每(mei)經記(ji)者｜彭(peng)斐    每(mei)經編(bian)輯｜董興生(sheng)    

在各大造紙企業掀起(qi)又一輪漲價(jia)潮之際(ji)，被高負債率困擾的造紙行(xing)業龍頭有了新動作。

6月(yue)27日晚，晨鳴(ming)紙業(ye)（SZ000488，股價5.58元，總市值166.28億元）公(gong)(gong)告披露，公(gong)(gong)司擬引進廈(sha)門(men)國貿產(chan)業(ye)發展(zhan)股權(quan)投(tou)資基金合伙(huo)企業(ye)（有限合伙(huo)）（以(yi)下簡稱(cheng)“廈(sha)門(men)國貿產(chan)投(tou)”）對子公(gong)(gong)司湛江晨鳴(ming)漿紙有限公(gong)(gong)司（以(yi)下簡稱(cheng)“湛江晨鳴(ming)”）進行增資，增資金額為人民(min)幣4億元。

至于增資(zi)目的，歸(gui)根(gen)結底，是為(wei)了降低公司資(zi)產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)率(lv)。《每日經濟新聞》記者(zhe)注意到(dao)(dao)，截至2021年(nian)末，晨(chen)鳴紙業(ye)的資(zi)產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)率(lv)達到(dao)(dao)72.78%，負(fu)(fu)債(zhai)合(he)計602.95億元。也正是因此，持續壓縮融資(zi)租(zu)賃業(ye)務規(gui)模、降低公司資(zi)產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)率(lv)，成(cheng)為(wei)晨(chen)鳴紙業(ye)2022年(nian)的經營(ying)計劃之(zhi)一。

擬引進“戰投”，對子公司增資4個億

在確定將“降低資產負(fu)債率”納入2022年經營計劃后，晨鳴紙業開始(shi)了對子公(gong)司的資本運(yun)作。

晨鳴(ming)紙業在公(gong)告中稱(cheng)，擬引進(jin)廈門國貿產投對(dui)子公(gong)司湛江(jiang)晨鳴(ming)進(jin)行增(zeng)資(zi)，增(zeng)資(zi)金額為4億(yi)(yi)元，其(qi)中人民幣2.66億(yi)(yi)元計入(ru)(ru)注(zhu)冊(ce)資(zi)本(ben)，剩余1.34億(yi)(yi)元計入(ru)(ru)資(zi)本(ben)公(gong)積。

啟(qi)信寶顯示，湛(zhan)江晨鳴成立于2006年1月23日(ri)，股東包(bao)括晨鳴紙業（持股88.63%）、國(guo)開發展基金(jin)有限公司（持股7.63%）、北(bei)京川(chuan)發投資(zi)管理有限公司（持股3.74%）。

值(zhi)得注意的是，在此次增資中(zhong)，基(ji)于湛江晨鳴經營狀況及(ji)公司整體戰(zhan)略(lve)發展(zhan)的考慮，晨鳴紙業及(ji)股東國開發展(zhan)基(ji)金有(you)限公司、北京川發投資管(guan)理有(you)限公司放棄本次增資中(zhong)的優先購買權。

增資(zi)后的(de)股權結構 圖片來源：公告截圖

作為(wei)以制漿、造紙為(wei)主的現代化大型企業(ye)(ye)集(ji)團，晨鳴紙業(ye)(ye)為(wei)國(guo)內造紙行業(ye)(ye)龍(long)頭企業(ye)(ye)。這(zhe)其中，作為(wei)重要控股子公司，湛江晨鳴扮演著重要角色(se)。

晨鳴紙(zhi)(zhi)業2021年財報(bao)顯示，公司聚焦制漿造(zao)紙(zhi)(zhi)主業，戰略布局(ju)全(quan)(quan)產業鏈，構建北有(you)壽光、中(zhong)有(you)黃岡、南有(you)湛江(jiang)的(de)(de)三大生產基地格(ge)局(ju)，成為國內首家漿紙(zhi)(zhi)產能基本平衡的(de)(de)漿紙(zhi)(zhi)一體化企業，躋身紙(zhi)(zhi)和紙(zhi)(zhi)板(ban)產量(liang)全(quan)(quan)球前(qian)10強(qiang)，奠定了(le)行業的(de)(de)領軍(jun)地位。

從涉及(ji)業務(wu)來看，湛(zhan)江晨鳴的(de)(de)主要業務(wu)包(bao)括(kuo)雙膠紙(zhi)、靜電紙(zhi)、白卡紙(zhi)等的(de)(de)生產和(he)銷售，2021年實(shi)現營業收入(ru)131.10億(yi)元，凈(jing)利潤(run)10.94億(yi)元。

在對湛江晨鳴進行說明時，晨鳴紙(zhi)(zhi)業提(ti)到：湛江晨鳴漿紙(zhi)(zhi)一體化，主要產品白卡紙(zhi)(zhi)、文化紙(zhi)(zhi)，毛利率高，盈利能力強。

值(zhi)得(de)注意的(de)是，作(zuo)為此次增資方，廈(sha)門(men)國貿產投的(de)背景也不容小覷。

根據(ju)晨(chen)鳴(ming)紙(zhi)業披露的(de)信(xin)息來看，此次(ci)擬引進的(de)廈門(men)國(guo)(guo)貿(mao)產投，是由(you)上市(shi)公(gong)司廈門(men)國(guo)(guo)貿(mao)（SH600755，股價8.07元(yuan)，市(shi)值177.62億元(yuan)）和廈門(men)市(shi)國(guo)(guo)升(sheng)發展股權(quan)投資(zi)基金(jin)合伙企(qi)業（有限合伙）、廈門(men)國(guo)(guo)貿(mao)資(zi)產運營集團有限公(gong)司等機構共同出資(zi)設立的(de)投資(zi)基金(jin)。

對于此(ci)次增(zeng)資(zi)目的，晨鳴紙(zhi)業在公(gong)(gong)告中稱，是“為(wei)積(ji)極穩妥地降低公(gong)(gong)司資(zi)產負債率，優化資(zi)本結構，增(zeng)強公(gong)(gong)司整體資(zi)本實(shi)力(li)和競爭(zheng)力(li)”。

高負債率困擾造紙龍頭

事(shi)實上，作為國內造紙(zhi)行業(ye)龍(long)頭，晨鳴紙(zhi)業(ye)近幾年一(yi)直受(shou)到資產負債率高企的困擾。

今年4月7日，晨(chen)鳴紙業在投資(zi)者互(hu)動平臺表(biao)示，2020年之前公司為盡快實(shi)現漿紙一體化戰略(lve)，投資(zi)建(jian)設了四大制漿、造紙項目，導致(zhi)公司債務規模(mo)和資(zi)產負債率都偏高。

圖片來源：公司官網

《每日經濟新聞》記者注意(yi)到，晨鳴紙業2021年(nian)(nian)財報中(zhong)披露(lu)的(de)數據顯示，公(gong)司在2018年(nian)(nian)的(de)總(zong)負債一度達(da)到794.47億元(yuan)。此后的(de)三年(nian)(nian)中(zhong)，負債總(zong)額雖呈現下降趨勢，但到2021年(nian)(nian)，公(gong)司總(zong)負債仍(reng)為602.95億元(yuan)，對應的(de)資產(chan)負債率達(da)到72.78%。

作為國內唯一(yi)一(yi)家A、B、H股(gu)上市公司(si)，晨鳴紙業向來以(yi)穩健的分(fen)紅著稱。Wind數(shu)據顯(xian)示，該公司(si)自2000年上市以(yi)來，累計現金(jin)分(fen)紅20次，分(fen)紅總金(jin)額高達(da)79.81億(yi)元(yuan)。

正是憑借著歷(li)年來穩定的現(xian)(xian)金分紅，晨鳴紙業深(shen)受投資者(zhe)青(qing)睞。不過，雖然去年公司歸母凈利潤(run)實現(xian)(xian)20.66億元(yuan)，同比漲幅達20.65%，但在業績穩定增長的情況下(xia)，卻(que)推(tui)出了《關(guan)于2021年度不進行利潤(run)分配議案》。

對此，晨(chen)鳴紙(zhi)業給出的解釋(shi)是，為進一(yi)步(bu)降低負債規模，優化(hua)資本結構，提高公司財務的穩(wen)健性，滿足公司在日常(chang)生產經營、項(xiang)目建設等方面的資金需求，保(bao)障公司制漿(jiang)、造紙(zhi)主(zhu)業的持續(xu)穩(wen)健發展。

值得注(zhu)意的(de)是，從近幾年的(de)工(gong)作方(fang)向來看，在(zai)聚焦(jiao)制漿、造紙(zhi)主業的(de)同時(shi)，降負(fu)債也成為晨鳴紙(zhi)業另一大不容忽視的(de)重點工(gong)作方(fang)向。

晨(chen)鳴紙(zhi)業(ye)在4月份稱，近兩(liang)年(nian)公(gong)司(si)嚴(yan)格(ge)控制資本性開支，持續壓縮(suo)融(rong)資租賃業(ye)務(wu)規模(mo)，處置(zhi)非主業(ye)資產和(he)(he)(he)低(di)效資產，采取有效措施積極降(jiang)(jiang)低(di)債(zhai)務(wu)規模(mo)和(he)(he)(he)資產負債(zhai)率，公(gong)司(si)債(zhai)務(wu)規模(mo)和(he)(he)(he)資產負債(zhai)率較高點有了大幅(fu)降(jiang)(jiang)低(di)，企業(ye)發展更加穩(wen)健。

此外，在2021年(nian)財報中，晨鳴紙業(ye)對2022年(nian)的(de)工作安排中也提到：積極引進戰(zhan)略(lve)投資(zi)者，適時推進再融資(zi)等(deng)權益性融資(zi)項(xiang)目，持續壓縮融資(zi)租賃業(ye)務規模(mo)，降(jiang)低(di)公(gong)司資(zi)產負債率(lv)。