每經(jing)記(ji)者(zhe)｜劉明濤    每經(jing)編輯｜肖芮冬  ;  

再度領(ling)跑A股，每(mei)經品(pin)牌100指數(shu)反彈氣勢如(ru)虹！

楊靖制圖

上周，三大指(zhi)數震蕩(dang)走(zou)強(qiang)，滬指(zhi)站(zhan)穩(wen)3200點，創業板指(zhi)走(zou)出(chu)“四連陽”，而每(mei)經品牌100指(zhi)數則繼(ji)續高(gao)歌猛進，在地產、白酒以及中概(gai)集(ji)體發力(li)下，周漲6.18%，以949.26點報收。該指(zhi)數不足兩(liang)個月反彈200多點，逼近千(qian)點大關。

指數處于快速反彈通道

近期高層會(hui)議強調，將(jiang)大力(li)提振(zhen)市(shi)場信心，著力(li)擴大國(guo)內需(xu)求，充分發揮消費的基礎作(zuo)用(yong)和投資的關鍵(jian)作(zuo)用(yong)，推動經濟運行整體好(hao)轉。

上周(zhou)(zhou)A股(gu)表現再(zai)度搶眼(yan)。資金面(mian)方(fang)面(mian)，央(yang)行回收市(shi)場流動性(xing)，北(bei)向(xiang)資金凈流入，央(yang)行正式執行降準(zhun)0.25個百分(fen)點，預計釋(shi)放長期資金共計約5000億元(yuan)，后續流動性(xing)仍將(jiang)保持(chi)合理充裕(yu)。從技術面(mian)來(lai)看，上周(zhou)(zhou)三(san)大指數(shu)延續反彈走勢，滬(hu)指站穩3200點，創業板(ban)指走出“四連陽”，市(shi)場賺錢效應良好。每經品牌(pai)100指數(shu)則大漲6.18%，處于快速反彈通道(dao)。

港(gang)股市場(chang)方(fang)面，港(gang)股大(da)盤也延續反(fan)彈(dan)(dan)走(zou)(zou)勢(shi)。考(kao)慮現階(jie)段全球多(duo)數市場(chang)波(bo)動偏(pian)高的(de)(de)(de)環(huan)境，港(gang)股大(da)盤回暖的(de)(de)(de)流暢度還(huan)將一(yi)(yi)定程度受(shou)全球整(zheng)體市場(chang)環(huan)境的(de)(de)(de)不定期擾(rao)動，在開啟新(xin)一(yi)(yi)輪右側行(xing)情之前，港(gang)股仍(reng)將維持(chi)超(chao)跌(die)(die)反(fan)彈(dan)(dan)和震(zhen)蕩反(fan)復(fu)(fu)結合的(de)(de)(de)相(xiang)對(dui)復(fu)(fu)雜(za)的(de)(de)(de)走(zou)(zou)勢(shi)；外圍相(xiang)關市場(chang)真(zhen)正見(jian)底(di)(di)反(fan)轉時點對(dui)于港(gang)股市場(chang)開啟新(xin)一(yi)(yi)輪右側較為關鍵，港(gang)股市場(chang)現階(jie)段仍(reng)處于偏(pian)底(di)(di)部區(qu)域的(de)(de)(de)超(chao)跌(die)(die)反(fan)彈(dan)(dan)階(jie)段，之后還(huan)將經(jing)歷(li)較為復(fu)(fu)雜(za)的(de)(de)(de)震(zhen)蕩波(bo)動反(fan)復(fu)(fu)時期，反(fan)轉階(jie)段還(huan)需進一(yi)(yi)步等(deng)待。

從板塊(kuai)個(ge)股(gu)表現來看，上周港股(gu)龍湖集團、百度集團以及(ji)小(xiao)米集團排在(zai)每(mei)經品牌100指(zhi)數成分股(gu)中漲幅(fu)(fu)前(qian)三(san)，漲幅(fu)(fu)分別(bie)達到 32.88%、15.93%以及(ji)13.44%。而五糧液、洋河股(gu)份(fen)以及(ji)瀘州老窖3只白酒股(gu)周漲幅(fu)(fu)也均超過10%。

東方證券分析(xi)稱(cheng)，白酒(jiu)板塊長(chang)周期的消費(fei)升(sheng)級(ji)趨(qu)勢未變，高端(duan)酒(jiu)需求仍較(jiao)為(wei)穩固(gu)，“茅五瀘”的業績增長(chang)確(que)定性高。次高端(duan)酒(jiu)在疫情影響下消費(fei)升(sheng)級(ji)受阻，渠道壓力上(shang)升(sheng)，因此驅動次高端(duan)價格(ge)帶快速成(cheng)長(chang)的結構升(sheng)級(ji)與招商(shang)匯量在2022年(nian)均(jun)有(you)所承壓，2023年(nian)該趨(qu)勢有(you)望得到反轉。

酒類國企改革值得追蹤

2022年，在疫情(qing)反(fan)復等沖擊下，白酒終端動銷平(ping)淡，庫存和價(jia)盤承(cheng)壓(ya)，頭(tou)部(bu)五糧液批價(jia)倒掛(gua)，估值已充分消化至(zhi)近三(san)年底部(bu)。

近兩周，白酒板(ban)塊明顯(xian)回(hui)暖(nuan)，估值整體修復，主要是有三大預(yu)期(qi)大幅(fu)好轉的(de)(de)因(yin)素(su)刺激：其一，多地防疫(yi)政策明顯(xian)優化，如廣(guang)州市部分區(qu)無(wu)社會面活動人(ren)員(yuan)若(ruo)無(wu)外出(chu)需(xu)求，可不參加全員(yuan)核酸篩查(cha)；上(shang)海(hai)、天津等地取消(xiao)乘坐地鐵、公交(jiao)等公共交(jiao)通(tong)工具的(de)(de)72小時(shi)核酸證明查(cha)驗等，大幅(fu)改善市場(chang)對消(xiao)費(fei)的(de)(de)預(yu)期(qi)；其二，房地產股(gu)權融資(zi)重(zhong)啟(qi)，實現信(xin)貸、債券、股(gu)權融資(zi)“三箭齊(qi)發”，有助于穩(wen)定經濟重(zhong)振(zhen)信(xin)心；其三，茅(mao)臺上(shang)市以(yi)來首(shou)次(ci)特別分紅，同時(shi)控股(gu)股(gu)東茅(mao)臺集團(tuan)及茅(mao)臺技術開發公司(si)計劃增持公司(si)股(gu)票，彰(zhang)顯(xian)企(qi)業價值，提振(zhen)資(zi)本市場(chang)信(xin)心。

需(xu)要(yao)關(guan)注(zhu)的(de)是，疫情(qing)影響下，次高(gao)(gao)端對應的(de)商務和宴席場景受(shou)損(sun)較(jiao)重，后續(xu)反彈空間亦更(geng)足，其(qi)中宴席需(xu)求相(xiang)對剛(gang)性，后續(xu)回補節(jie)奏(zou)預(yu)計(ji)更(geng)快(kuai)(kuai)、彈性更(geng)足，商務消費(fei)或略(lve)滯后。其(qi)他高(gao)(gao)端禮贈、低(di)端自(zi)飲等受(shou)損(sun)有限，恢復較(jiao)快(kuai)(kuai)的(de)同(tong)時(shi)彈性空間有限。從復蘇質量上看，調整(zheng)期(qi)間戰略(lve)失誤、價盤受(shou)損(sun)過重的(de)企(qi)業或需(xu)要(yao)更(geng)多時(shi)間。

此外(wai)，酒(jiu)(jiu)企的國企改革同樣(yang)值得追蹤。華(hua)潤作(zuo)為央企巨頭，華(hua)潤雪花(hua)(hua)啤(pi)酒(jiu)(jiu)為集(ji)團一(yi)級利(li)潤中心，兼具先進(jin)的經營(ying)管理能力、豐(feng)富的資本運(yun)(yun)作(zuo)經驗以(yi)及酒(jiu)(jiu)業運(yun)(yun)營(ying)特長和產業資源，正向白酒(jiu)(jiu)領域拓展，目前已投資汾酒(jiu)(jiu)、景芝、金種子、金沙。華(hua)潤入股汾酒(jiu)(jiu)后，管理上(shang)，派駐高(gao)管、賦能團隊、發布(bu)股權激勵(li)；經營(ying)上(shang)，青花(hua)(hua)引領升級，毛利(li)率(lv)提升、費用率(lv)下降，經銷商拓展、渠(qu)道模式革新(xin)、省外(wai)市場布(bu)局全面突破(po)。國企改革在(zai)相(xiang)當程度上(shang)成(cheng)就(jiu)了汾酒(jiu)(jiu)速(su)度。

復(fu)星(xing)則定位為全(quan)(quan)球(qiu)家庭(ting)消(xiao)費產業集團，作為具備豐富(fu)混改經驗的民(min)營(ying)企業，于(yu)2020年(nian)8月和12月入(ru)(ru)股金(jin)徽(hui)酒(jiu)和舍(she)(she)得酒(jiu)業成為大股東。在復(fu)星(xing)帶領(ling)下，舍(she)(she)得、金(jin)徽(hui)經營(ying)管理進一步提升(sheng)，并積(ji)極(ji)融入(ru)(ru)復(fu)星(xing)生態圈。舍(she)(she)得開始大眾酒(jiu)與中高端并重(zhong)，全(quan)(quan)面(mian)恢(hui)復(fu)大眾酒(jiu)市場影響力。

復蘇首選白酒核心品牌

華創證券稱，前(qian)期外(wai)部悲觀預期與(yu)不確定性因(yin)素均已在估值(zhi)中反映，板塊估值(zhi)已回(hui)落至(zhi)底部區(qu)間，核心(xin)標的價(jia)值(zhi)空間已顯(xian)現(xian)，當前(qian)防疫政策改善明顯(xian)，來年復蘇主旋律更加清晰(xi)。

通過品(pin)牌價值來看(kan)，2016~2021年行業上行期，“茅五瀘(lu)”3家高(gao)(gao)端(duan)(duan)酒(jiu)公司品(pin)牌價值上升(sheng)了十(shi)倍(bei)余，相(xiang)對排名亦有顯(xian)著提(ti)升(sheng)。中國高(gao)(gao)凈值人群數量(liang)和其資產的(de)(de)(de)增值，導致高(gao)(gao)端(duan)(duan)消費(fei)品(pin)的(de)(de)(de)增速(su)顯(xian)著快(kuai)于大(da)眾(zhong)消費(fei)品(pin)，高(gao)(gao)端(duan)(duan)酒(jiu)享受了消費(fei)升(sheng)級的(de)(de)(de)紅利，出現了量(liang)價快(kuai)速(su)增長的(de)(de)(de)現象。

對于五糧液來(lai)說(shuo)，品牌“復興”潛力較大。五糧液有望打破茅臺在(zai)超高端(duan)價格帶的(de)(de)壟斷(duan)地位，未來(lai)品牌復興之(zhi)路仍光(guang)明，有望帶動白(bai)酒行業打開(kai)千元(yuan)天花板。東部(bu)和(he)西(xi)部(bu)為(wei)五糧液的(de)(de)兩大主(zhu)(zhu)力市場，其(qi)中東部(bu)主(zhu)(zhu)要(yao)以“江浙滬”為(wei)主(zhu)(zhu)，華(hua)東是五糧液的(de)(de)“糧倉之(zhi)地”，2017年公(gong)司(si)提出“百億華(hua)東”的(de)(de)口(kou)號，2021年公(gong)司(si)東部(bu)營收占比超過西(xi)部(bu)成為(wei)五區之(zhi)首。華(hua)東市場是消費升(sheng)級(ji)的(de)(de)“橋頭堡”，坐享升(sheng)級(ji)趨勢(shi)。

貴州茅(mao)臺起(qi)步(bu)初期在國家支(zhi)持(chi)和名(ming)酒(jiu)(jiu)品(pin)牌支(zhi)撐下不斷(duan)發(fa)展，隨后緊抓白酒(jiu)(jiu)黃金十年(nian)與行業深度調整期，堅持(chi)聚焦核心產品(pin)、穩(wen)步(bu)提(ti)價(jia)(jia)，量(liang)價(jia)(jia)齊發(fa)實現收(shou)入(ru)、利潤、價(jia)(jia)格三重超越，鑄成白酒(jiu)(jiu)行業龍(long)頭。2016年(nian)起(qi)公司(si)進入(ru)轉型期，加大(da)力度發(fa)展直(zhi)營渠(qu)道，2019年(nian)提(ti)出茅(mao)臺酒(jiu)(jiu)、系(xi)列酒(jiu)(jiu)為主的雙輪驅動戰略(lve)，茅(mao)臺王(wang)子酒(jiu)(jiu)逐(zhu)步(bu)成長(chang)為公司(si)第二大(da)單品(pin)，龍(long)頭地位持(chi)續加固(gu)。

目前，貴(gui)州(zhou)茅(mao)(mao)臺推行茅(mao)(mao)臺酒(jiu)、系(xi)列酒(jiu)雙輪驅動戰略，多角度(du)、多階段推出新品(pin)(pin)。珍(zhen)品(pin)(pin)茅(mao)(mao)臺、茅(mao)(mao)臺1935、100ml小茅(mao)(mao)等(deng)新品(pin)(pin)覆蓋(gai)空白價格帶，珍(zhen)品(pin)(pin)茅(mao)(mao)臺定位超高端、小茅(mao)(mao)實(shi)現(xian)間(jian)接(jie)提價，助(zhu)力(li)拉升產品(pin)(pin)結構(gou)，茅(mao)(mao)臺1935更彌補公司整體千(qian)元價格帶空缺，打開系(xi)列酒(jiu)發(fa)展天花(hua)板。產能上(shang)，茅(mao)(mao)臺酒(jiu)的持續技(ji)改創造增量空間(jian)。

封面圖(tu)片來(lai)源：楊(yang)靖制(zhi)圖(tu)