每(mei)(mei)經記者｜熊(xiong)嘉(jia)楠    每(mei)(mei)經編輯(ji)｜陳俊杰    

在(zai)財政部(bu)等三部(bu)門發布電子(zi)煙(yan)消費稅(shui)征收公告次日（10月(yue)26日），相關股(gu)票(piao)迎(ying)來大漲。

港股(gu)(gu)(gu)思摩爾國際（HK06969，股(gu)(gu)(gu)價7.9港元(yuan)(yuan)，市值(zhi)(zhi)480.16億港元(yuan)(yuan)）在(zai)今日(ri)早間一(yi)度漲(zhang)(zhang)超20%，震蕩下(xia)跌一(yi)年多(duo)的(de)霧(wu)芯(xin)科技（NYSE:RLX，股(gu)(gu)(gu)價1.14美(mei)元(yuan)(yuan)，市值(zhi)(zhi)17.65億美(mei)元(yuan)(yuan)）股(gu)(gu)(gu)價也(ye)在(zai)今日(ri)大漲(zhang)(zhang)14%。此外(wai)，A股(gu)(gu)(gu)相關概念股(gu)(gu)(gu)順灝股(gu)(gu)(gu)份(fen)（SZ002565，股(gu)(gu)(gu)價4.02元(yuan)(yuan)，市值(zhi)(zhi)42.61億元(yuan)(yuan)）漲(zhang)(zhang)停，截至午間收(shou)盤，集(ji)友股(gu)(gu)(gu)份(fen)（SH603429，股(gu)(gu)(gu)價11.72元(yuan)(yuan)，市值(zhi)(zhi)62.39億元(yuan)(yuan)）、華寶股(gu)(gu)(gu)份(fen)（SZ300741，股(gu)(gu)(gu)價23.98元(yuan)(yuan)，市值(zhi)(zhi)147.69元(yuan)(yuan)）漲(zhang)(zhang)幅(fu)超6%，東方財富電子煙指數（BK0865）漲(zhang)(zhang)3.46%。

業內分析(xi)表(biao)示(shi)，在前期電子煙(yan)受到密集監管(guan)后，消費稅的(de)明確代表(biao)行業最后一個利空出盡，龍頭企(qi)業的(de)優(you)勢會(hui)進(jin)一步集中。另(ling)一方面(mian)，利好(hao)電子煙(yan)出口。

國內市場步入新發展階段

靴子(zi)落地。10月25日，財政部、海關總(zong)署(shu)、稅(shui)(shui)務總(zong)局發布關于(yu)對電子(zi)煙征(zheng)收(shou)消費(fei)稅(shui)(shui)的公(gong)告（以(yi)下(xia)簡稱征(zheng)稅(shui)(shui)公(gong)告），將電子(zi)煙納入消費(fei)稅(shui)(shui)征(zheng)收(shou)范圍(wei)，在煙稅(shui)(shui)目下(xia)增設電子(zi)煙子(zi)目。電子(zi)煙實行從(cong)價定率的辦法計(ji)算納稅(shui)(shui)，生產（進口）環(huan)(huan)節(jie)的稅(shui)(shui)率為36%，批發環(huan)(huan)節(jie)的稅(shui)(shui)率為11%，自(zi)11月1日起執行。

在(zai)此之前，電子煙行業受到國標質量規范、水(shui)果口(kou)味禁(jin)售、持(chi)證經營等有力監管，龍頭霧(wu)芯科(ke)技去年1月至(zhi)今(jin)股(gu)價已跌(die)超(chao)90%。如今(jin)，隨著(zhu)消費(fei)稅的明確，業內普遍(bian)認為行業整體將(jiang)進(jin)入新的發展階段。

今日(ri)（10月26日(ri)），電子煙行業(ye)專家陳中通過微信告訴《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者，“電子煙最后一個利空(kong)出(chu)盡，國標規范質量，監管保證持證經(jing)營和(he)果味禁售(shou)，稅收提(ti)升電子煙和(he)卷煙一個類(lei)別，外(wai)界(jie)對(dui)行業(ye)指(zhi)責會變少。整體來說，行業(ye)未(wei)來是平穩發展，不(bu)會大起(qi)大落(luo)。”

國(guo)(guo)金證券研報表示(shi)，國(guo)(guo)內(nei)市場(chang)發(fa)展(zhan)步入新階段。在(zai)消費稅落地后，國(guo)(guo)內(nei)市場(chang)的政策(ce)不確定性已基本排除，行業步入發(fa)展(zhan)新階段。并且從目前(qian)渠道(dao)反饋(kui)來看，國(guo)(guo)內(nei)市場(chang)正(zheng)迎(ying)曙光，隨著過(guo)審的新國(guo)(guo)標產品(pin)逐(zhu)漸增多，產品(pin)逐(zhu)步迭(die)代，部(bu)分區域反饋(kui)10月以(yi)來銷售呈現(xian)逐(zhu)周改(gai)善(shan)趨勢。在(zai)消費者手中(zhong)水果味產品(pin)庫存(cun)逐(zhu)步消化的情(qing)況下(xia)，公司2023年(nian)國(guo)(guo)內(nei)電子煙(yan)業務收(shou)入或在(zai)今年(nian)四(si)季度基礎上迎(ying)來逐(zhu)季改(gai)善(shan)，整體國(guo)(guo)內(nei)市場(chang)無(wu)需(xu)過(guo)度悲觀。

在征稅(shui)公告發布后，記者(zhe)了(le)解(jie)到(dao)，行業內(nei)普遍(bian)認為品牌方(fang)將會實(shi)行漲價，而在這(zhe)之中(zhong)，產業鏈龍(long)頭有較(jiao)高的定(ding)價權，行業優勢將逐步集(ji)中(zhong)。

陳中(zhong)(zhong)表示，征稅后，龍頭供應(ying)鏈和(he)(he)品(pin)牌有足夠資金和(he)(he)實力(li)選擇價格，其優勢會進一(yi)步集中(zhong)(zhong)，其次，中(zhong)(zhong)小品(pin)牌會被慢(man)慢(man)淘汰。

但值得注意的是，電(dian)子(zi)煙(yan)新(xin)國(guo)(guo)標正式(shi)實行不足一個月，市場對于新(xin)國(guo)(guo)標產品(pin)的接受度才是支(zhi)撐公司未(wei)來業績(ji)的關鍵點。

國(guo)金證券指(zhi)認為，國(guo)內(nei)業務雖然納稅(shui)人(ren)為品(pin)牌商，但若在(zai)完全不(bu)向終端轉(zhuan)嫁稅(shui)收影響的情(qing)況(kuang)下，品(pin)牌商或將要求代工商與其共同承擔相應(ying)稅(shui)收，雙方毛利(li)率確(que)均存(cun)下行壓力。然而(er)，在(zai)目前新國(guo)標產(chan)品(pin)銷售情(qing)況(kuang)預期較低的情(qing)況(kuang)下，國(guo)內(nei)業務的盈(ying)利(li)規(gui)模(mo)重點仍將取(qu)決于新國(guo)標產(chan)品(pin)未來消費(fei)者的接受(shou)度(du)能否(fou)提(ti)升(sheng)，國(guo)內(nei)市場(chang)電子(zi)煙消費(fei)量的提(ti)升(sheng)將是公司國(guo)內(nei)市場(chang)盈(ying)利(li)規(gui)模(mo)擴(kuo)大(da)的關鍵(jian)。

電子煙出口或成企業主攻選擇

《電子煙(yan)(yan)管理辦法》提到(dao)，不在中(zhong)國(guo)境內(nei)銷售、僅用于出口(kou)的(de)(de)電子煙(yan)(yan)產(chan)品，應當符合目(mu)的(de)(de)地國(guo)家（地區）的(de)(de)法律法規和標準要(yao)求，若目(mu)的(de)(de)地國(guo)家（地區）未有要(yao)求，應符合我國(guo)法律要(yao)求。華安證券認為，這利于強化新型煙(yan)(yan)草(cao)“全產(chan)業鏈創新”以(yi)及民營企業的(de)(de)海外地區市(shi)場擴(kuo)張。

今年1月(yue)，為(wei)(wei)推動海外市場(chang)銷售，鉑德(de)（深圳）科技有限公司與小崧股份（SZ002723，股價11.62元，市值36.96億元）簽訂戰略(lve)合作框架協議，主要是為(wei)(wei)了在其他一些國家推廣銷售“Boulder 鉑德(de)”品牌(pai)的電子(zi)煙產品。

本(ben)次征稅(shui)公告(gao)的另一大(da)亮點便是對電子煙(yan)出口維持(chi)此前的政策。征稅(shui)公告(gao)指(zhi)出，“納稅(shui)人出口電子煙(yan)，適用(yong)出口退（免）稅(shui)政策。”

陳中(zhong)告訴記者：“出(chu)口退稅(shui)相當于鼓勵出(chu)口，對于思摩爾(er)國(guo)際(ji)的(de)客(ke)戶、悅刻的(de)海外都是利(li)好。雖然悅刻海外沒有并入上(shang)市(shi)體系(xi)，但是資本畢竟看長期。”

中(zhong)國電(dian)子(zi)商會電(dian)子(zi)煙專委會秘書長敖偉(wei)諾昨日亦(yi)對媒體稱(cheng)，上述征稅(shui)政策對行業是大(da)利好，征稅(shui)水準可以接受，關鍵(jian)是海外出(chu)口(kou)繼續(xu)享受退稅(shui)政策，而海外出(chu)口(kou)才是國內電(dian)子(zi)煙產業的(de)重頭。

中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)(zi)商會電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)(zi)煙(yan)(yan)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)委員會發布《2021電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)(zi)煙(yan)(yan)產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)藍(lan)皮書》顯示，2021年海外(wai)電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)(zi)煙(yan)(yan)零售市場是中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)市場的25倍。2021年電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)(zi)煙(yan)(yan)國(guo)(guo)內市場規(gui)模（零售）預計為(wei)(wei)197億(yi)元(yuan)人(ren)民(min)幣，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)36%；全球市場規(gui)模（零售）預計為(wei)(wei)800億(yi)美元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)120%，三年復合(he)增(zeng)(zeng)長(chang)率為(wei)(wei)35%。2021年中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)(zi)煙(yan)(yan)出口總額達到1383億(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)180%；出口最多的國(guo)(guo)家(jia)（或(huo)地區）是美國(guo)(guo)，占比(bi)超過一(yi)半(ban)，其(qi)次為(wei)(wei)歐盟和(he)俄羅(luo)斯。產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)鏈方面，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)(zi)煙(yan)(yan)制造及品牌企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)超過1500家(jia)，其(qi)中(zhong)(zhong)品牌企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)有(you)200家(jia)，規(gui)模以上（年銷(xiao)售額2000萬以上）企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)共(gong)743家(jia)。此(ci)外(wai)，電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)(zi)煙(yan)(yan)供應鏈和(he)周邊(bian)服(fu)務企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)有(you)近10萬家(jia)。這些(xie)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)創造了直接就業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)數(shu)近150萬人(ren)，間接從業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)數(shu)有(you)400萬人(ren)，共(gong)計近550萬人(ren)。

封面圖片來(lai)源(yuan)：每日經濟新(xin)聞 資料圖