒有關系，只是(shi)正好(hao)(hao)有點多余現金。總覺得(de)從看10年的(de)角度，拿著茅(mao)臺比(bi)拿著現金存在銀行要好(hao)(hao)一點點。”

橡樹資(zi)(zi)本的(de)霍(huo)華(hua)德在(zai)書中(zhong)寫過，買得好，大過買好的(de)。想要布(bu)局白酒(jiu)的(de)投資(zi)(zi)者(zhe)，其實可以再(zai)等(deng)等(deng)，前面說(shuo)的(de)觀察白酒(jiu)的(de)三個方(fang)面，目前來說(shuo)他們都沒有(you)好轉的(de)跡象(xiang)。

今天看(kan)到一份機(ji)構研報，觀察了近20年(nian)的5次大底(di)，分(fen)析(xi)了當前市(shi)場大致處于什么位(wei)置。

以跌幅、成交額(e)以及(ji)換手(shou)率(lv)三(san)(san)個指(zhi)標來(lai)衡量(liang)，市場情緒還沒到(dao)冰點(dian)；選(xuan)取PE、PS及(ji)PEG三(san)(san)個指(zhi)標來(lai)衡量(liang)，近20年的5次歷史大底中，估值層面3個絕對(dui)值指(zhi)標在歷史區間范圍(wei)內，但估值較高(gao)點(dian)仍有待進(jin)一步(bu)消化；選(xuan)取新發基(ji)金規模、融資(zi)活躍度兩(liang)個指(zhi)標來(lai)衡量(liang)，增量(liang)資(zi)金觀望氛圍(wei)濃厚。

整體來說，三個層面指標(biao)顯示，當下難言(yan)歷史大底(di)。一(yi)般而言(yan)，大跌不言(yan)底(di)。按照(zhao)以往的數據(ju)，歷輪(lun)市場底(di)部區間，成交(jiao)量(liang)平(ping)均較前一(yi)輪(lun)上(shang)漲(zhang)期減(jian)少約1/3。

與此同(tong)時(shi)，底部位(wei)置還需具備三(san)大核心特征：全A股換手率1%左右，核心指(zhi)數估值分位(wei)在20%以下，股債盈利性價(jia)比在歷史至少(shao)90%分位(wei)以上。

除(chu)此之外，其他的(de)參考指標諸如：破凈個(ge)股(gu)占比10%以(yi)上(shang)，低于15元的(de)低價股(gu)占比25%以(yi)上(shang)，60周均線以(yi)下個(ge)股(gu)占比80%以(yi)上(shang)。

上面這(zhe)些(xie)只是一個參考，并不能(neng)作為(wei)我們交易(yi)的(de)依據。

回(hui)來說(shuo)(shuo)說(shuo)(shuo)市場，今天(tian)(tian)上證指數(shu)的表現不如(ru)預期(qi)，昨(zuo)天(tian)(tian)在(zai)手記(ji)中標的短期(qi)壓力(li)稍微碰到一下(xia)就(jiu)回(hui)調，只能說(shuo)(shuo)多頭(tou)力(li)量很(hen)弱。很(hen)多個股也是(shi)類(lei)似的情況，只要不是(shi)最近(jin)的強勢個股，稍微沖一下(xia)就(jiu)回(hui)落，追高(gao)尤其傷人。

市(shi)場資金超(chao)過容量時(shi)，資金抱團，不需(xu)要邏輯(ji)，容易“核(he)心資產”泡(pao)沫；市(shi)場錢足夠多(duo)時(shi)，資金服從(cong)于邏輯(ji)，因為邏輯(ji)稀缺。

市(shi)場錢不(bu)夠多時，邏輯服從于資(zi)(zi)金(jin)，因(yin)為資(zi)(zi)金(jin)稀缺；市(shi)場錢完(wan)全(quan)不(bu)夠時，資(zi)(zi)金(jin)抱(bao)團，不(bu)需要(yao)邏輯，也就是妖股橫行。

不管是核(he)心資(zi)產泡沫還是妖(yao)股橫行(xing)，最(zui)終都(dou)會崩掉，直到邏(luo)輯資(zi)金再度恢復平(ping)衡，如此(ci)循(xun)環往復。

盤(pan)面又有白馬股(gu)大(da)跌了(le)，歌(ge)爾股(gu)份、立訊精密大(da)跌。之前(qian)是(shi)東方財富、片(pian)仔(zi)癀，前(qian)幾天是(shi)聞泰科技，都是(shi)機(ji)構重(zhong)倉(cang)票(piao)，輪番出來挨(ai)錘。業績沒有問題，問題就是(shi)機(ji)構重(zhong)倉(cang)，有機(ji)構在(zai)搶跑。

如果是趨勢(shi)交(jiao)易者，在趨勢(shi)沒改變的時候(hou)也(ye)不(bu)會選(xuan)擇進場；如果是短線(xian)交(jiao)易者，就更不(bu)會看這些機(ji)構重倉股了。對(dui)比(bi)前幾次機(ji)構重倉股大跌之后的走勢(shi)，暫時還是謹慎一點，切勿抄底(di)。

市場(chang)資金以防御為(wei)主，農業股的上漲除了(le)俄(e)烏局勢(shi)影響以外，還(huan)得益于(yu)一(yi)攬子支持政策發布。今(jin)天的表現是超預期的，帶動化(hua)肥股大漲，集體(ti)高(gao)潮之后(hou)，需要小心(xin)“畢(bi)業”分(fen)化(hua)，后(hou)續只(zhi)能在連續回調(diao)中找機會。

從(cong)漲停個股(gu)(gu)來看，市場整體上處于(yu)退潮期間，所以(yi)還是要謹慎的(de)。另(ling)外就是基建(jian)退潮有(you)兩種考(kao)慮，一是正常的(de)高位坑人退潮，二是市場風格有(you)點向(xiang)(xiang)業績(ji)方面切換。所以(yi)退潮也是要注意的(de)，可以(yi)關注年(nian)報跟(gen)一季(ji)度業績(ji)大幅增長的(de)個股(gu)(gu)方向(xiang)(xiang)。

（張道達）

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