每經記者｜鄭步春    每經編(bian)輯｜趙云    

本(ben)周二A股下跌(die)(die)，跌(die)(die)幅(fu)整(zheng)體有(you)限。截至(zhi)收盤(pan)，上證綜(zong)(zong)指微跌(die)(die)0.04%至(zhi)3404.03點(dian)。深(shen)綜(zong)(zong)指跌(die)(die)0.55%，創業板綜(zong)(zong)指跌(die)(die)0.70%，科創50指數跌(die)(die)0.38%。權重(zhong)股大多上漲，如煤炭、保險(xian)、銀(yin)行等，雖然這些(xie)個(ge)股漲幅(fu)大多比(bi)較有(you)限，卻也為(wei)上證綜(zong)(zong)指提(ti)供些(xie)許支撐，使得(de)該股指的跌(die)(die)幅(fu)最少。

早盤時(shi)段公(gong)布的(de)(de)6月財新服(fu)務(wu)業采購經(jing)理人指數（PMI）由5月的(de)(de)41.4升至(zhi)54.5，顯(xian)著優于預期(qi)的(de)(de)49.0。該數據結束了連續(xu)三個月的(de)(de)收縮狀態，而且(qie)升至(zhi)2021年8月來最高水平。

數據雖然不錯，但這幾天國內(nei)疫情反(fan)彈，故投資者對(dui)樂觀數據的(de)反(fan)響(xiang)就被大幅削(xue)弱了。眾所周(zhou)知的(de)是(shi)，服(fu)務(wu)業(ye)對(dui)疫情相對(dui)更為敏感，所以一旦疫情反(fan)彈，服(fu)務(wu)業(ye)極有可能率先受到(dao)影響(xiang)。

個(ge)人覺得(de)疫(yi)情(qing)的(de)(de)不(bu)確定性已經使(shi)得(de)接下來兩周將(jiang)大量公布的(de)(de)6月(yue)份經濟(ji)數據變得(de)相對不(bu)那么重(zhong)要了，因為再(zai)好的(de)(de)經濟(ji)形(xing)勢也架不(bu)住疫(yi)情(qing)干(gan)擾。最近(jin)幾天的(de)(de)新(xin)發(fa)疫(yi)情(qing)主要集中在(zai)長三角(jiao)，而這一帶正是我國最重(zhong)要的(de)(de)經濟(ji)重(zhong)鎮。

國內部分地區疫情為A股(gu)所帶來些壓力在旅游(you)、航空(kong)等(deng)個股(gu)上反(fan)映(ying)得相對明顯。上海機場已連(lian)跌了三個交(jiao)易(yi)日，中青旅也(ye)是如(ru)此。其余一(yi)些個股(gu)應(ying)該(gai)也(ye)些反(fan)映(ying)，但暫時(shi)還不那(nei)么明顯，萬一(yi)疫情進一(yi)步發(fa)展，那(nei)么可(ke)能(neng)會(hui)有(you)更多個股(gu)出(chu)現(xian)顯著回落。

周二北向(xiang)資金(jin)有所(suo)流出(chu)，但(dan)僅小(xiao)幅凈賣(mai)出(chu)13.48億元。相(xiang)關市場方(fang)面，港股(gu)周二在高開后顯著回(hui)落(luo)，收盤(pan)時仍微幅上(shang)漲(zhang)(zhang)。外盤(pan)于上(shang)周五大漲(zhang)(zhang)，但(dan)本周一(yi)卻因(yin)節假日休市。由美(mei)股(gu)的(de)(de)股(gu)指期貨看(kan)，周一(yi)與周二的(de)(de)表(biao)現(xian)均比較(jiao)平穩(wen)，預示美(mei)股(gu)恢復交易后有可能表(biao)現(xian)平穩(wen)。本月下旬，美(mei)聯儲將加息，美(mei)股(gu)差不多已消化了這個因(yin)素。

目(mu)前A股(gu)雖然(ran)受到些疫情(qing)因素(su)的(de)壓制，但(dan)若放在國際(ji)市(shi)(shi)場(chang)(chang)中比較(jiao)，應該仍然(ran)有(you)(you)一(yi)些相(xiang)對吸引力(li)，這由(you)外資近(jin)期一(yi)般以凈流入為主上也可(ke)看出。國際(ji)資金(jin)在全球(qiu)配置(zhi)資產(chan)，它們會(hui)比較(jiao)各個市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)相(xiang)對吸引力(li)，當(dang)所(suo)有(you)(you)市(shi)(shi)場(chang)(chang)形勢都好(hao)時，它們會(hui)找最優(you)的(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)；當(dang)所(suo)有(you)(you)市(shi)(shi)場(chang)(chang)均(jun)弱(ruo)時，它們會(hui)找相(xiang)對不(bu)那(nei)么(me)差的(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)。就現在情(qing)況看，A股(gu)應屬(shu)于后一(yi)種情(qing)況，即(ji)全球(qiu)經濟均(jun)不(bu)好(hao)，A股(gu)所(suo)對應的(de)經濟基本面仍然(ran)相(xiang)對占優(you)。

歐美股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)下半年前(qian)景均不太看(kan)好，其余新興市(shi)(shi)(shi)場股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)前(qian)景同樣也不太看(kan)好。就(jiu)包括歐美在內的(de)(de)絕大多數國家(jia)來說(shuo)，通脹(zhang)壓力(li)已相當沉重(zhong)，所謂“通脹(zhang)無牛市(shi)(shi)(shi)”，所以(yi)它們的(de)(de)股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)低迷是(shi)(shi)沒啥(sha)懸念的(de)(de)。就(jiu)我(wo)們A股(gu)(gu)或中國經濟(ji)來說(shuo)，最明顯的(de)(de)優勢(shi)就(jiu)是(shi)(shi)沒有通脹(zhang)，我(wo)們A股(gu)(gu)投資(zi)者也許對(dui)此早(zao)習以(yi)為常了，卻忘了這實際上是(shi)(shi)極(ji)重(zhong)磅的(de)(de)優勢(shi)。

當全(quan)球絕大多數(shu)國(guo)家處(chu)于極(ji)高的(de)(de)(de)(de)通(tong)脹環境中，國(guo)際市場(chang)資金可投的(de)(de)(de)(de)安全(quan)資產很有(you)(you)限。美聯(lian)儲等全(quan)球各大央行(xing)的(de)(de)(de)(de)升息速(su)(su)度(du)遠(yuan)(yuan)遠(yuan)(yuan)追不上通(tong)脹速(su)(su)度(du)，故美元或其他(ta)外幣資產的(de)(de)(de)(de)實(shi)(shi)質利率其實(shi)(shi)都是下降的(de)(de)(de)(de)。在這種情況下，低通(tong)脹的(de)(de)(de)(de)中國(guo)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)外資應該就(jiu)會有(you)(you)些粘(zhan)性。

A股支(zhi)撐雖然比較堅實，但短期漲幅稍稍偏多，加上(shang)疫情令人頭疼，故不(bu)排除大盤出現些(xie)獲(huo)利(li)回吐的(de)可能。操(cao)作方面，投資(zi)者目前一(yi)般(ban)可考慮(lv)減(jian)持些(xie)漲幅過大品(pin)種，保留位置較低且中(zhong)報預期還算可以的(de)品(pin)種。退一(yi)步(bu)說，投資(zi)者就算因某些(xie)原因并(bing)不(bu)太(tai)看空后(hou)市，但只(zhi)要相信股指暫(zan)時(shi)也漲不(bu)了(le)太(tai)多，那么操(cao)作上(shang)至少也應該暫(zan)時(shi)趨向保守。

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