每經記者｜王海(hai)慜    每經編輯｜彭水(shui)萍

截至今(jin)日下(xia)午4點港(gang)股收盤(pan)，11月券(quan)商金(jin)(jin)(jin)股成績(ji)單(dan)出爐。11月A股出現反(fan)彈，券(quan)商金(jin)(jin)(jin)股收益率表現也有所回暖，但在(zai)近50家(jia)券(quan)商研究所發(fa)布的(de)月度金(jin)(jin)(jin)股組合中能跑(pao)贏上證指數的(de)券(quan)商只有6家(jia)。

另外，11月各券商金(jin)(jin)股組合表現(xian)呈現(xian)出一(yi)定(ding)強(qiang)(qiang)者(zhe)恒強(qiang)(qiang)的(de)特(te)征。11月金(jin)(jin)股收益(yi)率(lv)排(pai)名居前的(de)中航證券、東方財富都是此前表現(xian)領(ling)先的(de)券商。而華鑫證券金(jin)(jin)股組合則憑借連續兩個月的(de)強(qiang)(qiang)勢表現(xian)，實(shi)現(xian)了排(pai)名的(de)快速上升。

從(cong)年內金股組合累計收益(yi)率排名(ming)情況來看，排名(ming)首位的中航證券(quan)(quan)年內收益(yi)率高達24.12%，排名(ming)末位的東吳證券(quan)(quan)年內收益(yi)率為-44.21%，首尾(wei)差距超(chao)68個百分點。

12家券商金股組合年內累計虧損超30%

今日(ri)11月(yue)券商金(jin)股成(cheng)績單出爐(lu)，雖然(ran)(ran)憑借(jie)本月(yue)市場整(zheng)體反彈的東風，月(yue)度金(jin)股組合收益率(lv)為正的券商明顯較(jiao)上月(yue)增(zeng)多，然(ran)(ran)而(er)真正能跑贏(ying)大盤(pan)的券商金(jin)股組合卻還是(shi)少數。

據每市統計，11月有47家(jia)券(quan)商研究(jiu)所發布(bu)了月度金(jin)股組合(he)。截至今日收盤，月度金(jin)股組合(he)收益率能跑贏上(shang)證指數(shu)的(de)券(quan)商只有6家(jia)（11月上(shang)證指數(shu)上(shang)漲8.9%）。

據統計，在近50家券(quan)(quan)商金(jin)股組合中(zhong)，有32家券(quan)(quan)商的11月(yue)金(jin)股組合收益率為(wei)正(zheng)。11月(yue)收益率排名前(qian)10位的分別(bie)為(wei)中(zhong)航證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、東(dong)(dong)方(fang)(fang)財富(fu)、華(hua)(hua)鑫(xin)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、海(hai)通(tong)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、東(dong)(dong)莞證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、方(fang)(fang)正(zheng)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、華(hua)(hua)泰證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、東(dong)(dong)亞前(qian)海(hai)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、華(hua)(hua)西證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、國盛證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的金(jin)股組合。

（數據來源：每市）

另一方(fang)面，據每市(shi)統(tong)計，11月(yue)還有16家券(quan)(quan)(quan)商(shang)的金(jin)股組合的收益(yi)(yi)率(lv)(lv)為(wei)負(fu)值(zhi)，11月(yue)收益(yi)(yi)率(lv)(lv)排名后(hou)10位的分別(bie)為(wei)平安(an)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、開源證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、安(an)信(xin)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、浙(zhe)商(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國(guo)聯證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、東方(fang)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、東吳證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國(guo)泰君安(an)、銀河(he)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、山西(xi)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)的金(jin)股組合。

（數據來源：每市）

11月，中航證券(quan)金(jin)股組合(he)表(biao)(biao)現(xian)(xian)繼(ji)續領(ling)先(xian)(xian)行(xing)業，今年1～11月，其金(jin)股組合(he)累計收(shou)益(yi)率為24.12%，排(pai)名行(xing)業第(di)一(yi)，領(ling)先(xian)(xian)第(di)二名20個(ge)百分(fen)點(dian)；同期(qi)，東方財富、財通證券(quan)金(jin)股組合(he)分(fen)別位(wei)列(lie)行(xing)業第(di)二、第(di)三，累計收(shou)益(yi)率分(fen)別為4.24%、-5.4%。華鑫證券(quan)金(jin)股組合(he)則(ze)憑(ping)借最近(jin)兩(liang)個(ge)月的連(lian)續強勢表(biao)(biao)現(xian)(xian)，實現(xian)(xian)了(le)排(pai)名的快速上升。

（數據來源：每市）

另據每(mei)市統計(ji)，1～11月，有東(dong)(dong)吳證(zheng)券、招(zhao)商證(zheng)券、東(dong)(dong)莞證(zheng)券、安(an)信證(zheng)券、長(chang)城證(zheng)券、中原證(zheng)券、國金(jin)證(zheng)券、華(hua)安(an)證(zheng)券、西(xi)部(bu)證(zheng)券、長(chang)江證(zheng)券等12家券商的(de)金(jin)股(gu)組合(he)(he)收(shou)益率(lv)低(di)于-30%。其(qi)中年(nian)內(nei)東(dong)(dong)吳證(zheng)券的(de)金(jin)股(gu)組合(he)(he)收(shou)益率(lv)低(di)于-40%，招(zhao)商證(zheng)券年(nian)內(nei)金(jin)股(gu)組合(he)(he)收(shou)益率(lv)則(ze)接近于-40%。

（數據來源：每市）

從年內累(lei)計收益(yi)率(lv)排(pai)名(ming)(ming)情況來看(kan)，排(pai)名(ming)(ming)首(shou)位(wei)的中航證券(quan)年內金股組合收益(yi)率(lv)高達24.12%，排(pai)名(ming)(ming)末位(wei)的東(dong)吳證券(quan)年內金股組合收益(yi)率(lv)為(wei)(wei)-44.2%，首(shou)尾差(cha)距達68個(ge)百(bai)分點。值(zhi)得一提的是，10月末，排(pai)名(ming)(ming)首(shou)位(wei)的中航證券(quan)年內收益(yi)率(lv)為(wei)(wei)3.54%，排(pai)名(ming)(ming)末位(wei)的東(dong)莞證券(quan)年內收益(yi)率(lv)為(wei)(wei)-43.52%，首(shou)尾差(cha)距尚不到50個(ge)百(bai)分點。

機構關注“跨年行情”

雖(sui)然10月收(shou)盤滬指一度(du)跌破(po)了2900點大關，不過從多(duo)家券商一個月前發布的(de)11月策(ce)略觀(guan)點來看(kan)，對(dui)后市相對(dui)樂觀(guan)的(de)情緒占了上風。

12月時(shi)值(zhi)歲末，“跨(kua)年行情(qing)”又成為(wei)市場關(guan)注的焦點話題，部分券商預言今(jin)年將會出(chu)現(xian)“跨(kua)年行情(qing)”。此外，12月也(ye)是各路(lu)機構沖刺業績排(pai)名的關(guan)鍵時(shi)刻，機構間的博弈可能也(ye)會較之前更(geng)為(wei)激烈。

財通(tong)證券策略團隊(dui)日前(qian)發布(bu)的(de)最新策略觀點稱，當前(qian)經濟(ji)、流動性、政策、市(shi)場(chang)環(huan)境與(yu)2014年有所(suo)重合，市(shi)場(chang)或迎來(lai)mini版2014。后續受益地產和(he)經濟(ji)預期修復(fu)，且為外資主要加(jia)倉方向(xiang)(xiang)的(de)上(shang)證50可能(neng)成為年底(di)最為重要的(de)進攻方向(xiang)(xiang)和(he)全年排名勝負手(shou)。

西部證券策略團隊(dui)今(jin)日指出，隨著國常(chang)會(hui)提出穩經(jing)濟一攬子政策，鞏(gong)固經(jing)濟回穩向上基礎(chu)，央行(xing)(xing)信(xin)貸座談會(hui)召開(kai)，年(nian)末信(xin)用投放的(de)(de)(de)節奏將(jiang)進一步(bu)加快(kuai)，疊(die)加降準落地，流動性有望進一步(bu)寬松，年(nian)末中(zhong)央經(jing)濟工(gong)作會(hui)議(yi)召開(kai)有望提振市(shi)場對于(yu)明(ming)年(nian)經(jing)濟預期，“跨年(nian)行(xing)(xing)情(qing)(qing)”的(de)(de)(de)窗口正在(zai)逐步(bu)打開(kai)。考慮到A股市(shi)場在(zai)歲末年(nian)初時(shi)(shi)較強(qiang)的(de)(de)(de)反(fan)轉效應(ying)，今(jin)年(nian)的(de)(de)(de)“跨年(nian)行(xing)(xing)情(qing)(qing)”值得投資者重點(dian)關注。西部證券認為，今(jin)年(nian)的(de)(de)(de)“跨年(nian)行(xing)(xing)情(qing)(qing)”與去(qu)年(nian)相比雖(sui)然起(qi)點(dian)更(geng)晚，但是持續的(de)(de)(de)時(shi)(shi)間與修復力度會(hui)更(geng)強(qiang)，風格上也(ye)會(hui)更(geng)加偏向價(jia)值。

國泰君安策略團隊在最新(xin)發布的(de)研(yan)報中(zhong)同樣看好(hao)明(ming)(ming)年(nian)(nian)價值股的(de)表現(xian)。該研(yan)報指出，當前A股面臨的(de)定價環(huan)境是短期(qi)(qi)(qi)不確定性的(de)回升與(yu)中(zhong)期(qi)(qi)(qi)不確定性的(de)下降，即經濟修復(fu)(fu)(fu)的(de)具體路徑(jing)模糊(hu)，但(dan)復(fu)(fu)(fu)蘇的(de)方向卻十分(fen)明(ming)(ming)確，投(tou)資風格應從即期(qi)(qi)(qi)景氣高(gao)(gao)增轉向中(zhong)期(qi)(qi)(qi)的(de)修復(fu)(fu)(fu)增長空(kong)間(jian)。展(zhan)望2023年(nian)(nian)，在行業間(jian)增速差(cha)異收(shou)斂(lian)的(de)背(bei)景下，行業內大(da)小公司(si)增速的(de)再分(fen)化將成新(xin)的(de)焦點。2023年(nian)(nian)龍頭白馬(ma)Wind一致(zhi)預期(qi)(qi)(qi)凈利潤增速將達26.7%，較非龍頭的(de)差(cha)距重新(xin)擴大(da)。我們認為(wei)，龍頭白馬(ma)經過(guo)近一年(nian)(nian)調(diao)整，悲觀預期(qi)(qi)(qi)已(yi)(yi)計入較充分(fen)，其估值已(yi)(yi)降至19年(nian)(nian)歷史中(zhong)位(wei)水平，相對非龍頭溢價顯(xian)著(zhu)收(shou)斂(lian)。持倉擁(yong)擠度亦明(ming)(ming)顯(xian)緩解，超(chao)配比例已(yi)(yi)降回2018年(nian)(nian)初。低(di)(di)估值、低(di)(di)預期(qi)(qi)(qi)結合中(zhong)期(qi)(qi)(qi)復(fu)(fu)(fu)蘇高(gao)(gao)彈性，龍頭白馬(ma)將開啟估值與(yu)盈利修復(fu)(fu)(fu)的(de)新(xin)階段。

封面圖(tu)片來源(yuan)：攝圖(tu)網-500449720