每(mei)經記者｜劉明濤(tao)  ;  每(mei)經編輯｜趙云    

隨著房地產“第三支箭”落地，房地產產業鏈相關(guan)板塊也正逐步受到資金(jin)關(guan)注。

根據(ju)國(guo)(guo)家(jia)統計局數據(ju)，10月(yue)全(quan)國(guo)(guo)固定資(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)增長5.8%，在房地產投(tou)資(zi)(zi)下降的情況下，基建投(tou)資(zi)(zi)持續發(fa)(fa)力，10月(yue)增長8.7%。7月(yue)底國(guo)(guo)務院部(bu)署通過政策性(xing)開發(fa)(fa)性(xing)金(jin)融(rong)工具(ju)加大重大項目融(rong)資(zi)(zi)支持，根據(ju)國(guo)(guo)家(jia)發(fa)(fa)改(gai)委新聞發(fa)(fa)布會信息(xi)，目前(qian)7000多(duo)億元金(jin)融(rong)工具(ju)資(zi)(zi)金(jin)已全(quan)部(bu)投(tou)放完畢，支持的項目大部(bu)分已開工建設，正在加快形成實物工作(zuo)量。

招商(shang)證(zheng)券(quan)稱(cheng)，今年(nian)我國基建投(tou)資增(zeng)速有望達(da)到(dao)(dao)(dao)(dao)10%以(yi)(yi)上(shang)(shang)，明(ming)年(nian)則可(ke)能(neng)達(da)到(dao)(dao)(dao)(dao)5-8%，后(hou)年(nian)可(ke)能(neng)仍能(neng)維持較高增(zeng)速，這(zhe)增(zeng)速顯(xian)然難能(neng)可(ke)貴；更為重要(yao)的(de)是(shi)(shi)，建筑行業龍頭(tou)公司（尤其(qi)是(shi)(shi)央(yang)企、國企）的(de)經營(ying)機制(zhi)正在(zai)(zai)發生質的(de)變化(hua)，比如四(si)川路橋在(zai)(zai)做了(le)(le)股(gu)權激(ji)勵之后(hou)，銷售(shou)凈利率從2%逐漸(jian)提(ti)升到(dao)(dao)(dao)(dao)8%以(yi)(yi)上(shang)(shang)，公司在(zai)(zai)積極拓展(zhan)和(he)(he)比亞(ya)迪(di)在(zai)(zai)新能(neng)源方(fang)面的(de)合作(zuo)，視野和(he)(he)格局煥然一新，中(zhong)國中(zhong)鐵也進(jin)行了(le)(le)股(gu)權激(ji)勵、解(jie)鎖條件要(yao)求(qiu)歸(gui)母凈利增(zeng)速達(da)到(dao)(dao)(dao)(dao)12%以(yi)(yi)上(shang)(shang)，中(zhong)國化(hua)學也出臺了(le)(le)股(gu)權激(ji)勵方(fang)案、解(jie)鎖條件要(yao)求(qiu)歸(gui)母凈利增(zeng)速達(da)到(dao)(dao)(dao)(dao)15%以(yi)(yi)上(shang)(shang)，這(zhe)樣的(de)例子(zi)越(yue)來越(yue)多，由于央(yang)企、國企具(ju)有較大(da)的(de)影響(xiang)力和(he)(he)較為明(ming)顯(xian)的(de)競爭優(you)勢，一旦機制(zhi)放活(huo)，則可(ke)能(neng)會迸發出超預(yu)期的(de)經營(ying)活(huo)力。

值得關注的(de)是，基建(jian)板塊2022年以(yi)(yi)來一直(zhi)處于(yu)高速(su)增(zeng)長的(de)狀態，今(jin)年6月(yue)份(fen)以(yi)(yi)來，基建(jian)投資增(zeng)速(su)已經(jing)連續5個(ge)月(yue)高于(yu)10%，8-9月(yue)份(fen)高于(yu)15%，2017年以(yi)(yi)來從未出現(xian)過。基建(jian)穩增(zeng)長的(de)邏輯已深(shen)度兌現(xian)。

東方證(zheng)券分(fen)析(xi)指出，從投資(zi)(zi)的(de)角度(du)來看(kan)(kan)，通過梳(shu)理(li)過往10年的(de)歷史數據(ju)(ju)，基建投資(zi)(zi)的(de)催化劑應該是(shi)PMI加速下(xia)滑以及政府(fu)債(zhai)務融資(zi)(zi)增(zeng)速低(di)位(wei)，前者意味(wei)著(zhu)政府(fu)進行基建投資(zi)(zi)的(de)意愿后者意味(wei)著(zhu)基建投資(zi)(zi)的(de)能(neng)力。兩者同時符合(he)要(yao)求，則是(shi)參與的(de)較好(hao)時機。后續數據(ju)(ju)的(de)輪動(dong)依(yi)次是(shi)政府(fu)融資(zi)(zi)增(zeng)速，企(qi)業(ye)(ye)訂單(dan)增(zeng)速，基建投資(zi)(zi)增(zeng)速，企(qi)業(ye)(ye)利潤增(zeng)速。二級市場走勢(shi)基本(ben)和(he)(he)政府(fu)融資(zi)(zi)增(zeng)速同比，因此后續的(de)數據(ju)(ju)基本(ben)是(shi)驗證(zheng)的(de)作用。目(mu)前的(de)數據(ju)(ju)來看(kan)(kan)，政府(fu)融資(zi)(zi)已經(jing)開始回(hui)落，企(qi)業(ye)(ye)訂單(dan)和(he)(he)基建投資(zi)(zi)增(zeng)速處于高位(wei)，表明基建投資(zi)(zi)行業(ye)(ye)已深度(du)兌現(xian)。

點評：在(zai)各種因(yin)素疊加之下，建筑央企、國企的估(gu)值出現了較大(da)幅度的下跌(die)，部分公(gong)司(si)處于(yu)3-4倍PE、不足(zu)0.5倍PB（港股(gu)更低(di)），較于(yu)上述10%以上（甚至更高）的穩定增速(su)，該估(gu)值水平顯然是偏低(di)的。近(jin)期銀保監(jian)會(hui)出臺一(yi)系列政策對地產企業予以支持，地產行業最困難(nan)的時期可(ke)能(neng)已經過去，建筑類(lei)公(gong)司(si)的估(gu)值水平可(ke)能(neng)很難(nan)繼續下跌(die)。

這里，通過(guo)整合天(tian)風、安(an)信、國信等(deng)10余家券商最新研(yan)報信息，為粉絲朋(peng)友帶來4家公司簡介，僅供(gong)參(can)考。

1、中國建筑

中國建(jian)筑(zhu)作為基建(jian)排頭兵，三季度環比改善的(de)態勢已經顯(xian)現，趨(qu)勢有(you)望延(yan)續；中國建(jian)筑(zhu)業績常年維持(chi)兩位數(shu)的(de)增(zeng)長(chang)，ROE穩定在15%，股息率5%，當前PE僅有(you)3.8倍，有(you)較高的(de)配置價值(zhi)；當前樓市(shi)(shi)和土(tu)地市(shi)(shi)場都相對低迷，中國建(jian)筑(zhu)“逆周(zhou)期拿(na)地”，加(jia)倉一二線優質土(tu)儲，可(ke)有(you)效控制(zhi)拿(na)地成本，未來盈利空(kong)間可(ke)期。

——西南證券(quan)

2、中國中鐵

我國(guo)現(xian)代綜(zong)合立體交通運輸體系、現(xian)代能源(yuan)體系加快構建，基(ji)(ji)礎設(she)(she)(she)(she)施整(zheng)體水(shui)平實(shi)現(xian)跨越式提升，有(you)力地(di)支(zhi)撐保障了經濟社(she)會發(fa)展。今年(nian)以來，用于項(xiang)目建設(she)(she)(she)(she)的(de)3.52萬億元專(zhuan)項(xiang)債額度已于8月底提前(qian)發(fa)行完畢，超6000億元政策性開發(fa)性金融工具(ju)已完成投放，有(you)效支(zhi)撐了重點領域的(de)基(ji)(ji)礎設(she)(she)(she)(she)施建設(she)(she)(she)(she)。公司作為我國(guo)基(ji)(ji)建龍頭企(qi)業，有(you)望(wang)持(chi)續受(shou)益。

——銀河(he)證券(quan)

3、中國中冶

公司是全(quan)(quan)球最(zui)大(da)最(zui)強(qiang)的冶(ye)金建設(she)承包商和冶(ye)金企業(ye)(ye)運營服務商，在(zai)(zai)(zai)國內市場，環保(bao)原(yuan)料(liao)場、焦化、熱軋長(chang)材和冷軋業(ye)(ye)務領(ling)(ling)(ling)域的技(ji)術水(shui)平、工(gong)程(cheng)(cheng)業(ye)(ye)績(ji)、建設(she)效(xiao)果、業(ye)(ye)主滿意度方面處于絕對的領(ling)(ling)(ling)先地位(wei)(wei)。公司作為全(quan)(quan)球最(zui)大(da)的工(gong)程(cheng)(cheng)承包公司之一，在(zai)(zai)(zai)房屋建筑、裝(zhuang)配(pei)式建筑、房地產(chan)、市政(zheng)基(ji)礎設(she)施、綜合工(gong)業(ye)(ye)工(gong)程(cheng)(cheng)施工(gong)、設(she)備安裝(zhuang)等(deng)方面具(ju)有較強(qiang)的施工(gong)技(ji)術優勢。近年(nian)來公司在(zai)(zai)(zai)生態環保(bao)、特(te)色(se)主題工(gong)程(cheng)(cheng)、美麗鄉村與智慧城(cheng)市、康養(yang)產(chan)業(ye)(ye)等(deng)新(xin)興產(chan)業(ye)(ye)領(ling)(ling)(ling)域持續發(fa)力，取得了行業(ye)(ye)領(ling)(ling)(ling)先地位(wei)(wei)。

——銀河證(zheng)券

4、中國鐵建

4季度(du)基(ji)建仍為穩增長、擴內需的主要(yao)抓手(shou)，在(zai)增量政策支持下，公司(si)作(zuo)為基(ji)建頭(tou)部(bu)央企有(you)望顯著受(shou)益(yi)。公司(si)加緊布局“十四五”戰(zhan)略規劃(hua)提(ti)出的綠色(se)環保、城市運(yun)營(ying)(ying)等(deng)重點領域，業務(wu)(wu)端現已有(you)體(ti)現。中長期(qi)看，公司(si)強化“設計-投資-建設-運(yun)營(ying)(ying)”全(quan)產(chan)業鏈(lian)發(fa)展模(mo)式，積極轉型投資運(yun)營(ying)(ying)商，憑借(jie)清晰的戰(zhan)略規劃(hua)和全(quan)產(chan)業鏈(lian)優勢加持，公司(si)業務(wu)(wu)模(mo)式轉型有(you)望提(ti)速。

——浙商證券

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