每經AI快訊，中國銀河09月06日發布研報稱：給予房地產開發推薦（維持）評級。

事件：克爾(er)瑞發布2022年8月(yue)百強房企銷售數(shu)據(ju)。

8月(yue)百(bai)強房(fang)企(qi)(qi)(qi)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)延續弱復(fu)蘇態(tai)勢：根據克而(er)瑞公布(bu)的(de)2022年(nian)8月(yue)百(bai)強房(fang)企(qi)(qi)(qi)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)榜(bang)單，8月(yue)TOP100房(fang)企(qi)(qi)(qi)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)操盤(pan)金額(e)為6047.5億元，環(huan)比較(jiao)上(shang)月(yue)基本(ben)持(chi)平，同比下(xia)降(jiang)37.34%，較(jiao)上(shang)月(yue)同比-2.07pct，整(zheng)體復(fu)蘇態(tai)勢持(chi)續走弱。8月(yue)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)復(fu)蘇進程(cheng)緩慢(man)的(de)原(yuan)因主要(yao)(yao)包(bao)括：1）8月(yue)仍(reng)為傳統銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)淡季，6月(yue)房(fang)企(qi)(qi)(qi)集中供貨影(ying)(ying)響仍(reng)存(cun)，8月(yue)推盤(pan)量減少；2）受(shou)到疫(yi)情(qing)的(de)影(ying)(ying)響，收(shou)入預(yu)期下(xia)降(jiang)，還貸壓力加重，市場購(gou)買力明顯不足；3）受(shou)行業(ye)風險(xian)事件影(ying)(ying)響，購(gou)房(fang)者(zhe)對能否交付(fu)存(cun)在擔憂，信心不足。銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)企(qi)(qi)(qi)穩需要(yao)(yao)各方的(de)支(zhi)持(chi)和配合，7、8月(yue)以來多部(bu)門(men)聯合出臺各項措施，一定(ding)程(cheng)度上(shang)扭轉消費者(zhe)預(yu)期、穩定(ding)行業(ye)大局(ju)，行業(ye)的(de)態(tai)勢改(gai)善(shan)和市場的(de)平穩運行仍(reng)可期待。

本月(yue)(yue)(yue)(yue)TOP1-3、TOP51-100房(fang)(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)銷(xiao)(xiao)售(shou)實現(xian)較大恢(hui)復(fu)：2022年8月(yue)(yue)(yue)(yue)單(dan)月(yue)(yue)(yue)(yue)銷(xiao)(xiao)售(shou)規模超過(guo)100億(yi)的企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業有(you)16家(jia)，基本與(yu)上(shang)月(yue)(yue)(yue)(yue)和22年度平(ping)均(jun)(jun)水平(ping)持平(ping)。各(ge)梯隊房(fang)(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)銷(xiao)(xiao)售(shou)門檻同(tong)比(bi)降(jiang)幅(fu)較上(shang)月(yue)(yue)(yue)(yue)實現(xian)持續收(shou)窄，TOP3、10、20、50、100房(fang)(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)的累計銷(xiao)(xiao)售(shou)門檻分(fen)別(bie)為(wei)2790、1263、576、289、89億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)分(fen)別(bie)為(wei)-36.1%、-39.1%、-51.6%、-48.6%、-53.4%。就(jiu)單(dan)月(yue)(yue)(yue)(yue)銷(xiao)(xiao)售(shou)金額(e)而言，除TOP21-50房(fang)(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)外，其他各(ge)梯隊房(fang)(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)8月(yue)(yue)(yue)(yue)銷(xiao)(xiao)售(shou)同(tong)比(bi)降(jiang)幅(fu)均(jun)(jun)實現(xian)收(shou)窄，中部房(fang)(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)修復(fu)成績不理想。2022年7月(yue)(yue)(yue)(yue)TOP1-3、TOP4-10、TOP11-20、TOP21-50、TOP51-100房(fang)(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)單(dan)月(yue)(yue)(yue)(yue)銷(xiao)(xiao)售(shou)額(e)為(wei)1054、1449、1124、1348、1073億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)分(fen)別(bie)為(wei)-21.9%、-26.4%、-36.1%、-59.5%、-13.9%，較上(shang)月(yue)(yue)(yue)(yue)增速分(fen)別(bie)+13.9pct、+7.8pct、+5.1pct、-30.4pct、+24.0pct。其中TOP1-3、TOP51-100房(fang)(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)銷(xiao)(xiao)售(shou)額(e)實現(xian)較大恢(hui)復(fu)，同(tong)比(bi)降(jiang)幅(fu)均(jun)(jun)收(shou)縮10個百分(fen)點以上(shang)。

頭(tou)部(bu)房(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)整(zheng)體修(xiu)(xiu)復向(xiang)好(hao)，優質龍頭(tou)房(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)(shou)表現(xian)出色(se)：單月(yue)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)(shou)金額(e)排名前三的(de)(de)房(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)是保(bao)利(li)(li)發(fa)展、碧桂園、萬(wan)科地(di)(di)產(chan)(chan)，8月(yue)全口徑(jing)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)(shou)額(e)分別為(wei)384.8、352、316.9億元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)下降(jiang)8.84%、52.69%、38.61%，環比(bi)(bi)(bi)變(bian)動(dong)+16.54%、-8.57%、15.90%，銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)(shou)恢(hui)復速(su)度放緩。本(ben)月(yue)頭(tou)部(bu)房(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)(shou)同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)幅度逐(zhu)步(bu)分化，TOP30房(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)，共有13家房(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)全口徑(jing)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)(shou)金額(e)同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)為(wei)正，其中(zhong)(zhong)(zhong)建(jian)發(fa)房(fang)(fang)產(chan)(chan)、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)鐵建(jian)、仁恒置(zhi)地(di)(di)、國(guo)貿地(di)(di)產(chan)(chan)、金隅集團單月(yue)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)(shou)同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增幅均在50%以上，實(shi)(shi)現(xian)了(le)較快(kuai)的(de)(de)業(ye)績(ji)增長。與之(zhi)相(xiang)比(bi)(bi)(bi)，頭(tou)部(bu)房(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)剩(sheng)余17家銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)(shou)同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)下降(jiang)的(de)(de)房(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)，僅有保(bao)利(li)(li)發(fa)展、萬(wan)科地(di)(di)產(chan)(chan)、綠城中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)、遠洋集團、濱江(jiang)集團銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)(shou)同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)降(jiang)幅在20%以內(nei)，剩(sheng)余房(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)本(ben)月(yue)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)(shou)降(jiang)幅并(bing)未有所縮(suo)窄。環比(bi)(bi)(bi)角度，TOP30房(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)有17家房(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)8月(yue)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)(shou)實(shi)(shi)現(xian)了(le)環比(bi)(bi)(bi)上漲，頭(tou)部(bu)房(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)整(zheng)體修(xiu)(xiu)復態勢向(xiang)好(hao)。我們認為(wei)頭(tou)部(bu)房(fang)(fang)企(qi)(qi)(qi)憑借著較強的(de)(de)拿地(di)(di)能力(li)、較高的(de)(de)信用水平、較好(hao)的(de)(de)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)(shou)(shou)韌(ren)性，在保(bao)交樓等多重政策和行業(ye)悲觀情緒逐(zhu)步(bu)修(xiu)(xiu)復的(de)(de)加持下，能夠較快(kuai)迎來業(ye)績(ji)回(hui)暖。

投資建(jian)議(yi)：目(mu)前(qian)(qian)行業(ye)(ye)的(de)(de)關注點在于銷售能否復蘇(su)以及房企(qi)盈利(li)能否修復，目(mu)前(qian)(qian)最關鍵的(de)(de)是(shi)恢復市場信(xin)心，本輪銷售的(de)(de)修復較(jiao)之(zhi)前(qian)(qian)更(geng)加(jia)艱難和(he)曲折，我們認為(wei)政(zheng)策(ce)更(geng)大程度的(de)(de)實質(zhi)性(xing)寬松已經在途，房貸利(li)率(lv)仍有下降空(kong)間，需求側政(zheng)策(ce)演(yan)繹范圍加(jia)大，化解風險的(de)(de)資金支持(chi)和(he)各(ge)方合(he)力正(zheng)在孕育，下半年(nian)行業(ye)(ye)局面(mian)大概率(lv)將迎來改善；土(tu)拍市場優質(zhi)地塊比例加(jia)大，溢價(jia)率(lv)處于歷史(shi)低位，中長期(qi)來看，土(tu)地市場的(de)(de)良好(hao)環(huan)境將促使(shi)強(qiang)信(xin)用房企(qi)盈利(li)率(lv)先企(qi)穩。我們建(jian)議(yi)關注優質(zhi)住(zhu)宅開發行業(ye)(ye)龍(long)頭股：萬科A（000002）、保利(li)發展（600048）、金地集(ji)團（600383）、招(zhao)(zhao)商蛇口（001979）、濱江集(ji)團（002244）、龍(long)湖集(ji)團(0960.HK)。建(jian)議(yi)關注優質(zhi)物(wu)業(ye)(ye)管(guan)理公司：招(zhao)(zhao)商積余(yu)（001914）、旭輝永(yong)升服務(wu)（1995.HK）。

風險提示：銷售修復不(bu)及(ji)預期、政策(ce)寬(kuan)松效果不(bu)及(ji)預期等風險。

每經頭條(tiao)（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

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