每經AI快訊(xun)，中國銀河04月06日發布研報稱：給予輕工制造推薦（維持）評級。

家(jia)居(ju)：頭部(bu)企(qi)業(ye)(ye)量(liang)價齊升(sheng)，市(shi)場(chang)份額將(jiang)加(jia)速成長：家(jia)居(ju)行(xing)(xing)業(ye)(ye)具備市(shi)場(chang)規模大、集(ji)中度低的特征，未來(lai)(lai)投資邏輯主(zhu)要在于頭部(bu)企(qi)業(ye)(ye)市(shi)占(zhan)率提(ti)升(sheng)。房(fang)(fang)地產(chan)方(fang)面，短期房(fang)(fang)地產(chan)政策邊際放(fang)松，合理住(zhu)房(fang)(fang)需(xu)求將(jiang)得(de)到保(bao)證，有望(wang)修(xiu)(xiu)復悲觀預期，從而帶(dai)來(lai)(lai)家(jia)居(ju)行(xing)(xing)業(ye)(ye)估值修(xiu)(xiu)復；長期存量(liang)房(fang)(fang)趨勢將(jiang)持(chi)(chi)續深(shen)化，二手房(fang)(fang)交易將(jiang)逐步占(zhan)據主(zhu)導(dao)地位(wei)，同(tong)(tong)(tong)時，2007年以來(lai)(lai)快速擴(kuo)張的房(fang)(fang)地產(chan)將(jiang)逐步進入翻新周期，未來(lai)(lai)家(jia)居(ju)存量(liang)房(fang)(fang)需(xu)求值得(de)期待。家(jia)居(ju)行(xing)(xing)業(ye)(ye)方(fang)面，定制(zhi)及軟(ruan)體家(jia)具穩健成長，市(shi)場(chang)集(ji)中度分散；頭部(bu)家(jia)居(ju)企(qi)業(ye)(ye)未來(lai)(lai)有望(wang)實現量(liang)價齊升(sheng)，憑借(jie)資本優勢持(chi)(chi)續進行(xing)(xing)渠(qu)道(dao)拓(維(wei)持(chi)(chi)評級(ji))展(zhan)，經銷商(shang)、線上、整(zheng)裝等持(chi)(chi)續擴(kuo)充(chong)流量(liang)矩陣(zhen)，同(tong)(tong)(tong)時，前期全品類(lei)布局將(jiang)協同(tong)(tong)(tong)發力，整(zheng)家(jia)時代客單價料將(jiang)持(chi)(chi)續提(ti)升(sheng)。建議關注：家(jia)居(ju)行(xing)(xing)業(ye)(ye)。

造紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)：行(xing)業(ye)承壓(ya)加(jia)速(su)(su)集(ji)中度(du)提(ti)升(sheng)，漿(jiang)(jiang)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)系價(jia)(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)龍(long)頭(tou)業(ye)績(ji)彈性可期(qi)(qi)(qi)：長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)持續(xu)(xu)關注(zhu)行(xing)業(ye)集(ji)中度(du)提(ti)升(sheng)，短(duan)(duan)期(qi)(qi)(qi)看好具備充足(zu)自(zi)給漿(jiang)(jiang)產能的頭(tou)部(bu)(bu)造紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)企(qi)業(ye)，在本輪漿(jiang)(jiang)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)系價(jia)(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)中的業(ye)績(ji)彈性。廢(fei)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)系：廢(fei)黃板紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)在去庫(ku)存驅動下(xia)價(jia)(jia)格(ge)持續(xu)(xu)向下(xia)延伸，箱板紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)企(qi)業(ye)庫(ku)存達到歷史高(gao)位存在一(yi)定壓(ya)力，疊加(jia)成(cheng)品紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)下(xia)游(you)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)受(shou)限(xian)(xian)，成(cheng)品紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)價(jia)(jia)格(ge)快速(su)(su)下(xia)行(xing)，毛利率(lv)有所下(xia)滑(hua)。漿(jiang)(jiang)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)系：我(wo)國(guo)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)進口依(yi)存度(du)較高(gao)，下(xia)游(you)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)主要為生活(huo)用紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)、白卡紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)及雙膠紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)，俄烏危機導(dao)致(zhi)我(wo)國(guo)短(duan)(duan)期(qi)(qi)(qi)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)供應(ying)不確定性增(zeng)加(jia)，能源(yuan)價(jia)(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)，疊加(jia)白卡紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)、雙膠紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)積(ji)極(ji)開工支(zhi)撐紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)，紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)價(jia)(jia)格(ge)快速(su)(su)提(ti)升(sheng)；而(er)成(cheng)品紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)由(you)于需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)受(shou)限(xian)(xian)，價(jia)(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)弱(ruo)于紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)，毛利率(lv)延續(xu)(xu)下(xia)行(xing)，企(qi)業(ye)經(jing)營壓(ya)力持續(xu)(xu)增(zeng)加(jia)。特種紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)：短(duan)(duan)期(qi)(qi)(qi)來(lai)看，特種紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)原(yuan)材(cai)料(liao)主要為紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)及化工原(yuan)料(liao)，紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)價(jia)(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)支(zhi)撐特種紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)價(jia)(jia)格(ge)持續(xu)(xu)上(shang)漲(zhang)，頭(tou)部(bu)(bu)企(qi)業(ye)業(ye)績(ji)彈性可期(qi)(qi)(qi)；中長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)來(lai)看，特種紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)下(xia)游(you)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)持續(xu)(xu)擴(kuo)張，競爭格(ge)局良(liang)好，頭(tou)部(bu)(bu)企(qi)業(ye)持續(xu)(xu)進行(xing)產能建設，布局自(zi)給漿(jiang)(jiang)，業(ye)績(ji)長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)成(cheng)長(chang)(chang)性顯著。建議關注(zhu)。

包(bao)(bao)裝：市(shi)(shi)場向(xiang)(xiang)好把握盈(ying)利修復(fu)，業務縱(zong)向(xiang)(xiang)擴(kuo)張(zhang)(zhang)一(yi)體化：紙(zhi)包(bao)(bao)裝：受益于環保趨勢，紙(zhi)包(bao)(bao)裝行(xing)業有(you)望實(shi)現(xian)(xian)擴(kuo)張(zhang)(zhang)，但(dan)市(shi)(shi)場集(ji)中度較低，有(you)待提(ti)升；龍頭(tou)企業開(kai)始(shi)從生產商向(xiang)(xiang)包(bao)(bao)裝解決方案(an)提(ti)供(gong)商轉變，業務實(shi)現(xian)(xian)縱(zong)向(xiang)(xiang)發展。塑(su)料(liao)(liao)(liao)包(bao)(bao)裝：市(shi)(shi)場規模穩定增長，市(shi)(shi)場集(ji)中度低；普通塑(su)料(liao)(liao)(liao)包(bao)(bao)裝下游應用(yong)廣泛，需(xu)求呈(cheng)現(xian)(xian)波(bo)動(dong)(dong)特征，競爭激烈(lie)；特殊材(cai)料(liao)(liao)(liao)技(ji)(ji)術壁壘高，頭(tou)部企業可依靠技(ji)(ji)術壁壘構建較強護城河。金(jin)屬包(bao)(bao)裝：原材(cai)料(liao)(liao)(liao)價格(ge)上漲，疊加供(gong)需(xu)格(ge)局改善，行(xing)業提(ti)價將改善盈(ying)利；飲料(liao)(liao)(liao)酒水為(wei)金(jin)屬包(bao)(bao)裝主(zhu)要下游應用(yong)，啤酒罐化率不斷提(ti)升，有(you)望推動(dong)(dong)需(xu)求增量。建議關注：

電(dian)子(zi)煙(yan)(yan)：電(dian)子(zi)煙(yan)(yan)新(xin)規持(chi)(chi)續發酵，長(chang)期成(cheng)長(chang)性依(yi)然(ran)顯著：電(dian)子(zi)煙(yan)(yan)最新(xin)監管政(zheng)策對口味(wei)及出(chu)(chu)口方面做出(chu)(chu)調(diao)整。口味(wei)方面，監管禁(jin)止銷(xiao)售除煙(yan)(yan)草口味(wei)外(wai)(wai)的(de)(de)(de)(de)調(diao)味(wei)電(dian)子(zi)煙(yan)(yan)，短期將對終端需求(qiu)產生沖(chong)擊，長(chang)期來(lai)(lai)看，電(dian)子(zi)煙(yan)(yan)將回歸(gui)對傳統卷煙(yan)(yan)的(de)(de)(de)(de)替代，我(wo)國具(ju)備(bei)全(quan)球最大的(de)(de)(de)(de)煙(yan)(yan)民(min)群(qun)體，且電(dian)子(zi)煙(yan)(yan)滲透率較低，未(wei)來(lai)(lai)仍(reng)具(ju)備(bei)廣闊(kuo)空間。出(chu)(chu)口方面，監管對出(chu)(chu)口規定有所(suo)放松，刪除對出(chu)(chu)口電(dian)子(zi)煙(yan)(yan)品牌(pai)需取得(de)專賣(mai)許可證的(de)(de)(de)(de)要求(qiu)。各(ge)國電(dian)子(zi)煙(yan)(yan)政(zheng)策環境持(chi)(chi)續向好，市場(chang)需求(qiu)穩步成(cheng)長(chang)，而我(wo)國是全(quan)球主(zhu)要電(dian)子(zi)煙(yan)(yan)產業鏈的(de)(de)(de)(de)所(suo)在地，未(wei)來(lai)(lai)將在海外(wai)(wai)電(dian)子(zi)煙(yan)(yan)市場(chang)成(cheng)長(chang)的(de)(de)(de)(de)帶動下，實現持(chi)(chi)續擴張。建議關注：

風險提(ti)示：宏觀經濟下行；房地(di)產銷售(shou)及竣工數據不及預(yu)期(qi)；原材料價格上漲。

每(mei)經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 王曉波)

免責聲(sheng)明：本文(wen)內容與數據(ju)(ju)僅供參考，不構成投資建議(yi)，使(shi)用前核實。據(ju)(ju)此操作，風險(xian)自擔。