每(mei)經(jing)記者(zhe)｜謝振宇    每(mei)經(jing)實習記者(zhe)｜熊嘉楠(nan)    每(mei)經(jing)編輯｜陳俊(jun)杰    

自茅臺集(ji)團董事長丁雄軍(jun)上任后提出“五(wu)合營(ying)(ying)銷(xiao)法”，今年(nian)以來(lai)貴州茅臺（SH600519，股價1879.98元(yuan)，市值2.36萬億元(yuan)）進行了一系列主動營(ying)(ying)銷(xiao)改革：推新品茅臺1935、推出新電商平臺、跨界(jie)冰淇淋(lin)……而(er)這些，也助公司業績在疫(yi)情反復等(deng)背(bei)景下穩健增(zeng)長。

今(jin)日(ri)（8月2日(ri)）晚間(jian)，貴(gui)州茅(mao)臺(tai)(tai)發(fa)(fa)布(bu)2022年半年度(du)報告，收入凈利均創同期(qi)新高(gao)。相關分析人(ren)士向《每日(ri)經濟新聞》記者表示，貴(gui)州茅(mao)臺(tai)(tai)半年度(du)業績符合預期(qi)，增長原(yuan)因(yin)第一(yi)是大力(li)發(fa)(fa)展(zhan)了面對新零售客戶和超市直營(ying)客戶的市場配給量；第二是發(fa)(fa)布(bu)了茅(mao)臺(tai)(tai)1935、虎年生肖(xiao)茅(mao)臺(tai)(tai)、100ml茅(mao)臺(tai)(tai)等新品；第三是“i茅(mao)臺(tai)(tai)”數(shu)字營(ying)銷平臺(tai)(tai)的上(shang)線。

業績再創新高 中小股東：符合預期

貴州茅臺2022年(nian)半年(nian)報數據顯示，2022年(nian)1-6月公司實(shi)現總(zong)營收(shou)594.44億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增長(chang)17.2%；歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)(li)297.94億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增長(chang)20.85%。其中，第二季度單季實(shi)現營收(shou)253.21億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增長(chang)16.06%，歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)(li)125.49億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增長(chang)17.29%。

對比往年(nian)(nian)業績可以發現，貴(gui)州茅臺今年(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)業績創下同期新高，其中凈(jing)利增速提(ti)升明顯。2020年(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)，公司總(zong)營收分(fen)別為456.34億(yi)(yi)元、507.22億(yi)(yi)元，同比增長10.84%和11.15%，歸母凈(jing)利潤分(fen)別為226.02億(yi)(yi)元、246.54億(yi)(yi)元，同比增長13.29%和9.08%。

貴州茅臺(tai)中(zhong)小股(gu)東、微博用戶“茅臺(tai)900元真不(bu)算高”今日通過微博私信向《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者表示，“凈利潤增長20%左右(you)符合預期(qi)，我認為(wei)全年也能達到這個(ge)凈利潤增長20%的(de)目標。”

今(jin)年(nian)以來(lai)，丁雄軍帶領下的貴州茅(mao)臺(tai)動作頻頻。1月(yue)，公司推出千元價格帶系列酒大單品茅(mao)臺(tai)1935，同(tong)月(yue)，公司投資41億元加(jia)碼系列酒產(chan)能；3月(yue)31日(ri)，新(xin)電商平臺(tai)“i茅(mao)臺(tai)”試運行(xing)，上(shang)線試運行(xing)首日(ri)便吸引逾(yu)229萬(wan)人(ren)、622萬(wan)人(ren)次預(yu)約申購，截至7月(yue)初(chu)，“i茅(mao)臺(tai)”的注冊用戶已突破1800萬(wan)。

丁雄(xiong)軍曾(ceng)表示，2022年(nian)貴州(zhou)茅臺總營收(shou)目標為1259億元(yuan)，同(tong)比增長15%左右。按公布的數(shu)據(ju)計算(suan)，上(shang)半(ban)年(nian)總營收(shou)完成率約為47.22%。

對此，上(shang)述中小股東分析稱，“貴州茅臺自2017年起，每年的第二(er)季度都是(shi)消(xiao)費淡季，單季業(ye)績(ji)都是(shi)全年最低，但貴州茅臺方面表示(shi)‘時間過(guo)半(ban)，任(ren)務過(guo)半(ban)’，其實表明該完(wan)成率(lv)就是(shi)符合茅臺銷售(shou)規律的一半(ban)業(ye)績(ji)，一切盡在掌控之中，全年業(ye)績(ji)能完(wan)成。”

中郵(you)證券認為，“十四五”期(qi)間，隨著習酒(jiu)剝離(li)，茅臺集團(tuan)達成世界500強目標(biao)，年復合(he)增(zeng)(zeng)速(su)需(xu)提高至14.33%，2021年股份公(gong)司占比(bi)集團(tuan)收入（除去習酒(jiu)）高達93.5%，作為集團(tuan)旗下最優質的資產和品牌，預計股份公(gong)司將承(cheng)擔更多(duo)任(ren)務指標(biao)、復合(he)增(zeng)(zeng)速(su)要快于集團(tuan)。

值得注(zhu)意的是，貴州茅臺2022年(nian)半年(nian)度經(jing)營性現金流(liu)-1116.39萬元，為歷(li)年(nian)同(tong)(tong)期“首負(fu)”。公(gong)司(si)稱，主要(yao)原因為公(gong)司(si)控(kong)股子公(gong)司(si)貴州茅臺集(ji)團財務(wu)有限公(gong)司(si)本期客(ke)戶存(cun)款(kuan)和同(tong)(tong)業存(cun)放款(kuan)項凈增加額減少及存(cun)放中央(yang)銀行和同(tong)(tong)業款(kuan)項凈增加額增加。

i茅臺實現酒類不含稅收入44.16億元

近年貴州茅臺業績(ji)總體呈穩健的增長態勢(shi)，原因之一(yi)便是持續擴(kuo)大(da)直(zhi)營占比(bi)。從2018年開始，公(gong)司(si)便已大(da)刀(dao)闊斧擴(kuo)大(da)直(zhi)營渠道占比(bi)。2018年至(zhi)(zhi)2021年間，國(guo)內(nei)經(jing)銷商數量從2987個(ge)縮減至(zhi)(zhi)2089個(ge)，直(zhi)銷渠道銷售收(shou)入由43.76億(yi)元提升至(zhi)(zhi)240.29億(yi)元。

2022年上半(ban)年，貴州茅臺直營(ying)渠道實現(xian)營(ying)收209.49億元(yuan)，同比增長120.42%；批(pi)發代理渠道實現(xian)營(ying)收366.14億元(yuan)，同比下(xia)滑7.32%。報告(gao)期(qi)末，國內經銷商2084個(ge)，報告(gao)期(qi)內減少5個(ge)；國外經銷商104個(ge)。

酒業專家肖竹青(qing)分析(xi)指出，“茅臺直銷渠道的(de)增量(liang)主要是通(tong)過茅臺全(quan)國的(de)每個省份的(de)直營店(dian)和直營公司去(qu)實現的(de)增量(liang)。”

今年(nian)一(yi)季度末(mo)，貴州(zhou)茅臺(tai)推出新電商(shang)(shang)平臺(tai)“i茅臺(tai)”，這在外界看來是公(gong)司擴大(da)直營(ying)占比的(de)又一(yi)重大(da)舉措。據了解，所有“i茅臺(tai)”上投放的(de)酒，包括虎年(nian)生肖酒及禮盒、茅臺(tai)酒（珍品(pin)）和茅臺(tai)1935均(jun)由廠(chang)(chang)家供貨，不占用經(jing)(jing)銷商(shang)(shang)的(de)配額，經(jing)(jing)銷商(shang)(shang)僅負責(ze)提供配送服務(wu)。對(dui)此(ci)，《每日經(jing)(jing)濟(ji)新聞》記(ji)者從(cong)茅臺(tai)相關人士處(chu)證實了這一(yi)消(xiao)息。廠(chang)(chang)家自營(ying)最大(da)的(de)好處(chu)是減(jian)少(shao)了中間價差(cha)，提高毛(mao)利率，增(zeng)厚利潤(run)。

此外，茅(mao)臺冰(bing)淇淋(lin)自發(fa)售(shou)(shou)以來銷售(shou)(shou)持(chi)續火爆。據“i茅(mao)臺”發(fa)布的數據，以6月29日為例(li)，當日茅(mao)臺冰(bing)淇淋(lin)銷售(shou)(shou)逾170萬(wan)元，共計售(shou)(shou)出27000余杯預(yu)包(bao)裝冰(bing)淇淋(lin)。當天“i茅(mao)臺”啟動發(fa)售(shou)(shou)的陜西、江蘇兩省(sheng)，包(bao)括(kuo)西安、南京兩家旗艦店(dian)，線(xian)(xian)上線(xian)(xian)下共銷售(shou)(shou)128萬(wan)元，共計售(shou)(shou)出兩萬(wan)余杯。

2022年1-6月，“i茅臺”數(shu)字營銷平臺實現酒(jiu)類不含稅收入44.16億元(yuan)。中信證券曾(ceng)在研報中預測，“i茅臺”全年收入有(you)望超120億元(yuan)。

上述中小(xiao)股東表示：“上半年擴大直銷(xiao)(xiao)占比對(dui)業(ye)績幫助明顯，而(er)茅臺冰淇淋是一種有(you)益(yi)的嘗(chang)試，雖然(ran)目前看對(dui)業(ye)績貢(gong)獻極為有(you)限，但對(dui)于培育(yu)年輕人接受茅臺酒(jiu)有(you)益(yi)。”未來仍然(ran)希望(wang)繼續擴大直銷(xiao)(xiao)占比。

中郵證券研報指出，“i茅臺”的(de)成功落地，作為新(xin)(xin)渠道的(de)突(tu)破，是促成營(ying)銷(xiao)體制改革的(de)關鍵(jian)步(bu)驟。新(xin)(xin)規(gui)格(ge)(ge)小(xiao)茅臺的(de)上線，在(zai)最(zui)小(xiao)試(shi)錯成本、最(zui)快速得到消費者反饋的(de)方式下，進行更多銷(xiao)售價格(ge)(ge)可能(neng)性的(de)探索，也(ye)將(jiang)為更多新(xin)(xin)品推出所需的(de)科學(xue)市場決策提供數據支持。

系列酒增速持續改善

在1月5日舉行的(de)2021年(nian)(nian)茅臺醬香(xiang)系(xi)列(lie)酒(jiu)全(quan)國經銷商聯誼(yi)會上，公司提出(chu)醬香(xiang)系(xi)列(lie)酒(jiu)“十四五”末要(yao)努(nu)力實現(xian)營收翻番，達到240億元(yuan)以上，占集團(tuan)比重(zhong)在10%以上，成為集團(tuan)發展的(de)主要(yao)增長極。2022年(nian)(nian)1月末，貴州茅臺41.1億元(yuan)加碼系(xi)列(lie)酒(jiu)產能項目，推出(chu)茅臺1935這款價(jia)格(ge)定位僅次于飛天茅臺酒(jiu)的(de)大(da)單品。

2022年(nian)1-6月，貴州茅臺茅臺酒(jiu)實(shi)現營收499.65億(yi)元，同(tong)比增長(chang)16.33%；系列酒(jiu)實(shi)現營收75.98億(yi)元，同(tong)比增長(chang)25.37%。報告期完成茅臺酒(jiu)基(ji)酒(jiu)產量(liang)4.25萬噸，系列酒(jiu)基(ji)酒(jiu)產量(liang)1.7萬噸。

2021年其他系(xi)列酒收(shou)入突破百(bai)億，增長26.06%至125.95億元，較2019年18.14%，2020年4.71%的增速有了明顯改善。

上述中小股東稱：“系列酒增速更快，與系列酒今(jin)年提高了出廠價(jia)有關，更與推出高利潤新品‘茅臺(tai)1935’有關。”

肖(xiao)竹青亦(yi)表示，上半年(nian)(nian)茅臺發(fa)布了(le)茅臺1935、茅臺虎(hu)年(nian)(nian)生肖(xiao)酒、100ml茅臺等系列新品，這些(xie)新品都是(shi)高(gao)附加值高(gao)利潤產品，為茅臺的業績增加和效益(yi)增加貢獻了(le)巨大的力量。

中郵(you)證券(quan)認(ren)為(wei)，預計未來隨著產品(pin)(pin)(pin)體系改革、產品(pin)(pin)(pin)結構(gou)優(you)化的(de)持續推進，公(gong)司將在(zai)兩千元(yuan)以上、千元(yuan)、五百到千元(yuan)、二百到五百各個價格(ge)(ge)帶(dai)布局茅臺及系列酒，構(gou)建出品(pin)(pin)(pin)價匹配(pei)、城市(shi)清(qing)晰、梯(ti)度合(he)理的(de)品(pin)(pin)(pin)牌結構(gou)，同時(shi)新品(pin)(pin)(pin)貢獻增量。從今年兩款新品(pin)(pin)(pin)的(de)市(shi)場(chang)反(fan)響(xiang)來看，強(qiang)大品(pin)(pin)(pin)牌力+合(he)理科學的(de)市(shi)場(chang)投放+嚴格(ge)(ge)渠道管(guan)理+市(shi)場(chang)營銷落地確(que)保新品(pin)(pin)(pin)成功上市(shi)，渠道反(fan)饋新品(pin)(pin)(pin)價盤較為(wei)穩定、庫存合(he)理。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國(guo)梅 攝