每(mei)經記者｜張凌(ling)霄    每(mei)經編(bian)輯｜高涵    

當地時間10月27日，瑞士信貸（CS，股價3.83美元，市值100.41億美元，以下簡稱“瑞信”）公(gong)布最新一(yi)個季度(du)的業績，同時宣布最新重組方案。

根(gen)據最新財報，公司今年三季度凈虧(kui)(kui)損(sun)高達40.34億(yi)(yi)瑞(rui)(rui)士法(fa)郎（約合(he)40億(yi)(yi)美元），遠遠超過了分析師預期的(de)虧(kui)(kui)損(sun)4.13億(yi)(yi)瑞(rui)(rui)郎，也是該(gai)公司連續第四個季度巨虧(kui)(kui)，環比擴大153%。瑞(rui)(rui)信股(gu)(gu)價美股(gu)(gu)27日出(chu)現跳水，收跌19.96%至(zhi)3.83美元/股(gu)(gu)；28日盤前，股(gu)(gu)價有所反(fan)彈，截(jie)至(zhi)發稿，漲近4%。

圖片來源：谷歌財經

為扭(niu)轉局面，挽(wan)救(jiu)投(tou)資者(zhe)信(xin)心，瑞信(xin)宣布了一系列戰(zhan)略(lve)改(gai)革(ge)計劃，其(qi)中包括深度(du)重組投(tou)資銀行(xing)業務(wu)、大幅削減開支以及通過發(fa)行(xing)股票進(jin)行(xing)募資等。

對于瑞(rui)(rui)信(xin)的(de)(de)改革，華爾(er)街有不同(tong)的(de)(de)聲(sheng)音。信(xin)用評級機構DBRS晨星全(quan)球金融(rong)機構高級副總裁Vitaline Yeteran認為(wei)，瑞(rui)(rui)信(xin)在執行其重組(zu)計劃時(shi)將(jiang)面臨風(feng)險。而(er)摩(mo)根(gen)大(da)(da)通分析(xi)師Kian Abouhossein表示，瑞(rui)(rui)信(xin)的(de)(de)重組(zu)計劃“正朝著(zhu)正確的(de)(de)方向發展”，但同(tong)時(shi)指(zhi)出，瑞(rui)(rui)信(xin)出售股(gu)票的(de)(de)策(ce)略將(jiang)大(da)(da)大(da)(da)稀釋(shi)投資(zi)者(zhe)的(de)(de)持(chi)股(gu)。

大刀闊斧改革，出售“現金奶牛”

瑞(rui)信的(de)新一(yi)季財報顯示(shi)，該(gai)公司第三(san)季度凈(jing)營(ying)收為(wei)38.04億瑞(rui)士法郎(lang)，同(tong)比(bi)下降30%；歸屬于普通股股東的(de)凈(jing)虧損為(wei)40.34億瑞(rui)士法郎(lang)，上(shang)一(yi)季度的(de)凈(jing)虧損為(wei)15.93億瑞(rui)士法郎(lang)，環比(bi)擴大153%，上(shang)年同(tong)期(qi)的(de)凈(jing)利潤為(wei)4.34億瑞(rui)士法郎(lang)；攤薄后每股虧損為(wei)1.53瑞(rui)士法郎(lang)，上(shang)年同(tong)期(qi)為(wei)每股收益0.16瑞(rui)士法郎(lang)。

信用評級機構(gou)DBRS晨星全(quan)球(qiu)金融機構(gou)高(gao)級副(fu)總裁Vitaline Yeteran表示，在今年第(di)三季度和前9個(ge)月中，瑞信從(cong)其(qi)核心業務投資銀行(xing)和財富管(guan)理獲得的收入(ru)均低(di)于運營(ying)成本也遠(yuan)低(di)于同(tong)行(xing)水平。

瑞信在財報中指出，該行(xing)第(di)三季度(du)的(de)財務業績受到(dao)了具有(you)挑戰性的(de)經(jing)濟(ji)和市場環(huan)境、主要央行(xing)的(de)貨幣緊(jin)縮政策以及俄(e)烏(wu)沖(chong)突后持續(xu)的(de)地緣政治局(ju)勢的(de)顯(xian)著影(ying)響，這些(xie)因(yin)素導致了市場波動(dong)加劇和客戶規(gui)避風險(xian)。

瑞信作為(wei)一家(jia)歐洲百(bai)年(nian)投(tou)行(xing)，是全球(qiu)金融業的標桿之(zhi)一。然而瑞信從(cong)去年(nian)開(kai)始便負面纏身(shen)，Archegos世紀爆(bao)倉和 Greensill倒閉的雙重打擊讓這家(jia)銀行(xing)積累了超過200億美元的風(feng)險(xian)敞口，并陷入危機，其投(tou)行(xing)主管和首(shou)席風(feng)險(xian)官雙雙離職，董事長(chang)Urs Rohner也(ye)于2021年(nian)4月底黯然離任。

今年2月，瑞(rui)(rui)信(xin)又被曝出(chu)接(jie)受包括寡頭(tou)、毒販(fan)和人(ren)販(fan)等在內的超過1.8萬(wan)名罪犯(fan)客戶，并為(wei)洗(xi)錢提供幫助。瑞(rui)(rui)信(xin)也成為(wei)了瑞(rui)(rui)士歷史(shi)上(shang)第一家在刑事案(an)件中被判定有罪的大型銀(yin)行。

自此，瑞信深(shen)陷信譽危機，股價一路下跌，大(da)批高管(guan)離職，客戶(hu)流失嚴重(zhong)。投資銀行(xing)板塊連續四個季(ji)度虧損，今年二季(ji)度和(he)三季(ji)度更是(shi)分別(bie)虧損8.6億(yi)美元和(he)6.4億(yi)美元（調(diao)整(zheng)后稅前虧損）。

風雨飄搖(yao)之中，瑞(rui)信下定(ding)決心大刀(dao)闊斧(fu)進(jin)行(xing)改(gai)革(ge)。9月底，瑞(rui)信宣布進(jin)行(xing)全面戰(zhan)略(lve)審查，包括潛在(zai)資產(chan)剝離和(he)資產(chan)出售。

當前，瑞信主要(yao)從業務轉型、募(mu)資(zi)和(he)削減開支(zhi)三個方面展(zhan)開了行動。

瑞(rui)(rui)信已同意(yi)將其證券化(hua)產(chan)品(pin)部門(men)出售給美(mei)國投(tou)資(zi)(zi)集團太平洋投(tou)資(zi)(zi)管(guan)理(li)公(gong)司（Pimco）和阿波羅（Apollo）。證券化(hua)產(chan)品(pin)業務部門(men)一(yi)直是瑞(rui)(rui)信的(de)“現金(jin)奶牛(niu)”之一(yi)，出售該(gai)業務將給瑞(rui)(rui)信提供更多(duo)現金(jin)收益，并降低(di)證券化(hua)產(chan)品(pin)業務的(de)風險敞(chang)口，釋放資(zi)(zi)本。

此外(wai)，瑞(rui)(rui)信將其咨(zi)詢和資本(ben)市場業務分(fen)拆成(cheng)一個獨立(li)部門，更名(ming)為(wei)“瑞(rui)(rui)信第一波士頓（CS First Boston）”，由前花旗(qi)銀行家、瑞(rui)(rui)信現任董事(shi)會成(cheng)員Michael Klein領導(dao)，定(ding)位為(wei)一家從(cong)事(shi)資本(ben)市場和顧問業務的獨立(li)銀行。

融(rong)(rong)資方面，瑞(rui)信正尋(xun)求(qiu)通過股(gu)票發(fa)行籌集40億瑞(rui)士(shi)法(fa)郎資金，其中包括向(xiang)沙特國(guo)家銀(yin)行（Saudi National Bank）出售15億瑞(rui)士(shi)法(fa)郎的股(gu)票，并面向(xiang)現有股(gu)東(dong)配股(gu)。相關融(rong)(rong)資安排有待11月23日召(zhao)開(kai)特別股(gu)東(dong)大(da)會批(pi)準(zhun)。

為(wei)精簡成本，瑞(rui)信計(ji)劃削減至(zhi)少15%（25億瑞(rui)郎）的(de)支出，到(dao)2025年(nian)(nian)將(jiang)(jiang)成本降至(zhi)145億瑞(rui)郎左右(you)。同時，瑞(rui)信將(jiang)(jiang)在今年(nian)(nian)第四季度裁員(yuan)2700人(ren)，到(dao)2025年(nian)(nian)，公司員(yuan)工總數將(jiang)(jiang)從(cong)今年(nian)(nian)9月底的(de)約(yue)5.2萬(wan)人(ren)降至(zhi)4.3萬(wan)人(ren)左右(you)。

2024年資本缺口恐達80億美元，能否實現自救？

對于(yu)瑞信此次(ci)宣布的(de)一(yi)系列改革措施所(suo)帶來的(de)影(ying)響，目前市場似乎并不(bu)看好。

彭博(bo)社在(zai)其報道中寫道，瑞信(xin)的(de)業(ye)務(wu)改革標(biao)志著該行的(de)一個重大倒(dao)退(tui)。在(zai)截至2014年(nian)(nian)的(de)五年(nian)(nian)里(li)，瑞士(shi)(shi)信(xin)貸創造了超(chao)過500億(yi)(yi)美元的(de)交(jiao)易(yi)收入，該規模(mo)超(chao)過了摩根士(shi)(shi)丹利。但近(jin)年(nian)(nian)來，瑞信(xin)通過一系列(lie)舉(ju)措削(xue)減(jian)了其市(shi)場業(ye)務(wu)的(de)規模(mo)。在(zai)截至今年(nian)(nian)6月(yue)的(de)過去(qu)五年(nian)(nian)中，其交(jiao)易(yi)額約為300億(yi)(yi)美元，不到摩根士(shi)(shi)丹利800億(yi)(yi)美元的(de)一半。

有分(fen)析認(ren)為(wei)，此(ci)次業務重組將證(zheng)券化部門出售后，雖然能(neng)給(gei)公司帶來大筆資金(jin)，但(dan)這也表明瑞信交易規模(mo)的進一步縮減，公司從風險敞口退出可(ke)能(neng)將對營收帶來不(bu)利(li)影響(xiang)。

Vitaline Yeteran認為，瑞(rui)信在(zai)執行其重(zhong)組(zu)計劃(hua)時(shi)將面臨風(feng)(feng)險(xian)，風(feng)(feng)險(xian)因素主要(yao)包括宏觀經濟環境和地緣政治帶來(lai)的(de)挑(tiao)戰。杰富(fu)瑞(rui)的(de)分析師(shi)Flora Bocahut也表示，瑞(rui)信近期仍(reng)存(cun)在(zai)巨(ju)大不(bu)確定(ding)性和重(zhong)組(zu)執行的(de)風(feng)(feng)險(xian)。

但(dan)也有分(fen)析師看好瑞(rui)信(xin)的重組計劃。摩根(gen)大通的分(fen)析師Kian Abouhossein在(zai)給(gei)客戶(hu)的一份報告中寫道，瑞(rui)信(xin)的重組計劃“正朝著正確的方向發展”。

Kian Abouhossein月初時曾表(biao)示(shi)，“瑞(rui)信(xin)(xin)現(xian)在(zai)至少價值150億(yi)美元(yuan)”，彼時他(ta)就認為(wei)瑞(rui)信(xin)(xin)應該從投資(zi)銀行業務中抽身，專注于財富管理。Kian Abouhossein還稱，截至第(di)二季(ji)度末(mo)，瑞(rui)信(xin)(xin)的財務狀況(kuang)健康，衡量其財務實(shi)力的指標——普通股(gu)一級資(zi)本充足率(lv)為(wei)13.5%，流動性覆(fu)蓋率(lv)為(wei)191%。

瑞信當(dang)前已承認，其(qi)改(gai)革之(zhi)路可(ke)能將(jiang)(jiang)會較為坎坷。根據(ju)其(qi)最(zui)新預(yu)計，瑞信在第四(si)季(ji)度仍將(jiang)(jiang)出現(xian)(xian)虧損，公(gong)司表(biao)示，在2024年實現(xian)(xian)盈(ying)利(li)之(zhi)前將(jiang)(jiang)會很艱(jian)難。

根據高盛此前(qian)公布的(de)一份數據，預計瑞(rui)信在(zai)2024年將面臨高達(da)80億瑞(rui)士法(fa)郎（約(yue)合80億美元）的(de)資(zi)本缺(que)口。Flora Bocahut也(ye)持類似的(de)觀(guan)點。這位分析師(shi)曾在(zai)10月11日(ri)在(zai)一份報告中表示(shi)，瑞(rui)信未(wei)來兩到(dao)三年需要(yao)增加高達(da)約(yue)90億瑞(rui)士法(fa)郎的(de)資(zi)本水平。

值得注(zhu)意的(de)是，來自(zi)政府的(de)援助或將為瑞(rui)信的(de)業務(wu)改革提供一定的(de)支(zhi)持。

10月5日(ri)，瑞(rui)士知名日(ri)報新蘇黎世報（Neue Zürcher Zeitung）報道，瑞(rui)士政府(fu)可能(neng)為國(guo)內第二大貸款機構瑞(rui)信提供流動性(xing)，計劃推出針對大銀行的(de)政府(fu)支持安全網。

該媒體(ti)指出，上述瑞士(shi)政府(fu)救助的(de)相關法(fa)案(an)到明(ming)年(nian)才會通(tong)過，但(dan)瑞士(shi)官員可(ke)能基(ji)于此提(ti)前給予瑞信(xin)幫助，因為政府(fu)9月初還對身處困境的(de)電力公(gong)司Axpo Holding提(ti)供了40億瑞士(shi)法(fa)郎（約(yue)合41億美(mei)元）的(de)信(xin)用貸款額度，當時(shi)沒有任何具體(ti)的(de)法(fa)律依據。

封(feng)面圖片來源：攝圖網-401005182