每經(jing)記者｜吳澤鵬    每經(jing)編輯｜文多    

2022年，中(zhong)國(guo)資本市(shi)場(chang)已(yi)跨過三十而(er)立，實現了(le)(le)從(cong)無(wu)到有、從(cong)小到大，進入高質量發展的(de)新階段，站在(zai)了(le)(le)新的(de)歷史(shi)起(qi)點上。

這(zhe)一(yi)年，“全面(mian)注(zhu)冊制(zhi)”寫入政府(fu)工作(zuo)報(bao)告(gao)，報(bao)告(gao)提(ti)出“全面(mian)實行(xing)股票發(fa)行(xing)注(zhu)冊制(zhi),促進資(zi)本(ben)市場平穩健康發(fa)展(zhan)”。

在之前的2021年12月(yue)，中央(yang)經濟工(gong)作會議(yi)部署資本市場改革任務時，就明確提(ti)出(chu)“全(quan)面(mian)實行(xing)(xing)股票發(fa)行(xing)(xing)注冊制(zhi)”。

2022年伊始，證監會召開(kai)系統(tong)工作會議上強(qiang)調(diao)，2022年將以(yi)全面實(shi)行(xing)股票(piao)發行(xing)注冊制為主線，深(shen)入推進(jin)資本市(shi)場改革。

“以信息披露為核(he)心的(de)注冊制(zhi)(zhi)架構(gou)初步(bu)經受(shou)住了市場考(kao)驗(yan)，配套制(zhi)(zhi)度和法治供給(gei)不斷完善，全面實行股票發行注冊制(zhi)(zhi)的(de)條(tiao)件(jian)已基(ji)本具(ju)備。”2022年(nian)8月，中(zhong)國證監會主席易會滿在《求是》雜(za)志(zhi)上撰文指出。

中國證券監督管理委員會 圖片來源(yuan)：每經記者 張建 攝（資料圖）

近了，全面注冊制

2019年(nian)(nian)(nian)7月，科創板(ban)(ban)首(shou)批(pi)(pi)25家(jia)(jia)企業上(shang)市(shi)發行，注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)試點(dian)正式落地。1年(nian)(nian)(nian)后(hou)(hou)，創業板(ban)(ban)注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)首(shou)批(pi)(pi)18家(jia)(jia)企業首(shou)發上(shang)市(shi)。在這2年(nian)(nian)(nian)后(hou)(hou)的2022年(nian)(nian)(nian)11月，科創板(ban)(ban)迎來第(di)485家(jia)(jia)上(shang)市(shi)公司有研硅（SH688432），后(hou)(hou)者也成為(wei)A股注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)下(xia)的第(di)1000家(jia)(jia)上(shang)市(shi)公司。

數據顯示，截至(zhi)目(mu)前，A股(gu)1000家(jia)注冊制公司已(yi)匯(hui)聚(ju)成總市(shi)值(zhi)約9.4萬億元的(de)(de)創新(xin)企(qi)(qi)業(ye)集群。據媒(mei)體統計：截至(zhi)11月10日，科創板上市(shi)公司達485家(jia)，其(qi)中(zhong)8家(jia)市(shi)值(zhi)破千億元；創業(ye)板上市(shi)公司數量(liang)共計1213家(jia)，其(qi)中(zhong)在(zai)改為注冊制后上市(shi)的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)為393家(jia)，11家(jia)市(shi)值(zhi)超千億元；北交所自開市(shi)以來一直采用(yong)注冊制，共有122家(jia)企(qi)(qi)業(ye)，3家(jia)企(qi)(qi)業(ye)市(shi)值(zhi)超100億元。

從上市規(gui)(gui)模來看，注冊(ce)制(zhi)試(shi)點已(yi)取得不菲的(de)成績，“破千”也多了(le)些象(xiang)征意義。“十四五”規(gui)(gui)劃、2021年中央經濟工(gong)作會議和2022年政(zheng)府工(gong)作報告都對全(quan)面實行(xing)股票發行(xing)注冊(ce)制(zhi)作出明(ming)確部署，全(quan)市場實行(xing)股票發行(xing)注冊(ce)制(zhi)的(de)腳步漸行(xing)漸近。

據媒體公開報道，全國(guo)政協委(wei)員、原(yuan)證監會(hui)主席肖鋼在2022年(nian)全國(guo)“兩會(hui)”期間表(biao)示(shi)，注冊制(zhi)改(gai)(gai)革(ge)試(shi)點(dian)先后在科創(chuang)板(ban)、創(chuang)業板(ban)和北交(jiao)所推出，取(qu)得了顯(xian)著成效，各方面(mian)對此(ci)廣泛認同(tong)，改(gai)(gai)革(ge)獲(huo)得感較強，這為(wei)全面(mian)實施注冊制(zhi)積(ji)累了經驗，創(chuang)造了條件。

肖鋼(gang)認為，實(shi)施全面注(zhu)冊制的(de)重點(dian)和難點(dian)在(zai)于主板改革(ge)。滬(hu)深(shen)主板不(bu)同于科創板與(yu)創業(ye)板，涉(she)及(ji)眾多存量上(shang)(shang)市公司(si)和投資者。這些(xie)上(shang)(shang)市公司(si)的(de)規模相(xiang)對(dui)較大，業(ye)務經營處于相(xiang)對(dui)成熟的(de)階段。從(cong)行(xing)業(ye)分布看，不(bu)少屬于傳統行(xing)業(ye)。

“在主板(ban)(ban)實施(shi)注冊(ce)制，要(yao)堅(jian)持(chi)穩字(zi)當頭，穩中(zhong)(zhong)求(qiu)進，既要(yao)體現(xian)注冊(ce)制要(yao)求(qiu)，又要(yao)符(fu)合主板(ban)(ban)特(te)點(dian)。”肖鋼(gang)說，同樣是(shi)主板(ban)(ban)改革，上交所和深交所的(de)相關制度也不盡相同，在制定改革方案(an)時需進一(yi)步(bu)研究(jiu)，確保改革平穩落(luo)地。此外，在全面推行注冊(ce)制的(de)過(guo)程中(zhong)(zhong)，要(yao)進一(yi)步(bu)優化機制，交易所重(zhong)在強化審核(he)職責，證監(jian)(jian)會(hui)重(zhong)在統籌協調與監(jian)(jian)督管理，不斷提升審核(he)注冊(ce)的(de)質(zhi)量(liang)和效(xiao)率。

“牛鼻子”牽引新發展

過去3年，注冊制的試點為高科技企業發(fa)展提供了便(bian)捷的融資渠道。這一(yi)具(ju)體措施(shi)背后，是資本(ben)市(shi)場支(zhi)持實體經濟發(fa)展的能力在不(bu)斷提升。

易會滿(man)日前撰(zhuan)文(wen)指出，注(zhu)冊制是(shi)全面深化資(zi)本市(shi)場改革(ge)的“牛(niu)鼻(bi)子”工(gong)程，是(shi)發(fa)展(zhan)直接融資(zi)特別是(shi)股權融資(zi)的關(guan)鍵舉(ju)措，也是(shi)完善要素市(shi)場化配置體(ti)制機(ji)制的重大(da)改革(ge)。

“牛鼻子(zi)”工程(cheng)、關鍵舉措、重(zhong)(zhong)大改(gai)革(ge)(ge)……這些措辭(ci)之下，可(ke)以看出注冊制改(gai)革(ge)(ge)在全(quan)(quan)面深化資(zi)本市場(chang)(chang)改(gai)革(ge)(ge)中(zhong)的(de)非凡意(yi)義。股(gu)票發(fa)行體制改(gai)革(ge)(ge)是(shi)資(zi)本市場(chang)(chang)改(gai)革(ge)(ge)的(de)“牛鼻子(zi)”，而(er)資(zi)本市場(chang)(chang)在金融運行中(zhong)則更具有牽一發(fa)而(er)動全(quan)(quan)身(shen)的(de)重(zhong)(zhong)要作用。

換句話說，全面實施(shi)注冊制不僅是資本市場(chang)的重(zhong)大改革提升，還會對整(zheng)個中國金(jin)融市場(chang)產生巨大的推(tui)動(dong)作用，進(jin)而迎來新(xin)的發展黃金(jin)期。

對于(yu)金融體(ti)制、資(zi)本市(shi)場(chang)發展方向，黨的二十大報告中指出，深化金融體(ti)制改革(ge)，建設現代中央銀行制度，加(jia)強(qiang)和(he)完善現代金融監(jian)(jian)管，強(qiang)化金融穩定保(bao)障體(ti)系(xi)，依法將各類金融活動全(quan)(quan)部(bu)納入監(jian)(jian)管，守住不(bu)發生系(xi)統性風險底線(xian)。健(jian)全(quan)(quan)資(zi)本市(shi)場(chang)功能，提高直接融資(zi)比重。加(jia)強(qiang)反(fan)壟(long)斷和(he)反(fan)不(bu)正(zheng)當競爭，破除(chu)地方保(bao)護(hu)和(he)行政性壟(long)斷，依法規范(fan)和(he)引導(dao)資(zi)本健(jian)康(kang)發展。

在(zai)金(jin)融(rong)體制、資本市(shi)場發展中，金(jin)融(rong)監管的作用，在(zai)2022年也被反復(fu)強調。

2022年11月，中(zhong)國銀保監會主席郭(guo)樹清撰(zhuan)文(wen)《加強和(he)完善現代(dai)金(jin)融(rong)監管》指出(chu)：站(zhan)在新的(de)歷(li)史起點(dian)，金(jin)融(rong)監管改革任務非常艱巨，必(bi)須不斷(duan)提升金(jin)融(rong)監管的(de)能力和(he)水平(ping)。

郭樹清表示(shi)，要深化金(jin)融(rong)供給側結構(gou)性(xing)改革。全(quan)(quan)面(mian)強(qiang)化金(jin)融(rong)服務(wu)實體(ti)經(jing)濟能力，堅決遏制脫實向虛。管好貨幣總閘門，防止宏觀杠桿率(lv)持續快速攀(pan)升(sheng)。健(jian)全(quan)(quan)資(zi)本市場功能，提高直接融(rong)資(zi)比重。完善金(jin)融(rong)支持創新體(ti)系，加大對先進制造業(ye)、戰略(lve)性(xing)新興(xing)產業(ye)的中長期資(zi)金(jin)支持。

可以看到，2017年全(quan)國金(jin)融工作會(hui)議以來，我國緊(jin)扣(kou)金(jin)融供給(gei)側結構(gou)性(xing)改(gai)革(ge)的(de)主線，堅持用改(gai)革(ge)的(de)思路(lu)和辦法來破解資(zi)本(ben)市(shi)場體制機制性(xing)障礙，堅定(ding)推進全(quan)面(mian)深化資(zi)本(ben)市(shi)場改(gai)革(ge)，推動資(zi)本(ben)市(shi)場發(fa)生深刻的(de)結構(gou)性(xing)變化，服(fu)務經濟發(fa)展(zhan)實現量質雙升。

正如易會滿撰文中所述，我國資本市(shi)場在(zai)開(kai)放(fang)中成長，也(ye)必將在(zai)進一步擴大(da)開(kai)放(fang)中壯大(da)。