每經(jing)記者(zhe)｜陳星(xing)    每經(jing)編輯｜張海妮(ni)    

圖(tu)片來(lai)源：每日經濟新聞 劉國梅(mei) 攝（資料圖(tu)）

2021年，西藏藥業（600211，SH）交出了(le)一(yi)張(zhang)營收、凈利(li)走(zou)向相悖的成(cheng)績單。報告期內(nei)，西藏藥業營收同(tong)比增長超5成(cheng)，但歸(gui)屬于上(shang)市公司(si)股(gu)東的凈利(li)潤同(tong)比下滑5成(cheng)。造成(cheng)這一(yi)反常(chang)的主(zhu)要原因是西藏藥業在報告期內(nei)計提(ti)了(le)依(yi)姆多無形(xing)資(zi)產約(yue)4.58億元的減值損失。

依姆(mu)(mu)(mu)多(duo)是西(xi)藏(zang)藥(yao)(yao)(yao)業(ye)2016年向阿斯利康收(shou)購(gou)的一款心血管藥(yao)(yao)(yao)物，有投資者質疑依姆(mu)(mu)(mu)多(duo)“過(guo)時”。被收(shou)購(gou)后(hou)，依姆(mu)(mu)(mu)多(duo)多(duo)年未完成(cheng)業(ye)績預(yu)測，但西(xi)藏(zang)藥(yao)(yao)(yao)業(ye)僅在(zai)2018年和2021年進行了(le)資產減值。去年全國第五批(pi)集采中(zhong)，依姆(mu)(mu)(mu)多(duo)落(luo)選，這一影響或將在(zai)未來為西(xi)藏(zang)藥(yao)(yao)(yao)業(ye)“埋雷(lei)”。不僅如此，多(duo)年來，西(xi)藏(zang)藥(yao)(yao)(yao)業(ye)既(ji)未完成(cheng)依姆(mu)(mu)(mu)多(duo)國內上市許可(ke)轉換，生(sheng)產能力也不在(zai)自己手中(zhong)。

西藏藥業(ye)銷(xiao)售費用中的大部分，都通過推(tui)廣服務費的形式(shi)支付給大股東康(kang)哲(zhe)藥業(ye)及其關聯公(gong)司。作(zuo)為(wei)西藏藥業(ye)的控(kong)股股東，康(kang)哲(zhe)藥業(ye)還身兼(jian)上市公(gong)司兩個主要品種(zhong)——依姆多和(he)新活素的獨家(jia)代理(li)商(shang)。多年來，西藏藥業(ye)被質疑“窮了公(gong)司、富了代理(li)商(shang)”。

針對上(shang)(shang)述問題(ti)，西藏藥(yao)業方(fang)面于4月(yue)25日以郵件形式(shi)對《每日經濟新聞》記者進(jin)行了回(hui)復，其中提到“正在準備依姆多上(shang)(shang)市許可持有人變更(geng)資(zi)料；新活(huo)素(su)銷量增長致推廣費相應增加”等。

資產減值蠶食4.58億利潤 收購6年依姆多國內上市許可還未到手

西藏藥業：正在準備上市許可持有人變更所需資料

2021年，西藏(zang)藥業(ye)實現(xian)營業(ye)收入21.39億(yi)元(yuan)，同比增長55.75%；歸屬于上市公司股東(dong)的凈利潤為(wei)2.09億(yi)元(yuan)，同比下降(jiang)50.03%。

營(ying)業收入增5成、歸屬于上市公司(si)股東的凈利潤卻反跌5成，造成這一反常的主要原因是西藏藥業在報告期內計提(ti)了約4.58億(yi)元的無形(xing)資(zi)產減值損失(shi)。

這(zhe)筆(bi)無形資(zi)產形成于(yu)2016年的(de)一(yi)次收購。彼時(shi)，西藏藥業向跨國藥企阿(a)斯利康(kang)收購了冠心病治療一(yi)線藥物——依(yi)姆(mu)多(duo)（通用(yong)名(ming)：單硝酸異山梨酯緩釋片）產品(pin)、品(pin)牌和相關(guan)資(zi)產，交易金額(e)為1.9億(yi)美元。依(yi)姆(mu)多(duo)曾是阿(a)斯利康(kang)的(de)王牌藥品(pin)，于(yu)1985年在歐洲上市。

圖片(pian)來源：西藏藥(yao)業官網截(jie)圖

在減值報告中，西(xi)藏(zang)藥(yao)業稱，由(you)于國外(wai)經(jing)濟形勢和新冠疫(yi)情等不利因素影響(xiang)，原(yuan)境外(wai)原(yuan)料(liao)(liao)藥(yao)供(gong)應商生(sheng)產線關閉，導致(zhi)原(yuan)材料(liao)(liao)供(gong)應受限。同時，隨著國家《藥(yao)品上市后變更管理辦法》（試行）關于上市許(xu)可(ke)持有人和生(sheng)產場(chang)地(di)變更政策(ce)的(de)(de)進一(yi)步落地(di)，西(xi)藏(zang)藥(yao)業為(wei)將依姆多上市許(xu)可(ke)轉(zhuan)至公司或下屬(shu)子公司名(ming)下，對上市許(xu)可(ke)及(ji)生(sheng)產轉(zhuan)換(huan)計劃(hua)作(zuo)了相應調整，生(sheng)產轉(zhuan)換(huan)進度(du)較此前預(yu)計有所延后。上述兩(liang)方面原(yuan)因共同導致(zhi)公司儲備的(de)(de)原(yuan)料(liao)(liao)藥(yao)庫(ku)存無法滿足依姆多中國市場(chang)2022年至2024年的(de)(de)需求量。

此外，依(yi)(yi)姆多在2021年第五(wu)批全(quan)國(guo)(guo)(guo)藥品(pin)集(ji)中采購中未中標，公(gong)司預計2025年國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)市(shi)(shi)場供(gong)應穩定(ding)(ding)后能否(fou)重新中標具有較大(da)不確(que)定(ding)(ding)性(xing)，依(yi)(yi)姆多國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)市(shi)(shi)場銷量(liang)難(nan)以達到此前市(shi)(shi)場份額(e)。

基于上述多(duo)方面原因(yin)，西藏藥業預測依姆多(duo)未(wei)來銷(xiao)售(shou)量及銷(xiao)售(shou)收(shou)(shou)入(ru)將大幅下降，并對(dui)收(shou)(shou)購依姆多(duo)形(xing)成的無形(xing)資產計提了減值準備。

對此，西藏藥業4月25日郵(you)件回(hui)復《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者稱，上述(shu)減值前后，依姆(mu)多每年攤銷金(jin)額由約(yue)900萬(wan)美(mei)元下降到約(yue)400萬(wan)美(mei)元。

值得一提的(de)(de)是，西(xi)藏(zang)藥(yao)(yao)業(ye)(ye)并非突(tu)然(ran)獲知(zhi)境外原(yuan)(yuan)料藥(yao)(yao)供應商將(jiang)關閉生產(chan)線(xian)。早在(zai)(zai)2021年5月，西(xi)藏(zang)藥(yao)(yao)業(ye)(ye)在(zai)(zai)一則回(hui)復函(han)中提到(dao)，“2020年，西(xi)藏(zang)藥(yao)(yao)業(ye)(ye)依姆(mu)(mu)多原(yuan)(yuan)料藥(yao)(yao)廠(chang)將(jiang)關閉該原(yuan)(yuan)料藥(yao)(yao)生產(chan)線(xian)，考慮到(dao)變(bian)更新原(yuan)(yuan)料藥(yao)(yao)供應商需(xu)要一定(ding)(ding)時間的(de)(de)轉換(huan)實驗(yan)與(yu)(yu)報批步驟，我公司決定(ding)(ding)對原(yuan)(yuan)料藥(yao)(yao)進行(xing)囤貨以保證依姆(mu)(mu)多全(quan)球市場的(de)(de)穩(wen)定(ding)(ding)供應。經過與(yu)(yu)原(yuan)(yuan)料藥(yao)(yao)廠(chang)協(xie)商，囤貨下(xia)單的(de)(de)原(yuan)(yuan)料藥(yao)(yao)將(jiang)在(zai)(zai)原(yuan)(yuan)供應價(jia)基礎上漲(zhang)價(jia)2.5~3倍(bei)”。

雖然在(zai)2020年就獲知原料(liao)藥廠(chang)將關(guan)閉該原料(liao)藥生產線(xian)，還曾(ceng)高價囤貨，但(dan)依姆多的(de)生產為何仍受(shou)到了原料(liao)供應受(shou)限的(de)影(ying)響(xiang)？

對此(ci)，西藏藥(yao)(yao)業表(biao)示，2020年(nian)(nian)，由于海外原(yuan)料藥(yao)(yao)供應商經營(ying)困難，公(gong)司對不同市(shi)場(chang)(chang)2021年(nian)(nian)~2022年(nian)(nian)市(shi)場(chang)(chang)需(xu)求所需(xu)原(yuan)料藥(yao)(yao)進行(xing)了備(bei)貨。2021年(nian)(nian)下(xia)(xia)半年(nian)(nian)，原(yuan)料藥(yao)(yao)生產(chan)線未(wei)能保留，無(wu)法繼續(xu)供應依姆(mu)多原(yuan)料藥(yao)(yao)，公(gong)司現有原(yuan)料藥(yao)(yao)備(bei)貨量無(wu)法完全滿足依姆(mu)多境內市(shi)場(chang)(chang)2022年(nian)(nian)~2024年(nian)(nian)需(xu)求量，因此(ci)未(wei)來預測期銷(xiao)售數量下(xia)(xia)降(jiang)。

針對公司(si)提(ti)到的第二點減值(zhi)原因——上市許可轉移問(wen)題(ti)，《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者注意到，前期收購依姆多資產的重(zhong)組草(cao)案顯示，2016年(nian)5月1日后，上市許可（MA）轉換(huan)預計(ji)3年(nian)左右(you)，生(sheng)產轉換(huan)中國市場為3年(nian)，經(jing)協商一(yi)(yi)致(zhi)可延(yan)長半年(nian)；海外市場時間為2年(nian)，經(jing)協商一(yi)(yi)致(zhi)可延(yan)長1年(nian)。

但截至2021年年報披露(lu)時，西(xi)藏藥業表示(shi)，依姆(mu)多(duo)資產相關上市(shi)(shi)許可(ke)（MA）轉(zhuan)換(huan)涉及44個國家(jia)和(he)地(di)區(qu)(qu)，已完成MA轉(zhuan)換(huan)工(gong)作的國家(jia)和(he)地(di)區(qu)(qu)為28個。在中國市(shi)(shi)場，公(gong)司正準備(bei)上市(shi)(shi)許可(ke)持有人變更所需(xu)資料(liao)。

生(sheng)(sheng)產轉(zhuan)換方面，在(zai)已經獲(huo)批轉(zhuan)換生(sheng)(sheng)產的(de)海(hai)外市(shi)場(chang)的(de)18個國家和地區，西(xi)藏藥業通過委(wei)托海(hai)外生(sheng)(sheng)產商(shang)Lab.ALCALA FARMA，S.L供貨。而在(zai)尚未完成(cheng)生(sheng)(sheng)產轉(zhuan)換的(de)市(shi)場(chang)，西(xi)藏藥業采(cai)(cai)取(qu)的(de)是直接向阿(a)斯利康(kang)采(cai)(cai)購成(cheng)品再銷售的(de)形式。

換言之，西藏(zang)藥業的上市(shi)(shi)許(xu)可（MA）及生(sheng)產許(xu)可轉換不僅已超出預計時間，而且從(cong)阿斯利康手中收購該品種(zhong)近6年(nian)，西藏(zang)藥業手中既沒有(you)國內市(shi)(shi)場的上市(shi)(shi)許(xu)可，自身也(ye)不具(ju)備生(sheng)產能力，而是采取外包(bao)形(xing)式進行生(sheng)產。

對此，西藏藥業4月25日郵件回復《每日經濟新(xin)聞》記者稱，2016年收(shou)購依姆(mu)多重組草案中對依姆(mu)多上市(shi)(shi)許可、生(sheng)(sheng)產(chan)轉(zhuan)換完(wan)成(cheng)的時(shi)(shi)間進行了(le)預計(ji)，并非承(cheng)諾期。公司方面(mian)還稱，由于生(sheng)(sheng)產(chan)轉(zhuan)換和上市(shi)(shi)許可轉(zhuan)換涉(she)及(ji)(ji)多個(ge)國家和地(di)區(qu)，審批制度(du)和審批時(shi)(shi)間各(ge)不相(xiang)同，同時(shi)(shi)受疫情等因(yin)素影(ying)響，部分國家和地(di)區(qu)審批時(shi)(shi)間延長。大(da)陸市(shi)(shi)場則是由于公司對原上市(shi)(shi)許可及(ji)(ji)生(sheng)(sheng)產(chan)轉(zhuan)換計(ji)劃作了(le)相(xiang)應調整(zheng)，生(sheng)(sheng)產(chan)轉(zhuan)換進度(du)較此前預計(ji)延后。

西藏藥業在(zai)郵件回復中還稱，公司正在(zai)準備上(shang)市(shi)許可持有(you)(you)人(ren)變(bian)更(geng)(geng)所需資料，盡(jin)快將(jiang)依姆多(duo)上(shang)市(shi)許可持有(you)(you)人(ren)由(you)阿斯利康(kang)變(bian)更(geng)(geng)至公司或(huo)子公司。而在(zai)生(sheng)產(chan)轉換完(wan)成前，將(jiang)由(you)原供貨方(fang)阿斯利康(kang)繼(ji)續供應，預計(ji)不(bu)會對市(shi)場(chang)銷售產(chan)生(sheng)較大影響。

依姆多早被質疑“過時” 集采丟標或為未來“埋雷”

記者(zhe)(zhe)注意(yi)到，早在2018年，就有(you)西藏藥(yao)業投資者(zhe)(zhe)表示(shi)，歷時(shi)數年收(shou)購(gou)還(huan)沒(mei)完成，依姆多(duo)就已(yi)成過時(shi)的藥(yao)，國內(nei)很多(duo)公司的緩釋(shi)片早已(yi)經大賣，藥(yao)品中(zhong)標網信息顯示(shi)基本沒(mei)有(you)省份采購(gou)依姆多(duo)。

圖片來(lai)源：網頁截圖 

依姆(mu)多被收購后的(de)表現也印證了這種(zhong)說法。在(zai)收購完(wan)成(cheng)后的(de)完(wan)整年(nian)(nian)(nian)份，依姆(mu)多除(chu)在(zai)2019年(nian)(nian)(nian)完(wan)成(cheng)利潤目標外，其(qi)他年(nian)(nian)(nian)份的(de)收入和利潤值均未(wei)達(da)到預(yu)測值。此(ci)外，2017年(nian)(nian)(nian)至2019年(nian)(nian)(nian)，依姆(mu)多銷(xiao)售(shou)收入逐(zhu)年(nian)(nian)(nian)下(xia)跌，從2019年(nian)(nian)(nian)起逐(zhu)漸回(hui)升，但利潤水平基本處于長期下(xia)行態(tai)勢。

在(zai)多(duo)年業績未達標的背(bei)景下(xia)，西藏(zang)藥業除在(zai)2018年對依姆多(duo)無(wu)形(xing)資產進(jin)(jin)行過一次(ci)約0.57億元(yuan)的減(jian)(jian)值(zhi)外(wai)，并沒有其他減(jian)(jian)值(zhi)動(dong)作(zuo)，直到2021年才進(jin)(jin)行了第二(er)次(ci)減(jian)(jian)值(zhi)。

一(yi)位注冊會計(ji)(ji)(ji)師(shi)對記(ji)者(zhe)表示(shi)，因(yin)行業、環(huan)境發生(sheng)變化，或(huo)資(zi)產(chan)價(jia)(jia)值出(chu)現(xian)跌價(jia)(jia)等(deng)原(yuan)因(yin)，上市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)通過計(ji)(ji)(ji)提(ti)減(jian)(jian)值等(deng)手段(duan)來反映(ying)資(zi)產(chan)公(gong)(gong)(gong)允價(jia)(jia)值的(de)變動無(wu)可厚非。但(dan)要避免上市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)將計(ji)(ji)(ji)提(ti)資(zi)產(chan)減(jian)(jian)值作為調(diao)節(jie)利潤(run)的(de)手段(duan)，在本應計(ji)(ji)(ji)提(ti)的(de)年份不(bu)計(ji)(ji)(ji)提(ti)，或(huo)者(zhe)在僅需(xu)小額計(ji)(ji)(ji)提(ti)的(de)年份計(ji)(ji)(ji)提(ti)大額減(jian)(jian)值，如此，資(zi)產(chan)減(jian)(jian)值就成為上市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)調(diao)節(jie)利潤(run)的(de)一(yi)種手段(duan)。

在(zai)25日的(de)(de)回復郵件中(zhong)，西藏(zang)藥(yao)業提到(dao)，依姆(mu)多(duo)無形資產攤銷年限20年。按照相關規定(ding)，公司需在(zai)每個資產負債(zhai)表日判斷資產是否存在(zai)可能(neng)發生減(jian)值的(de)(de)跡象(xiang)，并對(dui)存在(zai)減(jian)值跡象(xiang)的(de)(de)資產進行(xing)減(jian)值測試，并根據測試情況決定(ding)是否減(jian)值。

因(yin)此(ci)，公司(si)根據實(shi)際(ji)情(qing)況判斷，在2018年、2021年對依(yi)姆多進行了減值。

在2021年5月的回(hui)復函(han)中，西藏(zang)藥(yao)業曾回(hui)復過為何在多(duo)個年份沒有(you)進行(xing)資產減值。公(gong)司解釋的原因之(zhi)一(yi)，是彼(bi)時國內外(wai)市場尚無新(xin)一(yi)代或可(ke)完全替換單(dan)硝酸(suan)異(yi)(yi)山(shan)梨(li)(li)酯(zhi)的其(qi)他(ta)硝酸(suan)酯(zhi)類(lei)或非(fei)硝酸(suan)酯(zhi)類(lei)產品上(shang)(shang)市，或有(you)新(xin)藥(yao)處于臨(lin)床(chuang)前(qian)或臨(lin)床(chuang)研(yan)(yan)究階(jie)段。公(gong)司還稱，新(xin)藥(yao)上(shang)(shang)市大概需(xu)(xu)要10至15年時間(jian)，且現階(jie)段新(xin)藥(yao)研(yan)(yan)發(fa)成本較(jiao)高(gao)(gao)，假(jia)設有(you)新(xin)藥(yao)面世，為收回(hui)研(yan)(yan)發(fa)成本其(qi)定(ding)價相較(jiao)單(dan)硝酸(suan)異(yi)(yi)山(shan)梨(li)(li)酯(zhi)將更高(gao)(gao)。加之(zhi)該藥(yao)物適應癥(zheng)為慢性病，需(xu)(xu)長(chang)期(qi)用藥(yao)，高(gao)(gao)價藥(yao)在很(hen)大程度上(shang)(shang)無法取(qu)代定(ding)價較(jiao)低的單(dan)硝酸(suan)異(yi)(yi)山(shan)梨(li)(li)酯(zhi)。

西藏(zang)藥業(ye)在回復函(han)中僅比(bi)較了單硝酸異(yi)山梨酯與(yu)新藥的價(jia)格，未把(ba)仿制(zhi)藥納(na)入其中。隨(sui)著(zhu)仿制(zhi)藥的大量上市(shi)，“三(san)十年河(he)東，三(san)十年河(he)西”，原本的價(jia)格優勢(shi)被反轉為劣勢(shi)。

《每日經濟新聞》記者注意到，在西藏藥(yao)業收購依姆多(duo)的(de)2016年(nian)，依姆多(duo)的(de)專(zhuan)利已經過期。彼時適(shi)逢國內開啟(qi)仿制藥(yao)質量與療效一致性(xing)評價，手(shou)握(wo)原(yuan)研(yan)藥(yao)的(de)跨國藥(yao)企擔心不能(neng)保持原(yuan)研(yan)藥(yao)的(de)“超國民待遇”，紛紛選擇賣掉專(zhuan)利到期的(de)原(yuan)研(yan)藥(yao)，回籠資(zi)金(jin)減(jian)緩壓力。

事實上(shang)，依(yi)姆(mu)多確實遭遇了來自仿制藥的挑(tiao)戰。

根(gen)據(ju)IMS（艾美仕(shi)市(shi)場研究公司）數據(ju)，2020年(nian)國內口(kou)服單硝酸(suan)異(yi)山(shan)梨酯總銷(xiao)售(shou)額(e)(e)為13.39億元。欣康(kang)、依姆多、異(yi)樂定2020年(nian)市(shi)場銷(xiao)售(shou)份額(e)(e)占比分別為：68.11%、10.15%和6.89%，其(qi)余品牌的銷(xiao)售(shou)份額(e)(e)占比為14.85%。其(qi)中，欣康(kang)正是由魯(lu)南制藥(yao)旗下魯(lu)南貝特生(sheng)產的仿制藥(yao)，依姆多和異(yi)樂定則(ze)為原研藥(yao)。

《每日經濟新聞》記者(zhe)查詢米(mi)內(nei)網數據發現(xian)，單硝(xiao)酸異山(shan)梨酯緩(huan)釋片的國(guo)產(chan)批(pi)文共(gong)20條，國(guo)產(chan)生產(chan)廠家(jia)16家(jia)，國(guo)內(nei)申報廠家(jia)32家(jia)，競(jing)爭者(zhe)眾(zhong)多。

圖片(pian)來源：米內網截圖 

如(ru)果說收(shou)購依(yi)姆多時，西藏藥(yao)業(ye)或(huo)許還曾希望通(tong)過引進原(yuan)研藥(yao)，進而(er)在(zai)招投(tou)標中保持“原(yuan)研藥(yao)單獨定價”的(de)優勢地位，但(dan)隨之而(er)來的(de)集采徹底打破了(le)這一幻想(xiang)。

2021年(nian)第(di)(di)五批(pi)(pi)國家集采(cai)時，單硝酸(suan)異山梨酯被納入第(di)(di)五批(pi)(pi)集采(cai)名單。其中(zhong)，魯(lu)南貝特、樂普藥業及齊(qi)魯(lu)制藥的緩釋片均中(zhong)標，阿斯利康依姆多落選。

記者(zhe)比較報(bao)價(jia)發(fa)現，魯(lu)南貝特、樂普藥(yao)業及齊魯(lu)制(zhi)藥(yao)40mg單(dan)片的中(zhong)標價(jia)分(fen)別為(wei)0.92元、0.96元和0.96元，而阿斯利康依姆多的60mg單(dan)片報(bao)價(jia)則為(wei)2.88元。換算下來，依姆多每mg的報(bao)價(jia)是仿制(zhi)藥(yao)的兩(liang)倍。

按照區域，前(qian)述三家中(zhong)標(biao)企業包攬(lan)了18個省份(fen)的集(ji)采份(fen)額。

公開(kai)(kai)信息顯示，多(duo)(duo)省(sheng)份(fen)在去年三四季度(du)開(kai)(kai)始執行第五批集(ji)采結果，而西藏(zang)藥業未披露依姆(mu)多(duo)(duo)各季度(du)的銷(xiao)量(liang)，因此也無法看到各季度(du)的銷(xiao)售(shou)變化(hua)。但可以看到，去年全年依姆(mu)多(duo)(duo)的銷(xiao)量(liang)及銷(xiao)售(shou)收入雖然(ran)同比(bi)微增(zeng)，但利潤(run)出現了同比(bi)下(xia)滑。

今(jin)年，依姆(mu)(mu)(mu)多未中標的影響或將更詳細地體現(xian)。2021年年報(bao)顯示，西藏(zang)藥(yao)業對依姆(mu)(mu)(mu)多無形資產計提了約4.58億元(yuan)的減值損失，測(ce)算其可回(hui)收(shou)金額(e)為5800萬美(mei)元(yuan)（折合3.7億元(yuan)）。依姆(mu)(mu)(mu)多是否(fou)會繼續蠶食西藏(zang)藥(yao)業未來的利潤還需要時間驗證。

對(dui)于去年第五批集(ji)采(cai)(cai)丟標，西藏藥(yao)業郵(you)件回復《每日經濟(ji)新聞》記者稱，公(gong)司(si)(si)考(kao)慮(lv)到依姆(mu)多(duo)原料藥(yao)供應的不穩定(ding)性，在2021年第五批全國藥(yao)品集(ji)中采(cai)(cai)購過程中未中標。第五次國家集(ji)采(cai)(cai)范(fan)圍(wei)中單硝(xiao)酸異山梨酯緩(huan)釋類規(gui)(gui)格涉及30mg、40mg、50mg，公(gong)司(si)(si)依姆(mu)多(duo)在售(shou)規(gui)(gui)格為(wei)30mg和60mg兩類，其(qi)中60mg為(wei)公(gong)司(si)(si)主要銷售(shou)規(gui)(gui)格，且為(wei)國內獨家規(gui)(gui)格，公(gong)司(si)(si)預計集(ji)采(cai)(cai)對(dui)依姆(mu)多(duo)60mg銷售(shou)影響(xiang)較小(xiao)。

近3年超8成銷售費用支付給大股東兼代理商

事實上(shang)，西(xi)藏(zang)藥業(ye)收購依姆(mu)多還(huan)有另一重意義，即大股東西(xi)藏(zang)康(kang)哲企業(ye)管理有限(xian)公司(si)（以下簡稱“康(kang)哲管理”）借道加(jia)碼對上(shang)市公司(si)的控制。

彼時(shi)，西藏藥(yao)業的(de)控(kong)股股東為康(kang)哲管(guan)理及(ji)其(qi)一(yi)致行動(dong)人(ren)。其(qi)中，康(kang)哲管(guan)理為港股上市公司康(kang)哲藥(yao)業（00867，HK）100%控(kong)股公司。2021年年報顯示，康(kang)哲管(guan)理及(ji)其(qi)一(yi)致行動(dong)人(ren)持有西藏藥(yao)業38.10%股份(fen)。

為籌措收購(gou)(gou)依(yi)姆(mu)多的資金(jin)，2017年2月，西藏(zang)藥業發(fa)(fa)布非公開發(fa)(fa)行股票預案，擬(ni)定向發(fa)(fa)行不超過(guo)3545萬股A股股票，發(fa)(fa)行價格(ge)不低于(yu)(yu)35.02元/股，計劃募集資金(jin)不超過(guo)12.41億元，全部(bu)用于(yu)(yu)收購(gou)(gou)依(yi)姆(mu)多產品、品牌(pai)和相關資產。

康(kang)哲(zhe)管理(li)成為(wei)此次(ci)定增(zeng)最大的認購方。發行(xing)結果顯示(shi)，康(kang)哲(zhe)管理(li)及其一致行(xing)動人(ren)(ren)的持股比(bi)例從26.61%上(shang)升至(zhi)37.57%，時(shi)任第二大股東華(hua)西藥業的持股比(bi)例從21.62%下降至(zhi)17.53%。公司(si)實控人(ren)(ren)將由林(lin)剛、陳達(da)彬變更(geng)為(wei)林(lin)剛。

這意味著，借由此次定增，康哲管(guan)理、康哲藥(yao)業實控人(ren)林剛坐穩了西(xi)藏藥(yao)業實控人(ren)之位(wei)。

彼時，華西藥業與(yu)新鳳(feng)凰(huang)城的股(gu)權(quan)(quan)爭(zheng)奪剛落幕不久，在這場股(gu)權(quan)(quan)爭(zheng)斗中，康哲管理受讓新鳳(feng)凰(huang)城的股(gu)份，從代理商上位(wei)大股(gu)東。而(er)此次定增則被視為康哲管理加(jia)強對西藏藥業的控(kong)制權(quan)(quan)。

對(dui)于(yu)西藏(zang)藥業(ye)而言(yan)，康哲管理及康哲藥業(ye)的(de)身份有些特殊。其不僅僅是(shi)大(da)股東(dong)，還(huan)曾是(shi)西藏(zang)藥業(ye)三個主力藥品(pin)——新活素（通用名：重組人(ren)腦利鈉肽注(zhu)射劑）、依姆多和(he)諾迪康膠囊的(de)代理商(shang)。在(zai)公司2021年的(de)業(ye)績中，這三大(da)品(pin)種共貢獻(xian)了超95%的(de)營收。

截至目前(qian)，康(kang)哲藥(yao)業下屬公司仍負責新(xin)活(huo)素全(quan)球(qiu)市場、依姆多中國市場的獨家推廣活(huo)動；并為諾迪康(kang)膠囊提供市場管理(li)及商務(wu)服務(wu)（康(kang)哲藥(yao)業對諾迪康(kang)的獨家推廣權于(yu)2019年終止）。

就是(shi)憑(ping)借(jie)這(zhe)層(ceng)代(dai)理商和大(da)股(gu)東身份，康哲藥業多年(nian)來幫控(kong)股(gu)孫公司賣藥，也從(cong)中拿到了不菲(fei)的服務(wu)費。

《每日經(jing)濟新聞》記者注(zhu)意(yi)到，自2008年(nian)以(yi)來，西(xi)藏藥(yao)業自有(you)產品毛(mao)利(li)率(lv)超(chao)過70%，部分年(nian)份(如(ru)2020年(nian)、2021年(nian))的毛(mao)利(li)率(lv)甚至超(chao)過90%，但西(xi)藏藥(yao)業的銷(xiao)售(shou)凈(jing)利(li)潤率(lv)遠遠低(di)于其銷(xiao)售(shou)毛(mao)利(li)率(lv)，最(zui)高時(shi)超(chao)過30%，最(zui)低(di)時(shi)在20%徘徊(huai)（2021年(nian)因為大幅減值(zhi)影(ying)響利(li)潤，數據進行(xing)剔除）。

整理西藏藥業(ye)歷年財報數據可以發現(xian)，2008年至2021年，上(shang)市公司自有(you)(you)產(chan)品(pin)合計銷售收入為(wei)92.36億(yi)元，自有(you)(you)產(chan)品(pin)實(shi)現(xian)毛(mao)利77.17億(yi)元，但同期合計歸屬于上(shang)市公司股東(dong)的凈利潤只有(you)(you)18.24億(yi)元。

高額的(de)銷售費(fei)(fei)用(yong)投入是(shi)公司利潤被侵蝕(shi)的(de)原因之一。在銷售費(fei)(fei)用(yong)中占(zhan)比最大的(de)為市場費(fei)(fei)用(yong)，2021年，西藏藥(yao)業的(de)市場費(fei)(fei)用(yong)為11.38億(yi)元(yuan)，占(zhan)當期(qi)銷售費(fei)(fei)用(yong)的(de)98.56%；而2011年西藏藥(yao)業的(de)市場費(fei)(fei)用(yong)僅(jin)為1.17億(yi)元(yuan)。

2008年至2021年，西藏藥業銷售費用合計(ji)達51.47億元。

2021年(nian)，公司銷售(shou)費(fei)用(yong)為11.55億元(yuan)，同比增長68.71%，高(gao)(gao)于收入增速；銷售(shou)費(fei)用(yong)率達到54.0%，相比2020年(nian)提升4.15個百分(fen)點，創下歷史最高(gao)(gao)值。在(zai)2021年(nian)的(de)(de)市場費(fei)用(yong)中(zhong)，10.49億元(yuan)是支(zhi)(zhi)付給康(kang)哲藥業下屬公司的(de)(de)藥品推(tui)廣服務費(fei)，169.8萬元(yuan)是支(zhi)(zhi)付給康(kang)哲藥業下屬公司的(de)(de)藥品商(shang)務服務費(fei)。近3年(nian)，在(zai)西藏(zang)藥業的(de)(de)巨額銷售(shou)費(fei)用(yong)中(zhong)，有超過8成都以推(tui)廣費(fei)的(de)(de)形(xing)式支(zhi)(zhi)付給控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)及其關聯企業。

Wind數據顯示，西藏藥(yao)業所屬(shu)醫(yi)藥(yao)生(sheng)物行業390家(jia)企(qi)業2020年合計取得營業收入(ru)1.99萬億(yi)元，產生(sheng)銷(xiao)售費(fei)(fei)(fei)用(yong)(yong)2906.76億(yi)元，平均銷(xiao)售費(fei)(fei)(fei)用(yong)(yong)率為(wei)14.62%。43家(jia)藥(yao)企(qi)的銷(xiao)售費(fei)(fei)(fei)用(yong)(yong)超過營業收入(ru)的一半。

針對(dui)銷(xiao)售(shou)(shou)費用尤其(qi)是高昂的(de)推(tui)(tui)廣服務費，西(xi)藏藥業(ye)方面解釋稱，2021年(nian)度公司(si)委托康哲藥業(ye)推(tui)(tui)廣的(de)產(chan)品(pin)在銷(xiao)售(shou)(shou)收入(ru)中(zhong)(zhong)占比大幅增長（2021年(nian)度，康哲藥業(ye)負(fu)責獨家推(tui)(tui)廣的(de)產(chan)品(pin)占西(xi)藏藥業(ye)全年(nian)銷(xiao)售(shou)(shou)收入(ru)約90%，其(qi)中(zhong)(zhong)新(xin)活素占比為79%），故推(tui)(tui)廣費用相應增加，銷(xiao)售(shou)(shou)費用占比也相應增加。

公司還表示(shi)，若自建銷售團隊，需要(yao)大量的(de)人力(li)、財力(li)，公司目前(qian)也沒有相關計(ji)劃，與康哲藥(yao)業推(tui)廣服務的(de)合(he)作(zuo)則是雙方多年合(he)作(zuo)的(de)延續。

獨家品種新活素上市逾10年、日均學術會議仍高達150場

西藏藥(yao)(yao)業(ye)(ye)主(zhu)要產品推廣(guang)(guang)費用(yong)近年來持(chi)續(xu)上升，占比逐年拉高(gao)。如此高(gao)的服務(wu)費是否合(he)理(li)？據西藏藥(yao)(yao)業(ye)(ye)披露(lu)，推廣(guang)(guang)費用(yong)比例(li)、年度最低推廣(guang)(guang)任務(wu)量(liang)和(he)(he)差額補償機(ji)制均由公司和(he)(he)康(kang)(kang)哲藥(yao)(yao)業(ye)(ye)進行約定。推廣(guang)(guang)費用(yong)是按照約定的固定比例(li)（金額）支付，康(kang)(kang)哲藥(yao)(yao)業(ye)(ye)為推廣(guang)(guang)產品組織的相關活動、費用(yong)支出及合(he)規風險(xian)均由康(kang)(kang)哲藥(yao)(yao)業(ye)(ye)承擔。

其中，市(shi)場(chang)推(tui)廣(guang)費用涵蓋推(tui)廣(guang)人員的人力成(cheng)本、房租租金、差旅交通、通訊等，以及市(shi)場(chang)拓展(zhan)、學(xue)術推(tui)廣(guang)、市(shi)場(chang)調研(yan)、營(ying)銷(xiao)策劃、會議、臨床(chuang)(chuang)研(yan)究各(ge)項活(huo)動費用。康哲藥業開展(zhan)的具(ju)體(ti)工作為：市(shi)場(chang)調研(yan)活(huo)動、組織學(xue)術會議、開展(zhan)臨床(chuang)(chuang)研(yan)究等。

以學術會(hui)(hui)(hui)(hui)議(yi)為例，在2021年5月的監管回(hui)復(fu)函中，西藏藥(yao)業曾表示，“2020年，康哲藥(yao)業圍繞新活素產品(pin)舉(ju)辦(ban)的學術會(hui)(hui)(hui)(hui)議(yi)約(yue)5.5萬場次，醫療衛生專業人(ren)(ren)(ren)士(shi)參會(hui)(hui)(hui)(hui)人(ren)(ren)(ren)數覆(fu)蓋(gai)約(yue)64萬人(ren)(ren)(ren)次；圍繞依(yi)姆多舉(ju)辦(ban)學術會(hui)(hui)(hui)(hui)議(yi)近(jin)5000場次，參會(hui)(hui)(hui)(hui)人(ren)(ren)(ren)數超(chao)過5.5萬人(ren)(ren)(ren)次”。

照(zhao)此(ci)數據計算(suan)，僅是新活素的學術(shu)會議，康(kang)哲(zhe)藥業2020年(nian)每天舉辦場次(ci)約150場。依姆(mu)多(duo)的學術(shu)會議也達到日均(jun)約13場。

而即(ji)使是已經終(zhong)止代理(li)權(quan)的諾迪(di)康，西藏藥業也為(wei)康哲藥業提供的市場管(guan)理(li)及(ji)商務服務支付180萬元/年的費用。

《每日經濟新(xin)(xin)聞》記者(zhe)還注意到，在康哲(zhe)藥業2008年(nian)開始獨家代理新(xin)(xin)活(huo)(huo)素時，新(xin)(xin)活(huo)(huo)素的(de)(de)(de)推(tui)廣(guang)服(fu)務費(fei)率(lv)為含稅銷售(shou)額(e)的(de)(de)(de)61%。此后(hou)幾度(du)調(diao)整(zheng)，其中(zhong)(zhong)，新(xin)(xin)活(huo)(huo)素在2017年(nian)進入國(guo)家基本醫保目錄（乙類(lei)范圍(wei)），產(chan)品價(jia)格較之前(qian)最低中(zhong)(zhong)標價(jia)格下(xia)降幅(fu)度(du)約40%。但相應(ying)的(de)(de)(de)推(tui)廣(guang)服(fu)務費(fei)用(yong)率(lv)，只(zhi)下(xia)降了一(yi)(yi)個百分點。2019年(nian)，新(xin)(xin)活(huo)(huo)素推(tui)廣(guang)費(fei)比(bi)例(li)進一(yi)(yi)步調(diao)整(zheng)為54%，另拿出不超過(guo)銷售(shou)額(e)的(de)(de)(de)1%獎勵新(xin)(xin)開發醫院。 

在西藏藥(yao)業董事長陳(chen)達彬看來(lai)，以前給康哲藥(yao)業的高(gao)額服務費有“表(biao)示感謝”的成(cheng)分。

早年間，陳達彬在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示了對康哲藥業的感謝，并對“窮了公司富了代理商”的說法進行了澄清（《西藏藥業董事會之爭溯源 創始人陳達彬揭開四大謎團》）。他(ta)表示，新(xin)活素上市時是國家一類(lei)(lei)新(xin)藥，市場上沒有(you)(you)同類(lei)(lei)產品(pin)，需要專業(ye)的學術推(tui)廣(guang)才能推(tui)動其銷售，而“當(dang)時的西藏藥業(ye)既(ji)沒有(you)(you)這個(ge)能力(li)，也沒有(you)(you)這個(ge)財力(li)”。此(ci)外，當(dang)時康哲藥業(ye)出錢(qian)出力(li)幫助新(xin)活素完成(cheng)了(le)2000例的IV期臨床試驗(yan)，也讓陳達(da)彬“十分(fen)感激”。前述收(shou)購依姆多的定增中，陳達(da)彬還讓出實控(kong)人的身份，讓康哲藥業(ye)獨坐(zuo)實控(kong)人之(zhi)位。

值得注意的(de)(de)是(shi)(shi)，在2008年時，新(xin)(xin)(xin)活(huo)素或許(xu)還(huan)是(shi)(shi)一個需要大量學術推(tui)廣才(cai)能拉(la)動銷售額的(de)(de)新(xin)(xin)(xin)藥(yao)，但十多年過(guo)去了，市(shi)場還(huan)需要對新(xin)(xin)(xin)活(huo)素的(de)(de)普及性推(tui)廣嗎？同(tong)時，新(xin)(xin)(xin)活(huo)素作(zuo)為(wei)由西藏藥(yao)業獨(du)家生產的(de)(de)一類新(xin)(xin)(xin)藥(yao)，目前在國內仍(reng)是(shi)(shi)獨(du)家藥(yao)物(wu)，在無同(tong)類替代的(de)(de)背景下，新(xin)(xin)(xin)活(huo)素是(shi)(shi)否需要如此(ci)高昂的(de)(de)市(shi)場費用投入？

學術會議曾是(shi)醫藥企(qi)業(ye)帶金銷售的(de)“重災區”。2021年4月，財政部(bu)發(fa)布77家(jia)藥企(qi)大查賬結果，決定對(dui)19家(jia)醫藥企(qi)業(ye)作出行政處罰。被處罰的(de)原(yuan)因主(zhu)要包括使用虛(xu)開發(fa)票、虛(xu)構(gou)業(ye)務事項(xiang)套取資(zi)金等(deng)。其中，虛(xu)構(gou)業(ye)務事項(xiang)集中在學術研討、經驗交(jiao)流等(deng)方面。

有市(shi)場(chang)人(ren)士直(zhi)言(yan)，藥企(qi)的銷售費用(yong)常(chang)以大額咨詢費、會務(wu)費、學術活動會議等(deng)名目出現。這(zhe)些費用(yong)的實際用(yong)途并(bing)不清晰。

在對《每日經濟新聞》記者的回(hui)復中，西藏藥業方面也針對學(xue)術(shu)會議(yi)問題進行了(le)回(hui)應。公(gong)司表(biao)示，新活素(su)是自(zi)主研(yan)發的國家生物(wu)制(zhi)品一類新藥，為保(bao)證產品在臨床的正(zheng)確(que)使用，需要通過持(chi)(chi)續(xu)開展不同學(xue)術(shu)領(ling)域、不同規模(mo)、不同主題的學(xue)術(shu)研(yan)討會議(yi)，幫(bang)助醫生及專(zhuan)業人(ren)員從學(xue)術(shu)角(jiao)度更(geng)深入(ru)更(geng)全(quan)面理解產品適應癥(zheng)和療(liao)效，對其正(zheng)確(que)用藥提供學(xue)術(shu)支持(chi)(chi)。

如(ru)西藏(zang)藥(yao)(yao)業所言(yan)，新活(huo)素是公司的(de)獨家(jia)藥(yao)(yao)物。在新活(huo)素上市時，西藏(zang)藥(yao)(yao)業曾申請(qing)了五(wu)年(nian)的(de)新藥(yao)(yao)獨家(jia)生(sheng)產銷售保(bao)護。目(mu)前(qian)，新活(huo)素的(de)保(bao)護期(qi)已過。公開信息顯示，2018年(nian)及(ji)2019年(nian)，國(guo)家(jia)藥(yao)(yao)品監督管理局分別對(dui)景峰(feng)醫藥(yao)(yao)（000908，SZ）及(ji)步(bu)(bu)長(chang)制藥(yao)(yao)（603858，SH）核準簽發了注射(she)用重(zhong)組人B型利(li)鈉肽（rhBNP）《藥(yao)(yao)物臨(lin)(lin)床試驗批準》、“注射(she)用重(zhong)組人腦(nao)利(li)鈉肽”《臨(lin)(lin)床試驗通知(zhi)書》。安(an)信證券(quan)研報顯示，景峰(feng)醫藥(yao)(yao)相關項目(mu)預計2023年(nian)申報生(sheng)產，而(er)步(bu)(bu)長(chang)制藥(yao)(yao)的(de)項目(mu)于2020年(nian)9月公告(gao)啟(qi)動I期(qi)臨(lin)(lin)床。

在競爭者涌入(ru)的情況下，新活素要維(wei)持增長是否需要更(geng)高(gao)的費用投(tou)入(ru)？

新活素“到期”后，西藏藥(yao)業開(kai)始尋找新的項目。

2020年6月，西(xi)藏藥(yao)業瞄準(zhun)了新冠(guan)疫(yi)苗(miao)。彼時(shi)，公司(si)宣(xuan)布向mRNA疫(yi)苗(miao)研發企業斯微生物(wu)支付(fu)新冠(guan)mRNA疫(yi)苗(miao)等三(san)個產品的(de)合作對價，獲(huo)得三(san)個品種的(de)全球獨家開發、注冊(ce)及商業化權利(li)等。

與新冠(guan)疫苗(miao)概念搭上(shang)關系后，西藏(zang)藥(yao)業(ye)股(gu)價飆漲(zhang)。西藏(zang)藥(yao)業(ye)2020年5月(yue)22日(ri)(ri)報收于25.07元/股(gu)（前復權，下(xia)同），兩個月(yue)后的8月(yue)4日(ri)(ri)公司股(gu)價盤中最(zui)高上(shang)摸181.22元/股(gu)。

然而(er)在(zai)宣(xuan)布這筆備(bei)受看好(hao)的(de)(de)交易后(hou)(hou)，西藏藥業(ye)先(xian)是收(shou)到(dao)了監(jian)管機構的(de)(de)警示函(han)，后(hou)(hou)者稱(cheng)(cheng)西藏藥業(ye)對(dui)斯微生物的(de)(de)投資(zi)無正式盡調報(bao)(bao)告(gao)(gao)，專利(li)分析報(bao)(bao)告(gao)(gao)僅用時(shi)兩天形成，且該分析報(bao)(bao)告(gao)(gao)稱(cheng)(cheng)投資(zi)對(dui)象相關(guan)專利(li)僅處于(yu)申(shen)請階段或無法(fa)確認，并(bing)不(bu)支持公司的(de)(de)投資(zi)安(an)排。

新(xin)冠疫(yi)(yi)苗(miao)后(hou)來的故事眾所周(zhou)知。不僅復(fu)星醫藥的mRNA疫(yi)(yi)苗(miao)遲遲未能獲(huo)批(pi)，今年(nian)4月，石藥集團、康希(xi)諾先(xian)后(hou)宣布獲(huo)得臨床試驗批(pi)件(jian)，云頂新(xin)耀稱與華潤醫藥合作加速mRNA疫(yi)(yi)苗(miao)的開(kai)發和(he)商業化。在此之(zhi)前，還有沃(wo)森生物與蘇州艾博合作的mRNA疫(yi)(yi)苗(miao)宣布進入III期臨床。

而(er)斯微(wei)生物(wu)的(de)新冠(guan)mRNA疫苗在2021年(nian)傳(chuan)出I期臨(lin)床試驗(yan)結束(shu)的(de)消(xiao)息(xi)后，久無進展傳(chuan)出。今年(nian)4月，有消(xiao)息(xi)稱斯微(wei)生物(wu)的(de)新冠(guan)mRNA迭(die)代疫苗遞交了臨(lin)床試驗(yan)申請(qing)。

圖片來源：攝圖網-500982528

在(zai)漫(man)長的(de)等待期(qi)里，西藏藥(yao)業悄然改寫了自(zi)己的(de)新冠疫苗(miao)故(gu)事。去(qu)年8月，公司宣布將(jiang)已支(zhi)付給斯(si)微(wei)生(sheng)物的(de)里程碑款7000萬元轉換成對斯(si)微(wei)生(sheng)物的(de)股權(quan)投資(zi)。原合作協(xie)議下約定的(de)疫苗(miao)獨家(jia)權(quan)利，演(yan)變為了斯(si)微(wei)生(sheng)物3.35%的(de)股權(quan)。

這一股(gu)權投資還為(wei)西藏藥業(ye)2021年的業(ye)績做出(chu)了貢獻。

年報顯示，報告期內，公司(si)持(chi)有的(de)斯微生物上(shang)述股(gu)份公允價(jia)值(zhi)變(bian)動(dong)影響(xiang)增(zeng)加歸屬(shu)于上(shang)市公司(si)股(gu)東的(de)凈利(li)潤1.3億(yi)元。公司(si)計(ji)(ji)算的(de)依據是斯微生物完成(cheng)C+輪(lun)融資后(hou)的(de)估值(zhi)60億(yi)元，照此計(ji)(ji)算，西(xi)藏藥業持(chi)有的(de)股(gu)權增(zeng)值(zhi)到(dao)約2億(yi)元。對照公司(si)7000萬(wan)元的(de)投入，公允價(jia)值(zhi)變(bian)動(dong)增(zeng)加1.3億(yi)元。

但(dan)記者注意到，這筆投資(zi)還有一項“隱性”損失。為生(sheng)產新(xin)冠疫(yi)苗(miao)，西(xi)藏藥業前(qian)期投入2.66億元在(zai)上海(hai)市(shi)臨(lin)港奉賢園(yuan)區(qu)購買(mai)了廠房。公司曾(ceng)在(zai)投資(zi)者交流(liu)平臺表示，其中，約(yue)1.26億元將用于mRNA疫(yi)苗(miao)生(sheng)產線(xian)建設(she)，其余則用于腺病毒(du)疫(yi)苗(miao)生(sheng)產線(xian)建設(she)。與(yu)斯(si)微的(de)新(xin)冠mRNA疫(yi)苗(miao)合(he)作終止后，該廠房的(de)部分產能(neng)或面臨(lin)閑置風險。

在瞄(miao)準新冠mRNA疫(yi)苗幾個月后，西藏藥業(ye)還將(jiang)目光對準了俄(e)羅斯LIMITED LIABILITY COMPANY “HUMAN VACCINE”公司的Sputnik-V vaccine（新冠肺炎腺(xian)(xian)病毒疫(yi)苗）。根據公司公告，雙(shuang)方(fang)約定在技術轉移成功之后，西藏藥業(ye)2021年(nian)將(jiang)最(zui)少生產4000萬(wan)(wan)人份(fen)（8000萬(wan)(wan)支）的新冠肺炎腺(xian)(xian)病毒疫(yi)苗返銷俄(e)羅斯。

然而，近1年(nian)(nian)半之后(hou)，該技術(shu)的轉移工作(zuo)仍未完成。西藏藥業2021年(nian)(nian)年(nian)(nian)報顯示(shi)，該款(kuan)疫苗由(you)AD26-S和AD5-S兩部分組成，AD26-S已通(tong)過俄(e)方相關機構驗證，AD5-S暫(zan)時未獲通(tong)過。

目前，俄(e)(e)羅斯疫苗項目進(jin)(jin)展(zhan)如何？西藏藥業(ye)回(hui)復《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者稱，公司與(yu)俄(e)(e)方相關機構正在就AD5-S的(de)(de)技術(shu)標準溝通(tong)協調。公司在上海(hai)市(shi)臨港奉賢園(yuan)區購買的(de)(de)廠(chang)房(fang)及合(he)(he)(he)作(zuo)(zuo)方場地(di)進(jin)(jin)行的(de)(de)腺(xian)病毒生(sheng)產線建(jian)設已(yi)完成，正在與(yu)俄(e)(e)方相關機構開(kai)展(zhan)認證(zheng)工作(zuo)(zuo)。該生(sheng)產線將(jiang)來也(ye)可以開(kai)發、合(he)(he)(he)作(zuo)(zuo)新(xin)型疫苗和(he)生(sheng)物制品(pin)，包括代工其他腺(xian)病毒疫苗。為了提高(gao)資產利用率，公司目前對國內的(de)(de)合(he)(he)(he)作(zuo)(zuo)持開(kai)放(fang)態度，愿意與(yu)一切有意愿的(de)(de)企業(ye)展(zhan)開(kai)合(he)(he)(he)作(zuo)(zuo)。按照(zhao)協議公司與(yu)俄(e)(e)羅斯HV公司的(de)(de)合(he)(he)(he)作(zuo)(zuo)安排，首先是(shi)生(sheng)產返銷，第二(er)步是(shi)在國內注(zhu)冊上市(shi)，目前該疫苗暫未啟動(dong)國內注(zhu)冊相關工作(zuo)(zuo)。

不(bu)過，郵件回(hui)復也提(ti)示了風險，稱上述工(gong)作的進展具有不(bu)確定性。

作(zuo)為一家(jia)醫(yi)藥公(gong)司(si)，西藏藥業的研發投(tou)入一直略顯吝嗇。2021年(nian)，公(gong)司(si)研發費用為6085.7萬元（同比增長715.86%），而(er)同期公(gong)司(si)銷售費用達(da)11.55億元。

2021年研發費(fei)用同比大增的主(zhu)要原(yuan)因(yin)，則(ze)是西藏藥業暫停了重(zhong)組人白細(xi)胞介素-1受體(ti)拮抗(kang)劑（rhIL-1Ra）滴眼液項目(mu)，該(gai)項目(mu)所有支出全部費(fei)用化(hua)。

作為公司主要在研項目之一，今年3月，西藏藥業(ye)公告重組人白細(xi)胞介素-1受體(ti)拮抗劑(rhIL-1Ra)滴眼液項目因試驗(yan)結果不(bu)及(ji)預(yu)期，決定暫停該新(xin)藥的臨床試驗(yan)及(ji)后續研發。

值(zhi)得注意的是(shi)，該滴眼液項(xiang)(xiang)目是(shi)西(xi)藏(zang)(zang)藥業(ye)為(wei)數不多的在研(yan)項(xiang)(xiang)目之一。停掉這一項(xiang)(xiang)目后(hou)，西(xi)藏(zang)(zang)藥業(ye)剩下的在研(yan)項(xiang)(xiang)目還有(you)紅景(jing)天人工(gong)(gong)栽培(pei)(pei)研(yan)究項(xiang)(xiang)目和其他藏(zang)(zang)中藥材人工(gong)(gong)栽培(pei)(pei)研(yan)究項(xiang)(xiang)目。今年2月，有(you)投(tou)資者向西(xi)藏(zang)(zang)藥業(ye)提(ti)問稱，“紅景(jing)天種植(zhi)基地建成多年，目前是(shi)否已經投(tou)產？年產能有(you)多少？”對此，西(xi)藏(zang)(zang)藥業(ye)回復稱，“目前紅景(jing)天人工(gong)(gong)栽培(pei)(pei)仍處(chu)于(yu)研(yan)發階段(duan)，暫(zan)未(wei)實現(xian)產業(ye)化。而紅景(jing)天人工(gong)(gong)種植(zhi)國際(ji)國內(nei)尚未(wei)有(you)成功案(an)例”。

對于(yu)西(xi)藏藥業(ye)來說，找到下一個(ge)讓業(ye)績和(he)股價(jia)齊飛的項目，或許(xu)迫在眉睫。