每(mei)(mei)經(jing)記(ji)者｜范芊(qian)芊(qian)    每(mei)(mei)經(jing)編輯｜梁梟    

7月初，富嶺科技股(gu)份有限(xian)公司（以下簡稱富嶺股(gu)份）向(xiang)深交(jiao)所遞交(jiao)了招股(gu)書（申報稿(gao)）。

富(fu)嶺股(gu)份(fen)是一家(jia)成立已有近三十年的(de)塑料餐(can)飲(yin)具及生(sheng)物降解材料餐(can)飲(yin)具制造企業，公司(si)位(wei)于(yu)浙江臺州，直接或終(zhong)端客(ke)戶(hu)包括麥當勞、肯德基(ji)、茶百道等國內(nei)外企業。

《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者注意到(dao)，富嶺股份前(qian)身為(wei)(wei)(wei)臺州富嶺塑膠有(you)限(xian)公司（以(yi)(yi)下簡(jian)稱(cheng)富嶺有(you)限(xian)），其曾(ceng)被(bei)作為(wei)(wei)(wei)境內主體搭建(jian)紅籌架構，間(jian)接控股股東(dong)富嶺環(huan)球有(you)限(xian)公司（以(yi)(yi)下簡(jian)稱(cheng)富嶺環(huan)球）作為(wei)(wei)(wei)境外主體在美(mei)國(guo)納斯達克股票市(shi)場上市(shi)，2020年通過(guo)私有(you)化退市(shi)，其間(jian)股價較為(wei)(wei)(wei)低(di)迷。

近些年(nian)，富嶺股(gu)份一方面在(zai)生物降解材料餐(can)飲具以(yi)及境(jing)內(nei)銷售(shou)實(shi)現了突破及增長(chang)(chang)，另一方面也面臨多種成本增長(chang)(chang)導(dao)致利潤(run)被(bei)擠壓，以(yi)及償債(zhai)能力逐年(nian)下降等問題。

曾間接持股100%股東曾登陸納斯達克，兩年前私有化退市

富(fu)嶺股份(fen)是一家(jia)塑料餐(can)(can)飲(yin)具(ju)及生物降解(jie)材料餐(can)(can)飲(yin)具(ju)制(zhi)造企業(ye)，產品主要是一次(ci)性餐(can)(can)飲(yin)具(ju)，包括刀叉勺、吸管、水(shui)杯(bei)、打包盒等，其中塑料餐(can)(can)飲(yin)具(ju)產品是其傳統業(ye)務，為(wei)公司(si)貢獻的營業(ye)收入占比較大，近三年均在80%以上。

富(fu)嶺股份主營(ying)業(ye)務收(shou)入(ru)分產品(pin)構(gou)成(cheng)情況(kuang)

圖片來源：富嶺股(gu)份招股(gu)說明書(shu)（申報稿）截圖

根(gen)據招股書（申報(bao)稿），目(mu)前富嶺股份的產品銷售覆蓋美國、中國等多(duo)個國家和地區(qu)，產品主要銷往海外市場(chang)，近三年(nian)對外營收占比均達(da)到80%以上(shang)，直接或終端(duan)客戶包括麥(mai)當(dang)勞、肯德基(ji)、茶百道(dao)、蜜(mi)雪冰(bing)城等。

值得一提(ti)的是(shi)，富(fu)嶺(ling)(ling)(ling)股(gu)份(fen)的前身是(shi)富(fu)嶺(ling)(ling)(ling)有(you)限，曾被(bei)作為(wei)境(jing)內主體搭建紅籌架構，擬境(jing)外(wai)上市主體富(fu)嶺(ling)(ling)(ling)環(huan)球通過(guo)持(chi)有(you)全信控股(gu)有(you)限公司100%股(gu)權(quan)(quan)間接持(chi)有(you)富(fu)嶺(ling)(ling)(ling)有(you)限100%股(gu)權(quan)(quan)。富(fu)嶺(ling)(ling)(ling)環(huan)球于2015年登陸納(na)斯達克(ke)，股(gu)票代碼為(wei)“FORK”。兩年前，也就(jiu)是(shi)2020年，富(fu)嶺(ling)(ling)(ling)環(huan)球完成了私有(you)化(hua)，從納(na)斯達克(ke)退(tui)(tui)市。富(fu)嶺(ling)(ling)(ling)股(gu)份(fen)在(zai)招股(gu)書（申報稿）中(zhong)稱，退(tui)(tui)市是(shi)結合了中(zhong)國公司在(zai)美股(gu)融資能力(li)的考慮及公司未來戰略發(fa)展(zhan)規(gui)劃。

《每日經濟(ji)新聞(wen)》記者注(zhu)意到，近些年陸(lu)續有中概股從海外(wai)市(shi)(shi)場通過私有化的(de)(de)(de)(de)方式(shi)退市(shi)(shi)，富嶺環球(qiu)也不例外(wai)，其2015年上市(shi)(shi)時(shi)的(de)(de)(de)(de)發行價為每股5美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，上市(shi)(shi)首日收盤價就跌破(po)發行價。上市(shi)(shi)期間，富嶺環球(qiu)的(de)(de)(de)(de)股價盤中最高(gao)為2017年的(de)(de)(de)(de)每股6美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，最低為2020年的(de)(de)(de)(de)每股1.4美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)。2020年退市(shi)(shi)前的(de)(de)(de)(de)股價一直在每股2美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)左右徘徊，最終私有化報價為每股2.35美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值較上市(shi)(shi)時(shi)跌去超一半。

從業(ye)績表現來看，在(zai)納斯達克(ke)上(shang)市期(qi)間，盡管富嶺環(huan)球營收規模保持兩位數百分比的增(zeng)速，但(dan)銷(xiao)售毛(mao)(mao)(mao)利(li)率波(bo)動(dong)較為明(ming)顯(xian)。Wind數據顯(xian)示，2015年至(zhi)2019年，富嶺環(huan)球銷(xiao)售毛(mao)(mao)(mao)利(li)率為25.9%、24.07%、20.47%、21.45%、24.89%。在(zai)毛(mao)(mao)(mao)利(li)率下降(jiang)最明(ming)顯(xian)的2017年年報中(zhong)，富嶺環(huan)球稱，毛(mao)(mao)(mao)利(li)率下降(jiang)主要受(shou)到原材(cai)料成本(ben)、人(ren)力成本(ben)、運輸成本(ben)等上(shang)漲(zhang)的影響。

2020年(nian)富(fu)嶺環球(qiu)從(cong)納斯達克(ke)退市(shi)，如今富(fu)嶺股份(fen)選擇申請在A股上市(shi)，公司有什么(me)考量？

對(dui)此(ci)，8月(yue)3日，富嶺股份通過郵(you)件對(dui)《每日經濟新聞(wen)》記者回復(fu)稱，作為(wei)本(ben)土企業，在政策利好的大背(bei)景下，公(gong)司(si)(si)緊抓(zhua)機遇窗口(kou)期(qi)，結合自身整體戰(zhan)略(lve)調(diao)整，選擇在納斯達克退市(shi)(shi)并申請在A股上市(shi)(shi)，將資本(ben)市(shi)(shi)場融(rong)資重心調(diao)整至國內(nei)。這不(bu)僅有利于(yu)公(gong)司(si)(si)進一步增(zeng)強(qiang)股權融(rong)資能力(li)，更有利于(yu)提(ti)升公(gong)司(si)(si)在國內(nei)的品牌形象，加速公(gong)司(si)(si)布局國內(nei)市(shi)(shi)場，保障公(gong)司(si)(si)業務規(gui)模穩定(ding)增(zeng)長。

主要原材料、運費成本處于高位，償債能力逐年下降

從數據來看，富嶺股(gu)份近(jin)些年(nian)在境(jing)內市(shi)場(chang)銷(xiao)(xiao)售占比的確逐年(nian)攀(pan)升(sheng)。2019年(nian)至2021年(nian)，境(jing)內市(shi)場(chang)銷(xiao)(xiao)售收入分(fen)別為3881.27萬元(yuan)(yuan)、8423.72萬元(yuan)(yuan)、2.68億元(yuan)(yuan)，占比分(fen)別為3.63%、7.9%、18.43%。

這(zhe)主(zhu)要源(yuan)于富嶺股(gu)份生物(wu)降解材料(liao)餐飲具(ju)在(zai)境內(nei)銷(xiao)售(shou)(shou)方(fang)面實現了較大突破，尤其(qi)是(shi)聚乳酸（PLA）吸(xi)管(guan)，近(jin)三(san)年公司PLA吸(xi)管(guan)境內(nei)銷(xiao)售(shou)(shou)收入(ru)分為0萬元(yuan)、190.14萬元(yuan)和1.63億元(yuan)。去年PLA吸(xi)管(guan)的銷(xiao)售(shou)(shou)收入(ru)幾乎占到了富嶺股(gu)份生物(wu)降解材料(liao)餐飲具(ju)銷(xiao)售(shou)(shou)收入(ru)的97%。2019年和2020年富嶺股(gu)份該項業務的營收則主(zhu)要來(lai)自玉米(mi)淀粉基刀叉勺(shao)。

但(dan)富嶺股份目前也(ye)面臨著(zhu)一(yi)些難題(ti)。

一方面(mian)，公司盈利(li)(li)能力仍然不(bu)理想，近三年綜合毛利(li)(li)率(lv)持續(xu)下降，分別(bie)為24.10%、20.16%和(he)18.07%。在招股書（申報(bao)稿）中，富嶺股份仍然將毛利(li)(li)率(lv)下降歸結為海運(yun)費(fei)價格(ge)、匯(hui)率(lv)波動、原材料(liao)成本(ben)等因素(su)。

記者注意到，根(gen)據Wind資(zi)訊，2019年(nian)～2021年(nian)，中國(guo)寧波港至美西的出口集裝(zhuang)箱運價(jia)指數平均分別為(wei)926.28、1616.29和3340.01，呈快速(su)增長態勢。而(er)富嶺股份(fen)產品的原(yuan)材料主要為(wei)聚丙烯(xi)(xi)和聚苯乙(yi)烯(xi)(xi)，兩者均是由石油(you)中提(ti)煉而(er)來，因此價(jia)格極易(yi)受到國(guo)際石油(you)價(jia)格和大宗(zong)市場供求關系的影響。

對(dui)于(yu)應對(dui)措施，富嶺(ling)股份對(dui)記者表示，截(jie)至目前，公司(si)已將海運(yun)費(fei)成(cheng)本轉嫁給下(xia)游客(ke)戶，同時(shi)，在原材(cai)料價(jia)格出現一定幅(fu)度的(de)波動時(shi)，會協商調(diao)整產品銷(xiao)售價(jia)格，從而(er)將原材(cai)料價(jia)格波動向下(xia)游客(ke)戶傳導。此外，2022年海運(yun)費(fei)價(jia)格逐步呈下(xia)降趨勢，且美元兌人(ren)民幣匯率(lv)呈上升趨勢，“這些因素(su)均將促進公司(si)的(de)綜合毛利率(lv)企穩(wen)回升。”

此外，盈(ying)利能力下(xia)降一定(ding)程度上也影響了(le)富嶺股份的(de)償債(zhai)(zhai)能力，負債(zhai)(zhai)規(gui)模增長同時，償債(zhai)(zhai)能力指標也呈下(xia)降趨勢。截至2019年(nian)末(mo)(mo)、2020年(nian)末(mo)(mo)及(ji)2021年(nian)末(mo)(mo)，富嶺股份的(de)負債(zhai)(zhai)分(fen)別(bie)為4.12億元、4.87億元和(he)(he)7.2億元，兩年(nian)時間(jian)增幅(fu)達到75%；流動比率分(fen)別(bie)為1.46、1.15和(he)(he)1.25，速動比率分(fen)別(bie)為0.89、0.63和(he)(he)0.63。

另一(yi)方(fang)面，近(jin)些年(nian)全(quan)球各國禁(jin)止塑料(liao)制(zhi)品政策(ce)(ce)力(li)度正在(zai)加(jia)大。目前富嶺(ling)股份(fen)產品主(zhu)(zhu)要銷往美國市場，近(jin)三年(nian)營收占比(bi)均在(zai)70%以上。公司在(zai)招股書中(zhong)稱，盡管美國的少(shao)數州(zhou)已經出臺限(xian)制(zhi)塑料(liao)吸管使用的法案(an)，其政策(ce)(ce)并非禁(jin)止餐廳提供(gong)塑料(liao)吸管，而是(shi)禁(jin)止主(zhu)(zhu)動提供(gong)。同(tong)時，美國民眾(zhong)的生(sheng)活(huo)習慣多依(yi)賴一(yi)次性塑料(liao)制(zhi)品。但相(xiang)關政策(ce)(ce)也存在(zai)隨(sui)時變化的風險(xian)。

這也(ye)就意(yi)味著塑(su)料制(zhi)(zhi)品(pin)隨(sui)時存在(zai)被完全(quan)禁止(zhi)的(de)風(feng)險，富嶺股份需要加(jia)快布局生物降解材料制(zhi)(zhi)品(pin)領(ling)域。目(mu)前，研(yan)發(fa)與生產(chan)銷售生物降解材料制(zhi)(zhi)品(pin)也(ye)成(cheng)為富嶺股份業務(wu)發(fa)展的(de)一(yi)大方向。

對于這一業務的未來(lai)規劃，富嶺股份(fen)對記者表示，未來(lai)公司將繼續加大生(sheng)物降解材(cai)(cai)料(liao)餐(can)(can)飲具(ju)(ju)的材(cai)(cai)料(liao)改性(xing)、生(sheng)產工藝優化等方面的研發，在保持產品良好性(xing)能的前(qian)提下，力爭持續降低生(sheng)物降解材(cai)(cai)料(liao)餐(can)(can)飲具(ju)(ju)的成本。同時，公司將積極開拓國內生(sheng)物降解材(cai)(cai)料(liao)吸管、膜(mo)袋和(he)餐(can)(can)飲具(ju)(ju)市場。

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