每(mei)經記者｜張明雙(shuang)    每(mei)經編輯｜楊夏(xia)     

船舶(bo)配(pei)套行業是(shi)船舶(bo)工業的重(zhong)要組成部分(fen)，隨著航運及造船業的發展，船舶(bo)配(pei)套關鍵設(she)備(bei)(bei)領(ling)域的國產(chan)化率也在穩(wen)步提升。目前，鎮江賽爾尼(ni)柯(ke)自(zi)動化股(gu)份(fen)有限公司(si)(以下(xia)簡稱賽爾尼(ni)柯(ke))正在申報掛牌新三板，其主(zhu)營業務為船舶(bo)電氣設(she)備(bei)(bei)及自(zi)動化系統的研發、生產(chan)及銷售(shou)。

在股改之前，2020年12月，賽(sai)爾尼(ni)柯前身賽(sai)爾尼(ni)柯有限通(tong)過(guo)增(zeng)資(zi)引入三(san)名機構股東，其中兩家分別為公(gong)司客戶江(jiang)蘇揚子江(jiang)船業(ye)集團、中谷物流(SH603565，股價(jia)15.15元(yuan)，市值(zhi)215億元(yuan))的關(guan)聯方(fang)，增(zeng)資(zi)價(jia)格為1.26元(yuan)/注冊資(zi)本，低于(yu)公(gong)允價(jia)值(zhi)，差(cha)額部分采取一次性股份支付處理。

值(zhi)得注(zhu)意的是，賽(sai)爾尼(ni)柯(ke)控(kong)股(gu)股(gu)東、實(shi)際控(kong)制人與三名增資(zi)股(gu)東存在對賭等特殊投資(zi)條款，回購條件包括未完成經營業(ye)績、上(shang)市計(ji)(ji)劃等。按照現有(you)業(ye)績，賽(sai)爾尼(ni)柯(ke)預(yu)計(ji)(ji)公司(si)2020年-2022年三年扣非(fei)凈利潤合(he)計(ji)(ji)將(jiang)不超過1億元，會觸發相關回購條款。

客戶關聯方入股后采購規模上升

賽(sai)爾尼(ni)柯產品或服務(wu)的主要客戶(hu)為船(chuan)廠、船(chuan)東等(deng)。

報告期內(2020年、2021年、2022年1-3月)，江(jiang)蘇揚子江(jiang)船業集團均為公司第一或第二(er)大(da)客(ke)戶，公司對(dui)其銷售金(jin)額分別為3020.96萬(wan)元(yuan)、6345.83萬(wan)元(yuan)、1602.45萬(wan)元(yuan)；中谷物流則并未(wei)出現在(zai)前(qian)五名(ming)客(ke)戶名(ming)單中，2021年、2022年1-3月銷售金(jin)額分別為1005.96萬(wan)元(yuan)、471.21萬(wan)元(yuan)。

2020年12月，兩家客戶的(de)關聯方以(yi)低(di)于(yu)公(gong)允價值(zhi)的(de)價格(ge)(ge)增資入股(gu)(gu)賽(sai)(sai)爾尼柯(ke)。對于(yu)入股(gu)(gu)原(yuan)因及定價依據(ju)，賽(sai)(sai)爾尼柯(ke)表(biao)示，江蘇揚子江船業集團和中谷物流的(de)實(shi)控人看好(hao)公(gong)司未來發展，戰略入股(gu)(gu)公(gong)司；入股(gu)(gu)價格(ge)(ge)參照(zhao)2019年經審(shen)計(ji)的(de)每(mei)股(gu)(gu)凈資產，并(bing)綜合(he)考慮了公(gong)司所處行業、公(gong)司成長性和市盈率等因素(su)；投資機構通(tong)過低(di)于(yu)公(gong)允價值(zhi)入股(gu)(gu)公(gong)司，雙方實(shi)質上形成了更(geng)進一步的(de)業務(wu)協(xie)同，符合(he)股(gu)(gu)份(fen)支付的(de)定義。

報告期內，賽爾(er)尼柯(ke)對上(shang)述(shu)兩家客戶(hu)的銷售(shou)(shou)收(shou)入(ru)占(zhan)比分別為9.68%、16.39%和21.34%，占(zhan)比逐年上(shang)升。賽爾(er)尼柯(ke)解釋，一(yi)方面，隨著近(jin)兩年船(chuan)舶行業景氣度提(ti)升，其加大了對公(gong)司在內供應商(shang)船(chuan)舶配(pei)套產品的采購；另一(yi)方面，通(tong)過增資入(ru)股公(gong)司，雙方形成更進一(yi)步(bu)的業務協同(tong)，在同(tong)等(deng)市場條(tiao)(tiao)件下公(gong)司具(ju)備一(yi)定優勢(shi)。因此近(jin)兩年公(gong)司對上(shang)述(shu)客戶(hu)的銷售(shou)(shou)規(gui)模明(ming)顯上(shang)升。公(gong)司還(huan)表示(shi)，上(shang)述(shu)銷售(shou)(shou)均(jun)按照(zhao)市場條(tiao)(tiao)件定價(jia)，銷售(shou)(shou)價(jia)格、毛利率、合同(tong)條(tiao)(tiao)款等(deng)均(jun)無異常。

對此，全國(guo)股(gu)轉系統(tong)掛(gua)牌審(shen)查部二次反(fan)饋(kui)意見要求公司說(shuo)明，業(ye)務協同適(shi)用股(gu)份支付是否符合股(gu)份支付會計準(zhun)則關于為獲取(qu)服(fu)務而(er)授予(yu)權益(yi)工具的(de)規定，說(shuo)明理(li)由(you)。

在(zai)增資入股(gu)的同時，三名機(ji)構股(gu)東與控股(gu)股(gu)東及實際控制人(ren)姚更生等簽訂了對賭協(xie)議(yi)，其中股(gu)權回購請(qing)求權的條件包括：若2020年(nian)(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)(nian)、2022年(nian)(nian)(nian)三年(nian)(nian)(nian)扣非凈利潤(run)(run)合計不達(da)1億元，或(huo)者任一年(nian)(nian)(nian)度(du)出現虧損，或(huo)者2022年(nian)(nian)(nian)扣非凈利潤(run)(run)低于3500萬元，或(huo)者2025年(nian)(nian)(nian)12月(yue)31日前未(wei)完(wan)成在(zai)國內資本市場(新三板(ban)除外)上市，投資人(ren)有權要求回購義務方回購其所(suo)持(chi)賽爾尼柯股(gu)權。

2020年(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)，賽爾尼(ni)柯分別實現(xian)扣非凈(jing)(jing)利潤(run)830.24萬(wan)元(yuan)、972.51萬(wan)元(yuan)，2022年(nian)(nian)1-3月實現(xian)扣非凈(jing)(jing)利潤(run)68.35萬(wan)元(yuan)。基于(yu)公司(si)在(zai)手訂單及(ji)其履行情況，賽爾尼(ni)柯預(yu)(yu)計2022年(nian)(nian)扣非凈(jing)(jing)利潤(run)約為3500萬(wan)元(yuan)；因(yin)此預(yu)(yu)計公司(si)2020年(nian)(nian)-2022年(nian)(nian)三年(nian)(nian)扣非凈(jing)(jing)利潤(run)合(he)計將不超(chao)過1億元(yuan)，會觸發相(xiang)關(guan)回購條款(kuan)。

若回(hui)(hui)購觸發時間按2023年(nian)1月(yue)1日計算，除去分紅外，回(hui)(hui)購上述三名投資人(ren)股東所持公司股權的總價款為1135.41萬元。賽爾(er)尼柯表示，除持有公司股份(fen)外，回(hui)(hui)購義(yi)務主(zhu)體擁(yong)有的資產遠超過(guo)未來可能(neng)觸發的回(hui)(hui)購義(yi)務金額，具備(bei)履(lv)行回(hui)(hui)購義(yi)務的能(neng)力。

兩大主營產品收入一升一降

在(zai)關聯方(fang)增(zeng)資入(ru)股(gu)前，中谷物流并未向賽爾尼(ni)柯進行采(cai)購(gou)，雙方(fang)合作是(shi)(shi)從(cong)2021年開始，主(zhu)要是(shi)(shi)岸(an)(an)電(dian)改造項目合作。《每日經(jing)濟(ji)新(xin)(xin)聞》記(ji)者注(zhu)意到，新(xin)(xin)增(zeng)的岸(an)(an)電(dian)設(she)備銷售是(shi)(shi)公司2021年收入(ru)增(zeng)長的主(zhu)要因素之一。

報告期內，賽爾尼柯實(shi)現(xian)營(ying)業收入(ru)分別為3.12億元(yuan)(yuan)、4.49億元(yuan)(yuan)、9719.49萬元(yuan)(yuan)，2021年收入(ru)同(tong)比增加1.37億元(yuan)(yuan)，其中新增岸電設備銷售收入(ru)5767.48萬元(yuan)(yuan)，使(shi)得電氣設備收入(ru)有所(suo)提高。

賽爾(er)(er)尼(ni)柯(ke)主要產品為船(chuan)舶(bo)電(dian)氣(qi)(qi)設(she)(she)(she)備(bei)、自動(dong)化系統，其(qi)中電(dian)氣(qi)(qi)設(she)(she)(she)備(bei)收(shou)入(ru)占比分別為66.41%、79.37%、71.74%。船(chuan)舶(bo)電(dian)氣(qi)(qi)設(she)(she)(she)備(bei)分為配電(dian)設(she)(she)(she)備(bei)和岸電(dian)設(she)(she)(she)備(bei)，隨著2021年船(chuan)舶(bo)市場整體需求有所恢復，賽爾(er)(er)尼(ni)柯(ke)的配電(dian)設(she)(she)(she)備(bei)銷(xiao)售收(shou)入(ru)隨之增(zeng)長。

至(zhi)于新增岸(an)(an)(an)電(dian)設備銷售收入(ru)，主要是根(gen)據國(guo)家環保要求，需對船(chuan)舶(bo)進行岸(an)(an)(an)電(dian)改造，2022年(nian)(nian)(nian)1-3月，電(dian)氣設備中岸(an)(an)(an)電(dian)設備銷售收入(ru)占比較2021年(nian)(nian)(nian)進一步(bu)提高(gao)。賽(sai)爾尼柯(ke)將船(chuan)載岸(an)(an)(an)電(dian)業務視為公司新的業務增長點，2021年(nian)(nian)(nian)新組建岸(an)(an)(an)電(dian)事業部。

相比電氣設(she)備(bei)，公(gong)司另一大主營業(ye)務船舶自(zi)(zi)(zi)動化系(xi)(xi)統(tong)(tong)收(shou)(shou)入(ru)則有所下降(jiang)，報(bao)告期內收(shou)(shou)入(ru)金額(e)分(fen)別為7450.28萬元、5415.86萬元、1799.12萬元。賽爾尼柯表示，2021年以來自(zi)(zi)(zi)動化系(xi)(xi)統(tong)(tong)產品市(shi)場(chang)(chang)競(jing)爭日趨激烈，市(shi)場(chang)(chang)價格逐步下降(jiang)，公(gong)司放棄(qi)了部(bu)分(fen)低(di)價值(zhi)自(zi)(zi)(zi)動化系(xi)(xi)統(tong)(tong)產品訂單(dan)。

公開(kai)轉讓說明書(shu)(申報(bao)稿(gao))顯(xian)示(shi)，船舶(bo)電氣設備價(jia)值約占船舶(bo)總價(jia)的4%，船舶(bo)自動(dong)化(hua)(hua)系(xi)統價(jia)值約占船舶(bo)總價(jia)的7%；我國船舶(bo)自動(dong)化(hua)(hua)系(xi)統市(shi)場(chang)規(gui)模(mo)增長(chang)較快，2021年中(zhong)國船舶(bo)自動(dong)化(hua)(hua)系(xi)統行(xing)業市(shi)場(chang)規(gui)模(mo)已達到241.76億元。

由此(ci)可見，自(zi)動化(hua)系統(tong)的市(shi)場空間應高于電(dian)氣(qi)設備，但(dan)賽(sai)爾尼柯的自(zi)動化(hua)系統(tong)業(ye)務(wu)卻在(zai)下滑(hua)，該業(ye)務(wu)的收入是否存在(zai)進一(yi)步下降的風險？對于相關問題，10月20日(ri)，《每日(ri)經濟新聞》記者致電(dian)賽(sai)爾尼柯并(bing)發送了采訪郵件，但(dan)截至發稿未獲回復。

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