每經記(ji)者｜王硯丹    每經編輯｜彭水萍(ping)

繼7月(yue)A股(gu)市(shi)場股(gu)權融資創年內新高之后，8月(yue)A股(gu)股(gu)權融資金額再次刷新年內紀錄。

東(dong)方財富Choice金融終端數(shu)據顯示(shi)，8月(yue)A股市場股權融資(zi)領域的(de)募資(zi)金額(e)（包括）合(he)計達到1820.67億(yi)元，較7月(yue)的(de)1655.36億(yi)元再次(ci)增長10%。

具體而(er)言，8月有26家券商完成(cheng)了IPO承銷業務，合計(ji)幫助47家首發(fa)上(shang)市公(gong)司募(mu)集(ji)資金729.37億(yi)元(yuan)；有24家券商在增(zeng)發(fa)方面有所(suo)斬獲，合計(ji)幫助上(shang)市公(gong)司募(mu)集(ji)資金（或購(gou)買資產）1091.30億(yi)元(yuan)。8月無配股實(shi)施。

圖(tu)片來源(yuan)：攝圖(tu)網(wang)-401052364

同時，8月券商(shang)(shang)半年(nian)報也已(yi)披露完畢。投(tou)行(xing)業(ye)務方面，上半年(nian)全行(xing)業(ye)證券承銷與(yu)保薦業(ye)務凈收入(ru)267.71億元，與(yu)去年(nian)同期持(chi)平。但在競(jing)爭(zheng)激烈之下(xia)，頭部券商(shang)(shang)強者(zhe)恒強、中(zhong)小(xiao)券商(shang)(shang)逐步分化的態勢已(yi)經非常明顯。

8月IPO領域中信證券完成兩個大單領跑

先看(kan)8月(yue)的(de)(de)IPO領域。8月(yue)的(de)(de)IPO承銷(xiao)蛋糕由26家券(quan)(quan)(quan)商(shang)瓜(gua)分，它(ta)們分別是中(zhong)(zhong)(zhong)信(xin)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、海通證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)(zhong)金公(gong)司、瑞(rui)銀證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、華泰聯合、中(zhong)(zhong)(zhong)信(xin)建(jian)投、國元證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、東(dong)吳(wu)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國金證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、民生證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國信(xin)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國泰君(jun)安、申萬宏源證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)承銷(xiao)保(bao)薦(jian)(jian)、安信(xin)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、太平洋(yang)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、方正(zheng)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)承銷(xiao)保(bao)薦(jian)(jian)、東(dong)興證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、南京證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)(zhong)泰證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、浙商(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、華龍證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、東(dong)方證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)承銷(xiao)保(bao)薦(jian)(jian)、九(jiu)州(zhou)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)(zhong)原證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、光大證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)(zhong)德證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)（按(an)照發行日(ri)期統計(ji)）。26家券(quan)(quan)(quan)商(shang)合計(ji)獲得承銷(xiao)與保(bao)薦(jian)(jian)收入(ru)40.55億(yi)元。

8月IPO募資再創新高(gao)，與科(ke)創板兩(liang)個超(chao)級大單(dan)有關(guan)，而(er)獲得超(chao)級大單(dan)的，則(ze)又是頭(tou)部券商。

8月22日，國產(chan)醫學影像設備“巨無霸(ba)”聯影醫療(688271.SH)登陸科(ke)創板，發行價(jia)為每股109.88元，發行市盈率77.69倍，募集(ji)資金高達109.88億元。

聯影醫療由中信(xin)證券(quan)、中金公(gong)司聯席保薦(jian)，其中，中信(xin)證券(quan)保薦(jian)代表人為焦延延、邵才捷，中金公(gong)司保薦(jian)代表人為張(zhang)堅柯、楊光。此外(wai)，海通(tong)證券(quan)也位列聯席主承銷(xiao)商之中。 

聯影醫(yi)療的發行費用(yong)(yong)為(wei)2.64億(yi)(yi)元(yuan)，其中承銷(xiao)(xiao)與保薦費用(yong)(yong)為(wei)2.07億(yi)(yi)元(yuan)，承銷(xiao)(xiao)費率僅為(wei)1.88%。

圖片來源：攝圖網(wang)-500539504

8月科創板另一個大(da)單是海光(guang)信(xin)息。這(zhe)家主營通用處理器研發的公司上市獲得了投資(zi)者(zhe)熱(re)捧，共計募集資(zi)金108億元。

海光(guang)信(xin)息(xi)發(fa)行費用為2.17億(yi)元(yuan)，其中(zhong)承銷與保薦費用1.88億(yi)元(yuan)。中(zhong)信(xin)證券擔任海光(guang)信(xin)息(xi)的獨(du)家保薦機構與主承銷商，因(yin)此(ci)上述1.88億(yi)元(yuan)由中(zhong)信(xin)證券獨(du)得。

海通(tong)(tong)證券承銷家數(shu)排名第(di)二。除(chu)了(le)聯(lian)(lian)影醫(yi)療擔任(ren)聯(lian)(lian)席(xi)主承銷商外，海通(tong)(tong)證券還獨(du)立保(bao)薦了(le)5家，分別是聯(lian)(lian)特科技、奧浦邁、宣泰醫(yi)藥(yao)、鼎際得、匯(hui)成股份。

此外，8月還(huan)值(zhi)得一提的(de)是，外資(zi)投(tou)行瑞銀證券擔任了創業(ye)板新股熵(shang)基(ji)科技(ji)的(de)獨家保薦機構兼主承銷商，這在(zai)近年(nian)來IPO領域較為罕見。熵(shang)基(ji)科技(ji)本(ben)次IPO募資(zi)總額為16.08億元(yuan)，承銷與保薦費用為1.16億元(yuan)。

再融資領域仍是中信證券領跑，長城證券定增獲同行熱捧

再(zai)融資領域，8月(yue)券商投行(xing)合計(ji)幫助39家(jia)上市公(gong)司完成增發，合計(ji)幫助上市公(gong)司募(mu)集資金（或購買資產(chan)）1091.30億元。募(mu)資總額(e)較(jiao)(jiao)7月(yue)環比微降，但仍為(wei)年內次(ci)高值(zhi)。共有24家(jia)券商參(can)與了上述39個項目的運(yun)作，合作進行(xing)承銷的情(qing)況較(jiao)(jiao)IPO更為(wei)普(pu)遍(bian)。

中(zhong)信證券(quan)在(zai)8月的(de)再融資領域收獲頗豐(feng)。東方財(cai)富Choice金融終端數據顯示(shi)，中(zhong)信證券(quan)合計擔任(ren)了(le)8家(jia)上市公司增(zeng)發主(zhu)承銷商，其中(zhong)有4家(jia)為聯席主(zhu)承銷。

8月最受(shou)關注的(de)(de)是(shi)徐(xu)工機(ji)械(xie)重(zhong)大(da)資(zi)(zi)產重(zhong)組(zu)(zu)完成(cheng)。2021年(nian)4月7日，徐(xu)工機(ji)械(xie)停牌籌劃(hua)重(zhong)大(da)資(zi)(zi)產重(zhong)組(zu)(zu)事項(xiang)。本(ben)次(ci)重(zhong)組(zu)(zu)，徐(xu)工有限旗(qi)下(xia)挖(wa)掘機(ji)械(xie)、混凝土(tu)機(ji)械(xie)、礦業機(ji)械(xie)、塔式起重(zhong)機(ji)等工程機(ji)械(xie)生產配套資(zi)(zi)產整體注入上市(shi)公司(si)，標的(de)(de)資(zi)(zi)產作價386.86億元(yuan)，按照(zhao)發行價格5.55元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)計(ji)算，發行股(gu)(gu)(gu)份數(shu)量約為69.70億股(gu)(gu)(gu)，均為有限售條件的(de)(de)流(liu)通股(gu)(gu)(gu)。本(ben)次(ci)交易(yi)后(hou)，徐(xu)工集團成(cheng)為上市(shi)公司(si)的(de)(de)控(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東及實際控(kong)制(zhi)人。中信證券、華泰聯合共同擔任了(le)徐(xu)工機(ji)械(xie)本(ben)次(ci)重(zhong)大(da)資(zi)(zi)產重(zhong)組(zu)(zu)的(de)(de)獨(du)立財(cai)務(wu)顧問，但目前未公告該筆(bi)項(xiang)目的(de)(de)收費(fei)情況。

此外，8月市場較為關注(zhu)的再融資項目(mu)還包括長城證券的定增。

今(jin)年2月，長城證券發布非公開發行(xing)預案（修訂稿），募(mu)集(ji)資金從原先的100億元(yuan)降至84.64億元(yuan)，8月9日，長城證券公告定增募(mu)集(ji)到(dao)76.16億元(yuan)。從長城證券本(ben)次非公開發行(xing)對象來(lai)看(kan)，最終確定為17家，兩名原股東認購占比(bi)近六成。

同行的定增(zeng)一般而言，券商(shang)都會積極(ji)捧場。本次長城證(zheng)(zheng)券定增(zeng)，銀河證(zheng)(zheng)券、海(hai)通證(zheng)(zheng)券和中金公(gong)司各認購(gou)了0.4億股、0.21億股、0.21億股。其保薦(jian)機構（牽(qian)頭主(zhu)承(cheng)(cheng)銷商(shang)）為中信建(jian)投，聯席主(zhu)承(cheng)(cheng)銷商(shang)為廣(guang)發證(zheng)(zheng)券和中泰(tai)證(zheng)(zheng)券。三家(jia)券商(shang)合計獲得(de)承(cheng)(cheng)銷及(ji)保薦(jian)收入6460萬元(yuan)（含增(zeng)值稅）。

上半年TOP6券商投行獲得近五成市場份額

值得(de)一提的(de)是(shi)，8月上市券商半(ban)年報(bao)披露完畢。相比統(tong)計(ji)軟件得(de)出(chu)的(de)月度粗略數(shu)據，券商半(ban)年報(bao)所(suo)披露的(de)投(tou)行收入和利潤等更(geng)為精確，從中(zhong)則可以更(geng)清楚窺(kui)見目(mu)前(qian)券商投(tou)行格局(ju)變遷。

東方財富Choice金融終端數據合計(ji)統(tong)計(ji)了73家(jia)券(quan)商的2022年(nian)半年(nian)報數據，合計(ji)實現證券(quan)承銷業務凈收入307.57億元(yuan)。

從數據來看，頭(tou)部券(quan)(quan)商強者恒強的態勢在2022年上半年進一步鞏固。共(gong)有6家券(quan)(quan)商證(zheng)券(quan)(quan)承銷業務收入超過10億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，分別是(shi)中(zhong)(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)(quan)（34.53億(yi)(yi)(yi)元(yuan)）、中(zhong)(zhong)信(xin)建投（28.32億(yi)(yi)(yi)元(yuan)）、中(zhong)(zhong)金公司（26.81億(yi)(yi)(yi)元(yuan)）、海通證(zheng)券(quan)(quan)（24.35億(yi)(yi)(yi)元(yuan)）、國泰君安（20.74億(yi)(yi)(yi)元(yuan)）、華泰證(zheng)券(quan)(quan)（16.91億(yi)(yi)(yi)元(yuan)）。6家券(quan)(quan)商市場份(fen)額占比已達到49.3%。

由(you)此可(ke)見(jian)，注冊制、再融(rong)資(zi)新規(gui)等(deng)資(zi)本市(shi)場深改背景下，頭(tou)部(bu)券商成為(wei)最大受(shou)益(yi)者，中小券商之(zhi)間競(jing)爭更加激烈。

而全面注(zhu)冊制(zhi)實施預期下，監管在壓實中介機構責任方面也做了多(duo)項工作。

如2022年9月2日(ri)，深交(jiao)所網站公布(bu)《深交(jiao)所集中約談保(bao)薦機(ji)(ji)構(gou) 進(jin)一(yi)步壓嚴(yan)壓實看門(men)人把關(guan)責(ze)(ze)(ze)(ze)任》。文(wen)章指出(chu)，近期，深交(jiao)所對(dui)創業板發行(xing)上市中履(lv)職盡責(ze)(ze)(ze)(ze)不到(dao)位(wei)的8家保(bao)薦機(ji)(ji)構(gou)的投行(xing)、質控(kong)、內核負責(ze)(ze)(ze)(ze)人以(yi)及保(bao)薦代表人實施談話提醒，進(jin)一(yi)步督(du)促保(bao)薦機(ji)(ji)構(gou)勤勉盡責(ze)(ze)(ze)(ze)，切實承擔起核查(cha)把關(guan)職責(ze)(ze)(ze)(ze)。同時也強調了，下(xia)一(yi)步深交(jiao)所將嚴(yan)格(ge)落實《關(guan)于(yu)注冊制(zhi)下(xia)督(du)促證券公司從事投行(xing)業務歸位(wei)盡責(ze)(ze)(ze)(ze)的指導(dao)(dao)意見》相(xiang)關(guan)要(yao)求，針(zhen)對(dui)“一(yi)督(du)即撤”、核查(cha)把關(guan)不到(dao)位(wei)的情(qing)況，加大(da)現(xian)場督(du)導(dao)(dao)和監(jian)管問責(ze)(ze)(ze)(ze)力度，堅持從嚴(yan)從快(kuai)處置違法違規行(xing)為，強化日(ri)常監(jian)管威懾，持續(xu)督(du)促保(bao)薦機(ji)(ji)構(gou)把好創業板入口質量關(guan)，為全面實行(xing)注冊制(zhi)夯實基礎。

券商投行人士：市場發生了四大變化，中小券商以專業和精品謀求差異化競爭

在(zai)此背景下，投行(xing)生態格局日益發(fa)生著變化，業內(nei)人(ren)士更是感同身受(shou)。

《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)采訪了國金證券投(tou)行(xing)相關負責(ze)人(ren)，其(qi)表示(shi)，近幾年(nian)經(jing)過科(ke)創板、創業板和(he)北交所注冊制(zhi)試點探(tan)索，以信(xin)息(xi)披露(lu)為核心的(de)注冊制(zhi)架構初(chu)步經(jing)受住了市(shi)場考(kao)驗，配套(tao)制(zhi)度和(he)法治供給(gei)不斷完善，為全(quan)面實行(xing)股(gu)票發(fa)行(xing)注冊制(zhi)奠(dian)定了良好基礎。“從(cong)今(jin)年(nian)的(de)情(qing)況來看，我(wo)們(men)主要感受到(dao)以下四個方面的(de)變化：

1、審核(he)全流程信息公開(kai)水平進(jin)(jin)一(yi)步提(ti)升，可預期性進(jin)(jin)一(yi)步增強。交易所(suo)開(kai)門辦審核(he)，進(jin)(jin)一(yi)步暢通(tong)了咨詢溝通(tong)渠道，并且不(bu)定期的舉辦政策解讀和(he)業務交流座談會(hui)，編制(zhi)發(fa)布(bu)月度《審核(he)動態》，反饋審核(he)情(qing)況、常見問題解答和(he)典型案例，及(ji)時傳遞監管導向。

2、問(wen)詢(xun)輪次和問(wen)題數量(liang)變少。目前以2輪問(wen)詢(xun)為(wei)主(zhu)，并(bing)且模板化問(wen)題的(de)數量(liang)較之前也有所減少。

3、對招(zhao)(zhao)股(gu)說(shuo)明書(shu)(shu)信(xin)息(xi)披露質(zhi)量(liang)的要(yao)求進(jin)一步提高(gao)。之前招(zhao)(zhao)股(gu)說(shuo)明書(shu)(shu)中(zhong)模(mo)板化的風(feng)險披露和冗余(yu)信(xin)息(xi)過多的情況(kuang)比(bi)較突(tu)出，2022年1月28日(ri)，證監會發布(bu)《關于注冊制下提高(gao)招(zhao)(zhao)股(gu)說(shuo)明書(shu)(shu)信(xin)息(xi)披露質(zhi)量(liang)的指(zhi)導(dao)意見》，經過多方面共同努力，目前招(zhao)(zhao)股(gu)書(shu)(shu)披露的信(xin)息(xi)披露質(zhi)量(liang)得到(dao)了進(jin)一步提高(gao)，風(feng)險因素基本(ben)上是(shi)結(jie)合發行(xing)人自(zi)身(shen)特(te)點按(an)照重要(yao)程(cheng)度進(jin)行(xing)披露。此外，招(zhao)(zhao)股(gu)說(shuo)明書(shu)(shu)中(zhong)的冗余(yu)信(xin)息(xi)進(jin)一步減少。

4、監管趨嚴(yan)，進一步強(qiang)調看門人作用，壓實中介(jie)機構責任。”

同時，他表示，隨著市(shi)場環(huan)境發(fa)生改變，投行(xing)生態近兩年也發(fa)生了明顯變化(hua)：“當前國(guo)內(nei)投行(xing)主要(yao)(yao)以(yi)股票、債(zhai)券(quan)承銷等(deng)融資(zi)類業(ye)(ye)務(wu)以(yi)及并購重組等(deng)財務(wu)顧問(wen)類業(ye)(ye)務(wu)相結合的(de)業(ye)(ye)務(wu)模(mo)式。業(ye)(ye)務(wu)模(mo)式相對(dui)(dui)單一帶來的(de)投行(xing)收(shou)(shou)入(ru)結構的(de)相對(dui)(dui)單一，從而會引(yin)發(fa)由于(yu)盈利模(mo)式趨(qu)同造成(cheng)投行(xing)間競爭(zheng)激烈的(de)情形。對(dui)(dui)于(yu)大(da)型綜合類券(quan)商，可(ke)通(tong)過其(qi)他類型收(shou)(shou)入(ru)抵御(yu)一定風險，對(dui)(dui)于(yu)小(xiao)型券(quan)商或者以(yi)投行(xing)業(ye)(ye)務(wu)為主要(yao)(yao)收(shou)(shou)入(ru)的(de)券(quan)商，相對(dui)(dui)而言打擊會更大(da)一些，進(jin)而可(ke)能(neng)形成(cheng)強者恒(heng)強。但(dan)是在直接融資(zi)比(bi)(bi)重占比(bi)(bi)提高、蛋(dan)糕變大(da)的(de)背景下，具有(you)發(fa)展(zhan)特(te)(te)色的(de)中(zhong)小(xiao)投行(xing)也可(ke)能(neng)占據獨(du)特(te)(te)細(xi)分市(shi)場。但(dan)中(zhong)小(xiao)券(quan)商要(yao)(yao)想實現高質量發(fa)展(zhan)，必須堅持(chi)專業(ye)(ye)化(hua)發(fa)展(zhan)道路，在‘特(te)(te)色、強項(xiang)、專長(chang)、精品’方面多(duo)下功夫。”

此外，上述投(tou)行(xing)業(ye)務負責人(ren)還專門(men)提到了(le)近期新股表現(xian)(xian)出現(xian)(xian)的分化，尤其是新股破發現(xian)(xian)象(xiang)出現(xian)(xian)，對投(tou)行(xing)的專業(ye)能(neng)力(li)提出了(le)更高(gao)要求(qiu)。

他指出，首先，關于新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)股破(po)發的(de)(de)(de)原因，其(qi)原因可能是(shi)(shi)(shi)(shi)多方面(mian)的(de)(de)(de)：一是(shi)(shi)(shi)(shi)二級(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)低迷。目(mu)前A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)整體處于寬幅震蕩偏下的(de)(de)(de)階(jie)段，帶(dai)來的(de)(de)(de)影響是(shi)(shi)(shi)(shi)新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)股上市(shi)(shi)(shi)首日股價(jia)(jia)(jia)可能下跌；二是(shi)(shi)(shi)(shi)在新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)股詢價(jia)(jia)(jia)新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)規后，目(mu)前新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)股發行的(de)(de)(de)估值相對較高，相對二級(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)同行業(ye)可比公司的(de)(de)(de)估值存在較高溢價(jia)(jia)(jia)；三(san)是(shi)(shi)(shi)(shi)有時候新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)股供(gong)應(ying)速度較快，在市(shi)(shi)(shi)場(chang)資(zi)金并沒有顯著(zhu)增加(jia)的(de)(de)(de)情(qing)況下導致供(gong)給(gei)大于需求，新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)股二級(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)價(jia)(jia)(jia)格回(hui)調；四是(shi)(shi)(shi)(shi)部分新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)股缺乏投資(zi)亮(liang)點，基本面(mian)不突出，賽(sai)道不性(xing)感，難以(yi)符合(he)投資(zi)者(zhe)挑剔(ti)的(de)(de)(de)“胃口”，導致投資(zi)熱(re)情(qing)不高。

他指出(chu)，在新(xin)股破發(fa)(fa)幾乎(hu)成為常態(tai)之后(hou)，二級(ji)市(shi)場逐步倒(dao)逼一級(ji)市(shi)場為新(xin)股“瘦身”，近兩個(ge)月(yue)新(xin)股首發(fa)(fa)市(shi)盈率出(chu)現(xian)(xian)了(le)小幅(fu)下降。根據wind統計顯示，2022年7月(yue)和(he)(he)8月(yue)新(xin)股發(fa)(fa)行平均市(shi)盈率分別為54.64倍和(he)(he)53.66倍。“對于保薦機構/主承銷商(shang)而(er)言(yan)，深刻(ke)理(li)解發(fa)(fa)行人(ren)行業、業務、產品(pin)和(he)(he)技(ji)術，做好估值(zhi)定價，引(yin)導(dao)投資者理(li)性報價，避免過度渲染和(he)(he)過度包裝，是注冊制(zhi)下對保薦機構/主承銷商(shang)提升價值(zhi)發(fa)(fa)現(xian)(xian)和(he)(he)價值(zhi)引(yin)導(dao)能力(li)與責任(ren)建設要(yao)求的(de)重要(yao)體現(xian)(xian)。”

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