每經記者｜劉(liu)明濤    每經編輯｜肖芮冬    

再(zai)度領跑(pao)A股，每經品(pin)牌(pai)100指數(shu)反(fan)彈(dan)氣勢如虹！

本周(zhou)三大指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)震蕩走(zou)強，滬指(zhi)(zhi)(zhi)站穩3200點(dian)，創(chuang)業板指(zhi)(zhi)(zhi)走(zou)出四連陽，而(er)每經品(pin)牌100指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)則(ze)繼續高(gao)歌猛進(jin)，在(zai)地產(chan)、白酒以及中概集體(ti)發力(li)下，周(zhou)漲(zhang)6.18%，以949點(dian)報收(shou)，該指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)不足兩個月反彈(dan)200多點(dian)，股指(zhi)(zhi)(zhi)逼近千(qian)點(dian)大關。

指數保持強勁反彈

高(gao)層會議強調(diao)，將大(da)力提振市場信心，著力擴(kuo)大(da)國內需求，充(chong)分發揮消費的(de)基礎作用和投資的(de)關鍵作用，推動經濟運行整體好轉，本(ben)周A股表現再度(du)搶眼。

資金(jin)面方面，央行回收市(shi)場流動(dong)性，北向資金(jin)凈流入(ru)，另外本周央行正式執(zhi)行降準0.25個百分(fen)點(dian)(dian)，預計釋放長期資金(jin)共計約(yue)5000億，后(hou)續流動(dong)性仍將保(bao)持合理充裕(yu)。從技術面來看(kan)，本周三大指數延續反(fan)彈(dan)走勢，滬指站穩3200點(dian)(dian)，創業(ye)板指走出四(si)連陽，市(shi)場賺錢效應良好(hao)。而每經品(pin)牌100指數則大漲6.18%，處于快(kuai)速反(fan)彈(dan)通道(dao)。

港(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)方面，港(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)大盤也延(yan)續反彈(dan)走(zou)勢。考(kao)慮(lv)現階段(duan)(duan)全球多數市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)波(bo)動(dong)偏(pian)高的(de)(de)環(huan)(huan)境，港(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)大盤回(hui)暖的(de)(de)流暢度(du)(du)還(huan)將(jiang)一(yi)定(ding)程度(du)(du)受(shou)全球整體市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)環(huan)(huan)境的(de)(de)不定(ding)期(qi)擾動(dong)，在開(kai)啟新(xin)一(yi)輪右側行(xing)情之前，港(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)仍(reng)將(jiang)維持超跌(die)(die)反彈(dan)和(he)震蕩反復(fu)(fu)(fu)結合的(de)(de)相對復(fu)(fu)(fu)雜的(de)(de)走(zou)勢；外圍(wei)相關市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)真正見底(di)(di)反轉(zhuan)時點(dian)對于(yu)港(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)開(kai)啟新(xin)一(yi)輪右側較為關鍵，港(gang)(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)現階段(duan)(duan)仍(reng)處(chu)于(yu)偏(pian)底(di)(di)部區(qu)域的(de)(de)超跌(die)(die)反彈(dan)階段(duan)(duan)，之后還(huan)將(jiang)經歷較為復(fu)(fu)(fu)雜的(de)(de)震蕩波(bo)動(dong)反復(fu)(fu)(fu)時期(qi)，反轉(zhuan)階段(duan)(duan)還(huan)需進一(yi)步等待(dai)。

從(cong)板塊個股表現來看(kan)，本周港股龍湖集(ji)團、百度集(ji)團以及(ji)小米集(ji)團排(pai)在(zai)每經品牌100指數漲幅前三，漲幅分別達到32.88%、15.93%以及(ji)13.44%。而五糧(liang)液、洋河股份以及(ji)瀘州老(lao)窖3只(zhi)白酒股周漲幅也均超過10%。

東方證券分析(xi)指出(chu)，白(bai)酒(jiu)(jiu)板塊(kuai)長周期的(de)消費升(sheng)(sheng)級(ji)趨(qu)勢(shi)未變，高端(duan)(duan)酒(jiu)(jiu)需求仍較為穩(wen)固，茅五瀘的(de)業績增長確(que)定性(xing)高。次(ci)高端(duan)(duan)酒(jiu)(jiu)在疫(yi)情影響下(xia)消費升(sheng)(sheng)級(ji)受阻(zu)，渠(qu)道壓力上(shang)升(sheng)(sheng)，因此(ci)驅動次(ci)高端(duan)(duan)價格帶快速成長的(de)結構升(sheng)(sheng)級(ji)與招商匯(hui)量在2022年均有所(suo)承(cheng)壓，2023年該趨(qu)勢(shi)有望得到反轉。

歲末白酒存復蘇機會

2022年，在疫情反復等多重沖擊(ji)下，白酒終(zhong)端動(dong)銷平淡，庫存和價盤承(cheng)壓，頭部(bu)五糧液批價倒(dao)掛，估值(zhi)已充(chong)分消化至近三年底部(bu)。

近兩周，白酒板(ban)塊明(ming)顯(xian)(xian)回暖，估值整體修復，主(zhu)要是(shi)有三(san)大(da)預期大(da)幅(fu)好(hao)轉(zhuan)的因素(su)刺激(ji)：其(qi)一，多地(di)(di)防疫政策明(ming)顯(xian)(xian)優(you)化，如廣州(zhou)市部分區無(wu)社會面活(huo)動人員若無(wu)外(wai)出需求，可不參加(jia)全員核(he)(he)酸篩查(cha)；上(shang)(shang)海、天津市等地(di)(di)取消(xiao)乘坐地(di)(di)鐵、公(gong)交等公(gong)共交通工具(ju)的72小時核(he)(he)酸證明(ming)查(cha)驗，而浙江明(ming)確(que)“人民至(zhi)上(shang)(shang)”等，大(da)幅(fu)改善市場(chang)對消(xiao)費的預期；其(qi)二，房地(di)(di)產股(gu)(gu)權(quan)融資重(zhong)啟，實(shi)現信貸、債券、股(gu)(gu)權(quan)融資“三(san)箭(jian)齊發”，有助于(yu)穩定經濟重(zhong)振信心；其(qi)三(san)，茅臺(tai)上(shang)(shang)市以來首次特別分紅(hong)，同時控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東茅臺(tai)集團及茅臺(tai)技術(shu)開(kai)發公(gong)司計(ji)劃增持公(gong)司股(gu)(gu)票(piao)，彰顯(xian)(xian)企業價值，提振資本市場(chang)信心。

需要關注的(de)是，疫情影響下，次(ci)高端對(dui)應的(de)商務和宴(yan)席場景受損(sun)(sun)較重，后續反彈空間亦更足(zu)，其(qi)中宴(yan)席需求相對(dui)剛性(xing)，后續回補節(jie)奏預計更快、彈性(xing)更足(zu)，商務消費或略滯后。其(qi)他高端禮贈、低(di)端自飲(yin)等受損(sun)(sun)有(you)限，恢(hui)復較快的(de)同時彈性(xing)空間有(you)限。復蘇質(zhi)量上(shang)看，調(diao)整(zheng)期間戰略失誤、價盤受損(sun)(sun)過重的(de)企(qi)業或需要更多時間。

另一(yi)方(fang)面，酒(jiu)(jiu)企的國企改(gai)革(ge)同樣值得追蹤。華潤(run)(run)作為央(yang)企巨頭，華潤(run)(run)雪花啤酒(jiu)(jiu)為集團一(yi)級(ji)利潤(run)(run)中心(xin)，兼具先進的經(jing)營管理能力、豐富的資(zi)(zi)本運作經(jing)驗以及酒(jiu)(jiu)業(ye)運營特長和(he)產業(ye)資(zi)(zi)源，正向白酒(jiu)(jiu)領域拓展，目(mu)前已投(tou)資(zi)(zi)汾(fen)酒(jiu)(jiu)、景芝、金種子、金沙。華潤(run)(run)入股汾(fen)酒(jiu)(jiu)后，管理上，派駐高管、賦能團隊、發布(bu)股權激勵；經(jing)營上，青花引領升級(ji)，毛利率(lv)提升、費用率(lv)下降，經(jing)銷商拓展、渠道模式革(ge)新、省外(wai)市(shi)場布(bu)局全面突(tu)破。國企改(gai)革(ge)在相當程度(du)上成就了汾(fen)酒(jiu)(jiu)速度(du)。

而復(fu)星則(ze)定位為全球家庭消費產業(ye)集(ji)團(tuan)，作為具備豐富混改經驗的民營企業(ye)，于(yu)2020年8月和12月入股金(jin)徽(hui)酒(jiu)和舍得(de)酒(jiu)業(ye)成為大(da)股東(dong)。在(zai)復(fu)星帶(dai)領(ling)下，舍得(de)、金(jin)徽(hui)經營管理進一步(bu)提(ti)升，并積極融(rong)入復(fu)星生態圈。舍得(de)開始大(da)眾酒(jiu)與中高端并重，全面恢復(fu)大(da)眾酒(jiu)市場影(ying)響力。

復蘇首選白酒核心品牌

華創(chuang)證券(quan)稱，前(qian)期(qi)外部悲觀預期(qi)與不確定性因(yin)素(su)均(jun)已在(zai)估值中反映，板(ban)塊估值已回落至底(di)部區(qu)間(jian)，核(he)心標的價值空間(jian)已顯現(xian)，當前(qian)防疫政策改善(shan)明顯，來年復蘇主旋(xuan)律更加清(qing)晰。

通(tong)過品(pin)牌價值來看，2016年~2021年行業上(shang)行期，茅(mao)五瀘三家(jia)高(gao)端(duan)酒公司品(pin)牌價值上(shang)升(sheng)了十倍(bei)余，相對排名亦(yi)有顯著(zhu)提(ti)升(sheng)。中國高(gao)凈值人群數量和(he)其資產的(de)(de)增(zeng)值，在(zai)此(ci)背景下，高(gao)端(duan)消費品(pin)的(de)(de)增(zeng)速(su)(su)顯著(zhu)快(kuai)于大眾消費品(pin)，高(gao)端(duan)酒享受了消費升(sheng)級的(de)(de)紅利，出(chu)現了量價快(kuai)速(su)(su)增(zeng)長的(de)(de)現象。

對于(yu)五糧液(ye)來說，品牌(pai)的“復興(xing)”潛力較大。五糧液(ye)有望(wang)打破(po)茅臺在(zai)超(chao)(chao)高端價格帶(dai)(dai)的壟斷地(di)(di)位，未來品牌(pai)復興(xing)之路仍光明，有望(wang)帶(dai)(dai)動白酒行業打開千元(yuan)天(tian)花板。東部(bu)(bu)和(he)西部(bu)(bu)為(wei)五糧液(ye)的兩大主力市場(chang)，其中東部(bu)(bu)主要以江(jiang)浙滬為(wei)主，華東是五糧液(ye)的“糧倉之地(di)(di)”，2017年公(gong)司提出(chu)百億華東的口號(hao)，2021年公(gong)司東部(bu)(bu)營(ying)收占(zhan)比超(chao)(chao)過(guo)西部(bu)(bu)成為(wei)五區之首。華東市場(chang)是消(xiao)費升級的“橋頭堡”，坐享升級趨勢。

貴州茅(mao)臺(tai)起(qi)步初期在國家支(zhi)持和名酒(jiu)(jiu)品(pin)牌支(zhi)撐下不斷發展，后緊抓白酒(jiu)(jiu)黃金十年與行(xing)業(ye)(ye)深度調整期，堅(jian)持聚(ju)焦核(he)心產品(pin)、穩(wen)步提價(jia)，量價(jia)齊發實現收入(ru)、利潤、價(jia)格三(san)重超越(yue)，鑄(zhu)成白酒(jiu)(jiu)行(xing)業(ye)(ye)龍頭。2016年起(qi)公司(si)進入(ru)轉型期，加(jia)大力度發展直營渠道，2019年提出茅(mao)臺(tai)酒(jiu)(jiu)、系列酒(jiu)(jiu)為主的雙輪(lun)驅(qu)動(dong)戰略，茅(mao)臺(tai)王子(zi)酒(jiu)(jiu)逐步成長為公司(si)第二大單品(pin)，龍頭地位持續加(jia)固。

目前(qian)，貴州茅(mao)臺(tai)(tai)(tai)推(tui)行茅(mao)臺(tai)(tai)(tai)酒(jiu)、系(xi)列(lie)酒(jiu)雙輪驅動(dong)戰略，多(duo)角度、多(duo)階段推(tui)出新品(pin)(pin)。珍品(pin)(pin)茅(mao)臺(tai)(tai)(tai)、茅(mao)臺(tai)(tai)(tai)1935、100ml小(xiao)茅(mao)等新品(pin)(pin)覆蓋空(kong)白價格(ge)帶，珍品(pin)(pin)茅(mao)臺(tai)(tai)(tai)定位超高端(duan)、小(xiao)茅(mao)實現間(jian)接(jie)提價，助力拉升產品(pin)(pin)結構，茅(mao)臺(tai)(tai)(tai)1935更彌補(bu)公(gong)司整體千(qian)元價格(ge)帶空(kong)缺，打開(kai)系(xi)列(lie)酒(jiu)發展天花板。產能上(shang)，茅(mao)臺(tai)(tai)(tai)酒(jiu)的持續技改創造(zao)增量空(kong)間(jian)。

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