每(mei)經(jing)記者(zhe)｜蔡(cai)鼎(ding)    每(mei)經(jing)編輯｜高涵    

美東(dong)時間9月13日（周二），美國勞工部發布(bu)的(de)8月CPI數據徹底(di)粉碎了市場(chang)對于(yu)美聯儲(chu)非暴力加息的(de)“幻想”。

數據(ju)發布后，除了美(mei)(mei)元外的其(qi)余風(feng)險資產無一幸免。此外，美(mei)(mei)聯儲掉期(qi)交易已經完(wan)全定價美(mei)(mei)國9月(yue)加息75個基(ji)點(dian)，更令市場(chang)震驚的是，市場(chang)預期(qi)下(xia)周美(mei)(mei)聯儲加息100個基(ji)點(dian)的可能性一度達(da)到50%。

另外，野村成為華爾街首家喊出美聯儲將在下周的會議上加息100個基點的大行。

據《每日經濟新聞(wen)》記者收到的該份由野村(cun)董事總經理、高級(ji)經濟學(xue)家(jia)Aichi Amemiya團隊撰寫的報告，除了(le)預計(ji)下周美(mei)聯(lian)儲將加息100個基點外，野村(cun)認為，隨著工資-物價螺旋(xuan)式上升的趨勢日益明(ming)顯，美(mei)聯(lian)儲現階段(duan)只有通過(guo)推高失業率(lv)來讓通脹回到其2%的目標。

不過，在2008年金融危機期間任美聯儲風險信貸總監的Rick Roberts對此并不認同，他通過微信對《每日經濟新聞》記者指出，如果美東時間本周五公布的美國密歇根大學長期通脹預期不是太糟糕的話，他預計下周美聯儲的加息幅度仍將是75個基點。

野村：美國將需要一場衰退來推高失業率，以讓通脹回到2%的目標

野村認(ren)為，8月份的(de)CPI報告顯示，核(he)心商品和(he)核(he)心服務的(de)月度通(tong)脹均普(pu)遍走強(qiang)，這表明(ming)一系列(lie)上行通(tong)脹風險可能正(zheng)在成為現實。

一段時間以來，野村一直在強調工資-物價的螺旋式上升，以及越來越不穩定的通脹預期，這些因素可能在更長的時間內持續升高，（在這樣的通脹環境下，）需要美聯儲做出更有力的回應。

圖片來源：野村

Aichi Amemiya的團隊指出，盡管此前他們的預測并不總是與美聯儲的政策行動一致，但在事后看來，逐步提高加息幅度的歷史表明，美聯儲可能低估了高通脹變得根深蒂固的風險。

Aichi Amemiya的(de)(de)團隊仍(reng)然認為，盡管美聯儲在7月(yue)份(fen)的(de)(de)會議(yi)上(shang)沒有加息(xi)100個基點(dian)，也不符合野村的(de)(de)預期，但他(ta)們(men)認為，最近的(de)(de)數據將(jiang)鼓勵美聯儲政策制定者重新考慮是否(fou)應該加快加息(xi)的(de)(de)步伐。

“因(yin)此，我(wo)(wo)們認為這些上行的(de)通脹風險將(jiang)推動美(mei)聯(lian)儲(chu)在本月(yue)(yue)的(de)FOMC會議(yi)上加(jia)息100個(ge)基(ji)點(dian)，高于我(wo)(wo)們此前(qian)預測(ce)的(de)75個(ge)基(ji)點(dian)。9月(yue)(yue)之后，我(wo)(wo)們仍預計(ji)美(mei)聯(lian)儲(chu)將(jiang)在11月(yue)(yue)加(jia)息50個(ge)基(ji)點(dian)。但現(xian)在，我(wo)(wo)們還(huan)預計(ji)美(mei)聯(lian)儲(chu)將(jiang)在12月(yue)(yue)的(de)會議(yi)上加(jia)息50個(ge)基(ji)點(dian)（之前(qian)的(de)預期為25個(ge)基(ji)點(dian)）。”Aichi Amemiya的(de)團隊在報告中寫道(dao)。

此外，Aichi Amemiya的(de)團隊還表(biao)示，“對于2023年2月的(de)會議，我們仍維持25個(ge)(ge)基點(dian)的(de)加息幅(fu)度不變。總體(ti)來看，我們現在對本輪加息周期最(zui)終的(de)聯邦基金利率預測區(qu)間為4.15%~4.5%，比我們之前(qian)的(de)預測高出50個(ge)(ge)基點(dian)。”

圖片來源：野村

Aichi Amemiya的團隊在報告中指出，“8月份的CPI報告強化了我們的觀點，即通脹日益根深蒂固，最終需要一場衰退來削弱勞動力市場，從而恢復價格的穩定。盡管美國在2022年以史上最快的速度轉向鷹派，并進行了一系列非尋常的加息，但美國通脹前景幾乎沒有顯示出持續改善的跡象。”

“因此，我們仍預計美聯儲將進一步收緊金融環境，從而對經濟增長造成明顯的阻力，推動美國經濟在今年晚些時候陷入衰退，并在2024年將失業率推至6%附近。” Aichi Amemiya的(de)團(tuan)隊寫道。

下周加息前，市場還在關注這項重要通脹數據

美國勞工統(tong)計局(ju)9月13日公布的(de)數據(ju)顯示，在剔除波動(dong)較大的(de)食(shi)品(pin)和(he)能源(yuan)價格后，8月核心CPI同比上漲6.3%，高于市場(chang)預(yu)期的(de)6.1%，高于前值的(de)5.9%；8月核心CPI環比上漲0.6%，是(shi)市場(chang)預(yu)期以及前值（0.3%）的(de)兩倍。

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者注意到，8月整(zheng)體(ti)通脹回(hui)落主(zhu)要得益于汽油價(jia)格繼(ji)續下降，與此同時(shi)，住房、食品以及(ji)醫療價(jia)格繼(ji)續上行。

而油價的下降，主要得益于美國釋放石油儲備。據央視新聞，美國(guo)能源(yuan)部9月12日發布的數(shu)據顯示，美國(guo)戰略(lve)(lve)石(shi)油(you)儲(chu)備上周減少超過800萬桶至4.34億桶，為1984年10月以(yi)來最(zui)低水平。美國(guo)戰略(lve)(lve)石(shi)油(you)儲(chu)備在截(jie)至9月9日的一周內(nei)創(chuang)5月以(yi)來最(zui)大單周降幅(fu)。減少的原(yuan)油(you)包括(kuo)630萬桶低硫原(yuan)油(you)和大約200萬桶高硫原(yuan)油(you)。

8月份超預期的通脹數據，導致隔夜除美元外的風險資產全線暴跌，市場避險情緒急速升溫。而風險資產的大跌，也源自市場對美聯儲接下來加息幅度預期的升溫。據芝商所“美聯儲觀察”，截至發稿，期貨市場認為美聯儲在下周加息75個基點的概率為64%，加息100個基點的幅度已經達到36%。

圖片來源：芝商所

對于9月之后的會議，目前市場預期，11月美聯儲有51.8%的概率連續第四次加息75個基點，而12月有39.2%的可能性加息25個基點。這意味著，市場預期美聯儲在今年年底的利率恐升至4%以上。

圖片來源：芝商所

不過，在2008年金融危機期間任美聯儲風險信貸總監的Rick Roberts通過微信對《每日經濟新聞》記者指出，他并不贊同美聯儲將在下周加息100個基點的預期，除非本周五公布的密歇根大學消費通脹預期數據非常糟糕。

他還指出，本周四，美國商務(wu)部將公(gong)布(bu)的(de)“恐怖數據(ju)”——核心(xin)零售(shou)銷售(shou)也將被密(mi)切(qie)關注(zhu)。

美國密歇(xie)根大學(xue)5年期通脹預期趨勢（圖(tu)片來源：英為財情）

北京(jing)時間9月(yue)16日周(zhou)五22時，美國密歇(xie)根大學將公布(bu)市場密切關(guan)(guan)注(zhu)(zhu)的1年期通脹預期，以及5~10年通脹預期數(shu)據，Rick Roberts認為(wei)，這將是美聯儲密切關(guan)(guan)注(zhu)(zhu)的另一項通脹指標(biao)。

“在監測通脹時，美聯儲非常密切地關注長期通脹預期是否被‘錨定’。也就是說，如果報告的即時數據是向這一個方向移動（例如上升），但長期通脹預期保持不變，那么我們就說長期的通脹預期是‘錨定’的。到目前為止，雖然實際的通脹數據一直很高，但長期的通脹預期卻沒有變化，也就是說，長期的通脹預期是‘錨定’的。美聯儲希望如此，密歇根大學的通脹預期數據之前也一直穩定。最壞的情況就是，美聯儲看到密歇根大學的長期通脹預期在上升，如果這一點成真，那么美聯儲肯定會進一步收緊貨幣政策。”Rick Roberts對(dui)每經記者(zhe)說道。

“當然除了密歇根大學的通脹預期外，美聯儲還會參考其他更多的通脹模型，但密歇根大學的調查數據顯然是權重最高的。因此我認為，如果周五公布的密歇根大學長期通脹預期不是太糟糕，那么美聯儲下周的加息幅度仍將是75個基點。”Rick Roberts對記者補充道。

封面(mian)圖片(pian)來源(yuan)：攝圖網-500434040