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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

快樂的(de)(de)時光總(zong)是短暫的(de)(de)，“五(wu)一”小長假過去了(le)，A股即(ji)將開(kai)盤。上周五(wu)，市(shi)場(chang)(chang)在(zai)盤中利好的(de)(de)刺激下，迎來了(le)暴力反彈，上證(zheng)指數(shu)重上3000點，喚醒了(le)投(tou)資者的(de)(de)熱(re)情，中期(qi)市(shi)場(chang)(chang)底部確認的(de)(de)概率(lv)在(zai)加大。

小(xiao)長假期間，消息面整體來(lai)說比較(jiao)平淡(dan)。外圍市場(chang)雖然(ran)波動比較(jiao)大，但卻(que)是(shi)一個探底回升，A50期指相較(jiao)于上周五收(shou)盤跌(die)幅在(zai)1%左右，對(dui)A股的(de)影響(xiang)是(shi)可控的(de)。該(gai)如何看待當下的(de)行情？又該(gai)用(yong)何種策略來(lai)布局呢？今天，牛博士與達(da)哥就大家關心的(de)話題(ti)展開討論。

牛博士：達哥，你好，咱們開門見山聊市場吧！上周五，A股受重磅消息的影響，出現了暴力拉升，上證指數2863點的市場底是不是已經確認了呢？

道達：上周五市(shi)場大漲的原因，大家(jia)都知道。中(zhong)共中(zhong)央政治局會(hui)(hui)議(yi)出利好了，上午開(kai)會(hui)(hui)中(zhong)午就發消息(xi)，足夠說明高(gao)層對資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場的重視。而對資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場來說，該會(hui)(hui)議(yi)也(ye)有提及(ji)，“要及(ji)時回應市(shi)場關切，穩步推(tui)進股票發行注冊制改革，積極(ji)引(yin)入(ru)長(chang)期投資(zi)(zi)者，保持資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場平穩運(yun)行。”

此外，努(nu)力實現全年經濟社會發展預期目標、促進平(ping)臺經濟健(jian)康發展、完(wan)善房地產(chan)政策、全力擴大國內(nei)需求等，這一系列表述，可以說市(shi)場關(guan)心的問(wen)題全面回答了，起到穩定市(shi)場軍心的作(zuo)用。

不(bu)過(guo)，本(ben)次會(hui)議關于注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)的表述和之前略有不(bu)同，以前管理(li)層(ceng)的提法是“全面實行注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)”，而(er)本(ben)次會(hui)議的提法是“穩步推進股票發(fa)行注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)改革”。今年一季度市場出(chu)現了(le)兩(liang)大變量，一個是俄(e)烏沖突超預期，一個是上海疫(yi)情超預期；而(er)本(ben)次會(hui)議讓股民直(zhi)接(jie)吃下了(le)“定心丸”，A股由此也迎來了(le)強力的反彈。

綜(zong)合上(shang)周A股的(de)(de)表現來(lai)看，上(shang)證指(zhi)數2863點底部確認(ren)的(de)(de)概(gai)率在加大(da)，至于能否確認(ren)成功(gong)，還得看后(hou)續回調的(de)(de)情況。上(shang)證指(zhi)數上(shang)方(fang)3100點附近的(de)(de)壓(ya)力，可(ke)能也沒有那么快突破，深V這種走勢(shi)對(dui)大(da)盤來(lai)說本(ben)身概(gai)率就比較小(xiao)，更(geng)大(da)的(de)(de)可(ke)能是一(yi)種緩(huan)V，踏(ta)空的(de)(de)投資者也大(da)可(ke)不必焦慮。

小長假(jia)期(qi)間(jian)，關于A股市(shi)場(chang)階段底(di)部的(de)討論有很多。有券商復盤了歷(li)史上五次市(shi)場(chang)底(di)部特征，并與(yu)本輪調整進行對比。從信貸、指數調整速率、估值、破(po)凈率、風(feng)險溢價、股債收益差和偏股基(ji)金發行規模等角度(du)來說，當前的(de)市(shi)場(chang)已經接近歷(li)史市(shi)場(chang)底(di)估值水平。

但從(cong)調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)幅度(du)、成交額、回(hui)購規模(mo)和產(chan)業(ye)資本增減持等指標(biao)來說，市場(chang)(chang)距(ju)離底部尚有距(ju)離。還(huan)有就是基金(jin)倉(cang)位(wei)，過(guo)去幾輪市場(chang)(chang)大(da)幅調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)時期，股票型基金(jin)倉(cang)位(wei)回(hui)落概率較大(da)，而本輪市場(chang)(chang)調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)，基金(jin)股票倉(cang)位(wei)依(yi)然(ran)處于歷史較高(gao)水平。

當(dang)然，這些都是從機構的(de)角度來衡量市(shi)場(chang)底(di)(di)(di)的(de)情況。我還(huan)是那句話，市(shi)場(chang)底(di)(di)(di)是走出(chu)來的(de)，不(bu)是靠猜出(chu)來的(de)。等到已(yi)經(jing)確(que)認(ren)是市(shi)場(chang)底(di)(di)(di)的(de)時候，可(ke)能距(ju)離底(di)(di)(di)部已(yi)經(jing)有一段距(ju)離了(le)(le)。投資(zi)者的(de)感受最(zui)重要，當(dang)有幾只不(bu)同的(de)持(chi)倉個股都出(chu)現(xian)持(chi)續賺錢效應(ying)的(de)時候，對于個人而言，其實就(jiu)已(yi)經(jing)算底(di)(di)(di)部確(que)認(ren)了(le)(le)。

再來說說短(duan)期(qi)(qi)情況，假(jia)期(qi)(qi)外圍市(shi)(shi)場(chang)出現(xian)劇烈波動(dong)，A50期(qi)(qi)指(zhi)目前(qian)距(ju)離上周五收(shou)盤的跌幅在1%左右(you)，明(ming)天(tian)市(shi)(shi)場(chang)可(ke)能會有一個小幅低開(kai)，短(duan)期(qi)(qi)可(ke)能承壓，但不會影響市(shi)(shi)場(chang)后期(qi)(qi)的整體反(fan)彈(dan)走勢。

牛博士：上市公司年報及一季報披露完畢，達哥能否對一季報做下點評？這是否會成為我們布局方向的一個指引呢？

道達：先說整體的情況(kuang)，根據天風證(zheng)券的數據，在剔除金融(rong)板塊以(yi)后(hou)，一(yi)季(ji)度全(quan)部A股的凈利潤(run)同(tong)比(bi)增長(chang)8.8%。綜合(he)各大指數的情況(kuang)，今年(nian)一(yi)季(ji)度增速方(fang)面，上證(zheng)50優于(yu)滬深(shen)300，滬深(shen)300優于(yu)中(zhong)證(zheng)500。

根據天(tian)風證券(quan)的數據，大盤龍頭公司(si)的業(ye)績(ji)增速更明顯(xian)，相(xiang)比較來(lai)說，科創(chuang)板和創(chuang)業(ye)板的增速相(xiang)對(dui)要低一點(dian)，一季度創(chuang)業(ye)板凈利潤累計同比下降15%，這(zhe)也是造成創(chuang)業(ye)板大幅下挫的重要內因(yin)。

再分(fen)行業(ye)來比較(jiao)(jiao)，油(you)氣開采(cai)、漁業(ye)、貴金屬、物流、專業(ye)服(fu)務(wu)、通信(xin)設(she)備、光(guang)伏(fu)設(she)備等行業(ye)的(de)凈利潤(run)增(zeng)速(su)改善(shan)較(jiao)(jiao)大，今年(nian)一季(ji)度累計凈利潤(run)均保持在(zai)50%以上的(de)增(zeng)速(su)；教育、裝修(xiu)、互聯(lian)網電商(shang)改善(shan)較(jiao)(jiao)大，主(zhu)要(yao)是由于去年(nian)的(de)基數低。

能(neng)夠(gou)維持在高景氣(qi)的行業，主要集中(zhong)在順周期(qi)和(he)光伏行業中(zhong)，能(neng)源金(jin)(jin)屬(shu)(shu)、油氣(qi)開采(cai)、農化制品、光伏設備、小(xiao)金(jin)(jin)屬(shu)(shu)、非金(jin)(jin)屬(shu)(shu)材料、煤(mei)炭(tan)開采(cai)、貴(gui)金(jin)(jin)屬(shu)(shu)、工業金(jin)(jin)屬(shu)(shu)、物(wu)流今年一(yi)季度凈利潤(run)增速(su)達到70%以上(shang)，維持較高增速(su)。

按照以往歷(li)次(ci)市場底(di)之(zhi)后的(de)(de)(de)情況(kuang)(kuang)，第一輪能(neng)夠(gou)跑贏指(zhi)數(shu)的(de)(de)(de)板(ban)塊(kuai)大(da)概率(lv)就是(shi)超(chao)(chao)跌，對(dui)于(yu)有業績(ji)支撐且近期跌幅較大(da)的(de)(de)(de)板(ban)塊(kuai)是(shi)要多留心的(de)(de)(de)。當(dang)然，超(chao)(chao)跌也包(bao)括(kuo)“雙輸”的(de)(de)(de)情況(kuang)(kuang)，這(zhe)種“雙輸”不僅要求近期跌幅超(chao)(chao)過指(zhi)數(shu)，而且在指(zhi)數(shu)調(diao)整(zheng)之(zhi)前(qian)板(ban)塊(kuai)或個股也是(shi)大(da)幅跑輸指(zhi)數(shu)的(de)(de)(de)，這(zhe)種情況(kuang)(kuang)是(shi)存在V型反轉可能(neng)的(de)(de)(de)，我個人目(mu)前(qian)傾向于(yu)超(chao)(chao)跌。

對于有政(zheng)(zheng)策利好支持的(de)(de)板塊也必(bi)須(xu)關注(zhu)。結合當下的(de)(de)市場情況，4月(yue)PMI榮枯線下延續回落，有政(zheng)(zheng)策利好支持的(de)(de)基建、地產(chan)、復工復產(chan)和消費(fei)修(xiu)復這四條主線，屬于明牌，是我(wo)們中(zhong)期關注(zhu)的(de)(de)重點，但由于基建、地產(chan)在(zai)市場下跌之(zhi)前(qian)已經(jing)有過表現(xian)，短期想要(yao)大幅跑贏市場，可能(neng)還需要(yao)修(xiu)復。

另一個散戶比較(jiao)關(guan)注(zhu)的(de)板塊(kuai)是(shi)券(quan)商(shang)(shang)板塊(kuai)。受業績(ji)影(ying)響(xiang)，A股休市期間，港(gang)股的(de)券(quan)商(shang)(shang)股是(shi)下(xia)跌(die)的(de)，對明天A股券(quan)商(shang)(shang)板塊(kuai)的(de)走勢構成利(li)空，但港(gang)股銀行、房地產板塊(kuai)走強有望抵(di)消券(quan)商(shang)(shang)板塊(kuai)對指數(shu)的(de)影(ying)響(xiang)。券(quan)商(shang)(shang)股下(xia)跌(die)不是(shi)什么(me)壞事，若(ruo)券(quan)商(shang)(shang)板塊(kuai)能夠創出新低，反而機會更(geng)大。細數(shu)歷(li)次(ci)市場底(di)部(bu)，有“牛市旗手”之稱的(de)券(quan)商(shang)(shang)股通(tong)常(chang)會率先啟動，中長期的(de)表現都還不錯。

牛博士：上周五晚上寧德時代公布了一季報，利潤增速不及預期，是否會拖累景氣賽道？明天凌晨公布的美聯儲議息決議影響幾何？

道達(da)：寧德(de)時(shi)(shi)代(dai)的財(cai)報大家應該都看(kan)了，去年一季度凈(jing)利潤(run)19.54億(yi)(yi)元，今年一季度預期(qi)是(shi)50億(yi)(yi)元，結果是(shi)14.93億(yi)(yi)元。關于(yu)這(zhe)個(ge)業績數據，機構解(jie)讀很多，不管如(ru)(ru)何解(jie)讀，不達(da)預期(qi)是(shi)事實，股(gu)價承壓是(shi)正常表現，明天如(ru)(ru)果寧德(de)時(shi)(shi)代(dai)股(gu)價下跌(die)，創業板會有壓力。但指數是(shi)指數，個(ge)股(gu)是(shi)個(ge)股(gu)，對個(ge)股(gu)的影響可(ke)能沒(mei)那么(me)大。畢竟，指數已經跌(die)了這(zhe)么(me)多了。

假期的(de)時候，《求是(shi)》雜志(zhi)發表(biao)了(le)一(yi)(yi)篇(pian)重要文章——《加(jia)快建設(she)科(ke)技強(qiang)(qiang)國，實現高水(shui)平科(ke)技自(zi)立(li)自(zi)強(qiang)(qiang)》，重要性不(bu)言而(er)喻。科(ke)技股這一(yi)(yi)輪(lun)跌得比較多，受利好刺激(ji)，若能夠走(zou)出(chu)一(yi)(yi)波不(bu)錯的(de)反彈，大概(gai)率也(ye)能對沖一(yi)(yi)下寧(ning)德時代(dai)的(de)短期影響。目前(qian)的(de)市場，是(shi)機遇(yu)大于(yu)風險的(de)，不(bu)用太緊(jin)張。

北(bei)京時間明天凌晨兩點(dian)，美聯儲將(jiang)公布議息決議。不(bu)出意外的話(hua)(hua)，美聯儲將(jiang)會加(jia)(jia)息50個基點(dian)，并啟動縮表計(ji)劃。預(yu)(yu)期之中就是靴子落地，低于(yu)預(yu)(yu)期或者高于(yu)預(yu)(yu)期都會給(gei)股(gu)市(shi)造成大幅波動，相比較而言(yan)，更(geng)需要關注美聯儲主席鮑威爾后續的講話(hua)(hua)，如果(guo)他(ta)說(shuo)“在未來的會議上加(jia)(jia)息50個基點(dian)或更(geng)大是合(he)適的”這(zhe)句話(hua)(hua)，或者不(bu)鎖定未來加(jia)(jia)息幅度預(yu)(yu)期，那么股(gu)市(shi)很可能會受到負面影響。

不管外圍如(ru)何變化(hua)，我(wo)們還是(shi)要關注自(zi)身的(de)(de)情(qing)況，說到底還是(shi)要“自(zi)己的(de)(de)活得做好(hao)”。美聯(lian)儲加息(xi)、地緣局勢等，都不是(shi)造成A股本輪下(xia)(xia)跌的(de)(de)主要原因。現在的(de)(de)市場也并(bing)非沒有好(hao)消息(xi)，上海疫情(qing)數據(ju)快速下(xia)(xia)降，離岸人民幣匯率維持穩定，美國對中(zhong)國出口商品的(de)(de)關稅也有了松動的(de)(de)跡象(xiang)。

整體來說，長假期(qi)間(jian)的(de)(de)消息面比較平(ping)淡，行(xing)業利好(hao)不(bu)少(shao)，但(dan)能夠影響市場(chang)的(de)(de)宏觀政(zheng)策(ce)很少(shao)。一個相對平(ping)靜(jing)的(de)(de)市場(chang)環境(jing)，對A股是一個不(bu)錯的(de)(de)情況。短期(qi)的(de)(de)向(xiang)上向(xiang)下，只要(yao)倉位不(bu)重，心態大可以放輕松，美聯儲加息縮(suo)表即將(jiang)落地，A股一季報出清，上海距離解除靜(jing)態管理的(de)(de)時間(jian)也(ye)不(bu)太遠(yuan)，市場(chang)情緒觸底(di)反彈，紅5月大概率是可以期(qi)待的(de)(de)。

（張道達）

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