每經記(ji)者｜杜恒峰    

每經評論員 杜恒峰

在(zai)7月通(tong)脹數據相(xiang)對好轉、油價跌破100美(mei)元后，市場本以為美(mei)聯儲的緊縮力度(du)會放松(song)。但在(zai)當(dang)地(di)時間(jian)(jian)上(shang)周五，美(mei)聯儲主席(xi)鮑威爾放出了超預期的鷹派(pai)言論，他重(zhong)申了貨幣政(zheng)策持續緊縮抗通(tong)脹的立(li)場，表示(shi)“不能過早(zao)放松(song)政(zheng)策”“再次進行超大(da)幅度(du)的加(jia)息(xi)可能是合適之舉”。受此影響，當(dang)天(tian)歐美(mei)股市全線大(da)跌。亞太時間(jian)(jian)本周一，日韓澳股市也(ye)跟隨重(zhong)挫。

在股市(shi)下(xia)(xia)跌(die)(die)的(de)同時(shi)，觀察全(quan)球資(zi)本(ben)流向的(de)重要指(zhi)(zhi)標(biao)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)數，繼續在突破二十年來的(de)新高(gao)。8月29日，美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)數一(yi)度(du)攀(pan)升至(zhi)109.4899點，使得今年以(yi)來其累計漲(zhang)幅達(da)到了(le)13.5%。美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)數上漲(zhang)的(de)另(ling)一(yi)面，是非美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)貨幣的(de)貶值(zhi)(zhi)(zhi)。同日，日元(yuan)(yuan)(yuan)對(dui)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)一(yi)度(du)貶值(zhi)(zhi)(zhi)高(gao)達(da)1%，日本(ben)10年期國(guo)債收益率也上漲(zhang)1.6個基(ji)點，雖然(ran)絕對(dui)值(zhi)(zhi)(zhi)不(bu)大，但鑒于其國(guo)債收益率的(de)低(di)水平，1.6個基(ji)點代表的(de)是7%的(de)漲(zhang)幅，已足(zu)以(yi)引發市(shi)場巨震，當(dang)天日經指(zhi)(zhi)數下(xia)(xia)跌(die)(die)了(le)2.66%。與日本(ben)情(qing)況類似，當(dang)日韓(han)元(yuan)(yuan)(yuan)對(dui)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)匯率收盤跌(die)(die)破1350韓(han)元(yuan)(yuan)(yuan)關口，創下(xia)(xia)2008年金融危機以(yi)后(hou)最(zui)低(di)水平，韓(han)國(guo)KOSPI指(zhi)(zhi)數下(xia)(xia)跌(die)(die)2.18%。

在美(mei)元指(zhi)數(shu)(shu)構成中(zhong)，歐元占比高(gao)達(da)57.6%，對(dui)美(mei)元指(zhi)數(shu)(shu)具有決定性的(de)影響力(li)。在主要貨幣中(zhong)，歐元又恰(qia)恰(qia)是壓(ya)力(li)最大(da)的(de)。由于俄烏沖突引發(fa)(fa)的(de)能源(yuan)(yuan)價格飆(biao)漲(zhang)，歐元區已經陷入嚴重的(de)通貨膨脹狀態。和需(xu)(xu)求過熱(re)導致的(de)通脹不同，通過加息(xi)應對(dui)供給沖擊導致的(de)通脹，是要抑(yi)制正常需(xu)(xu)求的(de)，這很難避免衰退(tui)。更為糟糕(gao)的(de)是，俄羅斯對(dui)歐能源(yuan)(yuan)供給可能繼續壓(ya)縮甚至完全(quan)中(zhong)斷(duan)，屆時德(de)國(guo)將不得不實行天然氣(qi)配給制，部分行業可能因此“休克”，進而引發(fa)(fa)嚴重的(de)滯脹。

歐洲(zhou)衰退風險加劇(ju)，已(yi)經成為大(da)(da)(da)到(dao)不(bu)能忽(hu)視的灰犀牛，歐央行在加息策略(lve)上(shang)(shang)又(you)不(bu)得不(bu)瞻前顧(gu)后(hou)小心翼(yi)翼(yi)，歐元(yuan)同時(shi)面臨來(lai)(lai)自基本面以(yi)及(ji)與美元(yuan)利差擴大(da)(da)(da)的雙重壓(ya)力，繼續(xu)走弱恐難以(yi)避免。據(ju)(ju)報道，投(tou)機(ji)(ji)者們正在大(da)(da)(da)舉押(ya)注看空(kong)歐元(yuan)，美國(guo)商(shang)品期貨交易委員(yuan)會上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)五發布的數據(ju)(ju)顯(xian)示，在截至(zhi)8月(yue)(yue)23日(ri)的一(yi)周(zhou)(zhou)內，投(tou)機(ji)(ji)者建立(li)了(le)44100份歐元(yuan)凈空(kong)頭(tou)頭(tou)寸合約(yue)，這是自2020年3月(yue)(yue)首周(zhou)(zhou)以(yi)來(lai)(lai)的最(zui)大(da)(da)(da)值(zhi)。同時(shi)，投(tou)機(ji)(ji)者們也在重點做空(kong)歐元(yuan)區的薄弱環節——據(ju)(ju)報道，投(tou)機(ji)(ji)者借入并(bing)賣空(kong)的意大(da)(da)(da)利債券(quan)總(zong)價(jia)值(zhi)達到(dao)了(le)自2008年1月(yue)(yue)以(yi)來(lai)(lai)的最(zui)高水(shui)平，超過(guo)390億歐元(yuan)。

除了(le)歐元(yuan)，占美(mei)元(yuan)指(zhi)數13.6%權(quan)重(zhong)的日(ri)元(yuan)、占11.9%權(quan)重(zhong)的英鎊(bang)均面(mian)臨嚴峻(jun)問題：日(ri)本因為(wei)(wei)進口能源成本大增導(dao)致上半年出現了(le)667億美(mei)元(yuan)的逆差(cha)，而(er)日(ri)本央(yang)行為(wei)(wei)了(le)壓低(di)日(ri)本債(zhai)券利率(lv)堅持(chi)超寬松的貨幣政策，無(wu)法通過加息為(wei)(wei)日(ri)元(yuan)提供支撐(cheng)；英國(guo)上半年逆差(cha)也高達822億美(mei)元(yuan)，同(tong)比翻(fan)倍，英國(guo)高達10.1%（7月數據）的通脹率(lv)比歐元(yuan)區(qu)和美(mei)國(guo)還嚴重(zhong)，同(tong)時(shi)英國(guo)還面(mian)臨工人罷工要求加薪的螺旋(xuan)式(shi)通脹壓力，經濟走弱也無(wu)法支撐(cheng)英鎊(bang)。

相比高(gao)(gao)(gao)通脹、高(gao)(gao)(gao)逆差的(de)(de)發(fa)達國家(jia)，擁有(you)(you)豐富(fu)自然資(zi)(zi)源(yuan)的(de)(de)東(dong)南亞(ya)國家(jia)、海灣國家(jia)，還有(you)(you)維持大量經常項(xiang)目盈余的(de)(de)中(zhong)國壓(ya)力相對要低一(yi)些，所以其匯率和(he)資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)的(de)(de)調整更(geng)為溫和(he)。但需(xu)要警(jing)惕的(de)(de)是，今年冬(dong)天歐洲可(ke)能爆發(fa)的(de)(de)能源(yuan)危機(ji)，還有(you)(you)部分(fen)脆弱國家(jia)可(ke)能爆發(fa)的(de)(de)主權債務(wu)危機(ji)，可(ke)能導(dao)致(zhi)資(zi)(zi)本(ben)流入避險資(zi)(zi)產并進一(yi)步推高(gao)(gao)(gao)美(mei)元(yuan)，對此投資(zi)(zi)者應控制(zhi)好高(gao)(gao)(gao)風險資(zi)(zi)產的(de)(de)配比。