每經(jing)記者(zhe)｜任飛    每經(jing)編(bian)輯｜肖(xiao)芮(rui)冬    

11月(yue)14日，債(zhai)券市場延(yan)續(xu)了此前中長期券走弱、短券走強(qiang)的態勢，國債(zhai)期貨大(da)(da)幅收跌，反(fan)而是一(yi)眾地產(chan)(chan)債(zhai)逆勢大(da)(da)漲。與此同時，不(bu)同債(zhai)券資產(chan)(chan)基金在過去一(yi)周(zhou)的收益率波(bo)動明顯，部(bu)分(fen)中長期純債(zhai)基金上周(zhou)跌超1%，拉長至本月(yue)內數量則更多。

事實(shi)上，最新社融數據顯(xian)示，企(qi)業(ye)強(qiang)、居民弱，中長期(qi)強(qiang)、短期(qi)弱的特征較為明顯(xian)。

有分析人士稱，上(shang)述情況使得(de)融資主體中長(chang)期(qi)通過債券(quan)融資的預期(qi)持續降(jiang)溫，進而讓機構的久期(qi)策略(lve)更加傾(qing)向(xiang)于短(duan)債配置(zhi)，一些中長(chang)期(qi)債券(quan)基金(jin)不(bu)僅(jin)面(mian)臨(lin)收(shou)益降(jiang)低(di)的風(feng)險，也面(mian)臨(lin)被贖回的壓力(li)。

數據來源：記(ji)者整理 攝(she)圖(tu)(tu)網(wang)圖(tu)(tu) 劉國(guo)梅制圖(tu)(tu)

債券基金遭遇凈值波動

又是外部(bu)貨(huo)幣(bi)政策落地后的(de)(de)一周，固收類基金(jin)的(de)(de)凈值再次出現(xian)波動，趨(qu)勢是向下的(de)(de)，這讓很多業界(jie)注重穩健理財(cai)的(de)(de)投資人(ren)感到疑惑。

一方(fang)面(mian)，對于非(fei)含權債基持穩賺不賠(pei)的人士的確(que)存在，另一方(fang)面(mian)，近期突如其來的回(hui)撤的確(que)讓很(hen)多(duo)持有相(xiang)關(guan)資(zi)產(chan)的投資(zi)人不適應。

在最近的(de)市場中，大類資(zi)(zi)產配置的(de)風險討(tao)論(lun)普遍聚焦(jiao)固收類資(zi)(zi)產，核心(xin)就在關注(zhu)貨幣政策(ce)以(yi)及其(qi)他(ta)擾動(dong)因(yin)素下的(de)資(zi)(zi)金(jin)變動(dong)。從目前的(de)情(qing)況看來，一眾債(zhai)券類基金(jin)的(de)確遭遇(yu)凈值(zhi)波動(dong)，其(qi)中以(yi)中長期(qi)純債(zhai)基金(jin)最甚。

Wind統(tong)計顯示，僅在過去(qu)一周內，中(zhong)長(chang)期(qi)(qi)純(chun)債基金指數下跌了0.16%，為(wei)11月(yue)以(yi)來單(dan)周最(zui)大跌幅(fu)。觀察細分(fen)(fen)類型可以(yi)發現，中(zhong)長(chang)期(qi)(qi)純(chun)債基金回撤(che)最(zui)大，部分(fen)(fen)單(dan)周凈值跌幅(fu)接近2%，就本月(yue)以(yi)來觀察，最(zui)大跌幅(fu)已經(jing)超過6%。

對于(yu)純債基金(jin)而言(yan)，本(ben)月(yue)內跌(die)幅超過(guo)6%的(de)確不常見，畢竟此(ci)類(lei)基金(jin)年(nian)化回報也大多(duo)集中在4%~5%的(de)平均水(shui)平。《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者統計(ji)發現，截至11月(yue)13日(ri)，本(ben)月(yue)內跌(die)幅已超1%的(de)中長期純債基金(jin)數量(liang)已達到(dao)16只。

反觀短期(qi)純債(zhai)基金，雖(sui)然月(yue)內也有不少產品出現回撤，但(dan)截至11月(yue)13日，跌(die)幅(fu)最大(da)的為(wei)-0.51%；前述(shu)中長債(zhai)基金中跌(die)幅(fu)最大(da)的已(yi)超6.85%。

可見，在純債(zhai)(zhai)基(ji)金中，主投短債(zhai)(zhai)和中長期(qi)債(zhai)(zhai)券(quan)的(de)基(ji)金在近期(qi)出(chu)現了不同程度的(de)回(hui)調(diao)，其中中長期(qi)債(zhai)(zhai)券(quan)基(ji)金回(hui)撤較大。

其實(shi)，債券基金雖然穩健，但投資于此(ci)的(de)資金卻(que)不見得要打持久戰。“所謂久期的(de)調(diao)整，就是要在策略上(shang)對(dui)不同類型的(de)債券進(jin)(jin)行(xing)取舍，甚至(zhi)要對(dui)相關基金進(jin)(jin)行(xing)贖回。”11月14日，有投資界(jie)人士在同《每日經濟新聞》記者交流時(shi)這樣表(biao)示。

資金流向或已發生改變

上(shang)述投資(zi)界(jie)人(ren)士還表示(shi)，資(zi)金(jin)(jin)流向的變化是導致本(ben)輪(lun)債(zhai)基受到(dao)影(ying)響的直接原因。在他看來，收(shou)緊貨幣供(gong)給(gei)，會(hui)倒逼資(zi)金(jin)(jin)收(shou)益(yi)(yi)上(shang)漲，但利(li)率(lv)如果高過(guo)債(zhai)券收(shou)益(yi)(yi)率(lv)也會(hui)刺(ci)激(ji)資(zi)金(jin)(jin)從固定收(shou)益(yi)(yi)市(shi)(shi)場流向資(zi)金(jin)(jin)市(shi)(shi)場。

從近期公(gong)布的(de)10月社融數據(ju)來看，東(dong)吳(wu)證券統(tong)計，10月份人民幣貸(dai)款增(zeng)加6152億(yi)元，同比少增(zeng)2110億(yi)元，其(qi)中(zhong)新增(zeng)中(zhong)長(chang)期貸(dai)款占比超過80%，呈現(xian)“企業強、居(ju)民弱”和“中(zhong)長(chang)期強、短期弱”的(de)特征，結構改(gai)善的(de)主(zhu)要動力來自企業部(bu)門(men)。

前述人士稱(cheng)，債(zhai)券(quan)屬于(yu)固定收益類證(zheng)券(quan)，特別(bie)是中長期(qi)品種，收益率與通(tong)脹之(zhi)間的(de)關系非常密(mi)切，因此投資中長期(qi)債(zhai)券(quan)的(de)基金凈值降低說明(ming)對未來(lai)國內通(tong)脹和(he)貨幣(bi)政(zheng)策的(de)預期(qi)信心不足(zu)。

從11月14日的(de)債(zhai)市情況來看，仍舊延續了此前(qian)中長期券走(zou)弱、短券走(zou)強的(de)態勢(shi)，國(guo)債(zhai)期貨大幅收跌(die)，反而是一眾地(di)產債(zhai)逆勢(shi)大漲。

該(gai)人士(shi)還稱：“因(yin)為防疫優化、地產(chan)放松，說明風(feng)險資(zi)產(chan)的上漲通道又被(bei)打(da)開了，疊(die)加高通脹(zhang)預期，固收產(chan)品的吸引力在降低(di)。”在過去的三季度中，債(zhai)券(quan)基金(jin)雖然總體呈現凈申(shen)購(gou)狀態，但單只基金(jin)季內(nei)出現大額(e)贖回的并不(bu)在少數，短期債(zhai)券(quan)受到通脹(zhang)因(yin)素的影(ying)響較小。

亦有公(gong)募機構(gou)公(gong)開表示，股債(zhai)表現更可(ke)能交(jiao)替向前，在(zai)股市情緒回落(luo)時，債(zhai)券或許有波(bo)段交(jiao)易機會(hui)，投資上可(ke)考慮適時降低組合久期。年末，短期限債(zhai)券受資金面影響收益(yi)率(lv)沖(chong)高，存在(zai)較好(hao)配置(zhi)機會(hui)。

封(feng)面圖片(pian)來源：攝圖網