每經(jing)AI快訊(xun)，中國銀河11月03日發布研報稱：給予通信行業推薦（維持）評級。

運營(ying)商(shang)同互(hu)聯網(wang)公(gong)司(si)(si)深化合作(zuo)(zuo)，互(hu)利(li)共贏(ying)打開成長(chang)新(xin)空間：近日(ri)，京東科技同中(zhong)國(guo)移動通(tong)信(xin)集團上(shang)海有(you)限公(gong)司(si)(si)簽(qian)署戰略合作(zuo)(zuo)協議，阿(a)里巴趙(zhao)良畢(bi)司(si)(si)，通(tong)信(xin)運營(ying)商(shang)均同大型互(hu)聯網(wang)廠(chang)商(shang)進行(xing)戰略合作(zuo)(zuo)。我們認為在目前。

運(yun)營商(shang)業(ye)(ye)績持(chi)續改(gai)(gai)善，云(yun)業(ye)(ye)務快速(su)發展(zhan)(zhan)(zhan)，大有可為未(wei)來(lai)可期：新(xin)基建與5G應(ying)用發展(zhan)(zhan)(zhan)不斷推進(jin)，三大運(yun)營商(shang)營收質量(liang)邊(bian)際改(gai)(gai)善，包括(kuo)云(yun)業(ye)(ye)務在(zai)內的(de)新(xin)興業(ye)(ye)務為運(yun)營商(shang)提(ti)供較強(qiang)的(de)增長動(dong)能。其中中國(guo)移動(dong)在(zai)CHBN業(ye)(ye)務中全向發力，融合(he)發展(zhan)(zhan)(zhan)；中國(guo)聯通混改(gai)(gai)進(jin)程持(chi)續加速(su)；中國(guo)電信(xin)全面推進(jin)“云(yun)改(gai)(gai)數(shu)(shu)轉”戰略，運(yun)營商(shang)均(jun)(jun)(jun)實(shi)現業(ye)(ye)績高增。在(zai)資本開支方面，三大運(yun)營商(shang)在(zai)2022年(nian)規(gui)劃(hua)中均(jun)(jun)(jun)表示將更多投入(ru)于(yu)云(yun)計算(suan)中，在(zai)我國(guo)數(shu)(shu)字經(jing)濟時代(dai)(dai)+東數(shu)(shu)西算(suan)政策引領下，運(yun)營商(shang)具(ju)備(bei)(bei)規(gui)模效應(ying)，有望助力我國(guo)算(suan)力規(gui)模快速(su)提(ti)升。目前數(shu)(shu)據中心(xin)布(bu)局(ju)情(qing)況看，運(yun)營商(shang)數(shu)(shu)據中心(xin)占比(bi)超60%，同(tong)時在(zai)東數(shu)(shu)西算(suan)各主(zhu)要節點上(shang)均(jun)(jun)(jun)有持(chi)續性規(gui)劃(hua)及(ji)布(bu)局(ju)，結(jie)合(he)互(hu)聯網(wang)廠商(shang)較強(qiang)的(de)專業(ye)(ye)技(ji)術儲備(bei)(bei)及(ji)人才優勢，我們認為二(er)者合(he)作將加速(su)新(xin)基建產業(ye)(ye)發展(zhan)(zhan)(zhan)，夯實(shi)5G時代(dai)(dai)數(shu)(shu)字經(jing)濟中國(guo)領先優勢。

運(yun)(yun)(yun)營商(shang)高派息率(lv)低估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)，長期(qi)成(cheng)長性(xing)顯(xian)現有望(wang)(wang)帶(dai)(dai)動產業鏈景(jing)氣度提升(sheng)：目前三大(da)通信(xin)運(yun)(yun)(yun)營商(shang)A股(gu)(gu)PE、PS估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)均處于(yu)(yu)行業較低水(shui)平，同時三大(da)運(yun)(yun)(yun)營商(shang)估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)水(shui)平均低于(yu)(yu)全(quan)球范圍內同業水(shui)平；運(yun)(yun)(yun)營商(shang)分(fen)紅比(bi)率(lv)較高，均高于(yu)(yu)海(hai)外同類可比(bi)公司，并表示將逐步提高分(fen)紅比(bi)例，更好的回(hui)報(bao)股(gu)(gu)東。對運(yun)(yun)(yun)營商(shang)來說(shuo)，在政策端(duan)：提速降(jiang)費收窄(zhai)核心要(yao)因有所緩解；在行業發展(zhan)端(duan)：5G陸續(xu)從“投入期(qi)”轉(zhuan)入“收獲期(qi)”；在收入端(duan)增(zeng)效方面：運(yun)(yun)(yun)營商(shang)ToC端(duan)穩步增(zeng)長，ToB端(duan)是未來高增(zeng)長點；在成(cheng)本端(duan)優(you)化端(duan)：運(yun)(yun)(yun)營商(shang)資本開(kai)支集體轉(zhuan)向，占營收比(bi)逐漸(jian)降(jiang)低；總體來說(shuo)，經營業績的邊際(ji)改(gai)善，疊加高股(gu)(gu)息率(lv)低估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)，有望(wang)(wang)帶(dai)(dai)動運(yun)(yun)(yun)營商(shang)行業景(jing)氣度企穩回(hui)升(sheng)，同時運(yun)(yun)(yun)營商(shang)與互聯網(wang)公司的合作(zuo)，針對前期(qi)競(jing)爭而后轉(zhuan)為合作(zuo)的設備供應商(shang)有望(wang)(wang)迎來新一(yi)輪業務需求增(zeng)量。

關(guan)注標(biao)(biao)的：運營商(shang)標(biao)(biao)的中(zhong)國(guo)移(yi)動(dong)（600941），中(zhong)國(guo)聯通(tong)（600050），中(zhong)國(guo)電信（601782）；ICT服務提供(gong)商(shang)：紫(zi)光股份（000938），星網(wang)銳捷（002396），中(zhong)興通(tong)訊（000063），烽火通(tong)信（600498）。

風(feng)險(xian)提示(shi)：全球(qiu)疫(yi)情影(ying)響及(ji)國外政(zheng)策不確定性；原材料價格波動風(feng)險(xian)；創(chuang)新(xin)轉型發展的風(feng)險(xian)，業(ye)務整(zheng)合不及(ji)預期(qi)。

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(記者 王曉波)

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