每經(jing)AI快訊，中國銀河08月10日發布研報稱：給予銀行業推薦（維持）評級。

事件：基(ji)金(jin)業(ye)協會發布2022Q2公募(mu)基(ji)金(jin)代銷(xiao)數據。

市(shi)場回暖(nuan)助力代銷(xiao)業務增長，公(gong)募基(ji)金保有(you)規模(mo)環(huan)比(bi)顯著改善：2022Q2，TOP100代銷(xiao)機構累(lei)計股票+混(hun)合類公(gong)募基(ji)金累(lei)計保有(you)規模(mo)張一(yi)緯(wei)萬億元(yuan)，環(huan)比(bi)增長6.61%；非(fei)貨幣(bi)類公(gong)募基(ji)金累(lei)計保有(you)規模(mo)8.63萬億元(yuan)，環(huan)比(bi)增長9.52%。兩(liang)項指標(biao)增速相(xiang)較(jiao)2021Q1均由負轉正，非(fei)貨幣(bi)類公(gong)募基(ji)金規模(mo)增長相(xiang)對較(jiao)快(kuai)，預(yu)計與(yu)同(tong)業存單基(ji)金發行增加有(you)關(guan)。

銀(yin)行(xing)保(bao)有(you)規模(mo)增速(su)小(xiao)于其他類(lei)代銷(xiao)機(ji)構，市場份額(e)有(you)所下(xia)降(jiang)(jiang)：2022Q2，銀(yin)行(xing)、獨立基金(jin)銷(xiao)售(shou)機(ji)構、券商和(he)保(bao)險公(gong)司的(de)股(gu)票(piao)+混合(he)類(lei)公(gong)募(mu)基金(jin)保(bao)有(you)規模(mo)分別3.47、1.58、1.24和(he)0.04萬億(yi)元，環比(bi)(bi)(bi)增長7.01%、9.4%、9.08%和(he)13.82%；非貨(huo)幣類(lei)公(gong)募(mu)基金(jin)保(bao)有(you)規模(mo)分別為4.21、3.01、1.42和(he)0.05萬億(yi)元，環比(bi)(bi)(bi)增長9.39%、11.55%、13.5%和(he)14.45%。受增速(su)相對較弱影(ying)響，銀(yin)行(xing)的(de)市場份額(e)有(you)所下(xia)降(jiang)(jiang)。據(ju)TOP100代銷(xiao)機(ji)構數據(ju)不完全統(tong)計(ji)，銀(yin)行(xing)股(gu)票(piao)+混合(he)類(lei)公(gong)募(mu)基金(jin)保(bao)有(you)規模(mo)占(zhan)比(bi)(bi)(bi)54.81%，環比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)0.14個百分點；非貨(huo)幣類(lei)公(gong)募(mu)基金(jin)保(bao)有(you)規模(mo)占(zhan)比(bi)(bi)(bi)48.47%，環比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)0.3個百分點。

行業集中度保持高位，國有(you)行和部分股份(fen)行規(gui)模繼續領先(xian)，代(dai)銷(xiao)數。

量偏弱(ruo)(ruo)：2022Q2，TOP100代(dai)(dai)銷(xiao)機(ji)(ji)(ji)構(gou)中股票(piao)+混合類公(gong)(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)以(yi)及非貨(huo)幣類公(gong)(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)保有(you)(you)規(gui)模CR10分(fen)別為60.75%和61.14%，環比分(fen)別提升0.54和0.5個百分(fen)點，保持(chi)在(zai)較高水平。從代(dai)(dai)銷(xiao)機(ji)(ji)(ji)構(gou)類型上看(kan)，股票(piao)+混合類公(gong)(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)保有(you)(you)規(gui)模排名前10的代(dai)(dai)銷(xiao)機(ji)(ji)(ji)構(gou)中銀(yin)行有(you)(you)8家(jia)，獨(du)(du)立基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)銷(xiao)售(shou)(shou)機(ji)(ji)(ji)構(gou)2家(jia)；非貨(huo)幣類公(gong)(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)保有(you)(you)規(gui)模排名前10的代(dai)(dai)銷(xiao)機(ji)(ji)(ji)構(gou)中銀(yin)行有(you)(you)6家(jia)，獨(du)(du)立基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)銷(xiao)售(shou)(shou)機(ji)(ji)(ji)構(gou)有(you)(you)4家(jia)。盡管面臨獨(du)(du)立基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)銷(xiao)售(shou)(shou)機(ji)(ji)(ji)構(gou)的競爭，國有(you)(you)大型銀(yin)行和以(yi)招商(shang)銀(yin)行為代(dai)(dai)表(biao)的部(bu)分(fen)股份行代(dai)(dai)銷(xiao)業務體量維持(chi)領(ling)先，預(yu)計受益于渠道(dao)網(wang)絡(luo)和客群基(ji)(ji)(ji)礎層(ceng)面的優勢。從代(dai)(dai)銷(xiao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)數量上看(kan)，排名靠(kao)前的多(duo)為獨(du)(du)立基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)銷(xiao)售(shou)(shou)機(ji)(ji)(ji)構(gou)和券(quan)商(shang)，銀(yin)行表(biao)現(xian)相(xiang)對偏弱(ruo)(ruo)，產品體系有(you)(you)待進一(yi)步(bu)豐富。

投資建議：銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)的(de)公募基(ji)金(jin)(jin)(jin)代銷(xiao)保有規(gui)模市場領先，增(zeng)(zeng)速改善，有助緊抓財(cai)(cai)富管(guan)理(li)市場機遇(yu)，拓展盈利空間，促進(jin)中(zhong)(zhong)收增(zeng)(zeng)長。就當前階段而言，銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)代銷(xiao)業務(wu)面臨獨立基(ji)金(jin)(jin)(jin)銷(xiao)售機構和(he)(he)券(quan)商的(de)競爭以及(ji)A股市場震蕩調整的(de)影(ying)響，但(dan)居民可(ke)投資資產增(zeng)(zeng)長和(he)(he)高凈值人群發展趨勢不變，疊加部分銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)已從客(ke)戶(hu)分層、開放平臺、公私聯動和(he)(he)金(jin)(jin)(jin)融科技等多(duo)領域布局，財(cai)(cai)富管(guan)理(li)賽(sai)道價(jia)值不變，面臨中(zhong)(zhong)長期(qi)擴量提(ti)質空間。考慮到疫(yi)情管(guan)控成效釋放、穩信用政策導向不變、經濟指標(biao)企穩改善和(he)(he)中(zhong)(zhong)報業績催化，我們(men)繼續看好銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)板塊板塊估值低位(wei)配置價(jia)值，維持(chi)“推薦”評級。個股方面，推薦寧波銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)（002142）、南京銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)（601009）、杭州銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)（600926）和(he)(he)江蘇銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)（600919）。

風(feng)險(xian)提示：宏觀(guan)經濟增長低于預(yu)期和停貸導致資產質量惡化的(de)風(feng)險(xian)。

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(記者 蔡鼎)

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