每經AI快訊，中國銀河08月17日發布研報稱：給予銀行業推薦（維持）評級。

事件：央行(xing)公布了2022年7月(yue)金融數據。

新增(zeng)(zeng)(zeng)社融(rong)大(da)幅(fu)(fu)回落，存量社融(rong)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)收窄：7月單月新增(zeng)(zeng)(zeng)社融(rong)0.76萬(wan)億元，同比少增(zeng)(zeng)(zeng)3191億元，較6月大(da)幅(fu)(fu)回落。截至7月末，社融(rong)存量334.9萬(wan)億元，同比增(zeng)(zeng)(zeng)長10.72%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)有所收窄。

信貸(dai)和企業債減少是社融(rong)回落的(de)主要影響(xiang)因素：7月(yue)單月(yue)，新(xin)增人民幣貸(dai)款4088億(yi)元(yuan)，同比(bi)少增4303億(yi)元(yuan)；新(xin)增政府債券3998億(yi)元(yuan)，同比(bi)多(duo)增2178億(yi)元(yuan)；新(xin)增企業債融(rong)資734億(yi)元(yuan)，同比(bi)少增2357億(yi)元(yuan)；新(xin)增非金(jin)融(rong)企業境內(nei)股票融(rong)資1437億(yi)元(yuan)，同比(bi)多(duo)增499億(yi)元(yuan)；表(biao)外(wai)融(rong)資減少3053億(yi)元(yuan)，同比(bi)少減985億(yi)元(yuan)。

新(xin)增(zeng)(zeng)短貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)和中長(chang)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)再度承(cheng)壓，居民(min)與企(qi)業融資需(xu)求(qiu)走弱(ruo)：截至7月(yue)(yue)末，金融機構(gou)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)余額207.03萬億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)11%；金融機構(gou)新(xin)增(zeng)(zeng)人民(min)幣貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)6790億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比少(shao)(shao)(shao)增(zeng)(zeng)4010億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，短貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)和中長(chang)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)承(cheng)壓，票據(ju)融資繼(ji)續沖(chong)量(liang)。7月(yue)(yue)單(dan)月(yue)(yue)短期(qi)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)減(jian)少(shao)(shao)(shao)3815億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比多(duo)減(jian)1323億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；增(zeng)(zeng)中長(chang)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)4945億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比少(shao)(shao)(shao)增(zeng)(zeng)3966億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)增(zeng)(zeng)票據(ju)融資3136億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比多(duo)增(zeng)(zeng)1365億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。新(xin)增(zeng)(zeng)居民(min)部門短貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)和長(chang)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)均(jun)不同(tong)程(cheng)度減(jian)少(shao)(shao)(shao)，預計來(lai)自疫情反復(fu)和停貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)事件影響。7月(yue)(yue)單(dan)月(yue)(yue)居民(min)部門新(xin)增(zeng)(zeng)信貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)1217億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比少(shao)(shao)(shao)增(zeng)(zeng)2842億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；其中，短期(qi)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)減(jian)少(shao)(shao)(shao)269億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比多(duo)減(jian)354億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)增(zeng)(zeng)中長(chang)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)1486億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比少(shao)(shao)(shao)增(zeng)(zeng)2488億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。企(qi)業短貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)負增(zeng)(zeng)長(chang)，中長(chang)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)速走弱(ruo)。7月(yue)(yue)單(dan)月(yue)(yue)企(qi)業部門新(xin)增(zeng)(zeng)人民(min)幣貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)2877億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比少(shao)(shao)(shao)增(zeng)(zeng)1457億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。其中，短期(qi)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)減(jian)少(shao)(shao)(shao)3546億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比多(duo)減(jian)969億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)增(zeng)(zeng)中長(chang)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)3459億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比少(shao)(shao)(shao)增(zeng)(zeng)1478億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

“保(bao)(bao)交樓”推動按揭(jie)停(ting)(ting)貸(dai)風險(xian)逐步化解(jie)(jie)，基建(jian)(jian)有(you)(you)望(wang)持(chi)(chi)續發力(li)：7月(yue)社融(rong)(rong)回(hui)落(luo)預計(ji)受到(dao)6月(yue)沖量影響，同時停(ting)(ting)貸(dai)事件(jian)發酵對居(ju)民按揭(jie)貸(dai)款需求產(chan)生(sheng)(sheng)壓(ya)制，728政(zheng)(zheng)治局會議(yi)首(shou)提“保(bao)(bao)交樓”，指出要穩定(ding)(ding)房(fang)地產(chan)市場，堅持(chi)(chi)房(fang)子(zi)是用(yong)來(lai)住的、不是用(yong)來(lai)炒的定(ding)(ding)位，因城施(shi)策用(yong)足用(yong)好政(zheng)(zheng)策工(gong)具箱，支持(chi)(chi)剛性(xing)(xing)和改善性(xing)(xing)住房(fang)需求，壓(ya)實(shi)地方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)責(ze)任(ren)(ren)，保(bao)(bao)交樓、穩民生(sheng)(sheng)。8月(yue)12日銀(yin)(yin)保(bao)(bao)監會通氣(qi)會介紹銀(yin)(yin)保(bao)(bao)監會積極指導銀(yin)(yin)行(xing)在配(pei)合(he)地方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)壓(ya)實(shi)各(ge)方(fang)責(ze)任(ren)(ren)的有(you)(you)序安排下，積極主動參與合(he)理解(jie)(jie)決資(zi)金硬缺口的方(fang)案(an)研究，做好具備條件(jian)的信貸(dai)投放，千(qian)方(fang)百計(ji)推動“保(bao)(bao)交樓、穩民生(sheng)(sheng)”，同時指出正在會同相關部門研究AMC改革化險(xian)方(fang)案(an)。“保(bao)(bao)交樓”政(zheng)(zheng)策加碼有(you)(you)助停(ting)(ting)貸(dai)風險(xian)化解(jie)(jie)。與此同時，隨著開發性(xing)(xing)政(zheng)(zheng)策性(xing)(xing)銀(yin)(yin)行(xing)新增8000億元(yuan)信貸(dai)額度(du)和新設(she)3000億元(yuan)金融(rong)(rong)工(gong)具的落(luo)實(shi)，基礎設(she)施(shi)項目(mu)建(jian)(jian)設(she)有(you)(you)望(wang)加速，帶動配(pei)套信貸(dai)增長。

投(tou)資建(jian)議：隨(sui)著保交(jiao)樓措(cuo)施(shi)陸續(xu)(xu)(xu)出(chu)臺化解停貸風險以及基建(jian)投(tou)資持續(xu)(xu)(xu)發(fa)(fa)力(li)，我們認為社(she)融持續(xu)(xu)(xu)下行(xing)(xing)空間有(you)限(xian)。央(yang)行(xing)(xing)下調MLF和(he)7天(tian)逆回購(gou)中標(biao)利率(lv)10BP，有(you)利于引(yin)導LPR下降，刺激(ji)信貸需求。我們繼續(xu)(xu)(xu)看好當(dang)前階(jie)段銀(yin)行(xing)(xing)板塊估值低位(wei)配置機會，推薦(jian)區位(wei)經(jing)濟發(fa)(fa)達、基建(jian)、制(zhi)造業(ye)和(he)小(xiao)微業(ye)務領(ling)域具(ju)備(bei)優(you)勢、有(you)望受益信用邊際改善的江浙(zhe)成(cheng)(cheng)渝地區中小(xiao)銀(yin)行(xing)(xing)：南京銀(yin)行(xing)(xing)（601009）、成(cheng)(cheng)都銀(yin)行(xing)(xing)（601838）和(he)江蘇(su)銀(yin)行(xing)(xing)（600919）。

風險提示：宏觀經濟(ji)增(zeng)長低于預期和停貸導(dao)致資產(chan)質(zhi)量惡化的風險。

每經頭條(tiao)（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

免責聲明(ming)：本文內(nei)容與數據僅供(gong)參(can)考，不構成投資建議，使用前請(qing)核(he)實。據此操作，風(feng)險(xian)自擔。