每(mei)經記者｜范芊(qian)芊(qian)    每(mei)經編(bian)輯｜陳俊杰    

存儲(chu)芯片(pian)廠商(shang)芯天(tian)下(xia)技術股份(fen)有限公(gong)司（以下(xia)簡(jian)稱(cheng)芯天(tian)下(xia)）于今(jin)年4月28日遞交了(le)招股書，計劃在(zai)深交所創業板上市。5月26日，芯天(tian)下(xia)最新審核狀態變更為“已問(wen)詢”。

芯天(tian)下的(de)(de)(de)主營業務為(wei)代碼型閃(shan)存芯片的(de)(de)(de)研發、設(she)計和(he)銷售(shou)，產(chan)品(pin)廣泛應(ying)用(yong)于消費電子、網絡(luo)通訊、物聯網、工業與醫(yi)療等領(ling)域，公司產(chan)品(pin)已進入三星、美的(de)(de)(de)、科(ke)沃斯等多個(ge)客戶的(de)(de)(de)供應(ying)鏈(lian)體(ti)系并實(shi)現大批(pi)量交付和(he)使用(yong)。

《每(mei)日經濟新聞(wen)》記者注(zhu)意(yi)到，受(shou)益(yi)于全球芯片(pian)市(shi)場產(chan)(chan)能供應緊張及自研產(chan)(chan)品實現量(liang)產(chan)(chan)，去(qu)年芯天(tian)下(xia)(xia)凈利潤(run)同比增(zeng)長83倍，國內其他存儲(chu)芯片(pian)廠(chang)商兆易創新（603986.SH）、東芯股份(fen)（688110.SH）等(deng)業績(ji)也(ye)同樣(yang)增(zeng)長明顯，但增(zeng)速不(bu)及芯天(tian)下(xia)(xia)，這其中也(ye)因(yin)為芯天(tian)下(xia)(xia)整(zheng)體規模相對(dui)較小。規模小，也(ye)意(yi)味(wei)芯天(tian)下(xia)(xia)目(mu)前的(de)市(shi)占率還較低，從行業來看芯天(tian)下(xia)(xia)面臨的(de)市(shi)場競爭并不(bu)小。

去年凈利潤暴增83倍

芯(xin)天(tian)下是一家典型的(de)“夫(fu)妻(qi)店”，龍冬慶(qing)和沈月夫(fu)婦為公(gong)司(si)共同實際控制人(ren)，合(he)計控制公(gong)司(si)61.18%股份。作為公(gong)司(si)的(de)董事(shi)長(chang)和董事(shi)，龍冬慶(qing)和沈月每年從公(gong)司(si)領取(qu)的(de)薪(xin)資不菲，去(qu)年倆人(ren)領取(qu)的(de)薪(xin)酬(chou)總金額為571.79萬元，超(chao)過董監(jian)高及核心(xin)技(ji)術人(ren)員(yuan)總薪(xin)資的(de)35%。

《每日經濟新聞》記者(zhe)還注(zhu)意到，2019年(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)公司董(dong)監高及核(he)心技術人員的薪資總(zong)額均(jun)遠超過當年(nian)(nian)的利(li)(li)潤總(zong)額，2019年(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)的薪酬總(zong)額為(wei)(wei)541.48萬元、597.77萬元，利(li)(li)潤總(zong)額分別(bie)為(wei)(wei)317.31萬元、280.15萬元。直到去年(nian)(nian)，這(zhe)一狀況才有(you)所變化，薪資總(zong)額為(wei)(wei)1624.73萬元，利(li)(li)潤總(zong)額為(wei)(wei)2.12億元。

也正是在(zai)去年(nian)，芯天(tian)下實現了(le)業績(ji)的(de)高速(su)增長(chang)(chang)。2019年(nian)-2021年(nian)的(de)營收分別為(wei)2.49億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、3.35億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、7.9億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，凈(jing)利潤分別為(wei)334.1萬元(yuan)(yuan)、253.03萬元(yuan)(yuan)、2.13億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，去年(nian)凈(jing)利潤同比增長(chang)(chang)超過(guo)了(le)83倍。

芯(xin)天下(xia)業(ye)(ye)績暴增的背后邏輯則(ze)是受(shou)益(yi)于芯(xin)片(pian)行業(ye)(ye)的供應(ying)緊張及自研產(chan)(chan)(chan)品(pin)實(shi)現量產(chan)(chan)(chan)。芯(xin)天下(xia)在公告中提(ti)及，自2020 年(nian)(nian)下(xia)半年(nian)(nian)以來，受(shou)新(xin)冠疫情和(he)國際環境等多種因(yin)素影響，全球(qiu)芯(xin)片(pian)市場產(chan)(chan)(chan)能供應(ying)緊張。同時(shi)，公司SLC NAND產(chan)(chan)(chan)品(pin)于2021年(nian)(nian)實(shi)現包含自研控(kong)制器(qi)晶圓的SPI NAND量產(chan)(chan)(chan)，2021年(nian)(nian)此部分產(chan)(chan)(chan)品(pin)量產(chan)(chan)(chan)實(shi)現了(le)1.97億元的銷售收入。

SLC NAND也在(zai)去(qu)年(nian)(nian)躍居芯(xin)天下(xia)營(ying)收的(de)(de)(de)主要來源，營(ying)收占比超(chao)過了(le)50%，去(qu)年(nian)(nian)營(ying)收同比增長了(le)近3倍(bei)。而在(zai)2019年(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)，NOR一直是(shi)芯(xin)天下(xia)營(ying)收占比在(zai)50%左右的(de)(de)(de)產(chan)品。 NOR、SLC NAND是(shi)芯(xin)天下(xia)的(de)(de)(de)核心產(chan)品，屬于(yu)存儲(chu)芯(xin)片(pian)(pian)中的(de)(de)(de)非易(yi)失性(xing)存儲(chu)芯(xin)片(pian)(pian)，非易(yi)失性(xing)是(shi)指斷電后(hou)信息保留。在(zai)非易(yi)失性(xing)存儲(chu)芯(xin)片(pian)(pian)領域(yu)中，又進一步分為Flash、EEPROM等，Flash目(mu)前已占據(ju)主流地位，NOR、SLC NAND都屬于(yu)Flash系(xi)列產(chan)品，也是(shi)代碼型(xing)(xing)閃存芯(xin)片(pian)(pian)的(de)(de)(de)主要類(lei)型(xing)(xing)，這一芯(xin)片(pian)(pian)類(lei)型(xing)(xing)目(mu)前迎(ying)來了(le)5G基站、可穿戴設(she)備、汽車電子等諸多新興市場的(de)(de)(de)需求釋放。

區(qu)別(bie)(bie)于(yu)(yu)數據(ju)型(xing)閃(shan)存芯片(pian)，代(dai)(dai)碼(ma)型(xing)閃(shan)存芯片(pian)主(zhu)要(yao)用(yong)于(yu)(yu)存儲(chu)操(cao)作系統及其啟動與運行過程中的(de)(de)(de)代(dai)(dai)碼(ma)信息，對芯片(pian)的(de)(de)(de)穩定(ding)性(xing)(xing)、可(ke)靠(kao)性(xing)(xing)要(yao)求較高。NOR、SLC NAND區(qu)別(bie)(bie)在于(yu)(yu)NOR通(tong)常(chang)用(yong)于(yu)(yu)中小(xiao)容量(liang)代(dai)(dai)碼(ma)的(de)(de)(de)存儲(chu)和(he)快速(su)(su)讀取，SLC NAND通(tong)常(chang)用(yong)于(yu)(yu)大容量(liang)代(dai)(dai)碼(ma)的(de)(de)(de)存儲(chu)和(he)快速(su)(su)擦寫。

記者注意到，去年芯(xin)天下的(de)產品漲(zhang)(zhang)價(jia)明顯，NOR平均單(dan)(dan)價(jia)變(bian)動(dong)幅度為(wei)(wei)23.82%，SLC NAND平均單(dan)(dan)價(jia)變(bian)動(dong)幅度為(wei)(wei)97.99%。漲(zhang)(zhang)價(jia)也從芯(xin)片(pian)行(xing)業傳導到了上游的(de)晶(jing)(jing)圓領域，NOR存(cun)儲晶(jing)(jing)圓平均采(cai)購(gou)單(dan)(dan)價(jia)變(bian)動(dong)幅度為(wei)(wei)17.56%，SLC NAND存(cun)儲晶(jing)(jing)圓平均采(cai)購(gou)單(dan)(dan)價(jia)變(bian)動(dong)幅度為(wei)(wei)68.57%。值得注意的(de)是，SLC NAND自(zi)研控制(zhi)器(qi)晶(jing)(jing)圓的(de)平均采(cai)購(gou)單(dan)(dan)價(jia)變(bian)動(dong)幅度為(wei)(wei)-13.57%。為(wei)(wei)什么(me)在晶(jing)(jing)圓普遍漲(zhang)(zhang)價(jia)的(de)情況下，芯(xin)天下部分晶(jing)(jing)圓采(cai)購(gou)平均單(dan)(dan)價(jia)卻下降(jiang)了？

公司目前市場占有率相對較低

83倍凈(jing)利潤增(zeng)長(chang)背(bei)后，一方面體現了芯(xin)天(tian)(tian)下產品在客戶中的認(ren)可度(du)，另一方面也(ye)是因為相較于行業內(nei)其他企(qi)業而(er)言，芯(xin)天(tian)(tian)下上(shang)一年(nian)的業績基數較低，整體規模(mo)(mo)較小。國(guo)內(nei)其他規模(mo)(mo)較大的存(cun)儲芯(xin)片企(qi)業去年(nian)業績也(ye)有不(bu)同幅度(du)的上(shang)漲，但增(zeng)速(su)不(bu)及芯(xin)天(tian)(tian)下。

例(li)如國內存儲芯(xin)片(pian)龍頭兆(zhao)易創(chuang)新，去年營收(shou)85.1億元(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長89.25%，凈(jing)利潤23.37億元(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長165.33%；細分領(ling)域(yu)SLC NAND龍頭東芯(xin)股份去年營收(shou)11.34億元(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長44.62%，凈(jing)利潤2.62億元(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長1240.27%。

除了整(zheng)體規(gui)模(mo)較(jiao)(jiao)小，芯天下(xia)還面臨(lin)市場競爭(zheng)(zheng)加劇風險。芯天下(xia)在(zai)招(zhao)股書(shu)中提及，公司(si)目前(qian)市場占有(you)率(lv)相(xiang)對(dui)較(jiao)(jiao)低，整(zheng)體規(gui)模(mo)相(xiang)對(dui)較(jiao)(jiao)小，所面對(dui)的國內競爭(zheng)(zheng)對(dui)手既有(you)存(cun)儲芯片IDM企業華邦電(dian)(dian)子、旺宏電(dian)(dian)子，也有(you)新興的代(dai)碼(ma)型(xing)閃存(cun)芯片設(she)計(ji)企業兆易創(chuang)新、東(dong)芯股份等。根(gen)據(ju)CINNO Research的數(shu)據(ju)，2020年在(zai)NOR Flash領域，華邦電(dian)(dian)子、旺宏電(dian)(dian)子、兆易創(chuang)新合計(ji)市占率(lv)達到64%。

近些年(nian)，芯天下也在不斷增(zeng)大研(yan)發投(tou)入，逐步(bu)追趕頭部企業(ye)的研(yan)發進(jin)度，謀求更高(gao)的市場占有率。2019年(nian)-2021年(nian)研(yan)發費(fei)用分別為2044.95萬元、3965.72萬元、6552.44萬元。

從產品工藝(yi)技術水平來看，芯天下主流產品與(yu)行業(ye)主流水平保持一致，但與(yu)頭部相比(bi)步伐稍慢。例如芯天下55nm NOR Flash產品報告(gao)期內已(yi)實現(xian)(xian)小(xiao)批量銷售，相對比(bi)的(de)，兆(zhao)易創新去(qu)年同樣產品已(yi)實現(xian)(xian)全線量產。

此次IPO，芯天下也提到(dao)募(mu)投項目將進一(yi)步研發55nm/50nm/4xnm工藝制(zhi)程(cheng)的(de)NOR Flash產品(pin)，2xnm工藝制(zhi)程(cheng)的(de)單芯片(pian)SPI NAND產品(pin)及超低功耗SLC NAND Flash產品(pin)。

從研發成(cheng)果情況來看，芯(xin)天下專利數(shu)量除不及(ji)兆易創新外(wai)，均超過其他(ta)可比公司。

具(ju)體來看(kan)，芯天下93項專利中有12項來自(zi)于受讓取得，同時(shi)原(yuan)始取得的發明專利中有近80%申請時(shi)間為2020年。

5月31日，就公司IPO相(xiang)關問題(ti)，《每日經濟新聞》記者致電芯天下(xia)，并向(xiang)公司電子(zi)郵箱發送了采訪提綱。6月1日，記者再次致電芯天下(xia)，工(gong)作人員表(biao)示，需(xu)等領(ling)導(dao)出差回來(lai)才(cai)能回復(fu)。記者詢問領(ling)導(dao)出差回來(lai)的時(shi)間，上述工(gong)作人員表(biao)示不清楚(chu)領(ling)導(dao)的行程。

封(feng)面圖片來源：攝圖網-500767165