每(mei)經記者｜肖世清    每(mei)經編輯｜廖丹    

9月9日，央行發布2022年8月金融統計數據、社會融資規模(mo)存(cun)量(liang)及增量(liang)報告。

數據顯(xian)示，8月末，M2增(zeng)(zeng)速再(zai)度走高，同比增(zeng)(zeng)長12.2%，創逾(yu)6年新高。值得一提的是，8月份(fen)，新增(zeng)(zeng)人民(min)(min)(min)幣(bi)貸(dai)款(kuan)及社(she)融增(zeng)(zeng)量(liang)數據大幅回升(sheng),人民(min)(min)(min)幣(bi)貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)加1.25萬億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比多增(zeng)(zeng)390億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，而7月人民(min)(min)(min)幣(bi)貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)加6790億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；8月社(she)會融資規(gui)模增(zeng)(zeng)量(liang)為2.43萬億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，比上年同期少5571億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，而7月社(she)融增(zeng)(zeng)量(liang)為7561億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者注意(yi)到(dao)，8月，在新(xin)增人民幣貸款(kuan)中，住戶部門及企（事(shi)）業單位中長期貸款(kuan)環比明顯回升，前(qian)者增加2658億(yi)元，后者增加7353億(yi)元。

光(guang)大(da)銀行金(jin)融市場部(bu)宏觀(guan)研究(jiu)員周茂華對記者表示：“從8月金(jin)融數據看(kan)，居民(min)消費(fei)需(xu)求有所回暖，居民(min)中長(chang)期(qi)貸款(kuan)同比下滑幅度(du)收窄，反(fan)映(ying)樓(lou)市需(xu)求邊際回暖；企(qi)業(ye)中長(chang)期(qi)貸款(kuan)持續改善，一方(fang)面，反(fan)映(ying)國(guo)內穩投資政策效果逐(zhu)步釋放；另(ling)一方(fang)面，反(fan)映(ying)國(guo)內企(qi)業(ye)對經濟復蘇前景(jing)信心在改善。”

展(zhan)望下階段，周茂華認為：“政(zheng)策方面，短期進一步降息可能性偏低(di)，但不妨礙引導金融機構合理讓(rang)利(li)實體經濟，寬信用政(zheng)策。目前，國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)物價(jia)溫(wen)和，政(zheng)策保持(chi)自主性。但從(cong)目前環境(jing)看，一方面，國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)需要落實好此前出(chu)臺的政(zheng)策組合拳，讓(rang)政(zheng)策紅(hong)利(li)充(chong)分(fen)釋放；另一方面，國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)經濟面臨內(nei)(nei)(nei)外環境(jing)復雜，國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)需要加強部門政(zheng)策配(pei)合，提升政(zheng)策效率，同(tong)時(shi)，防范海外央行激進收(shou)緊的潛(qian)在(zai)外溢(yi)效應和輸入性通脹壓力。”

人民幣貸款增加1.25萬億元

8月(yue)，新增(zeng)貸款、社融增(zeng)量大幅回升。數據顯示(shi)，8月(yue)份人(ren)民幣(bi)貸款增(zeng)加1.25萬億(yi)元，高于市場預期，同比多增(zeng)390億(yi)元。

分部門看，住戶貸(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)加4580億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，其中，短期貸(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)加1922億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，中長(chang)期貸(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)加2658億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；企（事(shi)）業單位貸(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)加8750億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，其中，短期貸(dai)款(kuan)(kuan)減(jian)少121億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，中長(chang)期貸(dai)款(kuan)(kuan)增(zeng)加7353億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，票據(ju)融資增(zeng)加1591億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；非(fei)銀行業金(jin)融機構貸(dai)款(kuan)(kuan)減(jian)少425億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

東方金誠(cheng)首(shou)席宏觀分析(xi)師王青認(ren)為，8月(yue)(yue)企(qi)業(ye)貸款(kuan)總量和結構(gou)均有所改善(shan)，當(dang)月(yue)(yue)企(qi)業(ye)中(zhong)長期(qi)貸款(kuan)同(tong)比大幅(fu)多增，主(zhu)要原因(yin)是“準財(cai)政”工具快速(su)落(luo)地等對(dui)基建配套融資需(xu)求起(qi)到較強提振作用(yong)；但(dan)居民貸款(kuan)表現仍欠佳，中(zhong)長期(qi)貸款(kuan)同(tong)比繼續大幅(fu)少增，這也是當(dang)月(yue)(yue)貸款(kuan)總量同(tong)比僅(jin)實現小幅(fu)多增的主(zhu)要拖(tuo)累。

同(tong)時(shi)，王青指出(chu)，從結構(gou)上(shang)來看，8月(yue)貸(dai)款(kuan)(kuan)表現(xian)有(you)所分(fen)化(hua)，可概括為“企(qi)業強(qiang)居民弱”，主要體現(xian)在(zai)(zai)：一方(fang)面，新增企(qi)業貸(dai)款(kuan)(kuan)在(zai)(zai)總量改(gai)善的同(tong)時(shi)，期限結構(gou)也(ye)有(you)明顯好(hao)轉。當月(yue)企(qi)業中長期貸(dai)款(kuan)(kuan)同(tong)比恢(hui)復多增，且多增幅度達到2138億(yi)元(yuan)，企(qi)業短貸(dai)亦同(tong)比少減1028億(yi)元(yuan)，而票(piao)據融資同(tong)比少增1222億(yi)元(yuan)。實(shi)際上(shang)，8月(yue)底票(piao)據利率快(kuai)速上(shang)行(xing)，即預示(shi)當月(yue)信貸(dai)總量和(he)結構(gou)均將有(you)所改(gai)善。

社(she)融(rong)增(zeng)量(liang)方面，2022年8月社(she)會融(rong)資規模增(zeng)量(liang)為2.43萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，比(bi)上年同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)期少(shao)5571億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。其中，對實(shi)體經濟發放(fang)的(de)人(ren)(ren)民幣貸(dai)(dai)(dai)款增(zeng)加1.33萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)多(duo)增(zeng)631億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；對實(shi)體經濟發放(fang)的(de)外幣貸(dai)(dai)(dai)款折(zhe)合人(ren)(ren)民幣減少(shao)826億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)多(duo)減1173億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；委托貸(dai)(dai)(dai)款同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)多(duo)增(zeng)1578億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；信托貸(dai)(dai)(dai)款同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)少(shao)減890億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；未貼現的(de)銀(yin)行承兌匯(hui)票(piao)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)多(duo)增(zeng)3358億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；企(qi)業債券(quan)凈融(rong)資同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)少(shao)3501億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；政府債券(quan)凈融(rong)資同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)少(shao)6693億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；非金融(rong)企(qi)業境內股票(piao)融(rong)資同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)少(shao)227億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

王(wang)青稱，8月(yue)社融(rong)(rong)同(tong)比少增主要(yao)受(shou)政府(fu)和(he)企業債券融(rong)(rong)資(zi)(zi)以及外(wai)幣(bi)貸款三項拖累。從(cong)社融(rong)(rong)其他(ta)分項來看，除投(tou)向實體經濟(ji)的人(ren)民幣(bi)貸款同(tong)比多增外(wai)，8月(yue)表外(wai)融(rong)(rong)資(zi)(zi)三項均實現同(tong)比多增或(huo)(huo)少減。其中，表外(wai)票據融(rong)(rong)資(zi)(zi)同(tong)比大幅多增3358億(yi)元，或(huo)(huo)主要(yao)與當月(yue)貼現票據規模下降有關。

周茂(mao)華認為，8月(yue)票據融(rong)資反(fan)彈，一定程度(du)反(fan)映部分銀(yin)行(xing)通過票據抵充貸款(kuan)及實體(ti)經(jing)濟融(rong)資需求仍不夠強勁(jing)。

M2增速創逾6年新高

數據顯示(shi)，8月(yue)(yue)末，M2同比增(zeng)長(chang)12.2%，增(zeng)速分(fen)(fen)別比上月(yue)(yue)末和上年(nian)同期高0.2個(ge)和4個(ge)百分(fen)(fen)點；M1同比增(zeng)長(chang)6.1%，增(zeng)速比上月(yue)(yue)末低0.6個(ge)百分(fen)(fen)點，比上年(nian)同期高1.9個(ge)百分(fen)(fen)點；M0同比增(zeng)長(chang)14.3%。當月(yue)(yue)凈投(tou)放(fang)現金722億元。

值得注意的(de)是，今年(nian)(nian)3月(yue)以來，M2增速(su)持續走高，截(jie)至目前，M2增速(su)創(chuang)2016年(nian)(nian)5月(yue)以來新高。

周茂華認為，M2同(tong)比保持12.2%的(de)高位增(zeng)(zeng)(zeng)速，主要是(shi)反映國內(nei)(nei)偏積極的(de)財政、貨(huo)幣政策，增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)基礎貨(huo)幣投放，帶動(dong)居民、企業存款增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)；從(cong)M2、社(she)融存量(liang)同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)速與名義GDP增(zeng)(zeng)(zeng)速基本匹(pi)配，顯(xian)示(shi)國內(nei)(nei)貨(huo)幣供應處于(yu)合理區(qu)間，繼續為實體經濟復(fu)蘇提供有力支(zhi)持。

王青認為，M2繼(ji)續上揚主要原因(yin)有兩(liang)個：

一是8月大規(gui)模留抵退稅(shui)(shui)繼續推進，退稅(shui)(shui)資金直達企業賬戶，這會直接增加企業存款，推高M2增速。需要(yao)指出的(de)是，企業收到(dao)的(de)退稅(shui)(shui)資金既非債(zhai)權融(rong)(rong)資，也非股票融(rong)(rong)資，因此不(bu)計入社融(rong)(rong)。這是4月實(shi)施(shi)大規(gui)模留抵退稅(shui)(shui)以來(lai)，M2增速和存量社融(rong)(rong)增速分化的(de)主(zhu)要(yao)原因；

二是(shi)當前基建(jian)投資發力(li)，財(cai)政支出力(li)度(du)加(jia)大。可以看到，8月財(cai)政存款同比多減近(jin)4300億。值得(de)注(zhu)意的是(shi)，近(jin)期居(ju)民存款增速持(chi)續處(chu)于較(jiao)高水平，顯示當前居(ju)民消費(fei)(fei)信心較(jiao)弱，儲蓄(xu)傾向較(jiao)強(qiang)。這(zhe)表明未來消費(fei)(fei)需求有(you)待進一步提振(zhen)。

評(ping)價8月(yue)金融數(shu)據，王青認(ren)為(wei)，整體(ti)上看(kan)，8月(yue)信(xin)貸數(shu)據有所修復，內部分化明顯，寬信(xin)用(yong)過(guo)程主(zhu)要(yao)依靠政策推動，市場自(zi)發融資需求仍然(ran)較弱。這顯示當前(qian)經濟(ji)下行壓力依然(ran)較大，印(yin)證了近期(qi)國務院常(chang)務會(hui)議連(lian)續出臺(tai)穩增長接續措施的必要(yao)性(xing)。

王青(qing)判斷，下一步為有效激發實體經(jing)(jing)濟貸款需求，鞏固經(jing)(jing)濟修復(fu)勢(shi)頭，政(zheng)策面或將在以下幾(ji)個方面發力：

首先是(shi)推動(dong)寬貨幣向寬信用有效傳導，重點是(shi)引導LPR報(bao)(bao)價下(xia)調，降(jiang)低企業(ye)和居民融資成本，其中，持續下(xia)調5年期LPR報(bao)(bao)價是(shi)推動(dong)樓市企穩回暖，帶動(dong)居民中長(chang)期貸款(kuan)修復的關鍵。

其次是督(du)促(cu)政策(ce)性(xing)開發性(xing)銀行盡快落(luo)實新增8000億元(yuan)(yuan)信貸(dai)規模(mo)和新增3000億元(yuan)(yuan)以(yi)上專項金融工具，支持基建投資(zi)提速。

三是充分(fen)挖掘各項結構性貨幣政策(ce)工具潛力，加快相關貸(dai)款(kuan)投放(fang)，推(tui)動(dong)信貸(dai)總量增長。

四是監(jian)管層會加(jia)大對銀(yin)行考核力(li)度，引導金融機構增加(jia)對實體經濟(ji)的貸款投放。

最后(hou)，財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策在提振信(xin)貸需求方面也將發揮積極作用(yong)，包括財政(zheng)(zheng)貼息等在內的政(zheng)(zheng)策工具都有較(jiao)大(da)空間。

封面圖片來源：攝圖網-500899626