每經(jing)AI快(kuai)訊，中國銀河11月03日發布研報稱：給予醫藥推薦（維持）評級。

集(ji)采(cai)(cai)政策(ce)調整影響(xiang)市(shi)場情緒(xu)：10月(yue)江(jiang)西牽頭的(de)(de)22省區肝功(gong)能生(sheng)(sheng)化試(shi)劑集(ji)采(cai)(cai)方(fang)案先后發(fa)布兩版(ban)征求(qiu)意見稿(gao)，10號意見稿(gao)中提及報(bao)價(jia)(jia)低于(yu)最高(gao)有效(xiao)申(shen)報(bao)價(jia)(jia)0.8倍即可(ke)入圍(wei)，但修改(gai)稿(gao)中刪除，由于(yu)集(ji)采(cai)(cai)不確定(ding)性增強，此前(qian)大(da)漲(zhang)的(de)(de)ivd龍頭出現(xian)回落(luo)。今年器械耗材集(ji)采(cai)(cai)從9月(yue)脊柱(zhu)、10月(yue)電生(sheng)(sheng)理(li)類(lei)和肝功(gong)能生(sheng)(sheng)化試(shi)劑集(ji)采(cai)(cai)規則看，政策(ce)制定(ding)部(bu)門(men)在降(jiang)低終端價(jia)(jia)格(ge)、同時保護上(shang)游生(sheng)(sheng)產(chan)企業積極性的(de)(de)意圖還(huan)是比較清晰，對國產(chan)廠家(jia)而言，一方(fang)面可(ke)以借(jie)助集(ji)采(cai)(cai)實現(xian)市(shi)場份額的(de)(de)大(da)幅(fu)提升，另一方(fang)面也(ye)要更加重視臨(lin)床價(jia)(jia)值大(da)、競爭格(ge)局好的(de)(de)創新器械研發(fa)。

國產創(chuang)新(xin)藥在(zai)10月也(ye)迎來諸多(duo)利好：1）百濟神州：澤(ze)布(bu)(bu)(bu)替尼公布(bu)(bu)(bu)全(quan)球(qiu)3期頭對頭ALPINE試(shi)驗結(jie)果，成(cheng)為全(quan)球(qiu)首個(ge)在(zai)慢性(xing)淋巴細胞白(bai)血病（CLL）、小淋巴細胞淋巴瘤（SLL）中(zhong)，“頭對頭”對比(bi)伊布(bu)(bu)(bu)替尼，在(zai)PFS方面達到優效(xiao)性(xing)的(de)BTK抑(yi)制劑(ji)(ji)。2）諾誠健華(hua)：《柳葉(xie)刀(dao)》子刊近日發表布(bu)(bu)(bu)魯(lu)頓酪氨酸激酶(BTK)抑(yi)制劑(ji)(ji)奧(ao)布(bu)(bu)(bu)替尼單(dan)藥治(zhi)療復發/難治(zhi)性(xing)華(hua)氏巨球(qiu)蛋(dan)白(bai)血癥（WM）的(de)臨床II期研究，研究結(jie)果表明奧(ao)布(bu)(bu)(bu)替尼顯示了良好的(de)安(an)全(quan)性(xing)。奧(ao)布(bu)(bu)(bu)替尼有望成(cheng)為復發/難治(zhi)性(xing)WM患者的(de)理想治(zhi)療方案。國內(nei)創(chuang)新(xin)藥投(tou)入多(duo)年(nian)內(nei)，也(ye)逐漸迎來收獲期，我們(men)推薦關注(zhu)具(ju)有優秀研發管線的(de)biotech龍頭。

醫(yi)藥板(ban)塊本月表現較好，相(xiang)對估(gu)值(zhi)(zhi)溢(yi)價率仍處于低位：截至(zhi)2022年10月31日，醫(yi)藥股(gu)市盈(ying)率相(xiang)對于滬(hu)深300溢(yi)價率當前(qian)值(zhi)(zhi)為120.95%，歷史均值(zhi)(zhi)為173.16%，當前(qian)值(zhi)(zhi)較2006年以來(lai)的平均值(zhi)(zhi)低52.21個百分點(dian)，位于歷史偏低水平。本月滬(hu)深300下跌7.78%，生物(wu)醫(yi)藥板(ban)塊上漲5.70%，相(xiang)對滬(hu)深300收(shou)益(yi)13.48%。

投資建議：當前，醫(yi)(yi)(yi)藥(yao)(yao)(yao)短期行情(qing)仍然被政策(ce)動向(xiang)主導，建議投資者密切關(guan)注接(jie)下來醫(yi)(yi)(yi)藥(yao)(yao)(yao)政策(ce)的(de)(de)情(qing)緒和力(li)度。下一個觀(guan)察政策(ce)的(de)(de)關(guan)鍵節點將(jiang)是(shi)11月底的(de)(de)創新藥(yao)(yao)(yao)醫(yi)(yi)(yi)保國家談判議價(jia)，預計本次醫(yi)(yi)(yi)保談判將(jiang)作(zuo)為(wei)觀(guan)察藥(yao)(yao)(yao)品政策(ce)是(shi)否邊際寬松的(de)(de)窗(chuang)口。重點推(tui)薦(jian)(jian)：我(wo)們看(kan)好政策(ce)加速(su)醫(yi)(yi)(yi)療設(she)備國產替代的(de)(de)趨勢，看(kan)好檢測和診(zhen)斷(duan)的(de)(de)常(chang)規(gui)業(ye)務從疫情(qing)影響中恢復(fu)的(de)(de)可能，看(kan)好醫(yi)(yi)(yi)美(mei)等(deng)高(gao)端(duan)消(xiao)費領域。本月重點推(tui)薦(jian)(jian)股票集中在(zai)檢測/IVD、醫(yi)(yi)(yi)療設(she)備、醫(yi)(yi)(yi)美(mei)等(deng)方向(xiang)，推(tui)薦(jian)(jian)金域醫(yi)(yi)(yi)學、邁瑞(rui)醫(yi)(yi)(yi)療、安圖生(sheng)物(wu)(wu)、新產業(ye)、萬孚生(sheng)物(wu)(wu)、艾(ai)德生(sheng)物(wu)(wu)、海(hai)(hai)泰新光(guang)、華熙生(sheng)物(wu)(wu)、愛美(mei)客、海(hai)(hai)爾(er)生(sheng)物(wu)(wu)、百洋(yang)醫(yi)(yi)(yi)藥(yao)(yao)(yao)、天壇生(sheng)物(wu)(wu)等(deng)。

風(feng)險(xian)提示：疫情(qing)反復(fu)影響(xiang)醫(yi)療需求(qiu)的風(feng)險(xian)；集(ji)采降價壓力超預期的風(feng)險(xian)；關鍵環節(jie)產業(ye)鏈的地(di)緣政治風(feng)險(xian)等。

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(記者 王曉波)

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