每(mei)經記者｜楊昕怡    每(mei)經編輯｜劉(liu)雪梅    

11月(yue)16日盤后，騰(teng)訊（HK00700，股價(jia)294.4港元(yuan)，市(shi)值(zhi)2.82萬億(yi)(yi)港元(yuan)）在三(san)季報(bao)中宣布將(jiang)其將(jiang)以(yi)實物分(fen)(fen)派的(de)方式，分(fen)(fen)派持(chi)有的(de)9.58億(yi)(yi)股美(mei)團（HK03690，股價(jia)162.3港元(yuan)，市(shi)值(zhi)1萬億(yi)(yi)港元(yuan)）B類股票，作為(wei)(wei)特別(bie)中期股息分(fen)(fen)派，分(fen)(fen)派比例為(wei)(wei)10:1。

另一邊，美團(tuan)發布公(gong)告，由于騰訊(xun)(xun)于本公(gong)司(si)(si)的(de)(de)持股擬變化(hua)，現任(ren)騰訊(xun)(xun)公(gong)司(si)(si)總(zong)裁劉熾(chi)平(ping)已辭任(ren)非執行(xing)董事。公(gong)告還(huan)稱，美團(tuan)和(he)騰訊(xun)(xun)將維持互惠(hui)共贏(ying)的(de)(de)商(shang)業合作關(guan)系，包括延(yan)續現有的(de)(de)戰(zhan)略(lve)合作協議。

如此一來，8月中旬關于“騰訊(xun)計劃減持美(mei)團(tuan)”的傳(chuan)言終(zhong)于塵埃落定(ding)。

騰訊(xun)成都大廈前臺(tai) 圖片來源：每經記(ji)者 張(zhang)建(jian) 攝

這個(ge)決(jue)定大(da)抵不會讓外界感到驚訝(ya)，畢竟此前騰(teng)訊已接(jie)連減(jian)(jian)持了京(jing)東（HK09618,股(gu)價(jia)212.8港(gang)(gang)(gang)元，市值(zhi)6647億(yi)港(gang)(gang)(gang)元）、海瀾之家(jia)(jia)（SH600398，股(gu)價(jia)4.51元，市值(zhi)194.81億(yi)）、Sea Limited（SE，股(gu)價(jia)62.31美元，市值(zhi)350.02億(yi)美元）、新東方（HK01797，股(gu)價(jia)21.05港(gang)(gang)(gang)元，市值(zhi)357.72億(yi)港(gang)(gang)(gang)元）等多家(jia)(jia)上市公司，此次減(jian)(jian)持美團的方式也與之前派息減(jian)(jian)持京(jing)東的方式如出一(yi)轍。

《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者(zhe)注(zhu)意到，分派美(mei)(mei)(mei)團股(gu)份的消息發布后，“騰訊概念股(gu)”的中概股(gu)多(duo)數在美(mei)(mei)(mei)股(gu)盤前(qian)應(ying)聲下跌(die)，拼多(duo)多(duo)（PDD，股(gu)價(jia)70.97美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，市值897.33億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)）下跌(die)3.5%，嗶(bi)哩(li)嗶(bi)哩(li)（BILI，股(gu)價(jia)16.28美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，市值64.11億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)）跌(die)近2%，京東跌(die)近1%，富途控(kong)股(gu)（FUTU，股(gu)價(jia)53.86美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，市值79.17億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)）跌(die)近3%。

“分紅式減持”超90%美團持股，騰訊“見好就收”？

騰訊和美團之間(jian)的故事要追(zhui)溯到2014年。

彼(bi)時，騰訊投資了大(da)眾點(dian)評(ping)。一(yi)年后的10月，后者與美(mei)團合(he)并(bing)，2016年至(zhi)2018年美(mei)團上市以(yi)前，美(mei)團完(wan)成了由騰訊領投的33億(yi)(yi)美(mei)元E輪、300億(yi)(yi)美(mei)元戰略(lve)融(rong)資以(yi)及15億(yi)(yi)美(mei)元的Pre-IPO輪融(rong)資。

上市之后(hou)，美團又在去年4月完成(cheng)(cheng)了100億美元的定向增(zeng)發，其中騰訊(xun)在該(gai)次配售中認購了約1135萬股。3個(ge)月后(hou)，美團更新(xin)(xin)后(hou)續公告：騰訊(xun)認購事項完成(cheng)(cheng)，增(zeng)資預計4億美元，主要用(yong)于技(ji)術創新(xin)(xin)，包括無人車(che)、無人機配送等前沿(yan)技(ji)術領域(yu)的研發及(ji)一(yi)般公司用(yong)途(tu)。

美團(tuan)(tuan)財報顯示(shi)，截至2021底，騰訊持有美團(tuan)(tuan)17.04%的股份。

騰訊今日公告稱，董事會決議(yi)將按合資格(ge)股東(dong)持(chi)(chi)有每(mei)10股股份獲(huo)發1股美團B類(lei)普(pu)通股的(de)基準(zhun)，以(yi)實(shi)物分(fen)派的(de)方式宣(xuan)派由公司透過(guo)Huai River及(ji)TML間接持(chi)(chi)有的(de)約9.58億股美團B類(lei)普(pu)通股作為特別中(zhong)期股息。

以11月15日(ri)美(mei)團收盤(pan)價每股166.4港元測算，待分派的美(mei)團股份(fen)的總市值約為1594億(yi)港元。

截至(zhi)美(mei)(mei)團中期報告，騰(teng)訊合計(ji)持(chi)有美(mei)(mei)團10.55億股(gu)。此次(ci)騰(teng)訊分派(pai)股(gu)份占比(bi)約90%，本次(ci)分派(pai)之后，騰(teng)訊僅持(chi)有美(mei)(mei)團不足1億股(gu)，持(chi)股(gu)占比(bi)降至(zhi)不足2%。

事實上，這樣“分紅式(shi)”的派(pai)(pai)息減(jian)持(chi)(chi)已經不(bu)是騰(teng)訊(xun)的第(di)一次了。2021年12月，騰(teng)訊(xun)突(tu)然(ran)宣布(bu)以中期派(pai)(pai)息方式(shi)，將(jiang)所持(chi)(chi)有約4.6億股(gu)京(jing)東(dong)(dong)股(gu)權(quan)發放(fang)給股(gu)東(dong)(dong)。本次派(pai)(pai)息后，騰(teng)訊(xun)對京(jing)東(dong)(dong)持(chi)(chi)股(gu)比例將(jiang)由17%降(jiang)至2.3%，不(bu)再為(wei)第(di)一大股(gu)東(dong)(dong)，同時(shi)騰(teng)訊(xun)總裁劉熾平(ping)也將(jiang)卸任京(jing)東(dong)(dong)董事。

浙江大學(xue)國(guo)際聯合(he)商學(xue)院數(shu)字經(jing)濟與金融創新(xin)(xin)研究(jiu)中心(xin)聯席主任、研究(jiu)員盤和林對《每日經(jing)濟新(xin)(xin)聞》記者表示，之(zhi)所以(yi)采用派息減(jian)持的策略，是為了(le)減(jian)少市(shi)場博弈，“騰訊本身并(bing)不缺錢(qian)，所以(yi)沒有(you)必要套現股權。騰訊也(ye)不想去找買家，直接通過派息方式，相對省心(xin)。”

海豚社創始(shi)人李成(cheng)東也向每經記者表示，派息減持(chi)是對公(gong)司傷害最(zui)小的一種減持(chi)方式，“如果一次性拋(pao)售(shou)，不(bu)論(lun)對騰訊還是美團來(lai)說，股價都會面臨較大的沖(chong)擊。相比之下，派息減持(chi)是最(zui)穩健(jian)的一種方式。”

北(bei)京工商聯副(fu)主席、振(zhen)興國際智庫理事長李志起也(ye)曾就(jiu)(jiu)“騰訊將減持美團”的傳言對每經記者表示，從投(tou)資(zi)的角度來(lai)看，如若(ruo)騰訊減持美團，一定程度上是考慮(lv)給股東(dong)、投(tou)資(zi)方一個回報，這個回報選(xuan)(xuan)擇(ze)在(zai)什么樣的時(shi)間點至關重要。而在(zai)業態成(cheng)熟之時(shi)選(xuan)(xuan)擇(ze)“退出”，顯然是比(bi)較聰明的安排。疫情影響下的幾年間，包括(kuo)美團、京東(dong)這樣的消費服務類投(tou)資(zi)業務，收(shou)益其實基本已經見頂，選(xuan)(xuan)擇(ze)兌(dui)現也(ye)是“見好就(jiu)(jiu)收(shou)”。

三季報中，在公布分派所持有的(de)(de)大部分美團股(gu)份的(de)(de)決定的(de)(de)同時，騰訊稱這項(xiang)投(tou)資已為公司創造在戰略和財務上的(de)(de)可觀回報。

據統計，騰訊(xun)在過去一共(gong)投資(zi)(zi)美(mei)(mei)(mei)團超(chao)40億(yi)美(mei)(mei)(mei)元。按美(mei)(mei)(mei)團當(dang)前市值(zhi)計算，騰訊(xun)持股價(jia)值(zhi)217億(yi)美(mei)(mei)(mei)元。也就(jiu)是說，騰訊(xun)對美(mei)(mei)(mei)團的這筆投資(zi)(zi)已(yi)獲益超(chao)5.4倍。

“投資人”騰訊數實“加速”

愛投資(zi)，一直以(yi)來都是騰訊(xun)在二級市(shi)場上的(de)一個顯著標(biao)簽，騰訊(xun)的(de)投資(zi)版圖遍布A股(gu)、港股(gu)、美股(gu)、法(fa)股(gu)和韓股(gu)。

財報顯(xian)示，截(jie)至2022年9月30日(ri)，騰(teng)訊于聯營公司的(de)投資合(he)計3018.46億元，其中包(bao)括上市企業(ye)1764.96億元，非上市企業(ye)1253.5億元。

而自2021年(nian)10月至今，“投(tou)(tou)資人”騰(teng)訊已接(jie)連減持(chi)了海瀾(lan)之家、Sea Limited、新東(dong)方、京東(dong)、美團等多家上市(shi)公司股份(fen)。財報顯(xian)示，截(jie)至2022年(nian)9月30日，騰(teng)訊于上市(shi)公司投(tou)(tou)資的(de)公允(yun)價值(zhi)為(wei)3760.76億元，2021年(nian)底，這部分公允(yun)價值(zhi)為(wei)6346.61億元，縮(suo)水40%。

財報還指出，騰(teng)訊(xun)錄得分占聯營(ying)公司(si)及合(he)營(ying)公司(si)的(de)虧(kui)損約36.97億元(yuan)，而今(jin)年前(qian)三個季(ji)度，騰(teng)訊(xun)分占聯營(ying)公司(si)及合(he)營(ying)公司(si)的(de)虧(kui)損共計約144.37億元(yuan)。

投資(zi)難有回(hui)報(bao)，這或許是騰訊(xun)頻(pin)頻(pin)減持各(ge)大公司的另(ling)一(yi)大原因(yin)。

李成東(dong)告訴(su)記者(zhe)，他認為(wei)騰訊此(ci)次減持美團和減持京東(dong)在原因(yin)上有很大的共(gong)性，“都是因(yin)為(wei)在反壟斷的大條件下”。

李志起也曾向每經記者表(biao)示，在外部環(huan)境不斷變化(hua)的如今，以控股(gu)或是(shi)持有較(jiao)大比(bi)例股(gu)份合(he)作，這(zhe)樣的方式可能會(hui)逐漸退出舞臺。這(zhe)種完全(quan)的掌(zhang)控和帶來的影響力，在目前的強(qiang)監(jian)管風(feng)向下并不是(shi)一個明智選擇，企業要加(jia)速適應(ying)新(xin)的政(zheng)策環(huan)境。

“特(te)別(bie)是馬(ma)化騰提出的(de)可持續社會(hui)價(jia)值創新的(de)方(fang)式，都表示騰訊(xun)在發生比較深刻的(de)變化，這自然(ran)也會(hui)反(fan)映其(qi)對資(zi)本的(de)使用，在業務布局(ju)上騰訊(xun)也會(hui)越來越清晰(xi)。”他說。

騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰 圖片來源：每經記者 董興生(sheng) 攝

對于(yu)騰(teng)(teng)訊正在轉變投(tou)資路徑這(zhe)一(yi)觀點，盤和林認為(wei)，過去騰(teng)(teng)訊在投(tou)資上有多(duo)元(yuan)化過度的問題。傳媒互聯網擁有流量(liang)，過去騰(teng)(teng)訊收購很多(duo)企業是(shi)為(wei)了讓手中的流量(liang)變現(xian)，渠(qu)道越多(duo)越好。但國家政策(ce)推進互聯互通(tong)，騰(teng)(teng)訊未來(lai)不能定向輸送(song)流量(liang)給(gei)下(xia)屬企業，此(ci)時賣掉是(shi)最佳選擇(ze)，未來(lai)騰(teng)(teng)訊作為(wei)傳媒互聯網專(zhuan)職給(gei)其(qi)他平臺輸送(song)流量(liang)以變現(xian)。

“美(mei)團(tuan)的問題還是(shi)在于盈利(li)能(neng)力(li)，現金流水平(ping)尚未穩(wen)定(ding)，當前美(mei)團(tuan)也面臨人工成本(ben)上升，配送(song)員工作壓(ya)力(li)大等問題，但核(he)心還是(shi)美(mei)團(tuan)如今盈利(li)能(neng)力(li)不(bu)穩(wen)定(ding)。”他如此解釋美(mei)團(tuan)在此時成為減持對(dui)象(xiang)的其他可能(neng)原因。

談及騰(teng)訊減持(chi)美團(tuan)對(dui)(dui)雙方的(de)影響，李(li)成東認為，對(dui)(dui)于騰(teng)訊而言(yan)，雖然現在低(di)價賣出在財務層(ceng)面(mian)上有所(suo)損(sun)失，但（損(sun)失的(de)）影響不大，且騰(teng)訊股東們(men)獲得(de)分(fen)紅受(shou)益；對(dui)(dui)于美團(tuan)而言(yan)，美團(tuan)股價短期可能會受(shou)到一定壓力。

數據顯示，騰訊在2021年12月宣布減持京東(dong)當天，京東(dong)集團港股跌幅(fu)超7%。

那(nei)么，從(cong)資本市場層面來(lai)看，相(xiang)較于此前同樣被大(da)幅減(jian)持(chi)的(de)京東，滬港通標的(de)美團在被減(jian)持(chi)后是否會受(shou)到(dao)不同影響？

盤和(he)林認為，影(ying)響應該(gai)沒(mei)有不同。當前內地(di)投資人在(zai)港股的(de)(de)力(li)量十分有限，并不是主導(dao)型的(de)(de)，騰訊派送也不涉及現金減持交(jiao)易。“之后通(tong)過市(shi)場(chang)博(bo)弈，可能會(hui)出現控(kong)制權爭奪的(de)(de)情況，內地(di)投資人可能會(hui)參與其(qi)中。當然，這些最終要看(kan)市(shi)場(chang)博(bo)弈結(jie)果。”

也有(you)觀點認為，引起市場情緒波(bo)動的是(shi)對減持(chi)與否以(yi)及減持(chi)時(shi)間的不確定，如今塵埃落(luo)定，對于穩(wen)定或提(ti)振美團股價來說(shuo)，也許反(fan)而是(shi)好事。

在接連“分(fen)手(shou)”京東、美團等互聯網巨頭(tou)后，目前騰訊還與其他(ta)多(duo)家(jia)互聯網巨頭(tou)有著斬(zhan)不斷(duan)的股權關系，例如騰訊還持有約17%的快(kuai)手(shou)股份，18%的拼多(duo)多(duo)股份。

李成(cheng)東認為，騰訊未來(lai)會(hui)減持更多(duo)公司，“（騰訊減持美團）算(suan)是一個試點(dian)，美團之后，騰訊會(hui)繼(ji)續減持拼多(duo)多(duo)、快手等公司應(ying)該也沒有(you)太多(duo)例外。”

減持(chi)的另(ling)一面，就在今天發布的騰(teng)訊2022年第三季(ji)度財報數(shu)據顯示(shi)，騰(teng)訊Q3營(ying)收1401億元(yuan)，其(qi)中“金融科(ke)技及企業服務(wu)”業務(wu)營(ying)收同比增長4%至人民幣448億元(yuan)，成(cheng)騰(teng)訊第一大收入(ru)來源。騰(teng)訊表(biao)示(shi)：“數(shu)實收入(ru)成(cheng)為騰(teng)訊發展主引擎。”

騰(teng)訊董事會主(zhu)席兼首席執行官馬化(hua)騰(teng)公開表示：在第三季，騰(teng)訊積極適應(ying)新(xin)的(de)(de)行業范式而進行的(de)(de)調整(zheng)初見成(cheng)效。將重新(xin)聚焦核心業務。馬化(hua)騰(teng)認為，具(ju)有韌性的(de)(de)業務，多元化(hua)的(de)(de)現(xian)(xian)金(jin)流(liu)，充足的(de)(de)現(xian)(xian)金(jin)儲備以及具(ju)規模的(de)(de)投(tou)資組(zu)合，也將使得騰(teng)訊能(neng)夠在戰(zhan)略增(zeng)長領域及創新(xin)上(shang)持續(xu)投(tou)入(ru)。

封面圖片來(lai)源：每經記者 張建 攝(she)