每經記者｜朱萬平(ping)  可(ke)楊    每經編輯｜董(dong)興生    

二(er)季(ji)度銷售淡季(ji)，疊加上半(ban)年多(duo)地疫情反復影響，2022上半(ban)場，白酒企業難言(yan)輕松。

不過，從上半年成績單(dan)來(lai)看(kan)，白酒行業韌性仍存(cun)。19家上市公司(si)中，有18家保持盈(ying)利，前五(wu)強(qiang)均實現超百億的(de)(de)營(ying)收(shou)。具體來(lai)看(kan)，高端化進程(cheng)依(yi)舊是白酒企業在激烈競爭之下的(de)(de)“勝負手”。而被稱為“民酒之王”的(de)(de)順鑫農業（SZ000860，股價20.37元(yuan)，市值151.1億元(yuan)），在上半年成為19家白酒上市企業中唯一一家營(ying)收(shou)下滑(hua)的(de)(de)公司(si)。

對于未來依(yi)舊可能存在的因(yin)(yin)疫情因(yin)(yin)素造成的消費(fei)場(chang)景缺(que)失問題，9月14日，中國酒類流通協(xie)會(hui)會(hui)長王新國在接受(shou)《每日經濟(ji)新聞(wen)》記者采(cai)訪時建議：“加大品(pin)牌宣傳(chuan)，沉住(zhu)氣，不(bu)(bu)(bu)要給(gei)市場(chang)太大壓力。相對保持價格穩定，不(bu)(bu)(bu)能老想(xiang)漲價，這都(dou)(dou)不(bu)(bu)(bu)行，都(dou)(dou)不(bu)(bu)(bu)好。”

上半年酒企成績單彰顯韌性

走過多地遭受疫情影響的上(shang)半(ban)(ban)年，白(bai)酒(jiu)行業交(jiao)出了充滿韌性的半(ban)(ban)年度成績單。

總體來看(kan)，中(zhong)國(guo)(guo)酒(jiu)業(ye)協(xie)會(hui)數據顯示，2022年上半年，全(quan)國(guo)(guo)規模以上白(bai)酒(jiu)企業(ye)釀酒(jiu)總產量375.09萬千升，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)0.42%；累計完成產品(pin)銷售(shou)收入3436.57億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)16.51%；累計實(shi)現(xian)利潤總額(e)1366.70億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)34.64%。

具體業(ye)績層面，Wind數據顯示，2022年上(shang)(shang)半(ban)年，19家白酒上(shang)(shang)市企業(ye)合計實現營(ying)收1832.48億(yi)元(yuan)，凈利潤共計722.87億(yi)元(yuan)。

19家白酒(jiu)(jiu)上(shang)市公(gong)司(si)中，有15家酒(jiu)(jiu)企在上(shang)半(ban)年保持著雙位數(shu)以上(shang)的營收(shou)增(zeng)速；有18家酒(jiu)(jiu)企保持盈利，僅有金種(zhong)子(zi)酒(jiu)(jiu)（SH600199，股價23.41元，市值(zhi)154億元）出現虧損。對于(yu)(yu)虧損原(yuan)因，金種(zhong)子(zi)酒(jiu)(jiu)表示，一方面(mian)由(you)于(yu)(yu)公(gong)司(si)白酒(jiu)(jiu)產品結(jie)構處于(yu)(yu)調整期，次高端產品銷售占比較(jiao)低，綜合銷售毛利相對較(jiao)低；另一方面(mian)則是由(you)于(yu)(yu)上(shang)半(ban)年國(guo)內疫情(qing)防(fang)控等原(yuan)因，導致銷量下降所致。

上(shang)半年，貴州茅臺(tai)（SH600519，股價(jia)(jia)1859元(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值(zhi)23352.72億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）、五糧(liang)液（SZ000858，股價(jia)(jia)161.08元(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值(zhi)6252.49億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）、洋河股份（SZ002304，股價(jia)(jia)145.02元(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值(zhi)2185.43億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）、瀘(lu)州老窖（SZ000568，股價(jia)(jia)218元(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值(zhi)3208.12億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）以及山(shan)西汾(fen)酒（SH600809，股價(jia)(jia)289.5元(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值(zhi)3532.11億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）作為頭(tou)部(bu)五強酒企，均(jun)實現(xian)百億(yi)(yi)以上(shang)營(ying)收(shou)。19家公司(si)中，五強酒企共貢獻了近八(ba)成(cheng)的總(zong)營(ying)收(shou)，凈利潤占比接近90%。

具體到白酒(jiu)(jiu)(jiu)行(xing)業銷售平(ping)淡期的第(di)二季(ji)度，Wind數據顯(xian)示，除古井貢(gong)酒(jiu)(jiu)(jiu)（SZ000596，股價256.6元，市值1190.19億(yi)元）與老白干酒(jiu)(jiu)(jiu)（SH600559，股價23.38元，市值213.87億(yi)元）外的17家(jia)酒(jiu)(jiu)(jiu)企，第(di)二季(ji)度營收增(zeng)速(su)均(jun)較(jiao)一季(ji)度增(zeng)速(su)下滑(hua)。

不過，國(guo)信(xin)證(zheng)券研報顯示，整體(ti)來看，二季度(du)白酒板塊營收和(he)歸母凈(jing)利增(zeng)速分別為10.6%和(he)12.9%。從全(quan)年節奏看，二季度(du)是白酒需(xu)求的低點，全(quan)年或呈現(xian)“前(qian)低后高”趨勢(shi)。

此(ci)外(wai)，上(shang)半年(nian)，多家酒(jiu)企在直播、電(dian)商渠道發力。山西(xi)汾(fen)酒(jiu)半年(nian)報中提到，2022年(nian)“618”購物節(jie)期間，京東汾(fen)酒(jiu)官(guan)方(fang)旗(qi)(qi)艦店(dian)累(lei)計(ji)銷(xiao)售(shou)保持白酒(jiu)品牌旗(qi)(qi)艦店(dian)第(di)一，天貓汾(fen)酒(jiu)官(guan)方(fang)旗(qi)(qi)艦店(dian)累(lei)計(ji)銷(xiao)售(shou)排(pai)名行業前(qian)三；伊力特（SH600197，股價23.5元(yuan)(yuan)，市(shi)值110.91億元(yuan)(yuan)）半年(nian)報顯示，報告期內，其電(dian)商公司重(zhong)點部署線上(shang)年(nian)貨(huo)節(jie)、“6•18”活動(dong)，在重(zhong)要資源位(wei)、促銷(xiao)活動(dong)、直播帶貨(huo)等方(fang)面加大投入(ru)，實現銷(xiao)售(shou)收入(ru)0.63億元(yuan)(yuan)，同比增長19.86%。

王新(xin)國認為，疫情之下，電(dian)商雖然也(ye)是(shi)一(yi)條路(lu)，“但是(shi)它(ta)永(yong)遠也(ye)比不了線下。它(ta)只能是(shi)銷售的(de)一(yi)種新(xin)方式，新(xin)的(de)渠道，但是(shi)代替不了線下”。

對于上半(ban)年(nian)白酒行(xing)業(ye)的(de)(de)(de)成績(ji)單，招商(shang)基金量化投資(zi)部副總監、招商(shang)中(zhong)證白酒基金經(jing)(jing)理侯(hou)昊對《每日(ri)經(jing)(jing)濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者表示，上半(ban)年(nian)取(qu)得的(de)(de)(de)業(ye)績(ji)，對大部分(fen)酒企來說都是不錯的(de)(de)(de)成績(ji)單，在(zai)這(zhe)個成績(ji)單中(zhong)有一(yi)些非常亮眼的(de)(de)(de)公司。“它(ta)可能通(tong)過一(yi)些渠道的(de)(de)(de)變化或者價格體系(xi)的(de)(de)(de)重(zhong)新梳(shu)理，或者通(tong)過自身的(de)(de)(de)努(nu)力、對區(qu)域市場(chang)機會(hui)的(de)(de)(de)把握，取(qu)得了這(zhe)個成績(ji)，其中(zhong)有一(yi)些值得肯定的(de)(de)(de)亮點。”

行業馬太效應持續強化

對(dui)于(yu)白(bai)酒行業的(de)業績(ji)表現，王新國觀察總結為(wei)：高端(duan)的(de)少數賣得好，中低端(duan)或這兩年新興起的(de)白(bai)酒品牌都面臨(lin)銷售壓力。

從業(ye)績層面看，白酒行業(ye)的(de)馬太效應愈加(jia)明顯。上半年，貴州茅臺和五(wu)糧液兩家(jia)頭部企(qi)業(ye)營收(shou)共(gong)計988.39億(yi)元，另外(wai)17家(jia)酒企(qi)共(gong)實(shi)現營業(ye)收(shou)入841.89億(yi)元。

同時，頭部酒企的(de)(de)高端線產(chan)品在上半(ban)(ban)年(nian)增長(chang)(chang)亮(liang)眼。以(yi)五糧(liang)液為(wei)例，今(jin)年(nian)上半(ban)(ban)年(nian)，包括(kuo)主(zhu)力(li)產(chan)品“普五”在內的(de)(de)高端產(chan)品帶來收(shou)(shou)(shou)入(ru)319.73億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長(chang)(chang)17.82%。但(dan)另一方(fang)面，包括(kuo)五糧(liang)春等低價位產(chan)品在內的(de)(de)其他酒產(chan)品收(shou)(shou)(shou)入(ru)同比(bi)下(xia)降(jiang)6.10%至(zhi)65.40億(yi)元(yuan)。上半(ban)(ban)年(nian)，洋(yang)河股份、瀘州老窖的(de)(de)中高檔白酒營收(shou)(shou)(shou)分(fen)別(bie)為(wei)162億(yi)元(yuan)、104億(yi)元(yuan)，分(fen)別(bie)占公司酒類(lei)營收(shou)(shou)(shou)的(de)(de)比(bi)重高達88%和90%；山西汾酒的(de)(de)中高端產(chan)品青花(hua)系列在上半(ban)(ban)年(nian)實現銷售收(shou)(shou)(shou)入(ru)61億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長(chang)(chang)56%。

圖片來(lai)源(yuan)：每經記者 朱(zhu)萬平(ping) 攝（資料圖）

國泰君安研報中提到，高(gao)端化(hua)是(shi)全(quan)國化(hua)的(de)必(bi)要條件(jian)，本輪白(bai)酒(jiu)周(zhou)期的(de)全(quan)國化(hua)在(zai)產業結(jie)構性繁榮的(de)背景下展(zhan)開，白(bai)酒(jiu)消費屬性分(fen)化(hua)，消費者的(de)訴求(qiu)在(zai)于質而非量，打(da)造次高(gao)端及(ji)更(geng)高(gao)價位的(de)大單品是(shi)酒(jiu)企實現(xian)全(quan)國化(hua)的(de)必(bi)要條件(jian)。

另一方面，走中低(di)端路線的地方酒企(qi)(qi)受疫情影(ying)響更嚴重，甚至有企(qi)(qi)業出現虧(kui)損。

今年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)，以“牛欄山(shan)”聞名的北京地方(fang)酒(jiu)(jiu)企順鑫農業(ye)白酒(jiu)(jiu)業(ye)務收入下降明顯(xian)。2021年(nian)，公(gong)司高檔酒(jiu)(jiu)、低檔酒(jiu)(jiu)收入同(tong)比(bi)還呈現增長態勢，而在今年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)，公(gong)司高檔酒(jiu)(jiu)、中(zhong)(zhong)檔酒(jiu)(jiu)、低檔酒(jiu)(jiu)收入全面下滑。其(qi)中(zhong)(zhong)，高檔酒(jiu)(jiu)收入同(tong)比(bi)下滑55.2%，低檔酒(jiu)(jiu)收入跌幅(fu)超20%。

“喝少一點(dian)、喝好一點(dian)”，漸成白酒消費新趨勢，高端(duan)化卡位戰(zhan)，依舊是白酒企業(ye)應對(dui)激烈競爭的“勝負手”。

中秋白酒銷售“平淡”

“今年(nian)中秋白酒銷售不太好。因為(wei)疫情(qing)等因素影響，消費場景也(ye)變少了(le)，好多地方(fang)靜默不能出門，交流也(ye)少了(le)。從去(qu)年(nian)以來(lai)，市場上庫(ku)存(cun)比較大，（庫(ku)存(cun)情(qing)況(kuang)）都不太理想。”王新(xin)國表示。

王新國所言非虛。

某(mou)白(bai)酒(jiu)上(shang)市公(gong)司相關人(ren)士表示，目(mu)前(qian)(qian)白(bai)酒(jiu)行業普(pu)遍面對終(zhong)端(duan)動(dong)銷不(bu)理想(xiang)的問(wen)題，造成這(zhe)個現象的主要原因是目(mu)前(qian)(qian)消(xiao)費場景缺失導致終(zhong)端(duan)消(xiao)費力不(bu)足。不(bu)僅如(ru)此，二(er)、三季(ji)度為白(bai)酒(jiu)消(xiao)費淡季(ji)，因此消(xiao)費量也會有(you)所減少。

9月(yue)13日，福建泉州(zhou)酒商王為在(zai)電話中向記者透露(lu)，他今(jin)年(nian)(nian)(nian)中秋銷(xiao)售(shou)金額(e)只(zhi)有20多萬(wan)元(yuan)。雖然(ran)這個銷(xiao)售(shou)額(e)同比去年(nian)(nian)(nian)增長了幾十倍(bei)，但(dan)那(nei)是因為去年(nian)(nian)(nian)泉州(zhou)受(shou)到疫情(qing)沖擊(ji)，銷(xiao)量(liang)跌到谷底，一個月(yue)銷(xiao)售(shou)額(e)只(zhi)有1.2萬(wan)元(yuan)。“那(nei)時(shi)都不是腰(yao)斬，而是砍(kan)到腳腕了。”而往(wang)年(nian)(nian)(nian)中秋節期間，正常情(qing)況下，王為的銷(xiao)售(shou)額(e)是在(zai)千(qian)萬(wan)級別。

“現在沒有人敢說自己好(hao)，除了賣茅臺的。”王為表示。

王為所在的泉州，今年中秋期間并(bing)沒有出現疫情，但(dan)據(ju)他觀察，當地的消費能力不如以(yi)往。“今年福(fu)建也是受疫情影響，但(dan)比去年要好一(yi)些。不過與2019年比的話(hua)，達不到2019年的1/3。”王為稱。

眼(yan)下，唯(wei)一讓王(wang)為(wei)感(gan)到比較心安(an)的是，不像水果等(deng)易腐產品，白酒可以儲(chu)存，放一段(duan)時間也不會(hui)壞。“至少不用擔心砸在手里嘛。”王(wang)為(wei)稱。

圖片來(lai)源：每(mei)經記者 朱(zhu)萬(wan)平(ping) 攝（資料圖）

“去年，我們對(dui)于一(yi)些(xie)事(shi)情（白酒市(shi)場）是(shi)有(you)一(yi)些(xie)預判的(de)。之前大家也料到(dao)今(jin)年白酒市(shi)場會有(you)一(yi)些(xie)分化(hua)，但沒(mei)有(you)想到(dao)今(jin)年動銷場景會是(shi)這樣一(yi)個演繹過程。”侯昊對(dui)記(ji)者表(biao)示。

“今年6~8月，酒企(qi)經營狀況環(huan)比有改善，但近期(qi)疫情多點(dian)擴散，部(bu)分區域防控趨緊，宴請頻(pin)次、規(gui)模有所下降，中(zhong)(zhong)秋(qiu)整體動銷(xiao)相對平(ping)淡，經銷(xiao)商(shang)信心(xin)處(chu)于(yu)低谷(gu)期(qi)，渠道端相對承壓，而酒企(qi)對全年目標謹慎樂觀。”9月13日，華創證券(quan)在一(yi)份(fen)研報(bao)中(zhong)(zhong)表示。

國慶節旺季能否“回補”？

今(jin)(jin)年中秋期間(jian)，成(cheng)都、北(bei)京、貴(gui)陽(yang)、深圳(zhen)等地出(chu)現(xian)疫(yi)情，使得白酒銷(xiao)售受(shou)到(dao)一(yi)定沖擊。“今(jin)(jin)年中秋期間(jian)，我(wo)們關門(men)停業了8天，銷(xiao)售額只有去(qu)年同期的(de)八(ba)成(cheng)左右。”一(yi)位(wei)成(cheng)都酒商對(dui)記者表示。

不(bu)過(guo)，盡管(guan)銷售端遇冷，但渠(qu)道(dao)端并(bing)未出現拋(pao)售潮，這也(ye)表現在中秋(qiu)(qiu)節后高端白酒的批(pi)(pi)(pi)價(jia)并(bing)未出現明顯回落(luo)(luo)，價(jia)格趨(qu)勢(shi)相(xiang)(xiang)對穩(wen)定。根(gen)據(ju)行業媒體統計，截至9月15日，諸如飛(fei)天茅臺、五糧液(ye)、國窖(jiao)1573等國內高端白酒批(pi)(pi)(pi)價(jia)比(bi)較(jiao)穩(wen)定。飛(fei)天茅臺22年(nian)散裝(zhuang)批(pi)(pi)(pi)價(jia)2740元/瓶(ping)，相(xiang)(xiang)較(jiao)中秋(qiu)(qiu)節回落(luo)(luo)80元/瓶(ping)左右；五糧液(ye)批(pi)(pi)(pi)價(jia)約980元/瓶(ping)，國窖(jiao)1573批(pi)(pi)(pi)價(jia)約920元/瓶(ping)，與中秋(qiu)(qiu)節相(xiang)(xiang)比(bi)基(ji)本(ben)變(bian)化不(bu)大。

圖片來源：研報截圖

“整體而言，疫(yi)情對高端酒影(ying)響比較(jiao)小，畢竟消費人群抵御風險能力強。”王為表示。

王為主(zhu)打的是300元價(jia)位段(duan)的中(zhong)端(duan)白酒(jiu)產品。原本，他的考慮是，“東南沿海(hai)省份相對經濟要(yao)好些，購買力要(yao)強些”，但疫(yi)情侵襲，使得當地的消費力也(ye)有所下降。

“現在，除非(fei)是人家確有需(xu)要才會(hui)進貨(huo)。絕對(dui)不會(hui)像以(yi)前，只要看好這個(ge)產品就敢拿下。”王(wang)為稱(cheng)。而對(dui)于(yu)中秋過后的國慶行情，王(wang)為并不看好。

與(yu)王(wang)為(wei)持相似觀點的還有王(wang)新國。“我覺得白酒(jiu)消費(fei)可能到春(chun)節都好不了太(tai)多(duo)。”他說。

不(bu)過，9月14日，一(yi)(yi)家華東地區(qu)的(de)(de)上市酒(jiu)企人士對記者(zhe)表示，從上半年上海疫情的(de)(de)情況看，白酒(jiu)消(xiao)費(fei)在疫情結束后的(de)(de)確會(hui)有(you)(you)一(yi)(yi)定的(de)(de)回補，但(dan)整(zheng)體回補的(de)(de)量肯定沒有(you)(you)損(sun)失的(de)(de)多。“白酒(jiu)消(xiao)費(fei)還是(shi)與(yu)場景有(you)(you)關，過了那個節氣場景就(jiu)不(bu)存(cun)在了。”其稱。

在當前環(huan)境下，對酒企(qi)有何(he)建議(yi)？王新國表(biao)示：“酒企(qi)要加(jia)大品牌宣傳，同時要沉住氣，不(bu)要給(gei)市場太大壓力。相對保持(chi)價格穩定，不(bu)能老想漲價，那樣是不(bu)行的。”

“雖然當前(qian)環境是復(fu)雜的(de)(de)(de)，但是白酒(jiu)行(xing)(xing)業(ye)(ye)還是會往前(qian)的(de)(de)(de)。甚(shen)至某些白酒(jiu)公司，我相信未(wei)來是有較大發(fa)展(zhan)空間的(de)(de)(de)。酒(jiu)是陳的(de)(de)(de)香，這個行(xing)(xing)業(ye)(ye)對于庫存周期的(de)(de)(de)波動，或者說消(xiao)費習(xi)慣的(de)(de)(de)變遷，其實是受影(ying)響(xiang)最小(xiao)的(de)(de)(de)。”侯(hou)昊也坦言(yan)，白酒(jiu)行(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)商業(ye)(ye)模式決定著庫存隨時間而出(chu)現(xian)價值，只要走在正(zheng)確的(de)(de)(de)路徑上，未(wei)來是能夠獲(huo)得增值空間的(de)(de)(de)。