每(mei)經(jing)AI快訊，中國銀河12月04日發布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

美(mei)(mei)(mei)聯儲加息放緩，疊(die)加國(guo)內(nei)(nei)疫情防控優化與房(fang)地(di)產重磅(bang)利好(hao)政策(ce)刺激，有(you)(you)色(se)(se)金屬(shu)價(jia)格(ge)展開強(qiang)勢(shi)反(fan)彈：國(guo)內(nei)(nei)多地(di)疫情惡化制約了經濟(ji)(ji)活(huo)動(dong)，10月(yue)(yue)(yue)國(guo)內(nei)(nei)工業增加值同比下(xia)滑(hua)至5%，11月(yue)(yue)(yue)PMI指(zhi)數(shu)繼(ji)續下(xia)滑(hua)至48，連續兩個月(yue)(yue)(yue)進入收縮區間，對有(you)(you)色(se)(se)金屬(shu)行(xing)(xing)業需求的(de)拉動(dong)受到限制。但在11月(yue)(yue)(yue)繼(ji)續加息75個基點后，美(mei)(mei)(mei)聯儲轉(zhuan)鴿釋放加息節奏放緩訊息，且美(mei)(mei)(mei)國(guo)多項宏(hong)觀(guan)經濟(ji)(ji)數(shu)據(ju)轉(zhuan)弱進一(yi)步加深了市(shi)(shi)場(chang)對于美(mei)(mei)(mei)聯儲可能在12月(yue)(yue)(yue)就放緩加息的(de)預期，導致(zhi)美(mei)(mei)(mei)元指(zhi)數(shu)下(xia)跌減輕(qing)了對有(you)(you)色(se)(se)金屬(shu)大(da)宗(zong)商(shang)品的(de)壓力。此(ci)外，國(guo)內(nei)(nei)發布二十條(tiao)防疫新規優化防疫政策(ce)，以及發布“三支(zhi)箭”政策(ce)支(zhi)撐房(fang)地(di)產市(shi)(shi)場(chang)復(fu)蘇，這些重磅(bang)政策(ce)的(de)推出將有(you)(you)助于國(guo)內(nei)(nei)經濟(ji)(ji)活(huo)力的(de)恢復(fu)，從而拉動(dong)未來有(you)(you)色(se)(se)金屬(shu)行(xing)(xing)業需求的(de)提升。在一(yi)些列宏(hong)觀(guan)與政策(ce)的(de)利好(hao)下(xia)，有(you)(you)色(se)(se)金屬(shu)價(jia)格(ge)在11月(yue)(yue)(yue)展開了明顯(xian)的(de)反(fan)彈。

投(tou)資(zi)建議：在11月(yue)(yue)議息會議上(shang)美(mei)(mei)(mei)聯儲加(jia)(jia)息75個(ge)基點但透露加(jia)(jia)息將適當放(fang)緩(huan)(huan)訊息后，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)10月(yue)(yue)失業(ye)(ye)率(lv)意外(wai)走(zou)高(gao)至3.7%，而本次美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)10月(yue)(yue)CPI同(tong)比上(shang)漲7.7%，再(zai)次低(di)于市(shi)場(chang)預期的(de)(de)7.9%。此外(wai)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)11月(yue)(yue)ISM和Markit制造業(ye)(ye)指數(shu)均陷入萎(wei)縮，創下(xia)2020年5月(yue)(yue)份以來(lai)的(de)(de)新(xin)低(di)。這使市(shi)場(chang)對于美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)CPI通(tong)脹或將見頂(ding)但美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)經濟(ji)(ji)衰退(tui)威脅(xie)加(jia)(jia)大(da)，美(mei)(mei)(mei)聯儲加(jia)(jia)息力(li)度(du)將放(fang)緩(huan)(huan)的(de)(de)預期進一步增強。美(mei)(mei)(mei)聯儲加(jia)(jia)息放(fang)緩(huan)(huan)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)10年期國(guo)(guo)債(zhai)實際利(li)率(lv)與美(mei)(mei)(mei)元指數(shu)大(da)幅下(xia)挫，將刺(ci)激(ji)貴金(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)價(jia)格上(shang)漲，建議關注(zhu)銀泰黃(huang)金(jin)(jin)（000975）、山(shan)東黃(huang)金(jin)(jin)（600547）、赤(chi)峰黃(huang)金(jin)(jin)（600988）、紫金(jin)(jin)礦(kuang)業(ye)(ye)（601899）、恒邦股份（002237）、湖南(nan)黃(huang)金(jin)(jin)（002155）。國(guo)(guo)內發布(bu)二十條防疫(yi)新(xin)規，優化防疫(yi)政(zheng)策(ce)，最大(da)限度(du)的(de)(de)在有(you)效控制疫(yi)情下(xia)開(kai)展(zhan)(zhan)經濟(ji)(ji)活動，有(you)助(zhu)(zhu)于經濟(ji)(ji)動能(neng)的(de)(de)恢復。此外(wai)，工(gong)(gong)信部發布(bu)“三(san)支(zhi)箭”政(zheng)策(ce)支(zhi)持(chi)房地(di)產企業(ye)(ye)的(de)(de)融資(zi)活動，將有(you)助(zhu)(zhu)于房地(di)產市(shi)場(chang)的(de)(de)平穩發展(zhan)(zhan)，支(zhi)撐房企紓(shu)困與保(bao)交(jiao)樓，從(cong)而進一步傳導至房地(di)產竣工(gong)(gong)、銷售端(duan)與新(xin)開(kai)工(gong)(gong)的(de)(de)回暖(nuan)。國(guo)(guo)內經濟(ji)(ji)活力(li)的(de)(de)提升(sheng)，以及下(xia)游最大(da)需(xu)求端(duan)房地(di)產產業(ye)(ye)鏈的(de)(de)復蘇都有(you)助(zhu)(zhu)于工(gong)(gong)業(ye)(ye)金(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)需(xu)求的(de)(de)好轉，建議關注(zhu)工(gong)(gong)業(ye)(ye)金(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)龍頭企業(ye)(ye)神火股份（000933）、云鋁股份（000807）、天山(shan)鋁業(ye)(ye)（002532）、紫金(jin)(jin)礦(kuang)業(ye)(ye)（601899）、西部礦(kuang)業(ye)(ye)（601168）、馳宏鋅鍺（600497）。

風險提示：1）有(you)色金屬下游需求低迷；2）金屬價(jia)格大幅下滑；3）全球(qiu)疫情持續惡化；4）美元(yuan)超預期走強；5）新(xin)能源(yuan)汽車(che)產銷不及預期；6）全球(qiu)流動(dong)性(xing)超預期緊張。

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(記者 王曉波)

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