每經(jing)記(ji)者 李沛沛 每經(jing)編輯 彭水(shui)萍

7月22日，首(shou)批登陸科創板的(de)25家公司將(jiang)迎來三年限(xian)售期(qi)的(de)首(shou)發前股份上市流通。公開(kai)數據顯示，單日解禁市值超過2200億元(yuan)。

在這其中，有一(yi)部分蟄(zhe)伏已久(jiu)的VC/PE將迎(ying)來限售(shou)(shou)股的解禁。事(shi)實上，早在科(ke)創板(ban)開市滿一(yi)周年(nian)(nian)，持有首(shou)發(fa)原股東限售(shou)(shou)股份的創投(tou)基金就曾掀起過一(yi)波減持潮(chao)，其中一(yi)些機構的投(tou)資周期(qi)相當長，有的已經(jing)超過10年(nian)(nian)。來自第(di)三(san)方的數據顯(xian)示，過去三(san)年(nian)(nian)科(ke)創板(ban)上市公司(si)中創投(tou)基金的滲透率(lv)非常高，此次三(san)年(nian)(nian)限售(shou)(shou)股的解禁也標(biao)志著(zhu)他們終于迎(ying)來了收獲期(qi)。

圖片來(lai)源：攝圖網-500681605

有VC/PE人(ren)(ren)(ren)士(shi)告訴《每日經(jing)濟新聞》記者，解禁過(guo)后的(de)(de)退出還是要看股價(jia)，股價(jia)上漲時肯(ken)定(ding)(ding)是更有益的(de)(de)退出時機(ji)，但“機(ji)構賣股票都(dou)是交給(gei)專業的(de)(de)大宗交易(yi)的(de)(de)第(di)三方來(lai)做，二級(ji)市場對我(wo)們(men)來(lai)說是一(yi)個退出方式，但是其階段性(xing)的(de)(de)漲跌其實(shi)和我(wo)們(men)關聯很有限”。也(ye)有專業人(ren)(ren)(ren)士(shi)指出，鎖定(ding)(ding)期3年的(de)(de)多是公司實(shi)控人(ren)(ren)(ren)、核心技術骨干等，投資機(ji)構的(de)(de)量“并不大”，并且由于相(xiang)關約(yue)束，整(zheng)個減持動(dong)作(zuo)可能持續時間會比(bi)較長。 

VC/PE迎三年限售股解禁潮

三(san)年(nian)前，首批(pi)25家公(gong)司成(cheng)功登(deng)陸(lu)科創板，成(cheng)功為投資機構拓寬了退出渠(qu)道，私募股權(quan)基金也成(cheng)為連接早期初創階段高新技術企業(ye)和資本市場(chang)的重要工具。

在(zai)2021年(nian)(nian)科(ke)創板開市(shi)一(yi)周(zhou)年(nian)(nian)之際，我們(men)已經看到了(le)VC/PE的(de)集中減持潮，僅僅兩天擬減持規(gui)模就(jiu)超過百億。而在(zai)今(jin)天，創投基金又(you)迎來了(le)三(san)年(nian)(nian)限(xian)售期首發前股份的(de)集中解禁。

根據相關規(gui)定，控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東和實際控制人自股(gu)(gu)(gu)票(piao)上(shang)市之日起三年(nian)內不(bu)得轉讓首(shou)發股(gu)(gu)(gu)份(fen)。三年(nian)期限已至，意味著對(dui)這部分股(gu)(gu)(gu)份(fen)可(ke)以進行(xing)減持(chi)。

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者(zhe)統計(ji)了首(shou)批科創板上市(shi)企業此次解禁(jin)潮中，機構股東的限(xian)售股持(chi)股情(qing)況，讓大(da)家可(ke)以更加一目了然。

也(ye)有(you)VC合伙人告訴(su)《每日經濟(ji)新聞(wen)》記者(zhe)，其供職機構也(ye)有(you)投資(zi)企業在科(ke)創板，此次將迎來解禁，“到時可能(neng)看股價情況來定(ding)”。

來自投中研究(jiu)院和清科(ke)研究(jiu)中心的(de)(de)數(shu)據(ju)顯示，過(guo)去三年(nian)(nian)，VC/PE對(dui)科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)上市企業(ye)的(de)(de)滲透率一(yi)直保(bao)持在80%以上，并且一(yi)直保(bao)持了增長的(de)(de)態勢。2020年(nian)(nian)這(zhe)一(yi)數(shu)字是(shi)82.76%，到了2021年(nian)(nian)上升至85.2%，今年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)VC/PE對(dui)科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)上市企業(ye)的(de)(de)滲透率已經(jing)達到了90.6%。

對于機構投資(zi)者來說，科創(chuang)板的(de)(de)(de)快速審核效率可以幫助其縮短投資(zi)循(xun)環周期、實現良性退出，過去幾年的(de)(de)(de)實踐也吸引了越來越多VC/PE的(de)(de)(de)入場(chang)。但另一方(fang)面，創(chuang)投基金(jin)的(de)(de)(de)扎堆減持會對市場(chang)帶(dai)來怎樣的(de)(de)(de)影響，也成(cheng)為了大家關注的(de)(de)(de)焦點。

解禁減持只是短期行為，多家公司發布“定心丸”

公開資料(liao)顯示，2022年科(ke)創板限(xian)售(shou)解禁(jin)總規模是10857億(yi)元，其中7月解禁(jin)規模約為(wei)2800億(yi)元，相較前兩年同(tong)期有著(zhu)比較明(ming)顯的增(zeng)加，并且(qie)這一波解禁(jin)潮以(yi)首(shou)發原股東限(xian)售(shou)股份為(wei)主。也(ye)正因如(ru)此(ci)，引發了市場對(dui)于(yu)流動性的關注(zhu)。

浙商證(zheng)券近日(ri)在(zai)研報中(zhong)指出，市場擔心科創(chuang)板解(jie)禁，但其認為影響(xiang)有限，原因在(zai)于(yu)，“大非(fei)”解(jie)禁后(hou)股價往往易漲；“小(xiao)非(fei)”解(jie)禁雖有影響(xiang)，但1～4月(yue)已提前調整，且約260多家公司今年沒(mei)有“小(xiao)非(fei)”解(jie)禁壓(ya)力，7月(yue)“小(xiao)非(fei)”占比較低。

除此之(zhi)外，首批(pi)25家科創(chuang)板(ban)企業已有多家發布了(le)延長限售股(gu)鎖定期(qi)/解禁日起(qi)6個月內(nei)不轉讓或(huo)減持的公(gong)告，給市場吃下(xia)了(le)一顆“定心(xin)丸”。多家公(gong)司(si)(si)實控(kong)人、控(kong)股(gu)股(gu)東就(jiu)在公(gong)告中表示，一段時(shi)間不減持股(gu)票(piao)，主要基于(yu)對(dui)行業前景及公(gong)司(si)(si)未(wei)來發展的信心(xin)；同時(shi)也意(yi)在促進公(gong)司(si)(si)長期(qi)穩(wen)定發展，并增強(qiang)投資者信心(xin)。

部分延長鎖(suo)定期(qi)和承諾暫(zan)不減持的科創板公(gong)司(si)（數據來(lai)自Wind，浙(zhe)商證券）

另一方面，過去幾年(nian)里，為(wei)了避免減持(chi)對二級市場造成沖(chong)擊，監管機構也在科創板的相關政策上也推(tui)出了多項(xiang)創新，例如增加非公開轉讓與配售、增加減持(chi)方式(shi)，提出一系列做市交易(yi)試點舉措(cuo)、增加個股流(liu)動性和抑制價格大幅波(bo)動等。

有機構人士就對《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者坦言，二級(ji)(ji)市(shi)場對VC來說是(shi)一個退出方(fang)式，但是(shi)其(qi)階段性(xing)的(de)漲(zhang)跌和機構關(guan)聯很有限(xian)：“除非是(shi)出現一些(xie)系統性(xing)的(de)問題，大家可(ke)能考慮在一級(ji)(ji)市(shi)場投資(zi)策(ce)略的(de)調(diao)整，除此之外二級(ji)(ji)市(shi)場的(de)漲(zhang)跌對我們(men)其(qi)實沒有太大影(ying)響。機構賣股(gu)票都是(shi)交給專業(ye)的(de)第三方(fang)大宗交易來做，減持這個動作可(ke)能會持續幾(ji)年，況且VC/PE的(de)量(liang)放在2000多億(yi)的(de)規模里也是(shi)很小的(de)。解禁減持只(zhi)是(shi)短期行為(wei)，我們(men)肯定還是(shi)更關(guan)注公司的(de)長(chang)期成(cheng)長(chang)性(xing)。”

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